Инвестиционное кредитование и проектное финансирование в коммерческом банке

Харченко Д.В.

Инвестиционное кредитование и проектное финансирование в коммерческом банке

38.03.01 Экономика, профиль "Финансы и кредит"

Дипломы

Вуз: Белгородский государственный университет - национальный исследовательский университет (НИУ «БелГУ»)

ID: 5b887dad7966e1073081b4e7

UUID: 5cd28640-8eda-0136-b3aa-525400005860

Язык: Русский

Опубликовано: больше 6 лет назад

Просмотры: 272

Харченко Д.В.

Источник: Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Белгородский государственный национальный исследовательский университет»

Комментировать 0

Рецензировать 0

Скачать - 4,3 МБ

Поделиться работой

3 ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «БЕЛГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ» ( Н И У «Б е л Г У » ) ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ Кафедра финансов, инвестиций и инноваций ИНВЕСТИЦИОННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ В КОММЕРЧЕСКОМ БАНКЕ Выпускная квалификационная работа студента заочной формы обучения направления подготовки 38.03.01 Экономика профиль «Финансы и кредит» 4 курса группы 06001358 Харченко Дмитрия Васильевича Научный руководитель Доц. Муравецкий А.Н. БЕЛГОРОД 2017

4 ВВЕДЕНИЕ Актуальность исследования. В условиях макроэкономической неопределенности уменьшается количество и качество долгосрочных капиталоемких проектов, что, в свою очередь, влияет на объемы их финансирования. Глобальная интеграция финансов и денежных потоков, а также международный экономический кризис оказывают значительное влияние на финансирование банками инвестиционной деятельности предприятий. В связи с этим необходим анализ специфики долгосрочного финансирования банками проектов компаний различных отраслей российской экономики в форме инвестиционного кредитования и проектного финансирования. Степень научной разработанности. Значительный вклад в развитие банковского инвестиционного кредитования и проектного финансирования внесли такие ученые–экономисты как А. А. Пересада, Т. В. Майорова, Ю. Н. Воробьев, Е. И. Воробьева, А. П. Бондарь и другие. Тем не менее, и инвестиционное кредитование и проектное финансирование все еще слабо развито в российской банковской системе, что говорит о необходимости продолжения начатых исследований. Целью исследования совершенствования является инвестиционного поиск возможных кредитования и направлений банковского проектного финансирования. Заявленная цель логически обусловила постановку и решение следующих задач:  на теоретическом уровне проанализировать инвестиционное кредитование и проектное финансирование в коммерческом банке;  оценить современное проблемы инвестиционных проектов реального сектора экономики России с участием коммерческих банков;

5  проанализировать кредитования и процессы проектного и динамику финансирования инвестиционного в ПАО АКБ «Металлинвестбанк»;  обосновать рекомендации по совершенствованию оценки кредитоспособности заемщика при инвестиционном кредитовании;  сделать предложения по совершенствованию методики оценки рисков коммерческого банка при проектном финансировании. Объектом исследования является процесс инвестиционного кредитования и проектного финансирования отечественными банками. Предметом исследования являются финансовые технологии инвестиционного кредитования и проектного финансирования, применяемые российскими и зарубежными коммерческими банками. Теоретический и практический анализ исследования относятся к периоду с 2013 по 2015 гг. Предложения и рекомендации, сделанные в выпускной квалификационной работе актуальны на момент ее защиты. Теоретической базой обеспечивающей достоверность результатов исследования, является разработанная в трудах российских и зарубежных учёных-экономистов и специалистов теория инвестиций, банковского дела, проектного финансирования. Методологическую базу исследования составили общенаучные методы познания (синтез, индукция, дедукция), классификация, системный и факторный анализ. С помощью системного подхода, сравнительного анализа и элементов статистического анализа рассмотрена практика долгосрочного банковского финансирования инвестиционных проектов. Информационную базу исследования составили документы ПАО АКБ «Металлинвестбанк», входящие в обязательный пакет отчетности. В процессе подготовки выпускной квалификационной работы использованы материалы официальной банковской статистики, Банка России, публикации в отечественной периодической печати.

6 Практическая значимость исследования заключается в том, что предложения по совершенствованию инвестиционного кредитования и проектного финансирования, могут быть использованы практически любым коммерческим банком. Структура выпускной квалификационной работы обусловлена ее целью и задачами и включает в себя: введение, теоретическую главу, практическую главу, заключение, список литературы, приложения. Исследование изложено на 59 страницах, содержит 2 рисунка, 7 таблиц. Список литературы включает в себя 52 наименования различных источников. Объем приложений составляет 11 страниц.

7 ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КРЕДИТОВАНИЯ И ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ Инвестиционное кредитование в коммерческом банке 1.1. Банковское инвестиционное кредитование занимает довольно заметное место в развитии банковской организации. Инвестиционное кредитование способно генерировать значительные кредитные потоки, которые оказывают возможность банковскому учреждению получать определенную величину прибыли. Однако, в настоящее время, банки функционируют в сложных финансово–экономических условиях, вызванных трансформационными экономическими изменениями в стране. Вместе с тем, в условиях рыночной экономики усиливается роль инвестиционных процессов, которые способны обеспечить развитие приоритетных сфер экономики. Специфика этих процессов заключается в том, что они всегда должны иметь финансовое обеспечение, которое, в большинстве случаев, опирается на заемный ресурс. Проблема заключается в поиске оптимального решения в сфере инвестиционного кредитования, как с позиции банковского учреждения, так и с позиции заемщика. В связи с этим, тема является достаточно актуальной и современной. Существует банковскому большое количество инвестиционному исследований, кредитованию, его посвященных проблемам и направлениям возможных их решений. Однако с течением времени рыночные рычаги управления выдвигают все новые требования, которые порождают определенные дальнейших исследований проблемы. в Следовательно, области банковского необходимость инвестиционного кредитования является вполне обоснованной. Ученые утверждают, что знание основ банковского инвестиционного кредитования имеет важное значение для обоснованного выбора варианта

8 при кредитовании инвестиционного проекта. А изучение современной ситуации в области банковского кредитования инвестиций позволит определить ряд проблем, реально существующих на отечественном кредитном рынке. Исходя из этого, целью статьи является определение сущности банковского инвестиционного кредитования, изучение современного состояния банковского инвестиционного кредитования в Российской Федерации и на основании этого предоставление рекомендаций по устранению выявленных недостатков. Необходимость инвестирования предприятиями в модернизацию производства, его реконструкцию или расширение вынуждает субъектов хозяйствования искать приемлемые источники финансирования. Недостаток собственных средств предприятий влечет за собой необходимость заемного финансирования, важнейшим видом которого в данном случае выступает инвестиционное кредитование. В экономической литературе рассматривается понятие инвестиционного кредита, представлены многочисленные подходы к его определению. Самым распространенным является определение инвестиционного кредита как «экономических отношений между кредитором и заемщиком по поводу финансирования инвестиционных мероприятий на принципах возвращения и, как правило, с выплатой процента» [16, стр. 48]. По мнению Т.Ю. Мазуриной под инвестиционным кредитованием следует понимать «кредитование прямых инвестиционных мероприятий или реальных инвестиций (вложений в основной капитал и в прирост материально–производственных запасов)» [30, стр. 29]. Согласно этим авторам, в выступают финансово– качестве кредиторов коммерческие банки, промышленные при инвестиционном кредитные группы и др., союзы, а кредитовании консорциумы, также государство, международные финансовые организации, иностранные государства. Однако, в условиях рыночной экономики с развитой системой финансово–кредитных институтов существует необходимость разделять инвестиционное

9 кредитование, осуществляемое коммерческими банками, и проводимое другими кредиторами. В связи с этим возникает объективная необходимость трактовки банковского инвестиционного кредитования как самостоятельного термина. Инвестиционный кредит отображает реальные связи и отношения в экономической жизни общества. На всех стадиях воспроизводительного процесса инвестиционный кредит способствует достижению наивысшей рентабельности производства и прибыльности капитала. Д. В. Пермяков инвестиционное кредитование трактует как финансирование деятельности, направленной на приобретение, создание, реконструкцию, модернизацию объектов, в результате чего возникает поток доходов, которые обеспечивают возвращение банковских средств и оплату за пользование ими в соответствии с принципами кредитования [36, стр. 256]. У.Р. Байрам и Н.С. Сафонова определяют инвестиционное кредитование как комплекс мероприятий из направления кредитных ресурсов на инвестиционные расширенное потребности заемщика, воссоздание капитала, в которые направлены соответствии с на принципами банковского кредитования [6, стр. 239]. А.А. Демидович и И.А. Демидович рассматривают инвестиционное кредитование как «процесс предоставления банком кредитов для реализации инвестиционных проектов под будущие доходы, которые должно получить создаваемое (реконструированное) предприятие и за счет которых будет обеспечиваться возвращение кредита. Инвестиционное кредитование осуществляется путем кредитования прямых инвестиционных мероприятий или реальных инвестиций – вложений в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов» [18, стр. 132]. К сожалению, на сегодняшний день определение данного понятия ни одним автором не приводится, так как подразумевается, что речь идет об инвестиционном кредитовании, осуществляемом банками. Однако термин «банковское инвестиционное кредитование» не является просто уточняющим к более

10 широкому понятию самостоятельное «инвестиционное значение, характеризуя кредитование», а важную кредитной сферу имеет деятельности коммерческих банков. По нашему мнению, банковское инвестиционное кредитование — это экономическая категория, подразумевающая под собой предоставление банковских кредитных ресурсов заемщикам на создание или приобретение основных производственных и непроизводственных фондов на условиях возвратности, платности, обеспеченности и целевого использования средств. В условиях проведения в отношении России санкционной политики со стороны иностранных государств проблемы недостаточного инвестирования в реальный сектор российской экономики приобретают особую актуальность. Хотя, по мнению ряда экспертов, отечественных и иностранных инвесторов пугают не столько сами санкции России, сколько неопределенность отечественной экономики и нестабильность законодательной системы. Правовой основой финансирования перспективной и текущей деятельности предприятий народного хозяйства является Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», определяющий формы инвестирования. В соответствии со ст. 9 этого Закона финансирование осуществляется инвесторами за счет собственных и привлеченных средств, в том числе иностранных инвесторов. Ключевая роль в перераспределении финансовых ресурсов между отдельными секторами экономики традиционно принадлежит банковской системе. Финансовые потоки, направляемые в реальный сектор экономики, представляют собой как собственные средства банков, так и средства, привлеченные ими из других секторов. Кроме того, через банковскую систему осуществляется финансирование отдельных инвестиционных программ из бюджета, в этом случае банки выступают в роли посредника между государством и реальным сектором. От того, как будут развиваться

11 процессы инвестиционного кредитования, зависит будущее всех начатых реформ. Благодаря инвестиционному кредитованию банковская система России постепенно движется по пути усиления интегрированности с реальным сектором экономики. В соответствии с Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г. банковская система должна занять ключевое место в финансировании социально-экономического развития. Документом предусмотрено повышение уровня банковского кредитования экономики до 70 – 75 % ВВП в 2015 г. и 80 – 85 % в 2020 г., а также рост вклада банковского сектора в финансирование инвестиций в основной капитал до 20 – 25 % в 2020 г., в том числе благодаря развертыванию деятельности государственных институтов развития и усилению долгосрочной составляющей в банковском кредитовании. Анализ современной российской практики показывает, что за счет собственных средств предприятий финансируется около 42 % потребностей в инвестициях, оставшаяся часть необходимых средств привлекается предприятиями из различных внешних источников. Наиболее мощным из источников внешнего финансирования инвестиций, с точки зрения объемов и потенциала, являются фонды денежных средств, формируемые финансовыми посредниками – коммерческими банками [37, стр. 35]. Экономическое содержание инвестиционного кредита заключается в предоставлении заемщику денежных средств на целевой основе, главным образом, для реализации инвестиционного проекта, а также для воспроизводства основных средств под залог доход приносящих активов, которые юридически и/или экономически неотделимы от деятельности заемщика (инициатора проекта). Факторы, препятствующие повышению роли инвестиционных кредитов коммерческих банков в финансировании реального сектора экономики, связаны, прежде всего, с низким уровнем ресурсного потенциала,

12 объема и качества капитала банков, недостаточной сбалансированностью кредитов и источников их фондирования по срокам, высокими рисками инвестиционных вложений в реальный сектор экономики. Масштабы и структура ресурсного потенциала, накопленного банками, имеют принципиально важное значение для обеспечения роста инвестиционного кредитования. Инвестиционные кредиты сопряжены со значительным объемом вложений и высокими рисками, что предполагает наличие ресурсной базы, достаточной для инвестирования и диверсификации рисков. Поэтому возможности повышения вклада банковского сектора в прирост инвестиций в основной капитал во многом определяются решением проблемы наращивания достаточности его банковского капитализации, капитала, повышения значительно качества и осложнившейся в последние годы. Возможности роста собственных средств банка за счет капитализации прибыли в сложившихся условиях весьма ограничены, что ведет к снижению степени защищенности банков от кредитных рисков. Активизация процесса инвестиционного банковского кредитования в существенной мере зависит от создания благоприятных макроэкономических и институциональных условий для всех его участников. Нуждаются в дальнейшей разработке механизмы аккумуляции долгосрочных ресурсов и капитализации банковского сектора, снижения инвестиционных и кредитных рисков. Наряду с антикризисными мерами необходимо развитие новых финансовых инструментов финансовых инструментов, и технологий. позволяющих В частности, привлечь в качестве инвестиционные средства населения и организаций, должны получить развитие безотзывные вклады и депозитные сертификаты с особым, льготным режимом страхования. Перспективным вариантом увеличения долгосрочных пассивов выступает секьюритизация ипотечных кредитов путем облигационных займов с ипотечным покрытием [39, стр. 128]. размещения

13 Целесообразно усилить роль системы рефинансирования Банка России как инструмента поддержки инвестиционного кредитования. Представляется необходимым введение рефинансирования на более длительные сроки под залог требований по инвестиционным проектам, возможность уступки с обратным выкупом прав инфраструктурных, или выпуска проектных облигаций, включенных в ломбардный список. При этом нельзя ограничиваться только проектами, реализуемыми в рамках государственночастного партнерства, и необходимо обеспечить равный доступ банков к рефинансированию. Ключевыми направлениями повышения объема и качества капитала банков являются следующие: повышение прибыли банков как важнейшего источника капитализации и введение льгот в части налогообложения прибыли, направляемой на увеличение капитала банков. 1.2. Участие коммерческого банка в проектном финансировании В последние годы во всем мире зафиксирована тенденция роста объемов проектного финансирования в самых разных отраслях хозяйства. Если за период с 1988 по 2007 годы емкость мирового рынка проектного финансирования увеличилась с $12 млрд. в год до $230 млрд., то в 2010 году данный показатель превысил $280 млрд. По отдельным оценкам, к концу 2017 года объемы сектора проектного финансирования могут достигнуть $610 млрд [44, стр. 179]. Динамика роста мирового рынка проектного финансирования отражена на рисунке 1.1. Исследование сложившихся в российской и зарубежной науке взглядов на понятие проектного финансирования свидетельствует об отсутствии единого подхода к пониманию этого явления. Так, Т.К. Беликов рассматривает проектное финансирование как инвестирование, в процессе которого источниками обслуживания долгов служат денежные потоки, продуцируемые проектом [8, стр. 44].

14 Рис. 1.1. Динамка роста мирового рынка проектного финансирования (в млрд. долларов США) [44, стр. 179] А.П. Белоус и С.Ю. Ляльков обращают внимание на то, что проектное финансирование следует рассматривать как способ привлечения долгосрочных инвестиций для масштабных проектов с применением подходов, присущих финансовому инжинирингу, а также как эффективный инструментарий для привлечения реальных инвестиций [9, стр. 25]. Один из крупнейших российских специалистов в сфере проектного финансирования М.В. Мамий и Е.А. Мамий отмечает необходимость двойственного подхода к раскрытию данного понятия [31, стр. 161]. В частности, проектное финансирование он предлагает рассматривать как технологию мобилизации разнообразных источников инвестирования. С другой стороны, проектное финансирование, по мнению М.В. Мамий и Е.А. Мамий, представляет собой форму целевого кредитования заемщиков для реализации инвестиционных проектов с ограниченным регрессом на заемщика либо без такового. При этом возникающие платежные обязательства обеспечиваются за счет доходов, генерируемых проектом. Ключевым источником проектного финансирования, с точки зрения М.В. Мамий и Е.А. Мамий, становятся кредиты, однако, эффективная реализация

15 инвестиционных проектов требует привлечения финансовых ресурсов и иными способами. По мнению В.В. Серовой и Н.В. Ворониной, проектное финансирование – это метод, который дает возможность сконцентрировать существенные денежные инвестиционного проекта, ресурсы, требуемые посредством применения для всего реализации комплекса объединенных источников: собственных средств организации, кредитных операций, эмиссионной деятельности, финансового и операционного лизинга и т.д [43, стр. 94]. В работах М.В. Цуциевой и Э.Х. Карова проектное финансирование определяется как метод осуществления долгосрочного финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов, в рамках которого формируется обособленная, с юридической точки зрения, организация (special purpose vehicle, SPV). Целью такой проектной компании является обеспечение эффективного управления финансовыми потоками и бизнеспроцессами, связанными с реализуемым инвестиционным проектом. При этом осуществляется формализация денежных потоков, которые в будущем будут сгенерированы подобной SPV-организацией. Они становятся ключевым обеспечением для обслуживания привлеченных данной проектной компанией ресурсов [50, стр. 132]. И.И. Парпула рассматривает проектное финансирование как способ финансирования инвестиционных проектов, которому присуща особая технология обеспечения возвратности инвестиций. Она базируется на денежных доходах, генерируемых непосредственно проектом, а также на распределении всех сопряженных с проектом рисков между участниками проекта [35, стр. 415]. Известными российскими исследователями инвестиционной проблематики М.Э. Дибияевой и Б.Х. Алиевым проектное финансирование трактуется в качестве метода кредитования, обеспеченного технической,

16 организационной и экономической жизнеспособностью конкретных проектов [22, стр. 170]. Э.Д. Матюшина в своих исследованиях приходит к выводу, что понятие проектного финансирования предполагает специфическую форму достижения предпринимательских целей получения прибыли и максимизации цены бизнеса в рамках реализации инвестиционного проекта. При этом денежные потоки, продуцируемые проектом, представляют собой источник ресурсов для обслуживания и возврата долговых обязательств и выплат прибыли на капитал [32, стр. 304]. В работах О.Н. Руденко и Ю.А. Лугиня проектное финансирование рассматривается как аккумулирование и последующее расходование финансовых ресурсов для создания и реализации инвестиционных проектов, целью которых является получение доходов, достаточных для погашения долговых обязательств и получения прибыли. При этом, представляя собой специфическое направление деятельности, проектное финансирование в значительной мере затрагивает интересы банков и иных капиталодержателей [39, стр. 129]. С точки зрения О.В. Борисова, под проектным финансированием следует понимать финансирование, базирующееся на жизнеспособности инвестиционных проектов без учета параметров платежеспособности их участников [12, стр. 133]. В работе Д.И. Богославского и О.А. Окороковой приведена следующая трактовка проектного финансирования: это форма организации инвестиционных процессов, в рамках которой инициаторы проектов производят заимствования ресурсов у представителей третьей стороны. При этом упомянутые займы не оказывают значительного воздействия на кредитоспособность заемщика, а источником погашения кредита становится поток прибыли от проекта [11, стр. 80]. На основании анализа изложенных точек зрения, логично предложить рассматривать проектное финансирование в качестве системы, состоящей из

17 связанных между собой участников инвестиционных процессов (банковских организаций; страховых учреждений; инициаторов инвестиционных проектов; поставщиков услуг; логистических компаний и т.д.). Эта система создается в целях реализации инвестиционных проектов, в которых источниками погашения долговых обязательств и выплаты доходов служат формируемые проектом денежные потоки. Подобная трактовка позволяет выделить ключевые отличия проектного финансирования от долгосрочного инвестиционного кредитования. Они отражены в таблице 1.1. Ключевые отличия проектного финансирования от долгосрочного инвестиционного кредитования [17, стр. 122] Критерии сравнения Проектное финансирование Долгосрочное кредитование Заемщики Проектная организация (SPV) Действующая организация – инициатор проекта Поручители Действующая организация, являющаяся инициатором проекта Третьи лица Третьи лица Особенности определения возвратности кредита На основе жизнеспособности инвестиционных проектов На основе имеющихся у заемщиков финансовых потоков и полученных финансовых результатов Гарантии возврата заемных ресурсов Денежные потоки, продуцируемые проектом Твердые залоги Особенности проведения контрактного анализа Строгость Лояльность Особенности отражения в бухгалтерском учете Кредит – на балансе проектной организации Кредит – на балансе действующей организации Таким образом, в отличие от долгосрочного инвестиционного кредитования, механизм проектного финансирования позволяет намного более достоверно и эффективно оценивать платежеспособность заемщика, анализировать инвестиционный проект с позиций его реализуемости, жизнеспособности, финансовой обеспеченности, рискованности, а также эффективно минимизировать проектные риски.

18 Большая роль в развитии проектного финансирования отводится коммерческим банкам. Банки, которые консультируют проект, предоставляют такие услуги:  осуществление поиска инвестиционных проектов, их оценку и отбор;  выполнение всех работ по экономическо-техническому обоснованию проекта;  разработка определённых схем финансирования проекта;  предварительные переговоры с различными финансовыми учреждениями и фондами [24, стр. 36]. Схема взаимодействия всех участников в сделках проектного финансирования представлена на рис. 1.2. Коммерческие банки Инвесторы Ген. подрядчик Оператор Финансирование Контракт на строительство ( Engineering Procurement and Construction contract ) Проектная компания (special purpose vehicle ) Контракт на поставку сырья и топлива ( Input Supply Contract ) Соглашение на производство продукции ( Off-take Контракт на эксплуатацию и обслуживание ( Operating Maintenance & contract ) Концессионный контракт ( Conce ssion Agreement and Government Support Agreeme nt) contract ) Поставщики сырья и Государственные топлива Покупатели органы власти Рис. 1.2. Схема взаимодействия коммерческих банков и других участников в сделках проектного финансирования [32, стр. 302] Как правило, для крупных кредитов привлекаются несколько банков. Это связано с наличием у каждого банка норматива максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков, который он не может превысить. Обычно банки распределяют ответственность по

19 различным аспектам деятельности, таким как документация, финансовое моделирование, страхование, инжиниринг и т. д. В процессе управления рисками банки стремятся к диверсификации рисков, используя при этом различные схемы, при использовании которых достигается снижение рисков за счет их распределения между банками. Так выделяется параллельное и последовательное финансирование [1]. Параллельное финансирование может осуществляться двумя способами:  когда каждый банк заключает с заемщиком кредитный договор и финансирует установленную договором долю;  когда банки создают консорциум или синдикат. В этом случае консорциумом назначается главный менеджер, который осуществляет подготовку и подписание кредитного договора, расчетные операции, за реализацию которых он получает комиссионное вознаграждение. При последовательном финансировании крупный банк оценивает проект, составляет кредитное соглашение и предоставляет кредит. После этого он передает требования по кредиту другому банку или банкам, тем самым снимая дебиторскую задолженность со своего баланса. Это делается по причине того, что даже крупный банк с высокой репутацией и большим кредитным потенциалом не в состоянии профинансировать ряд капиталоемких проектов, не ухудшив состояние своего баланса. За осуществленную работу банк получает комиссионное вознаграждение. Есть другой способ передачи требований банкам – секьюритизация. Крупный банк продает дебиторскую задолженность трастовым компаниям, которые занимаются выпуском под нее ценных бумаг и дальнейшим размещением их среди инвесторов не без помощи инвестиционных банков. Средства, которые поступают от заемщика в счет погашения своей задолженности, зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг.

20 При проектном финансировании банк может выступать как финансовый консультант, управляющий займами, кредитор. В качестве финансового консультанта и управляющего займами обычно выступают инвестиционные банки, а в качестве кредиторов - коммерческие. Современная практика отечественного проектного финансирования свидетельствует о широком использовании банковских и синдицированных кредитов. Публичное и частное размещение акций проектной компании используется крайне редко, то же относится и к привлечению долгового финансирования посредством эмиссии облигаций. В связи с этим особый интерес представляют перспективы создания новых долговых инструментов, которые будут ориентированы на отечественных и зарубежных институциональных инвесторов. К числу таких инструментов могут быть отнесены проектные и концессионные облигации. 1.3. Проблемы инвестиционных проектов реального сектора экономики России с участием коммерческих банков Перейдем к оценке практики банковского проектного финансирования в Российской Федерации. С этой целью рассмотрим деятельность крупнейших российских и зарубежных банков в области финансирования инвестиционных проектов отечественных предприятий различных отраслей и организационно-правовых форм (приложение 1). Рассмотрим проектного подробно финансирования каждый пример согласно практики данным, применения представленным в приложении 1. 1. Среди наиболее крупных проектов, финансируемых ПАО «Сбербанк России», следует выделить проект нефтекомпании «Роснефть», на который Сбербанк предоставил средства в размере 450 млн долл. США на условиях проектного финансирования освоения Приразломного месторождения. Стоимость освоения данного месторождения оценивается в

21 1,3 млрд долл. США. Проектное финансирование в данном случае является одним из наиболее эффективных способов организации финансирования, так как разработка новых месторождений полезных ископаемых является долгосрочным и капиталоемким проектом [39, стр. 130]. Погашение кредита банка ПАО «Сбербанк России» будет осуществляться за счет доходов, полученных от добычи нефти на Приразломном месторождении. 1. Достоинства проекта, среди которых использование передовых технологий, выпуск производственные высококачественной затраты, возможность продукции, небольшие компактного размещения инфраструктуры производства, высокая производительность, отходят на второй план, а право регресса обеспечивает глубокую вовлеченность спонсоров в проект, что минимизирует его риски. Участие банка ПАО «Сбербанк России» в данном проекте является подтверждением его лидирующей роли в финансировании проектов металлургического сектора страны. 2. В 2010 г. синдикатом банков Unicredit Corporate Banking S.P.A., Газпромбанк, BNP Paribas S.A. подписано соглашение о финансировании компании ОАО «Челябинский металлургический комбинат» на сумму 471 млн долл. США. При этом банком BNP Paribas S.A. совместно с заемщиком предварительно обговаривались основные условия финансирования, а также составлялась документация по кредиту и обеспечению. Страхование кредитных рисков обеспечивается такими экспортными агентствами, как Sace (Италия), Sinosure (Китай), Euler Hermes (Германия). Одновременно с заключением соглашения о проектном финансировании был заключен контракт с российской государственной вертикально интегрированной компанией ОАО «Российские железные дороги», которая является важнейшим оператором российской сети железных дорог на закупку продукции, изготавливаемой позволяет банку BNP рельсобалочным станом. Это соглашение Paribas S.A. застраховать свой коммерческого риска на период до полного погашения кредита. капитал от

22 4. В 2011 г. между синдикатом крупнейших мировых институтов Сбербанком России, BNP Paribas, ING Bank, Европейским банком реконструкции и развития, HSBC Holdings plc и компанией ООО «РусВинил» заключен многосторонний контракт на предоставление проектного финансирования на сумму 750 млн евро. Строительство комплекса является масштабным проектом, в который входит значительное количество акционеров, партнеров, банковских структур. Пример данного проекта подтверждает возможность совмещения различных видов капитала – банковского, коммерческого, государственного, международного – как особенность проектного финансирования [43, стр. 93]. 5. Между банком ВТБ и компаниями ЗАО «Рослокомотив», ОАО «Синара», ООО «Уральские локомотивы» в феврале 2015 г. было заключено соглашение о предоставлении финансирования на сумму 15 млрд руб. Банком ВТБ было проведено целевое финансирование указанных компаний: производители локомотивов должны направить кредитные средства на выполнение обязательств по поставке локомотивов компании ОАО «Российские железные дороги» в рамках программы по обновлению парка локомотивов. 6. Другим масштабным проектом, в финансировании которого принял участие банк ВТБ, является проект развития Быстринского горнообогатительного комбината. Недостатком проекта является расположение Быстринского месторождения золота, меди и железа в Забайкальском крае – новом регионе для компании «Норильский никель», с недостаточно развитой инфраструктурой для начала разработки. При этом горнорудный узел ориентирован на азиатский рынок, граница с Китаем находится в 300 километрах от месторождения, что будет способствовать скорейшей реализации концентрата среди потребителей Азии и генерации денежных потоков, необходимых для погашения задолженности по кредиту. С целью проектного финансирования сделок по поставке сырьевых товаров банком ВТБ создана дочерняя организация. Новая компания будет финансировать

23 сделки, связанные с торговлей нефтью, нефтепродуктами, а также товарами агропромышленной отрасли. ПАО «Сбербанк России», помимо металлургического сектора 7. страны, также финансирует производство, не имеющее аналогов в России. Примером такого финансирования служит сделка, заключенная между банком и производителем наноматериалов АО «Метаклэй». Уникальность данного проекта заключается в увеличении мощности производств полимерных композиционных материалов, аналогов которым нет ни в России, ни в мире, на 80% и обеспечении производства до 90 тыс. тонн продукции в год (80% потребности отечественного рынка) [49, стр. 20]. Выпускаемая продукция применяется в строительной, кабельной, трубной, дорожной отраслях промышленности. Предприятие планирует расширить географию поставок, выполняя программу импортозамещения, и добиться выхода на экспортный рынок. Об эффективности данного проекта говорит использование производимой продукции предприятия АО «Метаклэй» в масштабных инвестиционных проектах «Северный поток – 2» и «Сила Сибири». В условиях макроэкономической неопределенности и экономических санкций продукция предприятия остается востребованной, что генерирует задолженности денежные перед потоки, банком. необходимые Необходимо для погашения избегать чрезмерно оптимистичных прогнозов и недооценки потенциальных рисков, так как это может стать причиной получения убытков в инвестиционной сделке. Необходима количественная оценка всех существенных факторов, ведущих к изменению финансовых результатов и финансовой устойчивости предприятия. Анализ проектов, финансируемых крупнейшими зарубежными и российскими банками, позволил выделить ряд основных тенденций в области проектного финансирования в России. Первой из них является сближение российской и мировой практики в области защиты интересов банков-кредиторов, что выражается:

24 в привлечении к страхованию рисков в процессе реализации 1) проекта нескольких страховых агентств, в том числе зарубежных, государственных и применение разнообразных страховых контрактов среди участников (например, финансирование сделки, заключенной между Внешэкономбанком, банком HSBC Holdings plc и датской компанией FLSmidth, предоставлено под покрытие датского государственного страхового агентства Eksport Kredit Fonden); 2) рамках организации кредита международным банковским синдикатом в единого кредитного соглашения, что позволяет ограничить вмешательство правительства в работу синдиката (сделка, заключенная между Сбербанком России, BNP Paribas, ING Bank, Европейским банком реконструкции и развития, HSBC Holdings plc и компанией ООО «РусВинил»; 3) проведении тщательной экспертизы проектной документации и привлечении к этому процессу специализированных агентств, использовании апробированных технологий и маркетинговых исследований в процессе реализации проекта [52, стр. 87]. Вторая тенденция заключается в расширении круга участников финансирования проекта с целью разделения инвестиционных затрат и рисков между ними. В финансировании сделки, заключенной между Сбербанком России, BNP Paribas, ING Bank, Европейским банком реконструкции и развития, HSBC Holdings plc и компанией ООО «РусВинил», используется данный метод снижения рисков путем их распределения между участниками проекта на разных стадиях проектного цикла. Третья – в привлечении государственных структур к участию в масштабных проектах, с целью обеспечения поддержки из федерального и регионального бюджетов, заключения договора концессии (как правило, при финансировании приоритетных проектов на уровне Правительства РФ с участием системообразующих банков страны).

25 Проектное финансирование с участием коммерческих банков в России сопровождаются следующими проблемами: − длительный прединвестиционный период и доля собственного капитала в проекте выше средней, как правило на уровне от 30%, что объясняется высокими рисками банков-кредиторов; − преобладание проектов, связанных с нефтегазовым сектором и добывающей промышленностью, в сфере использования проектного финансирования; − наличие валютного риска в сфере использования проектного финансирования, ввиду разности валют кредитования и реализации продукции. Таким образом, специфики банковского проектного финансирования инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей получены следующие выводы. В условиях макроэкономической неопределенности коммерческие банки вынуждены разрабатывать и внедрять новые методы и инструменты управления инвестиционной деятельностью с целью повышения ее эффективности. При этом заинтересованность банков в финансировании хорошо структурированных проектов на принципах проектного финансирования выражается в следующем: 1) максимизация прибыли – при долгосрочном кредитовании, ввиду повышенного риска, доход кредитора выше, чем при краткосрочном кредитовании; 2) развитие долгосрочных партнерских отношений с клиентами: этому способствует установленный длительный срок погашения кредита (до 12,5 лет) и факт одобрения значительной суммы кредита. 3) укрепление отношений с органами государственной власти: отдельные банки, рассматриваемые в статье, тесно сотрудничают с правительством Российской Федерации, финансируя проекты, поддерживающие отечественную промышленность; 4) укрепление имиджевой составляющей банка-кредитора: рассматриваемые в статье банки занимаются финансированием проектов и компаний, приверженных

26 переходу к рациональному использованию энергоресурсов; 5) продажа сопутствующих банковских продуктов и услуг, которые могут быть интересны многочисленным участниками реализации проекта – спонсорам проекта, поставщикам оборудования, подрядчикам, инжиниринговой группе и т. д.

27 ГЛАВА 2. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КРЕДИТОВАНИЯ И ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В КОММЕРЧЕСКОМ БАНКЕ 2.1. Организационно-экономическая характеристика ПАО АКБ «Металлинвестбанк» ПАО АКБ «Металлинвестбанк» (далее Банк) успешно работает на рынке с 1993 года. На сегодняшний день Банк является универсальным кредитным учреждением, присутствующим в корпоративном и розничном сегментах, с сильными рыночными позициями на межбанковском и валютном рынках. Клиенты банка - крупные металлургические предприятия и предприятия смежных отраслей, различные коммерческие, торговые компании, российские и зарубежные финансовые институты и частные лица. Офисная сеть Банка представлена 5 филиалами (г. Белгород, г. Выкса, г.Нижний Новогород, г. Пермь, г. Новосибирск) и 34 дополнительными и операционными офисами в указанных регионах, а также в Воронежской и Владимирской областях. Приоритетными направлениями деятельности Банка являются: комплексное обслуживание клиентов, кредитование, факторинг, выдача гарантий, предоставление широкого спектра розничных услуг, таких как ипотечное и потребительское кредитование, все виды операций с пластиковыми картами и депозитными вкладами, работа на рынках ценных бумаг, иностранной валюты и производных финансовых инструментов. В последние годы Банк особое внимание уделяет увеличению объема услуг для предприятий среднего и малого бизнеса и развитию ипотечного кредитования. Банк проводит взвешенную и консервативную политику, не принимая на себя высоких рисков, что позволяет оставаться прибыльным и сохранять

28 темпы роста в условиях экономической нестабильности. Высокий уровень ликвидности поддерживается высококачественным портфелем ценных бумаг. Основой для дальнейшего развития Банка является высокая капитализация и безупречная репутация. По данным крупнейших независимых информационно-аналитических агентств ПАО АКБ «Металлинвестбанк» стабильно входит в ТОП-100 крупнейших российских банков, является лидером по торговле валютами на ММВБ и ведущим оператором срочного рынка. «Национальным рейтинговым агентством» банку присвоен индивидуальный рейтинг, соответствующий группе надежности «АA-» очень высокая кредитоспособность, третий уровень. подтверждения присвоенного рейтинга, аналитики факторы, как банковских В качестве указывают такие устойчивые рыночные позиции, высокую рентабельность операций, диверсифицированный адекватную подходом к оценку развитию принимаемых активных рисков, операций и надежность при взаимодействии с клиентами и контрагентами. В 2016 году Национальным Банковским Журналом ПАО АКБ «Металлинвестбанк» был признан самым удобным банком для малого и среднего бизнеса. Органами управления Банка являются: - Общее собрание акционеров (Единственный акционер); - Совет Директоров; - Коллегиальный исполнительный орган - Правление; - Единоличный исполнительный орган - Председатель Правления. Порядок деятельности органов управления Банка определяется законодательством Российской Федерации, Уставом Банка, Положением о Совете Директоров Банка, Положением о Правлении Банка, иными локальными нормативными актами Банка, регламентирующими деятельность органов управления. В связи с тем, что все голосующие акции Банка

29 принадлежат одному акционеру, Положение об Общем собрании акционеров Банка не утверждается. В таблице 2.1 представлены основные показатели и результаты деятельности Банка в 2013-2015 гг. Таблица 2.1 Основные показатели и результаты деятельности ПАО АКБ «Металлинвестбанк» в 2013-2015 гг., тыс. руб. Показатель Прибыль после налогообложения Совокупные активы Ссудная и приравненная к ней задолженность (до вычета резервов на возможные потери) Чистая ссудная задолженность Привлеченные средства 2013 г. 2014 г. 2015 г. Темп прироста, % 2014/2013 2015/2014 82, 970320 -21,9 7 74050421 83,8 -38,6 679524 530964 65636234 120632923 43830134 54377541 50307997 24,1 -7,5 40866287 50712749 45420846 24,1 -10,4 58093794 74560570 64739609 28,3 -13,2 В 2015 году Банк показал положительный результат коммерческой и финансово-хозяйственной деятельности - прибыль Банка за 2015 год составила 970 392 тыс. руб. (с учетом событий после отчетной даты). Общий объем активов Банка по состоянию на 01.01.2016 года составил 74 050 421 тыс. руб., активы, взвешенные с учетом риска - 69 387 658 тыс. руб. Собственный капитал (Базель III) на 01.01.2016 составил 9 043 726 тыс. руб., в том числе 6 230 350 тыс. руб. - базовый капитал и 2 813 376 тыс. руб. дополнительный капитал. Показатели достаточности капитала превышают нормативные значения и на 01.01.2016 были на уровне: Н1.0 (13,1%), III. I и Н 1.2 (9%). Основной вклад в положительный финансовый результат вносят процентные доходы, сформированный за счет кредитных операций и

30 купонного дохода по долговым ценным бумагам, и доходы от операций с валютой. На 01.01.2016 произошло уменьшение активов Банка по сравнению с 01.01.2015. Это связано стем, что наибольшее влияние на рост активов на конец 2014 года оказали операции с производными финансовыми инструментами (ПФИ), что объясняется особенностью отражения указанных операций в балансе: по правилам бухгалтерского учета отражение сделок ПФИ ведется в разрезе каждой сделки и не позволяет зачитывать разнонаправленные позиции, приходящиеся на одну дату расчетов. Таблица 2.2 Состояние чистых активов ПАО АКБ «Металлинвестбанк» в 2013-2015 гг., тыс. руб. Показатель 2013 г. 2014 г. Темп прироста, % 2015 г. 2014/2013 2015/2014 Стоимость чистых активов (капитал Банка) Размер уставного капитала Основным существенное 8265136 8888848 9043727 7,5 1,7 1140000 1140000 1140000 0,0 0,0 направлением влияние на деятельности, активы Банка, которое является оказывает кредитование корпоративных и розничных клиентов. В рамках государственной программы финансовой поддержки малого и среднего предпринимательства Банком привлекались целевые кредитные средства от ОАО «Российский Банк поддержки малого и среднего предпринимательства» (ОАО МСП-банк) в размере 3,4 млрд. руб. Таблица 2.3 Показатели финансово-экономической деятельности ПАО АКБ «Металлинвестбанк» в 2013-2015 гг., тыс. руб. Наименование показателя 1 Рекомендуемая методика расчета 2 2013 г. 2014 г. 2015 г Темп прироста 2014/2013 2015/2014 3 4 5 6 7

31 Уставный капитал, тыс.руб. Сумма номинальных стоимостей размещенных акций кредитной организации 1140000 1140000 1140000 0,0 0,0 Продолжение таблицы 2.3 1 Собственные средства (капитал), тыс.руб. 2 В соответствии с порядком, установленным Центральным банком Российской Федерации для кредитных организаций Чистая прибыль Чистая прибыль (непокрытый (убыток) убыток), отчетного тыс.руб. периода Рентабельность (Чистая активов, % прибыль) / (Балансовая стоимость активов) х 100 Рентабельность (Чистая капитала, % прибыль) / (Собственные средства (капитал) х 100 Привлеченные (Межбанковские средства: кредиты (кредиты, полученные + депозиты, средства на клиентские счетах клиентов счета и т.д.), + депозиты + тыс.руб. прочие привлеченные средства) 3 8265136 4 8888848 5 9043726 679524 530964 0,85 8,22 6 7 7,5 1,7 970392 -21,9 82,8 0,38 0,99 -55,3 160,5 5,97 10,73 -27,4 79,7 54198260 71222839 60477242 31,4 -15,1 Развитие бизнеса в регионах остается одним из ключевых направлений деятельности Банка. По состоянию на 01.01.2016 функционировало 5 филиалов и 35 дополнительных и операционных офисов. В регионах

32 присутствия Банк предоставляет полный перечень услуг как физическим, так и юридическим лицам. Объем кредитов, выданных юридическим лицам, по состоянию на 01.01.2016 составил 23,5 млрд, руб., в том числе 6,2 млрд, руб.- субъектам малого и среднего предпринимательства. Тенденция к сокращению кредитного портфеля юридических лиц по сравнению с началом года связана с окончанием срока действия ссуд, выдаваемых Банком на короткие сроки за счет дополнительного объема депозитов юридических лиц, привлеченных на конец прошлого способствовали года. Также нестабильная сокращению экономическая объемов ситуация, кредитования спад деловой активности, падении объемов производства и слабый спрос на кредитные ресурсы. Важнейшим стратегическим направлением деятельности для Банка остается розничное кредитовании: потребительское и ипотечное. В 2015 году прослеживалась тенденция к сокращению объемов кредитования физических лиц. В целом, по банковской системе портфель кредитов населению сократился на 5,7% против роста на 13,8% годом ранее. Темпы роста розничного портфеля банка в 2015 году были выше среднеотраслевых значений и составили 2,5%. По состоянию на 01.01.2016 года кредиты, выданные физическим лицам, составляют 13,8 млрд, руб., в том числе 8,3 млрд. руб. в рамках ипотечного и жилищного кредитования. Основной составляющей роста портфеля физических лиц стали ипотечные кредиты. По итогам 2015 года процентные доходы по ссудной задолженности составили 5,9 млрд, руб., что выше аналогичного показателя за 2014 год на 0,9 млрд. руб. В краткосрочной перспективе банк нацелен на решение следующих задач: - обеспечение надлежащего качества активов; - сохранение объемов бизнеса; -повышение эффективности сбытовой сети и клиентской базы;

33 -улучшение сервисного обслуживания клиентов для повышения доли комиссионных доходов и развитии продуктовой линейки; -внесение изменений в отдельные бизнес- процессы для оптимизации работы персонала и сокращения издержек. 2.2. Инвестиционное кредитование и проектное финансирование в ПАО АКБ «Металлинвестбанк» По направлению инвестиционного кредитования Банк предлагает два продукта: для корпоративных клиентов - Инвестиционный кредит; для субъектов малого и среднего предпринимательства - МСП – Инвестиции. Инвестиционный кредит. Кредит предоставляется компаниям, которым необходимо обновить или приобрести новое оборудование для производства, расширить производственные или складские площади или профинансировать иные капитальные затраты. Основные преимущества продукта:  решение принимается до открытия расчетного счета в Банке  срок кредитования до 5 лет  отсрочка в погашении основного долга до 6 месяцев. Кредит предоставляется: юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, которые удовлетворяют следующим требованиям:  срок устойчивой работы бизнеса не менее 12 месяцев;  местонахождение клиента – по месту присутствия Банка и его структурных подразделений. Кредит является целевым и предоставляется для обновление/приобретение основных средств, ремонт, капитальные затраты. Инвестиционный кредит предоставляется только в рублях РФ. Сумма кредита составляет от 5 000 000 до 30 000 000 рублей, а срок до 5 лет.

34 Обеспечением возвратности инвестиционного кредита могут стать:  товары в обороте (не более 50% от общей суммы обеспечения);  оборудование;  автотранспорт;  личное поручительство владельцев бизнеса и/или руководителей компании. МСП – Инвестиции – это новый кредитный продукт ПАО АКБ «Металлинвестбанк». «МСП - Инвестиции» предназначены для субъектов малого и среднего предпринимательства. Кредит является целевым. Цель кредитования - приобретение, ремонт основных средств (машин, оборудования, программного обеспечения и т.д.); приобретение зданий/сооружений/помещений, земельных участков (включая действия по их улучшению, перестройке или ремонту) Строительство и/или реконструкция зданий/сооружений/помещений; Финансирование текущей деятельности субъекта МСП (не более 30% от суммы кредита Субъекту МСП). Кредит предоставляется только в рублях РФ. Предоставление кредита может быть осуществлено как единовременной выдачей, так и несколькими траншами. Максимальная сумма кредита - 150 млн. руб. Срок кредитования - от 36 до 84 месяцев. Процентная ставка - до 15,25% годовых в рублях. Обеспечением возвратности кредита может стать:  поручительства региональных фондов поддержки МСП;  залог зданий, сооружений (ипотека);  залог автотранспорта, оборудования;  залог товарно-материальных ценностей, банковские гарантии, поручительства третьих лиц и иные виды обеспечения.

35 Следует отметить, что Банк осуществляет кредитование субъектов малого и среднего предпринимательства за счет целевых ресурсов АО «Российский Банк поддержки малого и среднего предпринимательства» (АО «МСП Банк») по кредитному продукту для субъектов МСП «МСП Инвестиции». При рассмотрении вопроса о предоставлении кредита к Клиенту банка предъявляются следующие основные требования:  заемщик должен являться резидентом РФ;  заемщик должен быть зарегистрирован в регионе присутствия банка;  у заемщика должен быть расчетный счет в ПАО АКБ «Металлинвестбанк» (счет может быть открыт в момент подачи заявки на кредит);  срок производственно-хозяйственной деятельности потенциального заемщика должен составлять не менее 1 года с даты регистрации;  у заемщика должен быть налажен стабильный бизнес в течение не менее 12 месяцев до обращения в ПАО АКБ «Металлинвестбанк» за кредитом;  у заемщика должно быть устойчивое финансовое положение (наличие выручки, положительная величина чистых активов, рентабельность деятельности). Динамика инвестиционного кредитования и его доли в кредитном портфеле Банка представлены в таблице 2.4. К сожалению, данные отчетных документов Банка не содержат статистических данных по отдельным продуктам инвестиционного кредитования. Таблица 2.4 Динамика инвестиционного кредитования и его доли в кредитном портфеле в ПАО АКБ «Металлинвестбанк» за 2013-2015 гг., тыс. руб. Показатель 2013 г. 2014 г. 2015 г. Темп прироста, % 2014/2013 2015/2014

36 1 Кредитный портфель Банка Кредиты юридическим лицам, в том числе субъектов малого и среднего предпринимательства 2 48830134 3 54377541 4 50307997 25327463 30125499 21242895 5 6 11,4 -7,5 18,9 -29,5 Продолжение таблицы 2.4 1 Доля кредитов юридическим лицам в кредитном портфеле Банка Инвестиционные кредиты Доля инвестиционного кредитования в объеме ссуд юридическим лицам Доля инвестиционного кредитования в кредитном портфеле Банка 2 3 4 5 6 51,9 55,4 42,2 6,8 -23,8 1924887 2440165 1444517 26,8 -40,8 7,6 8,1 6,8 6,6 -16,0 3,9 4,5 2,9 13,8 -36,0 По данным таблицы 2.4 мы можем сделать следующие выводы. Доля инвестиционного кредитования в объеме ссуд юридическим лицам в течение 2013-2015 гг. составляла от 6,8 до 7,6%. При этом динамика была как положительной (в 2014 году), так и отрицательной (в 2015 году). Если обратить внимание на динамику всего кредитного портфеля Банка, то можно заметить, что в 2015 году он также уменьшился. Очевидно, причиной такого уменьшения стали негативные тенденции финансового сектора экономики России на фоне уменьшения цен на углеводородные энергоносители и секторальные санкции европейских и прочих государств. При сравнении темпов уменьшения кредитного портфеля Банка, кредитования юридических лиц и инвестиционного кредитования в 2015 году по сравнению с 2014 годом, очевидным становится, что наибольшими темпами снижались объемы именно инвестиционного кредитования. Так

37 кредитный портфель Банка в 2015 году уменьшился на 7,5%, кредитование юридических лиц – на 29,5%, а инвестиционное кредитование юридических лиц – на 40,8%. Данный факт мы связываем с изоляцией российских финансовых структур от европейского рынка долгосрочных займов. В отношении участия Банка в проектном финансировании можно отметить, что подобные сделки носят пока единичный характер и связаны они были только со строительством коммерческих объектов – крупных торговых центров. Среди причин столь редкого участия Банка в проектном финансировании можно назвать следующие. Со стороны инициаторов проектов/проектных компании:  недостаток денежных средств для уплаты процентов за пользование кредитом на инвестиционной фазе проекта;  отсутствие «твердых» залогов на предынвестиционной стадии проекта;  ограниченность долгосрочных гарантий органов государственного или муниципального управления действующим Бюджетным кодексом РФ. Со стороны Банка:  отсутствие долгосрочных средств с льготными ставками на строго целевых условиях, предоставленных государством;  отсутствие специалистов соответствующей квалификации, способных разобраться в технических и технологических аспектах реального инвестирования;  отсутствие методик оценки риска проекта на всех его стадиях от предъинвестиционной до сдачи в эксплуатацию. Проектное финансирование в целом является наиболее рискованной формой финансирования проектов (и не только для ПАО АКБ «Металлинвестбанк»), так как обеспечением возврата кредитных ресурсов является денежный поток, генерируемый проектом. Развитие проектного

38 финансирования с участием российских коммерческих банков сдерживается, прежде всего, низкой капитализацией банковской системы, недостаточной развитостью проектного и гибкостью финансирования, механизмов а также государственной недостаточным поддержки вниманием к возможностям проектного финансирования быть целевым инструментом государства по развитию важных направлений производств, учтенных в федеральных и региональных целевых программах. 2.3. Совершенствование оценки кредитоспособности заемщика при инвестиционном кредитовании Современные методики оценки кредитоспособности, в том числе методика ПАО АКБ «Металлинвестбанк», зачастую сводятся к определению рейтинга заемщика и определении условий кредитования на основании этого рейтинга. Данная методика отличается относительной простотой расчета и предельно понятна для аналитика. Но этого явно недостаточно. Данную методику необходимо, как минимум, дополнить оценкой экономической и финансовой эффективности инвестиционного проекта. Банк применяет методику определения кредитоспособности заемщика на основе количественной оценки финансового состояния и качественного анализа рисков. Финансовое состояние заемщика оценивается с учетом тенденций в изменении финансового состояния и факторов, влияющих на такие изменения. С этой целью анализируются динамика оценочных показателей, структура статей баланса, качество активов, основные направления финансово-хозяйственной политики заемщика. При расчете показателей (коэффициентов) применяется принцип осторожности, т.е. пересчет статей актива баланса в сторону уменьшения на основе экспертной оценки. Таким образом, строится пессимистичный сценарий развития, который способен гарантировать банку возврат кредита.

39 Самая важная составляющая оценки кредитоспособности корпоративного клиента – это оценка его финансового состояния. В ПАО АКБ «Металлинвестбанк» этот процесс осуществляется на основании Регламента предоставления кредитов юридическим. Анализ финансового состояния клиента, согласно данному регламенту, осуществляется на основании рассмотрения финансовой (бухгалтерской) отчетности за период не менее чем за 4-5 последних отчетных дат (в зависимости от вида предоставляемого кредита) и 2 полных отчетных года, предшествующих данным отчетным датам, а также расшифровки к отчетности. Требуются расшифровки следующих статей отчетности:  краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения;  кредиторская и дебиторская наименований дебиторов и задолженность с указанием кредиторов, а также дат возникновения просроченной задолженности, причем просроченная задолженность должна быть расшифрована в полном объеме;  краткосрочные и долгосрочные кредиты (займы, включая вексельные и облигационные) с указанием кредиторов, сумм задолженности, даты получения и погашения кредита, процентные ставки (доходности купонов), графики погашения долга и уплаты процентов и суммы просроченной задолженности;  выданное и полученное обеспечение (необходимо указать организации, в пользу которых выдано обеспечение, организаций или принципалов, по обязательствам которых выдано обеспечение, даты возникновения и исполнения обязательств по данным обеспечениям). Также запрашивается оперативная информация по данным пунктам на дату подачи заявки. Если заемщик входит в группу или холдинг, необходимо в таком же порядке анализировать отчетность группы – в соответствии с МСФО, РСБУ,

40 а также анализируется вся информация, представленная в СМИ о заемщике и группе, в которую он входит. Анализ и оценка финансового состояния в рамках определения кредитоспособности включает в себя следующие этапы:  анализ бухгалтерской отчетности за предыдущие периоды для выявления тенденций в деятельности организации;  анализ стоимости чистых активов в сравнении с составом уставного капитала;  определение кредитоспособности. По результатам анализа пяти коэффициентов: К1 – Коэффициент абсолютной ликвидности; К2 – Промежуточный коэффициент покрытия; К3 – Коэффициент текущей ликвидности, К4 – Коэффициент наличия собственных средств; К5 – Рентабельность продукции; К6 – Рентабельность деятельности, заемщику присваивается категория по каждому из этих показателей на базе сравнения полученных значений с установленными (достаточными). Далее определяется сумма баллов по этим показателям в соответствии с их весами. Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений Результаты анализа методики оценки кредитоспособности для целей инвестиционного кредитования в Банке показали, что эффективная методика оценки инвестиционной кредитоспособности предприятия должна включать в себя: проведение количественного (оценка финансового состояния) и качественного анализа рисков, составление прогноза на долгосрочную перспективу – деятельности конкурентоспособности в предприятия, условиях дополненной оценкой экономической рыночной его устойчивости, экономики и быть и финансовой эффективности инвестиционного проекта заемщика. Следует отметить, что если соотношение Чистый долг/Ebitda, которое рассчитывается в начале проведения оценки инвестиционной

41 кредитоспособности, сохраняет значения, выходящие за рамки предельных, то, как правило, запрос о кредитовании в банке отклоняется, даже в случае если другие необходимые коэффициенты, которые используются для присвоения рейтинга заемщику Банком, будут соответствовать приемлемым величинам. Таким образом, предлагаем внести некоторые преобразования и дополнения для данной дополнения к методике методики. Также возможны существенные оценки инвестиционной кредитоспособности заемщика в Банке. Во-первых, представляется возможным рассчитывать наряду с суммарным коэффициентом S, применяемым в Банке, и синтетический коэффициент кредитоспособности по методике Неволиной. Такое дополнение дало бы возможность сравнивать различные предприятия между собой, и делать таким образом выводы о том, которое кредитовать выгоднее. Более того, если какое-либо предприятие отрасли выделить в качестве эталонного, то будет возможность делать выводы о кредитоспособности остальных путем сравнения их с эталоном. Это решит проблему недифференцированного подхода к анализу кредитоспособности организаций разных отраслей. Также рекомендуется применить вероятностный подход на основе теории Байеса. Таблица 2.5 Предлагаемые этапы оценки кредитоспособности заемщика при инвестиционном кредитовании Этапы Содержание 1 2 1. Проверка достоверности финансовой(бухгалтерской) отчетности. 2.Финансовый анализ отчетности организации. Осуществляется проверка финансовой отчетности на предмет фальсификации. Проверке подвергаются все формы финансовой отчетности организации по РСБУ и МСФО за текущий год и за 2-3 года предшествующие кредитной заявке. Анализ финансовой отчетности проводится по РСБУ и МСФО за текущий год и за 2-3

42 года предшествующие кредитной заявке. Проводится анализ имущества и источников финансирования, ликвидности и платежеспособности, (кредито- способности) заемщика, финансовой устойчивости, рентабельности (факторный анализ прибыли), деловой активности. Составляется прогностический баланс с учетом роста объема продаж (выручки от реализации) в будущем, прогнозирование доходности бизнеса, суммарной доходности акционеров TSR с учетом бизнес – рисков. Продолжение таблицы 2.5 1 3. Анализ и оценка конкурентоспособности организации, ее товаров и услуг. 4. Анализ и экономическая оценка инвестиционной деятельности организации. за текущий год и за 2-3 года предшествующие кредитной заявке. 5.Оценка текущей стоимости бизнеса и прогнозирование будущей доходности и ценности бизнеса. 6. Оценка экономической и финансовой эффективности инвестиционного проекта 2 Используются специальные методы стратегического экономического анализа, к ним относятся: SWOT – анализ (сила – слабость - возможность – угроза), PEST – анализ (политика – экономика – социум – технология), SNW – анализ(сильный – слабый – нейтральный). Осуществляется расчет показателей (индикаторов) инвестиционной привлекательности бизнеса. Анализ инвестиционной деятельности организации проводится по финансовой отчетности согласно базовому стандарту МСФО IAS 1 «Представление финансовой отчетности» и на основе специальных стандартов МФСО за текущий год и за 2-3 года предшествующие кредитной заявке. Анализ и оценка ценности бизнеса проводится с учетом влияния на рыночную стоимость инвестиционной деятельности и бизнес – рисков. Целесообразно использовать двухфазную модель оценки ценности бизнеса (на основе DCF и остаточных доходов), которая учитывает приведенную ценность FCF (Free Cash Flow) свободного денежного потока, дисконтируемую терминальную ценность TV (terminal value), фундаментальную (рыночную) ценность долга. Оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта, внутренней нормы доходности, срока окупаемости. Оценка денежных потоков инвестиционного проекта в течение всего срока инвестиционного кредитования.

43 7. Финансовый контроль и аудит. Осуществляется текущий финансовый контроль и аудит за движением ресурсов (денежных средств) в течение кредитного периода. Суть этого метода заключается в оценки вероятности дефолта. Данным подходом можно было бы дополнить оценку вероятности дефолта, которая проводится банком на ряду с рейтинговой оценкой кредитоспособности. Преимуществом его является высокая точность и связь с рейтинговой оценкой, а также присвоение рейтинга по международной шкале. Это могло бы стать толчком к интеграции российской банковской системы оценки инвестиционной кредитоспособности в международную, или хотя бы дало возможность создать некую единую базу рейтингов заемщиков по вероятности их дефолта, что упростило бы задачу оценки кредитоспособности, позволяя уже на начальном этапе, не проводя анализа, отказать в кредитовании заемщикам с высоким риском дефолта. Для банковской системы в целом предлагается создать единую базу компаний, оценка инвестиционной кредитоспособности которых уже была проведена каким-либо банком (и присвоен рейтинг в соответствие с международной рейтинговой шкалой). Такой подход позволил бы банкам использовать уже существующие данные и существенно экономить на затратах на аналитику. В Базеле-3 описывается подобный способ сокращения затрат. Как дополнение к существующей методике или самостоятельную методику оценки предлагается ввести в систему анализа инвестиционной кредитоспособности анализ отчета о движении денежных средств. Не имеет значения, на каком этапе рейтинговой оценки его следует применять, анализ отчета о движении денежных средств можно проводить параллельно с рейтинговой оценкой, или даже постепенно заменить им последнюю. Введение такого анализа в разряд обязательных мероприятий по оценке кредитоспособности могло бы внести ряд преимуществ. Анализируя отчет о движении денежных средств, можно определить источники формирования

44 денежных средств – внутренние и внешние, а также направления их использования, что позволяет дать оценку доходам и расходам организации, проанализировать их динамику, сделать выводы о регулярности и рациональности использования денежных средств организацией, что очень важно для своевременной оплаты ею кредита. Для наибольшей точности и результативности анализа отчета о движении денежных средств предлагается новый алгоритм анализа отчета о движении денежных средств, в основе которого лежит расчет ставки IRRI и сравнение полученного значения с WACC, В этом случае нет необходимости рассчитывать баллы для определения рейтинга. Если IRRI больше WACC, кредитование выгодно, т.е. оно принесет свои результаты не только для банка в виде выплаченных процентов, но и окажет положительное влияние на развитие бизнеса заемщика. Такой подход может нивелировать определенные недостатки рейтинговой модели ПАО АКБ «Металлинвестбанк», уделяя достаточное внимание ситуации на рынке, способам вложения средств, учету затрат на капитал и инфляции. Таким образом, учет таких особенностей инвестиционной деятельности позволит сделать оценку инвестиционной кредитоспособности более точной и разносторонней, не внося при этом лишних сложностей, так как все расчеты будут просты и понятны для аналитика. 2.4. Совершенствование методики оценки рисков коммерческого банка при проектном финансировании В результате анализа практики участия ПАО АКБ «Металлинвестбанк» в проектном финансировании мы пришли к выводу, что существует ряд препятствий на пути расширения этой практики. Среди последних, в том числе мы назвали неразвитость методик оценки риска самого проекта и его финансирования. Проектное финансирование достаточно рисковый вид

45 инвестиционной деятельности банка. Это обусловлено тем, что гарантией погашения кредита и средством обеспечения являются денежные потоки и имущество, генерируемые самим проектом. Поэтому мы предлагаем Банку несколько методик оценки риска инвестиционного проекта. Так, качественные методы позволяют в основном осуществить логический анализ возможных событий и их последствий. Их сильной стороной является то, что они применимы уже на самых ранних стадиях разработки проекта начиная с момента создания концепции. Основной недостаток – невозможность ранжировать риски на основе какой - либо методики. К группе качественных методов относятся такие как метод аналогий, проверка должной добросовестности, причинно - следственный анализ, SWOT - анализ, метод уместности затрат, поэтапная оценка рисков проекта и пр., наряду с ними присутствуют графические методы – роза рисков, спираль рисков и др. Также в целях снижения влияния рыночных и инвестиционных рисков необходимо качественно прорабатывать математические модели оценки риска и доходности финансовых активов и следить за всеми инновациями и в этой сфере. Таблица 2.6 Возможные методы оценки рисков ПАО АКБ «Металлинвестбанк» при проектном финансировании Метод 1 Корректировка нормы дисконтирования Описание 2 Предполагает увеличение ставки дисконтирования в соответствии с совокупностью рисков, воздействующих на проект. Не учитывает изменения уровня риска в ходе реализации проекта.

46 Метод достоверных эквивалентов Анализ значений показателей эффективности и динамики денежного потока Предполагает экспертную корректировку денежных потоков в зависимости от субъективной оценки уровня риска, сопряженного с получением этих денежных потоков. Не существует обоснованных методов расчета безрисковых эквивалентов. Результаты напрямую зависят от восприятия риска лицом, проводящим оценку. Предполагает рассмотрение «запаса прочности» проекта, выявляемое относительными показателями. Дает лишь агрегированную оценку всех проектных рисков и информативен по большей части для весьма рискованных проектов. Продолжение таблицы 2.6 1 Анализ чувствительности и анализ предельных отклонений Анализ сценариев Имитационное моделирование 2 Предполагает выявление предположений, от которых проект зависим в наибольшей степени, посредством внесения поочередных одиночных изменений в выбранные технико - экономические параметры проекта в сторону уменьшения или увеличения. Весьма наглядный и часто используемый метод. Также позволяет оценить степень отклонения параметра, при которой проект становится убыточным Предполагает построение финансовой модели и многократный расчет сценариев проекта, генерируемых с учетом корреляционных связей между его параметрами. В целом сложный в использовании метод. Необходимо использование специального программного обеспечения, а также проведение дополнительных исследований. Предполагает построение финансовой модели и многократный расчет сценариев проекта, генерируемых с учетом корреляционных связей между его параметрами. В целом сложный в использовании метод. Необходимо использование специального программного обеспечения, а также проведение дополнительных исследований.

47 Количественный анализ рисков в числовом виде определяет отдельные риски и риск проекта в целом. Особенность количественных подходов в исследовании проектных рисков заключается в использовании вероятностных понятий и статистического анализа (статистических методов), который используется как самостоятельно, та и в сочетании с приведенными подходами, что соответствует современным международным стандартам, но является весьма трудоемким процессом, требующим поиска и привлечения многочисленной количественной информации. Более широкое распространение для оценки получили статистические методы, к которым относятся расчет среднего ожидаемого значения, дисперсии, стандартного отклонения, вариации, размаха вариации. Статистические методы используются при анализе рисков проектов, чаще всего в сочетании со сценарным методом. Классически выделяют 3 типа сценария: оптимистический, наиболее вероятный и пессимистический. Такой подход позволяет рассчитать риск проекта под воздействием совокупности внешних условий. Однако необходимо отметить, что в рамках такой оценки присутствуют определенные недостатки, в частности: высок субъективный фактор, а именно, мнение эксперта по поводу вероятности возникновения определенных событий. Сценарный анализ иногда заменяют таким видом анализа как анализ чувствительности проекта, который позволяет оценить влияние на эффективность проекта конкретно каждого из наиболее значимых факторов. В ходе анализа чувствительности (уязвимости) происходит последовательно - единичное изменение всех проверяемых на рискованность переменных: каждый раз только одна из переменных меняет свое значение на прогнозное число процентов и на этой основе пересчитывается новое значение используемого критерия. Классический направленный анализ процесс чувствительности варьирования ключевых представляет предположений собой при

48 прогнозировании денежных потоков с целью определить влияние, которое они могут оказывать на проектируемую выгоду. В ряде случаев в процессе анализа чувствительности рассчитывают коэффициент эластичности, что сокращает количество расчетов, но не дает полной картины риска проекта. Все более широкое распространение получает оценка рисков на основе нечетко - множественного подхода. Однако данный подход достаточно трудоемок и не всегда эксперт обладает достаточным количеством информации для проведения анализа с использованием нечетко - множественного подхода. Это вызывает необходимость использования комплексного подхода, позволяющего оценить риск проекта в целом с учетом внешних условий реализации, для чего целесообразно использовать сценарный подход и оценивать наиболее значимые риск факторы с помощью анализа чувствительности, используя коэффициент эластичности, что позволяет сократить количество расчетов и повысить наглядность. При этом для оценки необходимо выделять большее количество сценариев, учитывающих не только один внешний фактор, влияющий на уровень риска проекта, а комплекс наиболее значимых. В тоже время значительный рост анализируемых сценариев нецелесообразен, он не повысит точно, а приведет к распылению внимания эксперта, в целом оптимальное значение сценариев не должно превышать 5 - 6. Сценарный подход целесообразно дополнить анализом чувствительности с учетом наиболее значимых факторов, выявлению которых отчасти способствует сценарный подход. К традиционным факторам, как уже упоминалось, чаще всего относят такие риск - переменные факторы как чистый доход, капиталовложения (инвестиции) и ставка дисконтирования. По эластичности позволяющий выявить можно построить наиболее вектор рискованные чувствительности, переменные. На

49 заключительном этапе анализа чувствительности производится ранжирование риск - переменных факторов в зависимости от значений эластичности. При этом чем больше значение, тем сильнее эта зависимость и тем более рискованным для проекта является данный фактор. Другими словами, даже незначительное его отклонение от первоначального замысла окажет серьезное влияние на успех всего проекта. Для обеспечения сопоставимости берутся абсолютные значения эластичности, так как знак показывает однонаправленность изменений фактора и результата (NPV) - если это плюс, или разнонаправленность - если это минус, изменений результирующего и факторного параметров. Чем больше эластичность, тем большее внимание должно быть уделено варьируемой переменной, и тем более чувствителен проект к ее изменениям. Таким образом, наше предложение заключается в апробации нескольких методик оценки риска финансирования инвестиционного проекта и выборе наиболее подходящих из них. Полагаем, что наиболее эффективной будет комплексная методика, при этом набор конкретных методов следует определять с учетом отраслевой специфики, а также масштабности проекта.

50 ЗАКЛЮЧЕНИЕ Добиваясь повышения прибыльности и диверсификации источников доходов, банки все активнее обращают свое внимание на инвестиционную деятельность, которая направлена не только на формирование портфеля инвестиций в реальный сектор экономики, но и на развитие новых форм инвестиционного кредитования и развитие такого направления как проектное финансирование. И, если инвестиционное кредитование к настоящему моменту уже знакомая для российских банков финансовая технология, то проектное финансирование только начинает свое развитие. Метод проектного финансирования, который во всем мире рассматривается как серьезный экономический инструментарий, в России пока не получил должного распространения. Это привело к тому, что российские пользоваться участники менее инвестиционной эффективным деятельности механизмом вынуждены долгосрочного инвестиционного кредитования. В своей работе мы сделали попытку на теоретическом уровне сопоставить две формы долгосрочного банковского финансирования: инвестиционное кредитование и проектное финансирование. А также, на практическом уровне выявить преимущества и недостатки и той, и другой формы. На основе анализа обосновали свои предложения. В качестве примера для практического анализа мы исследовали деятельность ПАО АКБ «Металлинвестбанк» в сфере долгосрочного финансирования инвестиционных проектов в форме инвестиционного кредитования и проектного финансирования. ПАО АКБ «Металлинвестбанк» (далее Банк) успешно работает на рынке с 1993 года. На сегодняшний день Банк является универсальным кредитным учреждением, присутствующим в корпоративном и розничном сегментах, с сильными рыночными позициями на межбанковском и

51 валютном рынках. Клиенты банка - крупные металлургические предприятия и предприятия смежных отраслей, различные коммерческие, торговые компании, российские и зарубежные финансовые институты и частные лица. Анализ практики долгосрочного финансирования предприятий ПАО АКБ «Металлинвестбанк» показал, что объемы инвестиционного кредитования в 2015 году существенно снизились. При этом темп снижения был выше темпа снижения всего кредитного портфеля и выше темпа снижения портфеля ссуд юридическим лицам. В отношении участия Банка в проектном финансировании можно отметить, что подобные сделки носят пока единичный характер и связаны они были только со строительством коммерческих объектов – крупных торговых центров. Среди причин снижения темпов инвестиционного кредитования и столь редкого участия Банка в проектном финансировании можно назвать следующие. 1. Отсутствие долгосрочных средств с льготными ставками на строго целевых условиях, предоставленных государством. 2. Отсутствие специалистов соответствующей квалификации, способных разобраться в технических и технологических аспектах реального инвестирования; 3. Отсутствие методик оценки риска проекта на всех его стадиях от предъинвестиционной до сдачи в эксплуатацию. Так как первые две причины находятся скорее за рамками предмета нашего исследования, совершенствовании свои предложения мы сосредоточили на методик оценки и снижения риска долгосрочного банковского финансирования. По направлению инвестиционного кредитования это коснулось оценки кредитоспособности потенциального заемщика. Методика оценки кредитоспособности ПАО АКБ «Металлинвестбанк» сводятся к определению рейтинга заемщика и определении условий кредитования на основании этого рейтинга. Данная методика отличается относительной простотой расчета и

52 предельно понятна для аналитика. Но этого явно недостаточно. Данную методику необходимо, как минимум, дополнить оценкой экономической и финансовой эффективности инвестиционного проекта. Оценка инвестиционной кредитоспособности предприятия должна включать в себя: проведение количественного (оценка финансового состояния) и качественного анализа рисков, составление прогноза на долгосрочную перспективу – деятельности предприятия, его устойчивости, конкурентоспособности в условиях рыночной дополненной оценкой экономической экономики и быть и финансовой эффективности инвестиционного проекта заемщика. Как дополнение к существующей методике или самостоятельную методику оценки предлагается ввести в систему анализа инвестиционной кредитоспособности анализ отчета о движении денежных средств. Не имеет значения, на каком этапе рейтинговой оценки его следует применять, анализ отчета о движении денежных средств можно проводить параллельно с рейтинговой оценкой, или даже постепенно заменить им последнюю. В результате анализа практики участия ПАО АКБ «Металлинвестбанк» в проектном финансировании мы пришли к выводу, что существует ряд препятствий на пути расширения этой практики. Среди последних, в том числе мы назвали неразвитость методик оценки риска самого проекта и его финансирования. Проектное финансирование достаточно рисковый вид инвестиционной деятельности банка. Это обусловлено тем, что гарантией погашения кредита и средством обеспечения являются денежные потоки и имущество, генерируемые самим проектом. Поэтому мы предлагаем Банку апробировать несколько методик оценки риска финансирования инвестиционного проекта и выбрать наиболее подходящие из них. Полагаем, что наиболее эффективной будет комплексная методика, при этом набор конкретных методов следует определять с учетом отраслевой специфики, а также масштабности проекта.

53 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. О банках и банковской деятельности [Текст]: федер. закон от 02 декабря 1990 г. № 395-1 // Собрание законодательства РФ. – 1996. - № 6. - ст. 492. 2. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений [Текст]: Федер. закон от 25 февраля 1999г. № 39-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1999. - № 9. - ст. 1096. 3. Абдюкова, инвестиционного Э.И. Проблемные кредитования в аспекты России системы на банковского макро-, микро- и наноэкономическом уровнях [Текст] / Э.И. Абдюкова, А.А. Сысоева // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. - 2016. - № 3 (62). - С. 71-74. 4. Алексеева, Д.Г. Инвестиционный кредит [Текст] / Д.Г. Алексеева, С.В. Пыхтин // Закон. - 2015. - № 3. - С. 56-62. 5. Атласова, Н.Г. Управление рисками в проектном финансировании [Текст] / Н.Г. Атласова // Молодежный научный форум: общественные и экономические науки. - 2017. - № 1 (41). - С. 162-168. 6. Байрам, У.Р. Банковское инвестиционное кредитование: теоретические аспекты и современное состояние [Текст] / У.Р. Байрам, Н.С. Сафонова // Бюллетень науки и практики. - 2016. - № 11 (12). - С. 237-244. 7. Банковское дело [Текст] / Александрова Н. Г. и др. ; под ред. Г. Н. Белоглазовой, Л. П. Кроливецкой. - 2-е изд. - Москва [и др.] : Питер, 2014 400 с. 8. Беликов, Т. Минные поля проектного финансирования [Текст] / Т.К. Беликов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2016. - 220 с.

54 9. Белоус, А.П. Современное место и основные проблемы работы российских банков на рынке проектного финансирования [Текст] / А.П. Белоус, С.Ю. Ляльков // Банковское дело. - 2017. - № 1. - С. 24-27. 10. Богзыкова, А.Ю. Банковское кредитование инвестиционных проектов [Текст] / А.Ю. Богзыкова, В.И. Басенкова // Развитие банковского сектора России в условиях неопределенности: сборник науч. трудов / под науч. ред. Н. Э. Соколинской и В. Е. Косарева. - Москва, 2016. - С. 79-85. 11. Богославский, Д.И. Реализация механизмов кредитования инвестиционных проектов в условиях кризиса [Текст] / Д.И. Богославский, О.А. Окорокова // Инновационная наука: прошлое, настоящее, будущее: сборник науч. трудов. - 2016. - С. 78-83. 12. Борисова, О.В. Современные тенденции развития проектного финансирования в мире [Текст] / О.В. Борисова // Экономика и предпринимательство. - 2017. - № 1 (78). - С. 130-134. 13. Винниченко, Ю.В. Долгосрочное кредитование как способ стимулирования инвестиционной и инновационной активности предприятий [Текст] / Ю.В. Винниченко // Актуальные проблемы финансов и кредита на современном этапе развития экономики: сборник материалов I Межвузовской научной конференции студентов специалитета, бакалавриата и магистратуры. - 2016. -С. 465-468. 14. Гаврилов, А.А. Методические основы применения системы проектного финансирования в антикризисном управлении [Текст] / А.А. Гаврилов, И.И. Парпула // Экономика: теория и практика. - 2017. - № 1 (45). С. 47-55. 15. Голованов, М.К. Инвестиционная деятельность банков, роль в кредитовании инноваций [Текст] / М.К. Голованов, Ю.И. Федчишин // Гуманитарные основания социального прогресса: Россия и современность: сборник науч. трудов - 2016. - С. 246-251.

55 16. Голованова, С. П. Кредитование коммерческими банками инвестиционных проектов предприятий [Текст] / С.П. Голованова. - Москва: Стандартинформ , 2014. - 190 с. 17. Дегтерева, А.А. Банковское инвестиционное кредитование и проектное финансирование [Текст] / А.А. Дегтерева // XXI Державинские чтения: материалы Общероссийской научной конференции: в 2 частях / под науч. ред. Е. К. Карпунина. - 2016. - С. 119-126. 18. Демидович, А.А. Проблемы инвестиционного кредитования в современной России [Текст] / А.А. Демидович, И.А. Демидович // Тенденции развития экономики и менеджмента: сборник науч. трудов. - 2016. - С. 130133. 19. Демидович, кредитования А.А. [Текст] / Процесс А.А. организации Демидович, инвестиционного И.А. Демидович // Интеллектуальный и научный потенциал XXI века: сборник статей международной научно-практической конференции: в 6 частях. - 2016. - С. 137-140. 20. Демидович, А.А. Состояние инвестиционного кредитования в России [Текст] / А.А. Демидович, И.А. Демидович // В мире науки и инноваций: сборник статей международной научно-практической конференции: в 8 частях. - 2016. - С. 187-190. 21. Дзиабаева А.С. Повышение роли кредита в финансировании инвестиционных проектов предприятий: дис. … канд. экон. наук / Дзиабаева А.С. / Москва, 2014. – 118 с. 22. Дибияева, М.Э. Проблемы и направления развития и совершенствования действующей системы банковского инвестиционного кредитования [Текст] / М.Э. Дибияева, Б.Х. Алиев // Пути повышения финансовой стабильности регионов Северного Кавказа: взгляд молодых ученых: материалы Всероссийской научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых преподавателей. – Дагестан: ФГБОУ ВО «Дагестанский государственный университет». - 2016. - С. 164-168.

56 23. Жевняк, А.В. Особенности и парадоксы оценки доходности и затратности кредита по инвестиционной эффективной процентной ставке [Текст] / А.В. Жевняк // Финансы и кредит. - 2016. - № 47. - С. 33-37. 24. Зайченко, И.А. Проблемы и перспективы инвестиционного кредитования в России [Текст] / И.А. Зайченко // Вестник СевероКавказского гуманитарного института. - 2015. - № 2 (6). - С. 28-37. 25. Зорина, Е.В. Долговое финансирование инвестиционной деятельности организаций [Текст] / Е.В. Зорина, Л.В. Донцова // Вопросы региональной экономики. - 2016. - Т. 27. - № 2. - С. 62-69. 26. Кайгородцев, А.А. Финансовые аспекты участия коммерческих банков в социально-экономической модернизации [Текст] / А.А. Кайгородцев, В.Н. Непшина // Научно-методический электронный журнал Концепт. - 2017. - Т. 3. - С. 134-140. 27. Коровкина, Т.В. Особенности инвестиционного кредитования в России [Текст] / Т.В. Коровкина, А.Е. Яблонская // Молодежь и кооперация: инновации и творчество: материалы международной научно-практической конференции. – Белгород: Белгородский университет кооперации, экономики и права. - 2016. - С. 271-279. 28. Лазарева, Е.Г. Инвестиционное банковское кредитование: пути развития [Текст] / Е.Г. Лазарева / Банковское дело. - 2014. - № 6. - С. 20-22. 29. Лазарова, Л.Б. Инвестиционное кредитование реального сектора экономики [Текст] / Л.Б. Лазарова, Д.Т. Турлуева // Актуальные вопросы социально-экономического развития регионов России: сборник науч. трудов. - Владикавказ, 2016. - С. 8-11. 30. Мазурина, Т.Ю. Банковское инвестиционное кредитование: современное состояние, проблемы и перспективы развития [Текст] / Т.Ю. Мазурина // Деньги и кредит. - 2015. - № 4. - С. 28-33. 31. Мамий, М.В. Методы оценки рисков проекта при проектном финансировании [Текст] / М.В. Мамий, Е.А. Мамий // Актуальные вопросы

57 современной финансовой науки: материалы заочной всероссийской научнопрактической конференции. / под ред. А.В. Пенюгаловой: Кубанский государственный университет. - 2017. - С. 157-161. 32. Матюшина, Э.Д. Роль проектного финансирования в современной экономике России и за рубежом [Текст] / Э.Д. Матюшина // Анагенез управления экономическими системами как новый взгляд на экономическое развитие: сборник научных трудов по материалам I Международной научнопрактической конференции. - 2017. - С. 301-305. 33. Налоги и налоговая система : учебное пособие / В.Ф. Тарасова, М.В. Владыка, Т.Н. Флигинских, Т.В. Сапрыкина. – Белгород, НИУ «БелГУ», 2016 – 130 с. 34. Соловьева Н.Е., Быканова Н.И., Мельникова Н.С. Направления развития корпоративного страхования на рынке страховых услуг// Научные ведомости НИУ БелГУ. Серия Экономика. Информатика.- 2017.- №16(265).В.43.-С.16-25 35. Vladyka, M.V. Investments to the innovation economy of Russian regions: dynamics, structure. Risks. International Business Management. 2016. Т. 10. № 19. С. 4592-4596. 36. Титов, А.Б. Методический подход к определению перспективных отраслей региона в условиях турбулентности экономики /Титов А.Б., Ваганова О.В.// Научный результат. Серия: Экономические исследования. 2015. Т. 1. № 3 (5). С. 56-63. 37. Мельникова, реинжиниринга Н.С. Методика бизнес-процессов в определения коммерческом эффективности банке на основе системного подхода [Текст] / Н. С. Мельникова // Сeтевoй нayчнoпpaктический жypнaл «Haучный pезyльтaт. Экoнoмические исследования № 1(11) 2017г . – С. 66-72. 38. Никонова, И. А. Проектный анализ и проектное финансирование [Текст] / И. А. Никонова. - Москва : Альпина Паблишер, 2016. - 153 с.

58 39. Паргаманина, Е.А. Кредитование как форма финансовой поддержки бизнес-структур [Текст] / Е.А. Паргаманина, В.Л. Василенок // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия Экономика и экологический менеджмент. - 2014. - № 1. - С. 59. 40. Парпула, И.И. Расчетные банковские инструменты в антикризисном проектном финансировании [Текст] / И.И. Парпула // Актуальные вопросы современной финансовой науки: материалы заочной всероссийской научнопрактической конференции / под ред. А.В. Пенюгаловой: Кубанский государственный университет. - 2017. - С. 413-416. 41. Пермяков, Д.В. Риски банка при инвестиционном кредитовании [Текст] / Д. В. Пермяков // Современные проблемы и перспективы развития банковского сектора: сборник науч. трудов / под науч. ред. Я. Ю. Радюкова. 2016. - С. 255-261. 42. Проектное финансирование и инвестиционное кредитование [Текст] // БСТ: Бюллетень строительной техники. - 2017. - № 2 (990). - С. 3237. 43. Руденко, А.Е. Сущность банковского инвестиционного кредита, его проблемы и перспективы развития в РФ [Текст] / А.Е. Руденко // Вестник Белгородского университета кооперации, экономики и права. - 2016. - № 3. С. 237-239. 44. Руденко, О.Н. Актуальные вопросы в финансировании проектов в России [Текст] / О.Н. Руденко, Ю.А. Лугиня // Совершенствование методологии познания в целях развития науки: сборник статей международной научно-практической конференции: в 3 частях. - 2017. - С. 127-130. 45. Руденко, О.Н. Особенности оценки эффективности в проектном финансировании [Текст] / О.Н. Руденко, В.С. Власенко // Совершенствование методологии познания в целях развития науки: сборник статей

59 международной научно-практической конференции: в 3 частях. - 2017. - С. 46-49. 46. Сафонова, Н.С. Современное состояние банковского инвестиционного кредитования в Российской Федерации [Текст] / Н.С. Сафонова, О.Г. Блажевич // Инвестиционная политика в социальноэкономическом развитии городского округа Феодосия на средне- и долгосрочный период: сборник материалов региональной научно- практической конференции для специалистов Крымского федерального округа Российской Федерации. - 2016. - С. 127-130. 47. Сафонова, Н.С. Современные аспекты кредитования инвестиционных проектов банками Российской Федерации [Текст] / Н.С. Сафонова, У.Р. Байрам // Институт финансово-кредитных отношений в условиях рыночных трансформаций: сборник статей научно-практического семинара. - 2017. - С. 308-313. 48. Серова, В.В. Перспективы развития проектного финансирования в Российской Федерации [Текст] / В.В. Серова, Н.В. Воронина // Россия и Китай: вектор развития: материалы международной научно-практической конференции. - 2017. - С. 93-94. 49. Сольева, К.Ю. Проблемы оценки эффективности инвестиционных проектов коммерческими банками [Текст] / К.Ю. Сольева // Проблемы и перспективы развития науки в России и мире: сборник статей международной научно-практической конференции: в 4 частях. - 2017. - С. 178-180. 50. Сыроватская, О.Ю. Особенности кредитования инвестиционных проектов [Текст] / О.Ю. Сыроватская, И.В. Фалина // Известия СПбГЭТУ "ЛЭТИ". - 2014. - № 1. - С. 91-95. 51. Сысоева, А.А., Развитие системы банковского проектного финансирования инновационной деятельности в Российской Федерации [Текст] / А.А. Сысоева, А.М. Смулов. - Москва, 2016. – С. 34.

60 52. Тарахова, Д.В. О необходимости государственного стимулирования развития банковского инвестиционного кредитования в РФ [Текст] / Д.В. Тарахова, Н.Б. Перзеке // Финансовая архитектоника и перспективы развития глобальной финансовой системы: сборник тезисов межрегиональной V-й научно-практической конференции. - 2016. - С. 377-380. 53. Терновская, Е.П. Перспективы финансово-кредитной поддержки инвестиционного потенциала российской экономики [Текст] / Е.П. Терновская // Финансы и кредит. - 2017. - Т. 23. - № 4 (724). - С. 217-232. 54. Хмурова, Т.В. Финансовые кластеры российских банков как инструмент реализации инвестиционных проектов [Текст] / Т.В. Хмурова, И.А. Езангина // Экономика, управление и право: инновационное решение проблем: сборник статей победителей VI Международной научно- практической конференции / под ред. Г.Ю. Гуляева. - 2017. - С. 19-21. 55. Цуциева, М.В. Перспективы банковского проектного финансирования: международные аспекты и российская практика [Текст] / М.В. Цуциева, Э.Х. Каров // Мировая экономика в ХХI веке: материалы Международной научно-практической конференции /под ред. Л. М. Цаллаговой: Северо-Осетинский государственный университет им. К.Л. Хетагурова. - 2016. - С. 130-136. 56. Чугунов, В.И. Развитие механизма инвестиционного кредитования в условиях экономической рецессии [Текст] / В.И. Чугунов, Е.Б. Зайцева // Мир науки и образования. - 2016. - № 3 (7). - С. 4. 57. Швейкин, И.Е. Особенности доходов и рисков в инвестиционной деятельности коммерческих банков [Текст] / И.Е. Швейкин, Г.Г. Коробова // Экономика. Бизнес. Банки. - 2017. - № 1 (18). - С. 86-93.

62 ПРИЛОЖЕНИЯ

63 Приложение 1 Характеристика крупнейших сделок, заключенных между российскими, зарубежными банками и отечественными предприятиями в рамках проектного финансирования [48, стр. 222] Дата заключения сделки Апрель 2004 г. Организаторы финансирования ПАО «Сбербанк России» Май 2006 г. ПАО «Сбербанк России» Сумма финансирования Срок финансирования Наименование компании Наименование проекта / информация о проекте Характеристика особенностей финансирования проектов 450 млн долл. США До момента начала промышленной добычи нефти ОАО «Севморнефтегаз» Приразломное нефтяное месторождение. Запасы нефти Приразломного месторождения оцениваются в 83,2 млн. т. 545 млн долл. США 10 лет ООО «ОМК-Сталь» Проект строительства литейно-прокатного комплекса. Комплекс по производству горячекатанного стального рулонного проката, производственной мощностью 1,2 млн т стальной ленты в год С целью реализации проекта компаний Газпром и Роснефть было создано совместное предприятие ОАО «Севморнефтегаз». Выделение самостоятельной структуры позволяет распределить риски между участниками проекта, а также служит способом юридического и экономического обособления Спецификой являются количественные параметры данной сделки и условия обеспечения – активы проекта, право регресса до начала эксплуатационной фазы, что означает право обращения банка ПАО «Сбербанк России» взыскания на активы спонсоров проекта в счет покрытия задолженности. Данное финансирование находится в прямой зависимости от кредитоспособности спонсоров проекта, на которых накладывается обязательство по погашению основного долга и выплате процентов

64 Продолжение таблицы приложения 1 Сентябрь 2010 г. Unicredit Corporate Banking S.P.A., Газпромбанк, BNP Paribas S.A. 471 млн долл. США 10,5 лет Июнь 2011 г. Сбербанк России, BNP Paribas, ING Bank, Европейский банк реконструкции и развития, HSBC Holdings plc 750 млн евро До 12,5 лет Февраль 2015 Банк ВТБ г. 15 млрд руб. Нет данных ОАО «Челябинский Металлургический Комбинат» Универсальный рельсобалочный стан позволит наладить выпуск стометровых высококачественных рельсов Банк BNP Paribas S.A. в данной сделке выступает в роли банка-организатора. Банком BNP Paribas S.A. также предоставляется весь спектр услуг по финансовому конструированию сделки, что является спецификой финансирования проекта и характерной чертой участия зарубежного банка. Также особенностью является дополнительное обеспечение погашения кредита в качестве гарантии спонсоров проекта ООО «РусВинил» Проект Метод снижения рисков путем их Строительства комплекса по распределения между участниками. К таковым относятся: проектная компания, производству спонсоры проекта, кредиторы, поливинилхлорида (ПВХ) поставщики оборудования, подрядчики, мощностью 330,000 т в год инжиниринговая группа, покупатели проектного продукта (роль участников проекта трансформируется в покрытии рисков). Срок погашения кредита – до 12,5 лет – почти вдвое превышает обычный срок, приемлемый для кредиторов ЗАО «Рослокомотив», Сбор и поставка локомотивов Банк ВТБ выкупает облигации компании ОАО «Синара», ООО ОАО «Российские железные дороги» «Уральские серии БО-03 на сумму 15 млрд руб. локомотивы» (оценка с точки зрения поддержки отечественной промышленности одним из системообразующих банков страны)

65 Окончание таблицы приложения 1 Май 2015 г. Банк ВТБ Февраль 2016 ПАО «Сбербанк г. России» 1 млрд долл. 10 лет «Норильский Никель» Проект развития Бысринского горно-обогатительного комбината. Предполагает создание нового горнорудного узла с базой в Забайкальском крае 1,5 млрд руб. 2 года АО «Метаклэй» Проект увеличения заводских мощностей производственной площадки предприятия Банк ВТБ выкупает опцион на приобретение 25% в проектной компании (предпринимательская ориентация банка ВТБ как специфическая особенность участия банка в финансировании проектов). Минимизация рисков путем финансирования проектов со значительной государственной поддержкой. Большой пакет проектной документации, доля собственных средств инициаторов проекта не менее 30%. Создание специального юридического лица с целью передачи в залог доли данного юридического лица кредитору Срок финансирования, возможно, будет продлен в зависимости от генерации проектом денежных потоков. Государственная поддержка проекта. Технологии, использующиеся в проекте, апробированы, наличие проектной документации и маркетинговых исследований по проекту

66 Приложение 2

72 Приложение 3

Рецензии:

Авторизуйтесь, чтобы добавить рецензию

- у работы пока нет рецензий -

Отзывы:

Авторизуйтесь, чтобы оставить отзыв