Сохрани и опубликуйсвоё исследование
О проекте | Cоглашение | Партнёры
выпускная бакалаврская работа по направлению подготовки : 38.03.01 - Экономика
Источник: Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Дальневосточный федеральный университет»
Комментировать 0
Рецензировать 0
Скачать - 6,7 МБ
Enter the password to open this PDF file:
-
МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШ ЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Дальневосточный федеральный университет» ШКОЛА ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА Кафедра мировой экономики Гурулева Алиса Александровна МЕЖДУНАРОДНЫЙ ЛИЗИНГ: ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ И РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА по образовательной программе подготовки бакалавров по направлению 38.03.01 «Экономика» «Мировая экономика» г. Владивосток 2018 0
Оглавление Введение .....................................................................................................................4 1 Международный лизинг: теоретические аспекты ...................................................7 1.1 Понятие и сущность лизинга, в том числе международного ...........................7 1.2 Классификация существующих форм и видов лизинга ................................. 16 1.3 Нормативно-законодательная база лизинга ................................................... 24 2 Анализ зарубежного и российского рынка лизинговых услуг .............................. 33 2.1 Современное состояние мирового рынка лизинга ......................................... 33 2.2 Тенденции развития российского рынка лизинговых слуг ............................ 54 2.3 Основные субъекты рынка международного авиализинга и механизм их взаимодействия (на примере компаний «Аэрофлот» и «AWAS»)....................... 71 Заключение ............................................................................................................... 83 Список использованных источников........................................................................ 88 Приложение .............................................................................................................. 95 3
Введение Значительные изменения, протекающие в мировой экономике, а также формируемые в условиях научно-технического прогресса потребности в замене основных производственных фондов и необходимость более эффективного применения финансовых средств привели к созданию и продвижению новых методов финансирования приобретения и обновления материально-технической базы. Лизинг превратился в один из наиболее важных инвестиционных инструментов. Актуальность работы обусловлена тем, что лизинговый механизм достаточно многогранен и способствует достижению целей не только участников лизинговой сделки, но и экономики страны в целом. Однако в России становление лизинга началось значительно позже, чем в развитых странах мира. В связи с этим его развитие в нашей стране должно осуществляться на основе адаптации опыта иностранных государств, где данный вид финансирования применяется наиболее эффективно. Особенность международного лизинга заключается в том, что его применение способствует решению сразу нескольких проблем, с которыми в настоящий момент столкнулось наше государство. Одна из основных проблем проявляется в изношенности основных производственных фондов. Предприятиям по всей России необходимо обновить используемое ими оборудование. Однако большинство компаний не имеют финансовых возможностей для покупки новых средств производства, кредито вание также доступно не всем. В этом случае проблема может быть решена с помощью лизингового финансирования. Кроме того, международный лизинг позволяет отечественным компаниям приобретать оборудование иностранного производства, аналогов которого в России нет. Это в свою очередь повышает их конкурентоспособность на внутреннем рынке, а в масштабах государства способствует инновационному 4
развитию страны, так как появляется доступ к иностранным рынкам высоких технологий. Еще одна необходимость международного лизинга заключается в том, что он дает возможность отечественным производителям расширить свои рынки сбыта. Есть ниша иностранных потребителей, которые не могут позволить себе купить данный товар российского происхождения, а международный лизинг предоставляет им такую возможность. Это, в свою очередь, ведет к увеличению экспорта и повышению конкурентных преимуществ нашей страны на мировом рынке. Следует отметить, что в России также существует проблема финансирования лизинговых операций. Особенно это ощущается, если сделка касается масштабных проектов, финансирование которых полностью не покрывается за счет банковского кредитования, например, лизинг воздушных судов или лизинг в рамках крупных инфраструктурных проектов. В таких случаях международный лизинг помогает привлечь иностранных инвесторов, получить заемные средства у иностранных финансовых структур или гарантии экспортных-импортных банков других государств. Цель выпускной квалификационной работы заключается в исследовании зарубежного опыта и российской практики использования международного лизинга. Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи: 1) изучить теоретические аспекты лизинга, в том числе международного ; 2) провести анализ состояния мирового рынка лизинга; 3) выявить тенденции развития российского рынка лизинговых услуг; 4) изучить механизм международной лизинговой сделки на примере компаний занимающихся лизингом воздушных судов. Объект выпускной квалификационной работы международный лизинг. Предмет работы тенденции развития и состояние рынков лизинга зарубежных стран, а также России. 5
Теоретической и методологической базой исследования явились основные положения в области лизинга, описанные как в трудах отечественных, так и зарубежных ученых, таких как Философова Т.Г., Газман В.Д., Горемыкин В.А., Адамов Н.А., Моисеев С.Р., а также статьи экономических журналов, законы и нормативные акты, регламентирующие лизинговую деятельность. Кроме того, в работе использовались статистические данные Федеральной службы государственной статистики РФ и материалы рейтингового агентства «Эксперт РА». Анализ мирового рынка лизинга основан на отчетах White Clark Group, Leaseurope, Finance & Leasing Association, ELFA, IFC и прочих зарубежных ассоциаций и консалтинговых исследованиями в области финансов и лизинга. 6 агентств, занимающихся
1 Международный лизинг: теоретические аспекты 1.1 Понятие и сущность лизинга, в том числе международного Термин лизинг имеет английское происхождение от глагола «to lease», что переводится как «давать в аренду». При этом слово «leasing» в английском языке имеет два значения: это и обычная аренда и в то же время разновидность аренды, т.е. лизинг. Однако в мире именно последнее значение получило более широкое распространение. Экономическое содержание и сущность лизинга трактуются в литературе неоднозначно и достаточно долгий период времени оставались спорными. В России, а также за рубежом имеется целый ряд определений лизинга, поэтому это понятие требует уточнений. Международная финансовая корпорация дает следующее определение: «лизинг это альтернативный способ оплаты за пользование имуществом за указанный период времени. Это договор между двумя сторонами, в котором одна сторона (лизингодатель) предоставляет актив (приобретаемый у поставщика) в пользование другой стороне (лизингополучателю) на определенный период времени в обмен на установленные платежи» [52]. В.Д. Газман считает, что «лизинг это специфическая форма финансирования вложений на приобретение машин, оборудования, недвижимого имущества и других элементов основного капитала при посредничестве специализированной финансовой (лизинговой) компании. Последняя, получая право собственности на имущество, отдает его третьему лицу в аренду на среднесрочный или долгосрочный период» [15, с. 4]. В.А. Горемыкин отмечает, что «лизинг в деловом обороте имеет широкую, сложную тройственную основу и содержит в себе одновременно существенные свойства не только кредита и инвестиционной сделки, но и арендной деятельности» [17, с. 3]. Л.Л. Игонина под лизингом понимает «особую форму, имеющую признаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга 7
заключается в том, что с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения доходов, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности)» [19, с. 6]. Проанализировав существующие определения лизинга и их особенности, можно сказать, что основное отличие в подходах к определению лизинга заключается в том, какие признаки исследователи присваивают лизингу. Например, по мнению одних ученых лизинговые операции имеют очень много общего с арендным механизмом и практически от него не отличаются, т.е. лизинг это вид аренды. Другие уверены, что лизинг является своеобразным способом кредитования хозяйственной деятельности. Остальные полагают, что лизингу присущи особенности и аренды, и кредита одновременно, что делает его особой формой финансирования. Исходя из выше сказанного, можно сформулировать следующее определение, которое намного лучше отображает сущность данного термина. В широком смысле под лизингом понимается вся совокупность складывающихся имущественных взаимоотношений, связанных с покупкой имущества и предоставлением его пользование на время другому субъекту с возможность последующего выкупа [25, с. 110]. Т.е. лизинговая деятельность имеет достаточно непростое тройственное основание и включает элементы как кредитной, инвестиционной сделки, так и арендной деятельности, формирующие принципиально новую организационноправовую бизнес модель. Применительно к реализации задач настоящего исследования необходимо отметить, что международный (или внешний) лизинг это такая форма лизинга, в которой основными сторонами, участвующими в сделке, являются резиденты разных государств. Современный международный лизинг представляет собой одну из форм лизинга, осуществление которой подразумевает выход на наднациональные уровни субъектов хозяйствования и владельцев капитала, с экспансией области 8
мирохозяйственных отношений, глобализацией и международными процессами интеграции. Самые сложные сделки в сфере международного лизинга могут задействовать неограниченное число стран. Основной критерий принадлежности той или иной лизинговой сделки к международному лизингу состоит в резидентстве лизингодателя и лизингополучателя. В данном случае не имеет особого значения тот факт, резидентом какой страны является поставщик оборудования [11, с. 134]. Кроме того экономическое содержание международного выражается через его функции, которые приведены на рисунке 1. Источник: [24] Рисунок 1 Функции международного лизинга 9 лизинга
Таким образом, относительно классификации функций лизинга имеются различные точки зрения. Например, некоторые исследователи выделяют еще производственную и регулирующую функции. Однако на данном рисунке отражены основные функции международного лизинга, рассмотрев которые, можно отметить его многогранность. Характерная черта лизинга, отличающая его от обычной аренды, заключается в том, что в лизинговых отношениях участвуют три субъекта [28, с. 196]: 1) лизингодатель сторона, принимающая участие в лизинговой сделке, которая за счет личных или заимствованных средств совершает покупку имущества и отдает его пользование на время лизингополучателю, получая за это платежи в установленном размере; 2) лизингополучатель участник, в качестве которого может выступать физическое или юридическое лицо, занимающееся предпринимательской деятельностью и берущее объект в пользование по договору лизинга; 3) продавец сторона сделки, которая изготавливает или продает лизингодателю, имущество, выбранное лизингополучателем, путем заключения договора купли-продажи. Зачастую они сотрудничают с лизинговыми компаниями и предлагают им более выгодные условия относительно своей продукции. В то же самое время продавец может быть лизингополучателем или лизингодателем в поле действия одного лизингового правоотношения. В такой ситуации сделка будет включать отношения только двух сторон. Более того лизингодателей можно поделить на несколько групп. Первую группу образуют лизингодатели, которые входят в банковскую группу или аффилированы с банком, финансируемые в основном за счет ресурсов, предоставляемых материнскими банками. Характерными особенностями этой группы считаются: невысокая достаточность капитала (примерно 3%) и существенный размер финансирования от головных банков [17, с. 21]. Вторая группа состоит из компаний с государственным участием в капитале. Управление такими компаниями осуществляется через коллегиальные 10
органы при участии служащих специальных ведомств. Особенностями этой категории считаются: расширение обязательств, в том числе по внешним займам, и большая достаточность капитала – примерно 30%. Третья группа складывается из независимых лизинговых компаний, имеющих различные (неоднородные) источники финансирования, в числе которых облигации, внешние займы и банковские ссуды. К этой группе относят и кэптивные компании: фирмы при известных изготовителях автомобилей или оборудования, а также компании, входящие в группы нефинансового сектора. Среди лизинговых компаний выделяют узкоспециализированные и универсальные. Первые, как правило, осуществляют сделки с одним типом товара (авиалайнеры, морские суда) или с объектами одной категории (строительная техника, оборудование для добычи углеводородного сырья). Универсальные лизинговые компании предлагают в лизинг широкий спектр объектов движимого и недвижимого имущества [26, с. 52]. Кроме упомянутых выше обязательных субъектов типовой лизинговой операции, в сделке также могут участвовать страховые компании, кредитные учреждения, государственные и местные учреждения и другие организации, которые составляют инфраструктуру лизингового бизнеса. В роли объекта лизинга может выступать любое движимое и недвижимое имущество. Например, это могут быть машины, оборудование, средства вычислительной техники, транспортные средства, всевозможные предприятия, а также другие имущественные комплексы, здания, сооружения и прочее движимое или недвижимое имущество, которое можно использовать в предпринимательской деятельности. При этом участки земли и остальные объекты природы, в частности то имущество, которое воспрещено для свободного обращения федеральным законодательством (или для него установлен свой особенный порядок обращения), объектами лизинговых сделок быть не могут [12, с. 15]. Классическая схема осуществления лизинговых операций представлена на рисунке 2. 11
Источник: [23] Рисунок 2 Типовая схема осуществления лизинговой операции Итак, потенциальному лизингополучателю требуется некоторое имущество, но часто у бизнеса, особенно начинающего, не имеется достаточного количества собственных средств для его приобретения, а давно действующим предприятиям, которые хотят обновить свое оборудование по последнему слову техники невыгодно выводить средства из оборота, поэтому лучше воспользоваться лизингом. Лизингополучатель определяет необходимое ему имущество и конкретного поставщика и обращается к лизингодателю для заключения договора. Как правило, на одобрение заявки на лизинг уходит несколько дней, потому что в данном случае оборудование приобретается либо за счет личных ресурсов лизингодателя, либо он обращается в банк, чтобы получить кредит. Зачастую в качестве лизингодателя выступают дочерние компании тех же самых банков, поэтому получить средства им не составит труда. Лизингодатель покупает в собственность определенное в контракте имущество (предмет лизинга) у поставщика и отдает его лизингополучателю за 12
плату (лизинговые платежи) в пользование на время. Когда срок действия договора заканчивается объект возвращается лизингодателю или выкупается по остаточной стоимости. Что касается международного лизинга, то процесс его осуществления несколько усложняется, так как участники лизинговой сделки резиденты разных стран. Эта схема показана посредством рисунка А (Приложение А). Рассмотрев лизинг с позиции имущественных отношений, замечаем, что лизинговая операция включает в себя две взаимосвязанные составляющие: отношения купли-продажи, и отношения, связанные с временным использованием имущества. Реализация этих отношений происходит при помощи двух видов договоров: договора купли-продажи и договора лизинга [32, с. 2017]. Лизингодатель совершает покупку имущества у продавца в соответствии с договором купли-продажи и превращается в полноправного владельца этого имущества. При лизингополучателю. этом За он что отдает его последний во временное выплачивает пользование лизингодателю определенную в контракте сумму в форме лизинговых платежей, включающих полное или частичное возмещение стоимости объекта, а также плату за саму лизинговую услугу. Если лизинговое соглашение подразумевает выкуп объекта в конце срока договора, то отношения по временному пользованию имущества опять превращаются в отношения купли-продажи. Однако теперь они образуются между лизингодателем и бывшим лизингополучателем, который становится собственником имущества. Получение имущества в лизинг обладает определенными преимуществами перед другими формами финансовых услуг. Большое число компаний, проанализировав эффективность лизинга и кредита, останавливают свой выбор на лизинге. Его эффективность подтверждается продолжительной практикой и конкретными вычислениями. Если требуется сравнить кредит и лизинг, в большинстве случаев эксперты выделяют налоговые льготы. 13
Во-первых, с лизингополучателя снимается обязанность уплаты налога на имущество, так как оно не является его собственностью, а принадлежит лизингодателю и всего лишь передано в финансовую аренду. Если же имущество приобретается в кредит, то никаких налоговых льгот не предусмотрено [33, с. 23]. Во-вторых, если в качестве лизингополучателя выступает юридическое лицо, то для него налоговые выгоды будут еще более существенными. Так все лизинговые платежи причисляются к расходам, соответственно на них будут уменьшены доходы предприятия при начислении налога на прибыль. Т.е. лизинговые платежи уменьшают налог, взимаемый с прибыли. При кредите же на себестоимость будут относиться только те суммы, которые направляются на погашение процентов по кредиту. Другим важным аспектом использования лизинга можно назвать возможность использовать механизм ускоренной амортизации имущества с коэффициентом не выше 3, что позволяет уменьшить налог на имущество в несколько раз, а также сэкономить на уплате налога на прибыль во время действия лизинговой сделки [26, с. 53]. В-третьих, лизинговый платеж включает в себя НДС, а значит, лизингополучатель обладает правом зачесть его из бюджета в полном объеме. Сумма кредита не включает НДС. Однако этот налог взимается, когда имущество приобретается на кредитные средства. Однако главное преимущество лизинга в том, что заключить договор лизинга проще, чем взять кредит в банке для приобретения имущества. Не надо будет подтверждать свою финансовую устойчивость и кредитную историю. Процесс оформления при лизинге происходит немного дольше, чем при непосредственной покупке, но заметно быстрее, чем при кредите. В качестве еще одного преимущества можно выделить доступность средств. Лизинг может быть единственным источником средств для предприятий, не имеющих достаточно активов в наличии для обеспечения залога 14
в банке. При лизинге в залоге нет необходимости, так как им будет являться то имущество, которое приобретается в лизинг. Немаловажно и то, что оплата приобретаемого имущества производится не сразу, а в течение всего срока аренды имущества. При этом возможен гибкий график выплат лизинговых платежей. В зависимости от приобретаемого в лизинг имущества или вида деятельности предприятия возможен индивидуальный подход к подбору схемы оплаты лизинговых платежей. Т.е. учитываются разные факторы: сезонность, темпы выхода на полную мощность производства, сроки наладки и пуска оборудования [27, с. 35]. У лизингополучателя появляется возможность выкупа имущества по окончании действия договора лизинга по остаточной стоимости. Что касается лизингодателя, то для него снижаются риски, ведь в случае неплатежеспособности лизингополучателя он может забрать имущество обратно на законных основаниях без суда. Потому что это имущество остается в собственности лизингодателя и он лишь отдает его в пользование на некоторое время. Поставщик (производитель) получает в лице лизингодателя постоянного и надежного партнера, способствующего сбыту его продукции. У поставщика появляется возможность увеличить перечень потенциальных покупателей своей продукции за счет тех клиентов, которые из-за нехватки личных или заимствованных средств остались бы за пределами сферы экономических интересов изготовителя, т.е. лишили бы его потенциальной прибыли. Однако у лизинга помимо преимуществ есть еще и недостатки [36]: 1) как правило, окончательная стоимость лизинга оказывается выше, чем покупка оборудования в кредит, т.е. лизинг может обойтись дороже кредита; 2) в период действия договора лизингополучатель не является владельцем объекта и может его использовать исключительно в соответствии с условиями сделки; 3) в большинстве случаев необходима уплата первоначального взноса аванса. 15
4) необходимость страхования лизингового объекта от рисков утраты (гибели), недостачи или порчи, что приводит к существенному удорожанию такого финансирования для лизингополучателя. Международным лизинговым операциям также присущи определенные недостатки, которые заключаются в следующем [21, с. 7]: 1) международный финансовый лизинг причислен таможенными органами к сделкам, которые могут привести к неуплате таможенных платежей, поэтому контролирующие органы обращают особое внимание на участников внешнеэкономической деятельности, задействованных в подобных проектах; 2) трудности при оценке лизингового имущества для целей уплаты таможенных и иных платежей; 3) риск оплаты двойной суммы НДС – сначала при ввозе имущества, а затем при совершении лизинговых платежей как агент налогового учета. Все вышесказанное позволяет сделать вывод, что лизинг обладает, как преимуществами, так и недостатками. Лизингополучателю при принятии решении необходимо их соотносить. 1.2 Классификация существующих форм и видов лизинга В исследовании лизинга большое значение имеет определение его форм, типов и видов, а также их классификация в соответствии с определенными признаками. Однако при классификации форм и видов лизинга можно столкнуться с ситуацией, что до настоящего времени нет единой позиции по поводу классификационных признаков и их количества. Эта проблема отражена как в отечественной, так и в зарубежной литературе, а объясняется она тем, что: 1) в различных странах, и внутри одной страны, существуют различные определения лизинга; 2) черты отдельных видов лизинга могут разнообразным способом объединяться в одном лизинговом контракте в зависимости от его условий; 3) отсутствие системы в выборе классификационных признаков. 16
При практическом применении зачастую используют различные сочетания видов лизинга. Тем не менее, несмотря на целый ряд допустимых вариаций и специфичность механизма каждой сделки, базовыми являются два общепринятых типа операций: классический лизинг и сублизинг. Классический подразумевает взаимодействие трех основных участников: лизингодателя, лизингополучателя и поставщика (продавца) объекта. Сублизинговая сделка имеет более сложную структуру, а ее схема представлено на рисунке 3. Источник: [38] Рисунок 3 Схема сублизинга Итак, при сублизинговой операции лизингодатель предоставляет предмет лизинга в пользование лизингополучателю в соответствии с договором лизинга, а последний в свою очередь отдает этот объект третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга). Т.е. лизингополучатель по договору лизинга является своего рода посредником между лизингодателем и конечным лизингополучателем. Платежи от лизингополучателя направляются к главному лизингодателю тоже через этого посредника. Сублизинговые операции эффективнее всего осуществляются в рамках крупных хозяйственных структур: концернов, холдингов, и т.п., а также в области международных отношений, где 17
с их помощью достигают наибольшего результата от применения налоговых льгот, действующих в различных странах [29, с. 48]. В российском законодательстве внутренний и международный лизинг определены как формы лизинга в зависимости от того, к каким странам принадлежат субъекты лизинга. Однако в мировой практике эти формы чаще всего определяют именно как виды лизинга, а не формы. Если сторона-лизингодатель и лизингополучатель зарегистрированы в одной стране, то такие операции считаются внутренним лизингом. При проведении международной лизинговой сделки как минимум одна из сторон лизинговой операции резидент иностранного государства. Частные случаи международного лизинга экспортный, импортный и транзитный, а также прямой и косвенный. При экспортном лизинге резидентом другой страны будет считаться лизингополучатель, т.е. лизинговая компания покупает имущество у национальной фирмы и предоставляет его в пользование в соответствии с лизинговым контрактом за границу. При импортном виде лизингодатель будет являться резидентом другой страны, т.е. объект закупается у иностранной фирмы и передается во владение и пользование отечественному лизингополучателю. При транзитном лизинге все три стороны (лизингодатель, лизингополучатель и поставщик) принадлежат разным государствам. Этот вид лизинг применяется в тех ситуациях, когда лизингодатель из одной страны занимает средства или совершает покупку необходимого имущества в другой стране и поставляет его лизингополучателю, проживающему в третьей стране. По большей части, такие операции регулируются ТНК и крупными банками, учредившими дочерние лизинговые компании с широкой сетью иностранных представительств и филиалов, которые сотрудничают с местными лизингополучателями [40, с. 320]. Прямой международный лизинг используется при совершении лизинговой сделки между резидентами разных государств. В качестве частного случая международного лизинга можно отметить, так называемый, косвенный 18
международный лизинг, при котором договор заключается между представителями одной страны с учетом того, что в капитале как минимум одного из них есть иностранное участие. Более широко распространен именно косвенный лизинг. Стоит отметить, что для международных лизинговых операций характерны те же разновидности, что и для внутреннего лизинг. В общем виде классификационные признаки лизинговых операций представлены на рисунке 4. Источник: [15] Рисунок 4 Классификация существующих видов лизинга 19
При всем многообразии классификаций лизинговых сделок в мире можно выделить два ключевых вида: финансовый (капитальный) лизинг и оперативный. Суть финансового лизинга заключается в том, что в процессе такой сделки лизингодатель совершает покупку некоторого имущества. После этого объект поставляется лизингополучателю за установленную плату и при соблюдении указанных условий во временное пользование и распоряжение на срок, приблизительно эквивалентный сроку амортизации лизингового предмета. Под сроком амортизации понимается период, в течение которого предусмотрен полный физический и моральный износ конкретных видов основных средств и нематериальных активов. Именно поэтому данная форма лизинга оформляется посредством относительно долгосрочных контрактов. Данная лизинговая операция предполагает, что инвестиционные затраты лизингодателя будут практически полностью возмещены посредством выплат лизингополучателя по договору лизинга. Более того это еще обеспечит лизингодателю прибыль [12, с. 15]. По окончанию периода действия лизингового договора лизингополучатель может выбрать один из вариантов относительно дальнейшего пользования и распоряжения имуществом. Можно вернуть предмет лизинговой сделки лизингодателю, подписать новый контракт или произвести выкуп имущества в свою собственность по остаточной стоимости. В качестве еще одного признака, присущего финансовому лизингу, можно выделить тот факт, что лизингополучатель обладает правом выбора имущества и его продавца. Оперативный лизинг можно описать, как лизинговую операцию, при которой период лизингового контракта заметно короче нормативного срока работы лизингового объекта. По этой причине объектом данного вида лизинга зачастую выступает высокотехнологичное оборудование с высокими темпами морального устаревания. Такие сделки, как правило, оформляются посредством относительно краткосрочных контрактов (обычно в пределах 2-х лет) [24, с. 53]. Основными признаками оперативного вида выступают частичная амортизация лизингового объекта и в свою очередь неполная окупаемость 20
расходов по его приобретению на протяжении периода действия одного договора. В связи с этим лизингодателю необходимо неоднократно передавать оборудование в пользование на время разным лизингополучателям. В конце концов, значительно увеличивается вероятность того, что лизингодателю не удастся покрыть все свои расходы на покупку объекта, так как в дальнейшем спрос на него может исчезнуть. Из-за этого величина лизинговых платежей при оперативном лизинге намного превышает объем платежей при финансовом лизинге. Кроме того, лизингодатель сам страхует имущество, осуществляет его ремонт и техническое обслуживание, несет риск непредвиденного разрушения, потери и выхода этого имущества из строя [27, с. 30]. При прямом лизинге лизингодатель в это же самое время выступает и поставщиком предмета лизинга, а сама операция имеет двусторонний вид. Косвенный лизинг применяется в случае, если между производителем и лизингополучателем находится как минимум один финансовый посредник. Разновидностью прямого является возвратный лизинг двухсторонняя лизинговая сделка. Ее характерная черта состоит в том, что лизингополучатель будет наряду с этим и продавцом имущества, т.е. владелец оборудования продает его лизинговой компании и одновременно подписывает с ней лизинговый контракт на это имущество, выступая в роли лизингополучателя. Операции такого характера осуществляются в тех ситуациях, когда компании находятся в трудном финансовом положении, что предоставляет возможность на какое-то время высвободить капитал, благодаря продаже имущества, и одновременно продолжать в действительности задействовать в производстве оборудование уже в качестве лизингополучателя. Первоначальный продавец-пользователь может впоследствии выкупить имущество и восстановить права собственности на него. Формой косвенного лизинга является раздельный лизинг, или лизинг с применение вспомогательных источников финансирования. Лизинговые операции такого типа совершаются, главным образом, для претворения в жизнь масштабных дорогостоящих бизнес-проектов, объединяют большое число участников и выделяются разнообразием и сложностью финансовых потоков. 21
Специфика раздельного лизинга определяется тем, что лизингодатель, приобретая имущество, покрывает из собственных средств только часть его стоимости. Оставшуюся величину, как правило, до 7080% стоимости предмета лизинга, он получает в займы у одного или нескольких кредиторов. Принципиальный пункт условия кредитования. Лизингодатель-заемщик напрямую не отвечает перед кредиторами за погашение суммы займа. Его задача только оформить в пользу стороны, предоставляющей заемные ресурсы, залог на переданный в лизинг объект и уступка права на получение доли лизинговых платежей в счет закрытия ссуды [17, с. 25]. Лизинг с полной окупаемостью реализуется, когда на продолжении периода действия одного контракта лизингодатель в полном объеме возмещает расходы на приобретение передаваемого в пользование имущества. При лизинге c неполной окупаемостью возвращается лишь часть этих расходов. Лизинг с полной амортизацией подразумевает, что период действия лизингового договора практически эквивалентен нормативному сроку функционирования имущества, и его стоимость целиком списывается во время действия контракта. Лизинг с неполной амортизацией предусматривает, что срок действия договора короче срока работы объекта, и списывается лишь часть его стоимости [10, с. 41]. Чистый лизинг все издержки по обслуживанию имущества целиком ложатся на лизингополучателя, а лизингодатель всего лишь осуществляет поставку имущества во временное пользование. «Мокрый» лизинг все расходы по обслуживанию имущества берет на себя лизингодатель. Он также может оказывать лизингополучателю широкий спектр вспомогательных услуг, таких как, систематическое профилактическое обслуживание, устранение неполадок, страхование, снабжение сырьем и комплектующими, обучение сотрудников, маркетинг и продвижение продукции лизингополучателя. По цене этот вид лизинга считается одним из самых дорогостоящих, так как у лизингодателя значительно увеличиваются расходы. Частичный лизинг вид лизинга с 22
неполным комплексом услуг, когда лизингодателю поручаются только некоторые обязанности по обслуживанию имущества. Срочный лизинг когда лизинговый договор оформляется на один конкретный период, а возобновляемый (револьверный) лизинг – если время действия договора истекает, но есть возможность пролонгации его на более длительный период. Рассматриваемый вид лизинга дает лизингодателю возможность менять предмет лизинга на более совершенные, модернизированные модели. Все затраты, связанные с заменой объекта, возлагаются на лизингополучателя. К мелкому лизингу относят сделки размером до 100200 тыс. р. Предмет сделок обычно непроизводственное имущество. Средний лизинг подразумевает операции на сумму от 200 тыс. р. до 2,5 млн р., например, лизинг технологического оборудования и др. Крупные лизинговые сделки заключаются более, чем на 20 млн р., и нацелены на такое имущество, как воздушные и морские суда, оборудование для добычи углеводородов т.д. Отдельно рассмотрим леверидж-лизинг, который считается одним из наисложнейших. Эту форму лизинга используют при реализации крупномасштабных проектов, в том числе сделок международного лизинга. Его специфическая особенность определяется множеством участников сделки: более одного акционера, включая лизингодателя; более одного кредитора; один и более продавцов, т.е., минимум пять участников. Его схема приведена на рисунке 5. Источник: [16] Рисунок 5 Схема осуществления сделки леверидж-лизинга 23
Итак, команду соинвесторов схемы формируют акционеры специально созданной компании. Как правило, они финансируют лишь 20% размера стоимости лизингового объекта. Денежные средства привлекаются через выпуска ценных бумаг (акций) и распределении их между акционерами. Остальную часть средств (80%) покрывают кредиторы банки. Формируется пропорция 4:1. Из-за большого числа сторон вовлечены два поверенных. Банк поверенный занимается координацией действий и представляет интересы банков. Поверенный лизингодатель (управляющая компания) руководит коллективными действиями другой части участников. Она функционирует в качестве лизингодателя, подписывает лизинговый и кредитный договор, договор куплипродажи и страхования, делит прибыль между акционерами. При этом здесь имеет место кредит без права регресса, суть которого заключается в возможности кредитора компенсировать его, если возникнет ситуация неплатежеспособности заемщика, т.е. воспользоваться теми активами, которые были отмечены в договоре. Под ними понимается то лизинговое имущество, для покупки которого выдается займ. При неисполнении лизингополучателем своих обязанностей кредиторы могут воспользоваться правом истребования заложенного имущества у владельца, т.е. лизингодателя [14, с. 132]. 1.3 Нормативно-законодательная база лизинга Массовая популяризация лизингового механизма по всему миру сформировала потребность в стандартизации принципов о международном лизинге и обусловило разработку и развитие представителями различных стран в рамках Международного института по унификации частного права (УНИДРУА) «Конвенции о международном финансовом лизинге», подписанной в Оттаве 28 мая 1988 г [7]. 24
Особенность этого документа в том, что он носит наднациональный характер, так как служит правовой основой лизинговой деятельности не одного государства, а целого ряда стран. Конвенция регламентирует отношения международного лизинга, т.е. если один из участников лизинговой операции имеет резидентство в другой страны, в то же время государства, резидентами которых являются стороны отношений лизинга, должны быть участниками данной Конвенции. Ситуация на 20 февраля 2018 г. такова, что участниками данной Конвенции являются десять стран, что представлено в таблице 1. Таблица 1 Государства-участники «Конвенции о международном финансовом лизинге» Источник: [8] Таким образом, в современном мире данная Конвенция имеет силу в десяти выше перечисленных государствах, в том числе и в России. Стоит отметить, что Российская Федерация, Беларусь, Венгрия, Латвия, Украина и Узбекистан присоединились к Конвенции несколько позже и не участвовали в ее подписании. А подписана Конвенции была в период 19881990 гг. следующими государствами: Бельгией, Чехией, Финляндией, Францией, Ганой, Гвинеей, Италией, Марокко, Нигерией, Панамой, Филиппинами, Словакией, Танзанией и США. Но из стран подписавших эту Конвенцию ратифицировали ее только Франция, Италия, Нигерия и Панама. Конвенция закрепила международные принципы и основы лизинговой системы, создала единый правовой режим для осуществления лизинговых 25
сделок. Цель данной Конвенции проявляется в ликвидации действующих юридических преград на пути международного финансового лизинга, приспособлении классических двусторонних договоров аренды к трехсторонним и самое основное утверждении унифицированных правил, регламентирующих общеправовые взаимоотношения всех субъектов лизинговой операции [3]. В соответствии с данной Конвенцией отношения финансовой аренды должны удовлетворять нескольким параметрам. Во-первых, лизингополучатель определяет оборудование и поставщика по своему усмотрению, не опираясь на взгляды лизингодателя. Во-вторых, лизингодатель совершает покупку имущества специально для того, чтобы затем предоставить его клиенту посредством лизинга, о чем поставщик (продавец) этого имущества должен быть предупрежден. В-третьих, расчет лизинговых платежей необходимо производить, учитывая амортизацию всей или существенной доли стоимости имущества [7]. Также в качестве международных документов, регламентирующих лизинговые отношения, можно выделить принятые в 2001 г. Конвенцию «О международных гарантиях в отношении подвижного оборудования» (Кейптаунская конвенция) и заключенный к ней «Протокол по авиационному оборудованию», к которым Россия присоединилась в 2010 г. Данная Конвенция действует в отношении «подвижного оборудования» планеров воздушных судов, авиационных двигателей и вертолетов, железнодорожного подвижного состава, космических средств и формирует международные гарантии в части имущества той группы, для которой предназначен специальный Протокол [6]. В отличие от Конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» Кейптаунская конвенция применяется, как к международным, так и к внутренним сделкам [6]. Применительно к Российской Федерации, этот документ должен был послужить огромным толчком развития авиализинга в стране, так как он дает 26
возможность отстаивать и защищать в России интересы собственника, а также помогает обеспечивать его права. В России лизинговые отношения начали развиваться только с конца 1980-х гг. С появлением лизинговых сделок возникла потребность в законах и нормах, которые бы регулировали эту сферу деятельности. Формирование нормативноправовой базы оказалось достаточно длительным процессом, который продолжается и сейчас. В целом, на сегодняшний день российское лизинговое законодательство состоит из комплекса нормативных документов, которые действуют в соответствии с определенной иерархией, что отражено на рисунке 6. Источник: [21] Рисунок 6 Структура нормативно-правовой базы лизинга в России 27
Рассмотрим, каким образом соотносится внутреннее и международное законодательство. В соответствии с ГК РФ выполняется принцип приоритета положений международных договоров. Т.е. Конвенция является международным правовым актом и, соответственно, обладает преимущественным правовым влиянием над Гражданским кодексом РФ и Федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)», за исключением сделанной оговорки. Что касается Гражданского кодекса РФ, то он обладает первостепенным влияние над Федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)», поэтому положения данного Федерального закона нельзя употреблять, если они вступают в противоречие с принципами ГК РФ. Важной особенностью ГК РФ является то, что лизинг определяется в качестве разновидности аренды, поэтому общие положения об аренде применимы и в отношении лизинга, если нет каких-либо исключений [1]. Кроме того, деятельность в сфере лизинга координируется Налоговым кодексом РФ. Этот закон определяет, какие доходы субъектов отношений, в том числе нерезидентов, подлежат налогообложению. Устанавливает ставки налогообложения и существующие методы амортизации, предлагает возможные способы уменьшения налогооблагаемой базы [2]. Международный лизинг в стране регулируется также федеральным законодательством страны в сфере внешнеэкономической деятельности, регулируя взаимодействие между участниками договора – резидентами и нерезидентами РФ. Таким документом является Таможенный кодекс. Этот документ помогает определить под какую таможенную процедуру поместить имущество, ввезенное в Россию по договору лизинга, а также размер таможенной стоимости лизингового объекта для расчета таможенных платежей. При международном лизинге российский лизингополучатель может столкнуться с необходимостью нести дополнительные расходы. Во -первых, нужно определить место реализации услуги. Так как, если местом реализации определяется территория РФ, то лизингополучателю приходится осуществлять 28
оплату НДС два раза, а точнее: во время ввоза объекта и в процессе оплате регулярных лизинговых платежей. Если лизингодатель зарегистрирован в качестве резидента в другой стране, с которой у России подписано и применяется соглашение об избежании двойного налогообложения, требуется предусматривать условия соглашения. Во-вторых, важным моментом является определение таможенной процедуры, под которую помещается лизинговое имущество на территории РФ. Для международной лизинговой операции наиболее оптимальным считается использование таможенного режима «временный ввоз», когда товары иностранного происхождения находятся в пользовании в течение конкретного срока на таможенной территории РФ с полным или частичным условным снятием обязанности по уплате таможенных пошлин, налогов и без применения к этим объектам запретов и ограничений. Несмотря на то, что этот режим льготный, так как включает полное или частичное освобождение от уплаты ввозных таможенных платежей, российские организации-лизингополучатели нечасто его применяют, поскольку он имеет ограничения по максимально возможным срокам расположения объекта лизинга в пределах границ РФ в 2 года. Если иностранные товары помещаются под таможенную процедуру «выпуск для внутреннего потребления», то они находятся на таможенной территории без ограничений пользования и распоряжения. Для помещения товаров под указанную процедуру, следует: оплатить ввозную таможенную пошлину и налоги, соблюсти ограничения и запреты, предоставить всю необходимую документацию, доказывающую соблюдение ограничений ввиду принятия специальных защитных, компенсационных и антидемпинговых мер [19, с. 77]. При расчете таможенных платежей следует уделять особое внимание проблемам, связанным с расчетом величины таможенной стоимости. Достаточно часто лизингополучатели при ввозе лизингового имущества пользуются первым метод (по стоимости сделки с ввозимыми товарами), т.к. он содержит 29
преимущества, так как позволяет предусмотреть действительную цену товара и расходы на его покупку. Таможенные органы иногда опровергают возможность использования первого метода и необходимость применения шестого метода (резервного) при определении таможенной стоимости предмета лизинга, поясняя это спецификой лизингового взаимодействия. В результате исследования в 1-ой главе теоретических аспектов лизинга, в том числе международного, можно сделать следующие выводы. Существуют различные определения лизинга. Однако наиболее точно сущность лизинга отражена в понятии, данном В.Д. Газманом, который определяет лизинг, как «специфическую форму финансирования вложений на приобретение необходимого имущества при посредничестве специализированного субъекта, который приобретает его в собственность и передает другому субъекту во временное пользование с возможностью последующего выкупа». Основной задачей лизинга является модернизация экономики, что невозможно без обновления производственных мощностей. Интерес к высокотехнологичному оборудованию, и необходимость замещения старого оборудования на современное и новое наблюдается во всех отраслях экономики. И как показывает мировая практика, решить эти задачи позволяет международный лизинг, способствующий наибольшему притоку новейших технологий и оборудования в различные отрасли промышленности. Международный лизинг это одна из форм лизинга, основные участники которой являются резидентами разных государств. Многогранность данной формы лизинга дает возможность использовать ее для различных целей, как для обновления производственных фондов и внедрения новых технологий, так и для расширения рынков сбыта, оптимизации налогообложения и воспроизводства капитала, что выражается через ее функции. Видами, экспортный присущими только (лизингополучатель международному иностранный лизингу, резидент), являются импортный (лизингодатель резидент другого государства) и транзитный лизинг 30
(лизингополучатель, лизингодатель и производитель, либо финансирующая организация резиденты разных стран). Существует еще множество различных видов лизинга, в том числе международного: финансовый и оперативный, прямой и косвенный, возвратный, раздельный, леверидж-лизинг, сублизинг, чистый, «мокрый» и частичный, движимого и недвижимого имущества, мелкий, средний и крупный, с полной и неполной окупаемостью, с полной и неполной амортизацией и т.д. В практической деятельности отдельные виды лизинга используются в самых различных сочетаниях. Предприниматель может в зависимости от ситуации выбрать наиболее удобный и выгодный для него вид лизингового финансирования. В общем виде схема прямого импортного международного лизинга состоит из нескольких этапов. Российский лизингополучатель выбирает иностранное оборудование и его поставщика (производителя), и обращается в иностранную лизинговую компанию, работающую с данным поставщиком, для заключения лизингового контракта. Лизингодатель, как правило, вносит авансовый платеж (2030%). Лизинговая компания получает финансирование у банка и заключает с поставщиком договор купли-продажи российскому лизингополучателю. и договор Осуществляется поставки имущества поставка имущества российской компании со склада производителя. Получив оборудование, лизингополучатель использует его в своих целях, уплачивая за это лизинговые платежи лизингодателю. В конце срока договора лизинга имущество подлежит возврату собственнику или выкупается по остаточной стоимости, в зависимости от положений контракта. Лизинговые отношения обладают рядом преимуществ, связанных с налоговыми льготами (снижение налога на прибыль предприятий- лизингополучателей, и освобождение их от уплаты налога на имущество, возможность использования ускоренной амортизации). Международный лизинг позволяет использовать налоговые выгоды, действующие на территории лизингополучателя или лизинговой компании, связанные с законодательством 31
страны или таможенными процедурами. Также появляется возможность приобрести дорогостоящее оборудование иностранного производства, аналогов которого в стране лизингополучателя нет. Лизинговые платежи уплачиваются не единовременно, а распределены на весь срок действия договора, и можно договориться о гибком графике их уплаты. Доступность лизинга не только для крупного бизнеса, но и для мелких и средних предпринимателей (не надо вносить залог). Снижение для лизингополучателя риска морального устаревания имущества, а также возможность последующего выкупа имущества в собственность. Все это увеличивает привлекательность лизинга и делает его альтернативой получению кредитов. Лизинговое законодательство состоит из международных соглашений, обладающих большей силой, и национальных законодательств различных государств, которые составляются с учетом международных правовых актов. В России основными нормативными документами, регулирующими лизинговые операции, в том числе международные, являются Конвенция УНИДРУА «О международном финансовом лизинге», Кейптаунская конвенция, Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)», а также Гражданский, Налоговый и Таможенный кодексы. 32
2 Анализ зарубежного и российского рынка лизинговых услуг 2.1 Современное состояние мирового рынка лизинга Официальное становление лизинга в современном его понимании произошло только в 1952 г. в США. Калифорнийской компании, осуществляющей деятельности в сфере производства продуктов питания, потребовалось новое оборудование для выполнения масштабного военного заказа. Необходимое оборудования компания решила арендовать, тогда бизнесмен Генри Шонфилд учредил целую корпорацию, для того чтобы финансировать именно эту лизинговую сделку. Данный вид деятельности оказался очень прибыльным, что побудило предпринимателя развивать механизм лизингового финансирования и дальше [18, с. 17]. В целом, основное развитие лизинга пришлось именно на XX в. Ему способствовали научно-технические революции, побудившие предприятия постоянно обновлять машины и оборудование. Развитым странам удалось эффективно использовать лизинг, как источник финансирования инноваций и механизм модернизации производства. В настоящий момент международный лизинговый бизнес формируется под влиянием двух ключевых принципов – глобализации и роста конкуренции на международном рынке лизинговых услуг. Лизингодатели стремятся заполучить все новые преимущества по сравнению с конкурентами, что ведет к дифференцированию предметов лизинга, оказанию сопутствующих услуг и интеграции компаний для поиска новых ниш. Также наблюдается увеличение числа субъектов, участвующих в международной лизинговой деятельности [40, с. 320]. Согласно консалтинговой компании «White Clark Group», которая ежегодно составляет консолидированные отчеты о развитии лизинговой отрасли по всему миру, в настоящий момент лизинговый бизнес, успешно восстановившись после мирового экономического кризиса, продолжает 33
наращивать свои объемы. Изменение мирового объема лизингового бизнеса представлено на рисунке 7. Источник: [51] Рисунок 7 Динамика объемов мирового лизингового бизнеса в 20062016 гг., млрд долл. США Проанализировав рисунок, можно заметить, что в период 20082009 гг. наблюдался значительный спад лизинговой деятельности в мире, что было обусловлено мировым финансовым кризисом. Очевидно, что в условиях кризиса деловая активность снижается, а вместе с ней и лизинговая деятельность. За этот период рассматриваемый показатель уменьшился на 34,7% в сравнении с 2007 г. Однако, начиная с 2010 г., уже седьмой год подряд наблюдается увеличение данного показателя. В целом, объемы нового лизингового бизнеса в 2016 г. выросли на 73,5% по сравнению с 2006 г. и на 9,4% в сравнении с 2015 г. Стоит обратить внимание, что в 20142015 гг. лизинговый бизнес хоть и продолжает увеличиваться, но темпы этого роста несколько замедляются по причине того, что в этот период некоторые страны опять столкнулись с финансовым кризисом. Для понимания структуры мирового лизингового рынка, требуется разделить его на шесть регионов: Европу, Северную и Южную Америку, Азию, Африку и Австралию с Новой Зеландией. Данные по этим регионам отражены в Таблице 2. 34
Таблица 2 Объемы лизинга по регионам мира в 20062016 гг., млрд долл. США Источник: [51] Таким образом, за время 20062016 гг. наибольший прирост объемов лизингового бизнеса наблюдался в Азии (254,8%), а также он был значительным в Австралии и Новой Зеландии (230,2%) и Северной Америке (69,1%). Однако существенный прирост данного показателя в Австралии и Новой Зеландии совершенно не говорит о том, что в этом регионе рынок лизинга развивается наиболее стремительными темпами. К лизинговым операциям до 2014 г. не относились закладные под движимое имущество, которые со временем стали играть все более важную роль в финансировании оборудования в Австралии и тоже стали учитываться. Отрицательная динамика лизинговой отрасли характерна для африканского региона, что объясняется бедностью континента и социально -политическими 35
конфликтами и коллизиями, нередко возникающими в африканских странах. За отрезок времени 20062016 гг. объем лизинга снизился на 51,4%. В целом, на долю этого региона в 2016 г. приходится 0,5% мирового рынка лизинга. Это свидетельствует о том, что лизинговая индустрия Африки все еще находится в зачаточном состоянии. Однако стоит отметить, что Международная финансовая корпорация (МФК), входящая в Группу Всемирного банка, уже более 10 лет оказывает поддержку развитию лизингового бизнеса в Африке. Лидерами по объему лизингового рынка в 2016 г. являются такие регионы, как Северная Америка, Европа и Азия. На эти регионы приходится около 96% лизинговых сделок, заключаемых в мире. Лидирует по данному показателю Северная Америка (37,9%), в основном за счет США. Затем следует Европа, на долю которой приходится 31,5% мирового объема лизинга, чему способствуют развитые страны. При этом наиболее передовыми в плане лизинге являются пять европейских стран: Великобритания, Германия, Франция, Италия и Швеция. На третьем месте Азия (26,4%), главным образом, за счет роста лизинговой отрасли Китая. Именно в азиатском регионе в 2016 г. наблюдался наибольший рост рассматриваемого показателя по сравнению с предыдущим годом. Рейтинг стран, входящих в первую двадцатку по объему лизинговых сделок в 20122016 г., представлен в Таблице 3. Таблица 3 Рейтинг стран по объему лизинга в 20122016 гг. 36
Окончание Таблицы 3 Источник: [51] Проанализировав данные, можно сказать, что лидерами мирового рынка лизинговых услуг в 20122016 гг. являются США и Китай, на протяжении рассматриваемого периода эти страны демонстрируют рост объемов лизинговых операций. Также можно выделить Великобританию, Германию и Японию, так как они входят в пятерку стран по объему лизинга. В целом на десять крупнейших стран в 2016 г. приходится почти 85% мирового лизингового рынка, к этим странам относятся США, Китай, Великобритания, Германия, Япония, Франция, Австралия, Канада, Италия и Швеция. Для оценки лизинговой индустрии в стране используются такие важные показатели как доля лизинга в инвестициях и в ВВП. В основе первого показателя лежит отношение объемов лизинга к совокупному объему инвестиций в основной капитал. Этот метод позволяет сопоставить лизинговое финансирование с другими методами финансирования инвестиций. Второй показатель показывает, какую долю лизинговый бизнес занимает в ВВП. Этот способ достаточно удобен, так как, рассчитав данный показатель, можно судить о том, в каких странах лизинговые отношения являются более развитыми. Проанализировав Таблицу 5, можно заметить, что в 2016 г. самая высокая доля лизинга в инвестициях наблюдается в Австралии (40%). Немного уступают Великобритания, Канада и Дания со значениями 33,7%, 32% и 30,5%, соответственно. Самый низкий коэффициент в Китае (6%). Несмотря на это, 37
лизинговая индустрия в Китае является одной из самых быстроразвивающихся и перспективных в мире. В целом, лидирующие позиции по объему лизинга занимают США, являющиеся ключевым участником лизинговых сделок в североамериканском регионе (92,1%). На них в 2016 г. пришлось 383,87 млрд долл. США нового бизнеса, что на 30,42% больше по сравнению с 2012 г. В этой стране лизинг является одним из главных механизмов финансирования обновления основного капитала. При этом лизинг США показывает постоянный рост. Согласно исследованию, проведенному Ассоциацией финансового лизинга и лизинга оборудования (Equipment Leasing and Finance Association) в 2017 г., объем финансирования оборудования в США составил 65,5% общей стоимости приобретенного в 2016 г. оборудования и программного обеспечения, в то время как в 2012 г. этот показатель составлял 56,3% [57]. На рисунке 8 представлены методы финансирования инвестиций в оборудование. Источник: [60] Рисунок 8 Объем используемых в США методов финансирования инвестиций в оборудование в 2012 и в 2016 гг., % 38
Проанализировав рисунок, можно сделать вывод, что наибольший вклад в рост объема финансирования оборудования в 2016 г. пришелся на лизинг (39%), который вырос с 17% в 2012 г., т.е. удельный вес лизинга в финансовых сделках, совершаемых в США, вырос более чем в два раза. Также увеличился объем обеспеченных кредитов до 16%, а использование кредитных линий и банковских карт, наоборот, снизилось, соответственно до 13% и 30%. Таким образом, за период 20122016 гг. в США все чаще стали использовать лизинг, как метод финансирования оборудования, и все реже кредитные линии и карты. На рисунке 9 представлена структура методов финансирования лизинговых активов в США, в зависимости от их стоимости. Источник: [57] Рисунок 9 Объем используемых в США методов финансирования в зависимости от размеров совершаемых сделок в 2016 г., % В США лизинговый бизнес по размеру совершаемых сделок делится на сегменты: микросделки (стоимость которых не превышает 25000 долл. США), малый бизнес (от 25000 до 250000 долл. США), средний бизнес (от 250000 до 39
5000000 долл. США) и крупные сделки (более 5000000 долл. США). Проанализировав рисунок 6, можно сказать, что лизинг активно используется, как крупным, так малым и средним бизнесом по сравнению с другими методами финансирования. Однако характерная особенность лизинговых операций в США заключается в том, что наибольшее число таких операций совершается в сегменте среднего бизнеса (51% в 2016 г.), затем следует малый лизинговый бизнес (30% в 2016 г.). Это еще раз подтверждает, что лизинг используется как эффективный инструмент финансирования и развития малого и среднего бизнеса, обновления оборудования и расширения операций. Структура рынка лизинга США представлена на рисунке 10. Источник: [60] Рисунок 10 Структура американского лизингового рынка в 2016 г., % Таким образом, крупнейшим сегментом рынка в США является лизинг транспортных средств (легковые и грузовые автомобили, прицепы, суда, контейнеры, железнодорожная техника), доля которого по итогам 2016 г. составила 26%. Также значительную долю в объеме нового лизингового бизнеса занимают информационные технологии и связанные с ними услуги (23%). К 40
этому сегменту рынка относят, например, программное обеспечение, доля которого 6,5%, персональные компьютеры и рабочие станции (3,3%), компьютерное сетевое оборудование (2,9%), смартфоны и другие мобильные устройства (0,2%) и т.д. Также можно выделить сегменты сельскохозяйственной техники (10) и строительного оборудования (9%). Необходимо отметить, что импорт сельскохозяйственной техники производится в основном из таких стран, как Германия, Китай, Япония, Мексика и Канада, и составляет около 30% американского рынка, а на экспорт приходится около 30% производства США. Строительное оборудование тоже пользуется широким спросом, как на внутреннем, так и на мировом рынке. Такие экспортные и импортные товары финансируются за счет международных лизинговых операций. Конкуренцию североамериканскому региону по объему лизинговых сделок составляет Европа. Пять европейских стран (Великобритания, Германия, Франция, Италия и Швеция) входят в десятку стран мира по объемам нового лизингового бизнеса, на них в совокупности приходится почти 21% от общего объема лизинга. Обзор лизинговой деятельности в Европе проводится Европейской Конференцией Лизинговых Ассоциаций (Leaseurope), которая состоит из 46 ассоциаций-членов в 33 странах. Объемы лизингового рынка Европы в 20092016 гг. приведены в Таблице 4. Таблица 4 Объемы нового лизингового бизнеса в странах Европы в 20092016 гг., млрд евро 41
Окончание Таблицы 4 Источник: [54] Таким образом, данные за 2016 г. показывают, что новый лизинговый бизнес в Европе достиг 333,7 млрд. евро, увеличившись за год на 6%,а по сравнению с 2009 г. на 59,4%. Крупнейшим европейским лизинговым рынком в 2016 г. является Великобритания, где объемы нового бизнеса составили 73,8 млрд евро, за ней следуют Германия (55 млрд евро) и Франция (47,8 млрд евро). Стоит отметить, что Объединенная Лизинговая Ассоциация России является членом Европейской Конфедерации Лизинговых Ассоциаций только с 2011 г. В общем, в 20122013 гг. наблюдалось снижение объемов лизинговой деятельности в европейском регионе, которое было связано с тем, что в этот период большинство национальных экономик Европы переживало период рецессии. Однако уже третий год подряд в лизинговом бизнесе наблюдается устойчивое восстановление, а основным драйвером роста лизингового рынка является автомобильный сектор. 42
Необходимо также рассмотреть какую долю в общем объеме нового лизингового бизнеса, занимает лизинг того или иного лизингового актива, что представлено на рисунке 11. Источник: [54] Рисунок 11 Структура европейского лизингового рынка в 2016 г., % Итак, в течение 2016 г. европейские лизингодатели предоставили новое оборудование (включая транспортные средства) на сумму 317,9 млрд евро и недвижимость на сумму 15,8 млрд евро. Легковой и коммерческий транспорт составили 67% (225,3 млрд евро) предоставленных в 2016 г. в лизинг активов, оставаясь крупнейшим сегментом лизингового рынка. Особенно хорошо развит сектор легковых автомобилей, который вырос на 12,6% по сравнению с 2015 г. По оценкам Leaseurope, европейские лизинговые компании в 2016 г. приобрели более 9 млн легковых автомобилей. Объемы лизинга коммерческого транспорта в 2016 г. выросли на 13,1%. Сегмент производственного оборудования вырос на 10,8% по сравнению с 2015 г., в то время как лизинг недвижимости показал более скромное увеличение на 1,8%, а лизинг компьютеров и офисного оборудования упал на 7,4% [45]. Европейская лизинговая индустрия сыграла важную роль в финансировании предприятий всех отраслей экономики, в частности малого и 43
среднего бизнеса. Например, Европейский инвестиционный банк в 2016 г. предоставил более 20 млрд евро на финансирование малого и среднего предпринимательства, из которых около 1,5 млрд евро было распределено через лизинговые компании. В целом, за период 20142016 гг. около 4,8 млрд евро, выделенных Европейским инвестиционным банком, было распределено через лизинговые компании европейских стран, в том числе Италии, Польши, Германии, Великобритании, Швеции, Чехии т.д. Благодаря этому около 17000 малых и средних предприятий только в 2014 г. получили финансирование для своих лизинговых проектов. Данные Европейского инвестиционного банка о методах финансирования малого и среднего бизнеса в Европе представлены на рисунке 12. Источник: [46] Рисунок 12 Структура методов финансирования, используемых европейским малым и средним бизнесом, в зависимости от сферы деятельности в 2016 г., % Проанализировав рисунок, можно сделать вывод, что в 2016 г. наибольший удельный вес финансирования малого и среднего бизнеса по всем секторам 44
составляли банковские кредиты, затем идет лизинг. Причем сфера промышленного производства и сфера услуг наиболее зависимы от банковского кредитования, соответственно 59% и 62%. Что касается лизинга, то наиболее активно его применяют предприятия, осуществляющие свою деятельность в сфере строительства (27%) и инфраструктуре (26%). Известно, что малые и средние предприятия являются основой экономики Европы. Однако в периоды кризисов они становятся более уязвимыми. В период экономического спада они часто сталкиваются с большими трудностями при доступе к источникам финансирования, так как зачастую неспособны предоставить обеспечение и гарантии кредитору. В таких случаях именно лизинг становится источником поддержки малого и среднего предпринимательства, предоставляя ему финансирование в периоды кризисов. К основным причинам, обеспечивающим привлекательность лизинговых сделок для малого и среднего бизнеса, можно отнести отсутствие необходимости дополнительного обеспечения, гибкий график уплаты лизинговых платежей, возможность обновления активов, предоставление доступа к новейшим технологиям, оказание дополнительных услуг (страхование, обслуживание и т.д.) и налоговые бонусы [58]. На европейском лизинговом рынке особое внимание стоит обратить на Великобританию и Германию, которые позиционируются, как третий и четвертый по величине рынки лизинговых услуг в мире, и являются ключевыми участниками рынка лизинга в Европе. На эти страны вместе в 2016 г. приходится 42,2% европейского и 13,3% мирового рынка лизинга. Значительный уровень концентрации лизинговых сделок в этих странах объясняется ранним зарождением там лизинговых отношений, а также высокими темпами экономического развития данных государств. Английский рынок финансирования в 2016 г. находился в тяжелых условиях экономической неопределенности, связанных с брекситом. Однако, несмотря на сложившуюся в стране ситуацию, в объемах нового лизингового бизнеса был зафиксирован значительный рост на 8,98% (при определении 45
стоимости в евро) по сравнению с предыдущим годом. Что позволило Великобритании занять третью строчку в мировом рейтинге. Финансово-лизинговая Ассоциация Великобритании (Finance & Leasing Association, FLA) является одной из самых крупных финансовых организаций не только в Англии, но и в Европе. Члены этой ассоциации осуществляют огромное количество лизинговых сделок в Великобритании, динамика которых представлена на рисунке 13. Источник: [48] Рисунок 13 Динамика объемов нового лизингового бизнеса в 20112016 гг. в Великобритании, профинансированного FLA, млрд фунтов стерлингов Итак, в 2016 г. члены ассоциации предоставили своим клиентам 30,2 млрд фунтов стерлингов в качестве финансирования активов (посредством лизинга и сделок аренды-продажи), предоставленных предприятиям и государственному сектору, что составляет почти треть инвестиций Великобритании в машины, оборудование и программное обеспечение. Необходимо отметить, что при расчете лизинговой статистики Великобритании также учитываются так называемые сделки аренды-продажи (hire-purchase, HP), т.е. этот инструмент определяется как лизинговый. В 2016 году объемы нового бизнеса выросли на 48% по сравнению с 2011 г. и на 3,8%, если сравнивать с 2015 г. 46
В целом, после кризисных явлений 20082009 гг. уже шестой год подряд наблюдается рост объемов нового лизингового бизнеса. В 2016 г. были отмечены самые высокие темпы роста в секторе производственного оборудования (на 16%) и коммерческого транспорта (на 7%). Причем 16,8 млрд фунтов стерлингов (55,6% от общего объема финансирования) в 2016 г. приходилось на малый и средний бизнес, что на 1 млрд фунтов стерлингов больше, чем в предыдущем году. Также рассмотрим, в каких сегментах рынка совершаются лизинговые операции в Великобритании, что представлено на рисунке 14. Источник: [59] Рисунок 14 Структура лизингового рынка Великобритании в 2016 г., % В целом, более 30% инвестиций в машины, оборудование и программное обеспечение в Великобритании финансируется за счет лизинговых сделок и сделок аренды-продажи. Проанализировав диаграмму, можно заметить, что в 2016 г. доминирующими секторами по объему нового бизнеса являются лизинг автомобилей, коммерческого транспорта и оборудования. Причем по сравнению с предыдущим годом доля лизинга транспорта увеличилась, а лизинга оборудования снизилась с 21,3% до 20,1%. 47
Лизинг транспортных средств увеличивается благодаря тому, что рынок новых автомобилей в Великобритании уже четвертый год подряд имеет положительные тенденции: в 2016 г. объем автомобилей, приобретенных с использование методов финансирования для личного пользования, вырос на 10%, а объем автомобилей, приобретенных для целей бизнеса на 6% по сравнению с предыдущим годом. Что касается Германии, там лизинг является одним из самых популярных инвестиционных инструментов, и в настоящее время на него приходится чуть меньше половины всех инвестиций в оборудование, финансируемое извне. Лизинг стал альтернативой классическому банковскому кредиту, и признан одним из ключевых двигателей инноваций и экономического роста в Германии. Источник: [43] Рисунок 15 Динамика объемов нового лизингового бизнеса движимого и недвижимого имущества в Германии в 2008-2016 гг., млрд евро Следовательно, можно сделать вывод, что в 2016 г. наблюдается рост объемов лизинговых операций на 1,3% по сравнению с 2008 г. и на 4,8% по сравнению с 2015 г. Наблюдается резкое падение стоимости нового бизнеса в 48
2009 г., которое было вызвано мировым финансовым кризисом. Однако, с 2010 г. лизинговый рынок постепенно восстанавливается, и уже в 2016 г. объемы лизинга превышают значение 2008 г. Также стоит отметить, что посредством лизинга, главным образом, приобретаются объекты движимого имущества. На долю недвижимости приходится 2,7% от всего нового лизингового бизнеса. Около 85% новых договоров лизинга каждый год заключаются с представителями малого и среднего бизнеса. Немецкий лизинговый сектор является одним из самых развитых в мире, особенно на рынке транспортных средств. Структура лизингового рынка Германии представлена на рисунке 16. Источник: [50] Рисунок 16 Структура лизингового рынка Германии в 2016 г., % Проанализировав диаграмму, можно сделать вывод, что уровни спроса на разные виды активов различны. Доминирующие позиции занимают транспортные средства (77%), за ними следует производственное оборудование (8%), офисная техника и информационные технологии (6%). Причем среди транспортных средств большую долю занимает лизинг легковых автомобилей (58%), доля коммерческого транспорта составляет всего 19%. Примерно один из 49
трех вновь зарегистрированных автомобилей в Германии это автомобиль взятый в лизинг. В целом, для Германии характерно широкое использование лизинга в качестве эффективного инструмента для развития автомобильной промышленности и индустрии автомобильных компонентов. Такие известные автомобильные гиганты, как Daimler, BMW, Volkswagen, выступают в роли учредителей лизинговых компаний, посредством которых они продают свои автомобили, а также оборудование для новых зарубежных автомобильных производств. Что касается международных лизинговых операций, то в первой половине 1980-х гг. немецкие лизинговые компании начали расширять границы своей деятельности на внешние рынки, предлагая трансграничные лизинговые услуги. Однако, иностранная деятельность немецких лизинговых компаний очень чувствительна к экономическим условиям, сложившимся на различных национальных рынках. В 2016 г. общая стоимость трансграничных лизинговых операций составила 0,26 млрд евро, что на 23,8% больше, чем в предыдущем году. Этот рост был достигнут за счет заключения небольшого числа сделок с крупным дорогостоящим производственным оборудованием [43]. Также стоит отметить азиатский регион, крупнейшими лизинговыми рынками которого являются Китай и Япония. В период 2012-2016 гг. Китай находился на втором месте (после США) по величине объемов нового бизнеса в части лизинга. Этот показатель составил 206,7 млрд долл. США, что на 133,1% больше по сравнению с 2012 г. и на 51,5% больше при сравнении с 2015 г. Такой значительный рост лизинговой деятельности позволяет говорить о лизинге, как важнейшем методе финансирования экономики Китая [62]. Лизинговая индустрия Китая сформировалась за очень короткое время, и рынок лизинга постоянно расширялся особенно после того, как в 2001 г. Китай вступил во Всемирную торговую организацию (ВТО), что привело к притоку инвестиций в страну. Динамика лизинговой отрасли Китая представлена на рисунке 17. 50
Источник: [47] Рисунок 17 Динамика объемов лизингового портфеля в Китае в 20112016 гг., трлн юаней Таким образом, за период с 2011 по 2016 г. лизинговый портфель в Китае увеличился на 473,1%. Этот значительный рост, был обеспечен в основном благоприятными изменениями в регулировании иностранных инвестиций, что привело к притоку иностранного капитала в Китай. В 2016 г. в Китае было зафиксировано около 7136 лизинговых компаний, что на 37,8% больше, чем в 2015 г. Когда в 2011 г. было только 298 компаний, что еще раз говорит о том, что лизинговая отрасль в Китае развивается неимоверно быстрыми темпами. Лизинг в Китае наиболее часто применяется в секторе медицинского обслуживания, строительного оборудования и авиационной отрасли. Отрасль здравоохранения является одной из крупнейших в Китае, а ее дальнейшее развитие увеличивает спрос на лизинг медицинского оборудования. Что касается строительства, то различные инфраструктурные проекты способствуют росту спроса лизинга на строительную технику. Кроме того, большая часть существующего строительного оборудования устарела, поэтому компаниям необходимо его обновить. Китай является одним из крупнейших автомобильных рынков в мире, однако автокредитование и автолизинг развиты там меньше, чем в развитых 51
странах. Хотя в 2016 г. на рынке автомобильного лизинга и наблюдается рост, но только около 3540% автомобилей в Китае приобретаются в лизинг и за счет кредитов. Большая же часть потребителей предпочитает покупать автомобили за собственные средства. Это связано с тем, что для китайцев особое значение имеет право собственности на имущество, так как для их культурны характерно, что право собственности является символом благосостояния [44]. На рисунке 18 показано, какие компании осуществляют лизинговую деятельность в Китае. Источник: [62] Рисунок 18 Структура лизингодателей Китая в 2016 г., % Проанализировав диаграмму, можно сказать, что на лизинговом рынке Китая доминируют лизинговые компании с иностранным капиталом (96,3%). Однако следует отметить, что большинство из этих компаний фактически являются китайскими компаниями, которые осуществляют свою деятельность в Гонконге в качестве иностранных партнеров. Лизинговый рынок Китая обладает определенными особенностями. Вопервых, в Китае нет общей системы лицензирования лизинговых компаний, так как лицензии на осуществление лизинговой деятельности предоставляются Комиссией по регулированию банковской деятельности Китая и Министерством коммерции КНР. В соответствии с этим лизингодатели в Китае делятся в 52
зависимости от типа выданной лицензии на осуществление лизинговой деятельности. Так выделяют [47]: 1. Финансовые лизинговые компании обычно являются крупными китайскими лизингодателями, которые осуществляют крупные лизинговые сделки, такие как авиализинг, лизинг морских судов и дорогостоящих инфраструктурных объектов. Лицензию им выдает Комиссия по регулированию банковской деятельности Китая. 2. Отечественные лизинговые компании относятся к лизингодателям, которые обычно специально лицензируются в зонах свободной торговли, таких как в Шэньчжэне и Тяньцзине. Лицензию на свою деятельность получают в Министерстве коммерции КНР. 3. Лизинговые компании с участием иностранного капитала охватывают широкий спектр лизингодателей, к которым относятся, как совместные предприятия, так и иностранные компании. Лицензированы они Министерством коммерции Китая. Во-вторых, объемы лизинга в Китае включают большое количество сделок возвратного лизинга, особенно среди мелких лизингодателей. За последние пять лет были созданы тысячи небольших лизинговых компаний с единственной целью: заключить сделки возвратного лизинга с мелкими и средними предприятиями, у которых нет возможности получить традиционное банковское финансирование. Также стоит отметить еще один крупный рынок лизинговых услуг в азиатском регион рынок Японии. Лизинговая отрасль этой страны является пятой по величине в мире. В2016 г. она выросла на 10,2% по сравнению с 2010 г., однако по сравнению с 2015 г. испытала небольшое снижение объемов на 0,4%. Тем не менее, лизинговый рынок этой страны очень развит и по-прежнему остается вторым по величине рынком в Азии после Китая. Также стоит отметить, что примерно 6% капиталовложений страны осуществляются посредством лизинга [42]. Структура лизинговой отрасли Японии представлена на рисунке 19. 53
Источник: [53] Рисунок 19 Структура лизингового рынка Японии в 2016 г., % Таким образом, особенностью японского рынка лизинговых услуг является то, что большая часть лизинговых сделок совершается в сегменте информационных технологий (31,2%), к которому относится программное обеспечение, компьютерное и телекоммуникационное оборудование. В целом, в Японии лизинг стал инструментом продвижения и развития новейших технологий. В то время как в странах Европы и в США лизинг в основном применяется в сегменте транспортных средств. 2.2 Тенденции развития российского рынка лизинговых слуг В России развитие лизинговой деятельность произошло значительно позже, чем в развитых странах, поэтому в нашей стране отечественные лизинговые компании выстраивают свой бизнес, адаптируя опыт стран с развитой лизинговой отраслью. И на сегодняшний день лизинг в России является чрезвычайно важным инструментом финансирования активов. Сбор статистических данных, позволяющих оценить лизинговую индустрию в стране, осуществляет крупное рейтинговое агентство «Эксперт РА». Одним из важнейших показателей является объем нового лизингового бизнеса, динамика которого представлена на рисунке 20. 54
Источник: [30] Рисунок 20 Динамика объемов нового лизингового бизнеса в России в 20072017 гг., млрд р. Рассмотрев рисунок, можно заметить, что в 20072017 гг. лизинговый бизнес в России не является устоявшимся. Его объемы и структура подвержены колебаниям, так как объемы лизингового рынка зависят от темпов роста экономики РФ и совершения госпрограмм с применением лизинга. Так, например, снижение экономических показателей в 20082009 гг., вызванное мировым финансовым кризисом, привело к уменьшению объемов лизинговых сделок почти на 57% в 2008 г и на 58,1% в 2009 г. А в период восстановления экономики в 20102013 гг. объемы лизинга увеличиваются. Кризисные явления 20142015 гг. опять приводят к снижению объемов нового бизнеса на 13,2% в 2014 г. и почти на 20% в 2015 г. Однако рынку удается восстановиться, и уже в 2017 г. объемы лизинга выросли на 9,8% по сравнению с 2007 г. и на 48% по сравнению с 2016 г. Причем в 2017 г. значение данного показателя впервые оказалось выше максимального значения, наблюдавшегося в 2007 г. В мировом лизинговом рейтинге стран по объемам нового бизнеса Россия занимает 14-ю 55
позицию, а среди европейских стран 8-е место. Другие важные индикаторы, характеризующие лизинговую отрасль, представлены в Таблице 5. Таблица 5 Основные показатели развития российского рынка лизинговых услуг за 20072017 гг. Источник: [30] Проанализировав таблицу, можно сказать, что в 20082009 гг. наблюдается существенное снижение объемов лизинговой деятельности в стране, что было связано с мировым финансовым кризисом. В 2010 г. начинается постепенное восстановление рынка, которое продлилось вплоть до 2014 г., когда рынок снова начал слабеть. В 20142015 гг. неблагоприятные сдвиги были обусловлены спадом экономики в целом, понижением спроса на услуги лизинга, отсрочкой различных проектов по обновлению основных средств предприятий. Другим обстоятельством, подействовавшим на падение рынка, стала ключевая ставка, 56
которая в декабре 2014 г. достигла 17%. Недешевые заимствованные ресурсы не давали лизингу сохраняться экономически благоприятным для пользователей, и это, соответственно, вызвало сокращению подписания новых лизинговых контрактов и прибыльности данной отрасли в целом. Также отрицательные тенденции в 2015 г. связывают с экономическими санкциями применительно к России. Однако с 2016 г. начинается восстановление лизингового рынка, которое продолжилось и в 2017 г. Все рассматриваемы показатели в 2017 г. имели тенденцию к увеличению, т.е. наблюдается рост лизинговой индустрии в целом. Сумма новых договоров выросла на 62,5% в сравнении с 2007 г. и почти на 41% по сравнению с 2016 г. Это способствовало тому, что лизинговый портфель стал практически на 8% больше, чем в 2016 г. Количество осуществленных лизинговых договоров за 2017 г. превзошло 190 тыс. против 145 тыс. в 2016 г., и в среднем цена одной лизинговой сделки составила 8,5 млн р. Повышение количества операций оказалось результатом увеличения на 52% объема нового бизнеса с представителями МСБ. Более того, положительно на количестве оформленных лизинговых договоров отразилось заметное расширение источников продаж в течение крайних четырех лет. Одним из факторов, способствовавших росту рассматриваемых показателей, является уменьшение ключевой ставки Банка России. В марте 2017 г. ставка составляла 9,75%, а уже к декабрю она снизилась на 2 процентных пункта до 7,75%. Благодаря этому снижению лизингодатели стали предоставлять лизинговые услуги на более выгодных условиях. Другим фактором является усиление конкуренции между лизингодателями, что привело к значительному росту доступности лизинговых продуктов на рынке. Государство также оказывают поддержку лизинговому бизнесу через специальные программы субсидирования. Однако доля лизинга в ВВП все еще является незначительной. Она составила всего лишь 1,2% от общего размера ВВП в 2017 г., в то время как в ВВП США она занимает 2,06%, а в ВВП Великобритании 3,11%. 57
За 2017 г. объем профинансированных средств продемонстрировал позитивные темпы прироста (28,4%). Кроме увеличения объема финансирования, в его составе случились некоторые изменения, что отражено на рисунке 21. Источник: [61] Рисунок 21 Структура финансирования лизингового бизнеса в России в 20132017 гг., % Таким образом, доля кредитов среди профинансированных средств за 20162017 гг. выросла с 51,5% в 2015 г. до 60% в 2017 г. в результате уменьшения ставок кредита банками. Доля облигаций увеличилась с 3% в 2016 г. до 10,1% в 2017 г. в связи с динамичным применением этого инструмента солидными фирмами, такими как «ТрансФин-М», «ГТЛК», «РЕСО-Лизинг» и «Carcade лизинг». Доля авансов также увеличилась, так как большинство лизингодателей требуют аванс, который иногда может достигать 40%. Некоторые лизинговые компании привлекают средства из других стран. С каждым годом растет количество российских лизинговых компаний, которые могут получить заемные средства непосредственно у иностранных банков. Наблюдается рост объемов кредитных операций с участием национальных 58
агентств по страхованию экспортно-импортных операций, например, из Германии, Австрии, Италии, Нидерландов, США и других стран. В целом, такие учреждения предоставляют кредит на срок от трех до пяти лет, а в некоторых случаях на семь лет. Среди лизинговых компаний, воспользовавшихся этой формой финансирования, выделяют «ЮниКредит Лизинг», «Европлан», а также «Катерпиллар Файнэншл», «МАН Файненшиал Сервисес», «Carcade лизинг», «Сименс Финанс», «Фольксваген Груп Финанц» и «Дойче Лизинг Восток», которые получили кредиты от западных кредиторов сроком от трех до десяти лет [61]. Чтобы понять, какой из двух видов лизинга (финансовый или оперативный) в России распространен больше, необходимо рассмотреть, какую долю в общем объеме они занимают, что отражено на рисунке 22. Источник: [30] Рисунок 22 Структура лизинговых сделок в зависимости от вида лизинга в России в 20132107 гг., % Таким образом, доля операционного лизинга во всем объеме лизингового бизнеса в стране в 2017 г. составила 21% по сравнению с 10% в 2013 г. и 14% в 2016 г. Увеличение объемов оперативного лизинга случилось, главным образом, благодаря тому, что компании, лидеры рынка, заключили крупные сделки с авиа59
и ж/д техникой. Однако если сравнивать объемы оперативного лизинга в нашей стране и в развитых странах Европы, то можно сказать, что у нас этот вид лизинга почти не распространен. Исторически так получилось, что оперлизинг в России на 90% образуют два направления – лизинг подвижного состава и воздушных судов. Значительным обстоятельством, тормозящим процессы операционного лизинга, выступают процентные ставки. В настоящий момент, когда потребитель сопоставляет ставки по оперативному и финансовому лизингу, как правило, оперативный оказывается дороже как раз на размер этого технического резерва, который идет на формирование ремонтного фонда. Существенные возможности развития оперлизинга наблюдаются в тех сферах, где имеют место договоры на короткий срок на выполнение каких-то видов услуг, при этом технологическая база, требующаяся для осуществления этих работ, является достаточно дорогой с продолжительным сроком амортизации – сектор дорожно-строительной, строительной техники. Также оперлизинг можно эффективно использовать в сегменте лизинга водного транспорта. Рейтинг двадцати компаний, занимающих лидирующие позиции на российском рынке лизинга по итогам 2017 г., представлен в Таблице 6. Таблица 6 Топ-20 лизинговых компаний по объемам нового бизнеса в РФ по итогам 2017 г. 60
Окончание Таблицы 6 Источник: [61] Из таблицы следует, что лидером в стране по размеру лизингового бизнеса в 2017 г. оказалась фирма «ГТЛК», показав прирост данного показателя на 16%; на втором месте «Сбербанк Лизинг», а третью строчку занял «ВЭБ-лизинг». Более того, порядка 39% объема лизинговых сделок «ГТЛК» пришлось на оперлизинг, что содействовало росту оперативного лизинга в целом на рынке. Интересно, что в 2012 г. «ГТЛК» занимала только шестую позицию, лидером рынка являлся «ВЭБ-лизинг». Но в 2017 г. у компании наблюдается значительное снижение объемов лизинга по сравнению с 2012 г. (на 63%). Стоит отметить, что лидирующие позиции на лизинговом рынке по итогам 2017 г. занимают компании с государственным участием («ГТЛК», «ВТБ Лизинг», «ВЭБ-лизинг», «Сбербанк Лизинг»). В 2017 г. государственным лизинговым компаниям принадлежит 57% всего рынка, для сравнения в 2016 г. 51%, в 2013 г. 42%. Лизинговые компании с государственным участием завоевали лидирующее положение по большинству критериев. А их ключевые преимущества проявляются в существенном объеме собственного капитала, а 61
также в недорогих и долговременных государственных заемных ресурсах. Это предоставляет возможность таким компаниям предлагать потребителям невысокие процентные ставки и довольно продолжительные сроки лизинга. Также большой объем нового лизингового бизнеса в России представлен соглашениями между российскими лизингополучателями и лизинговыми компаниями, зарегистрированными в России в качестве резидентов, но с долей 51%100% в них иностранного капитала из разных стран, таких как Австрия, Германия, Италия, Франция, Япония, Нидерланды, Польша, США и т.д. В 2017 г. доля таких компаний составила 16,4% всего лизингового рынка (в 2016 г. 16,9%, в 2011 г. 12,3%). В 2017 году эти компании заключили новые договоры в общей сумме 2,63 млрд долл. США. Тем не менее, большая часть функционирующих в нашей стране иностранных лизинговых операторов дочерние структуры крупных банковских групп или лизинговые подразделения фирм-изготовителей. Только малая часть основана западными акционерами, небанковскими институтами или фондами. В России есть кэптивные лизинговые компании. Это компании организованные при известных изготовителях автомобилей или техники, а также фирмы, составляющие группы нефинансового сектора. К ним относят «Вольво Финанс Сервис Восток», «Фольксваген Групп Финанц», «Сканиа-Лизинг», «Катерпиллар Файнэншнл» и др. Ключевая задача такой лизинговой компании продвигать и осуществлять сбыт товаров своего производителя. Например, компании «Вольво Финанс Сервис Восток» и «Скания Лизинг» лизинговые структуры компаний Швеции AB Volvo Group и Scania AB всемирно известных лидеров по разработке грузового транспорта. Для таких больших компаний кэптивность (работа с продуктами головного подразделения) превращается в серьезное достоинство. Из-за масштабной бизнес-деятельности материнских структур они в состоянии предоставить не только оригинальный сервис, но и более выгодные условия по предложению продукции. Аналогичные 62
условия образуются и в других сферах рынка: кэптивные фирмы выделяются в лизинге легковых автомобилей, строительной и сельскохозяйственной техники. Для большинства лизинговых компаний, действующих в связке с производителем, международный лизинг не будет чем-то экстраординарным. В частности, можно указать на таких производителей, как Volvo, Scania, CAT, – в последнее время их лизинговые «дочки» заключали договоры международного лизинга, в том числе и с российскими компаниями. Территориальное распределение нового бизнеса помогает разобраться, в каких регионах страны лизинг является более востребованным по сравнению с другими территориальными единицами. Данные по географическому распределению нового бизнеса показаны на рисунке 23. Источник: [30] Рисунок 23 География распределения лизингового бизнеса в России в 20132017 гг., % На основе приведенных данных можно судить о том, что в 20132017 гг. основной объем нового бизнеса приходится на Москву. Доля Москвы выросла по 63
сравнению с 2016 г., в результате приумножения в столице операций с ж/д и авиатехникой, однако по сравнению с 2013 г. она уменьшилась на 0,5 процентных пункта. Более того, несмотря на совершение серии авиасделок при содействии офшорных компаний специального назначения (SPV), зачастую данные контракты рассматриваются по месту проведения реальной работы лизингополучателя, в том числе в Москве. Далее следует Центральный Федеральный округ, доля которого также выросла за 2017 г. и составила 10,5%. Отметим, что в условиях роста сосредоточения на столице доля других пяти федеральных округов РФ в 2017 г. продемонстрировала уменьшение. Однако в абсолютных величинах в объемах нового бизнеса всех федеральных округов наблюдалось увеличение. Обратим внимание на Южный Федеральный округ, доля которого увеличилась с 4,8% в 2016 г. до 5,9% в 2017 г. Это было обусловлено контрактами в Крыму, где износ основных фондов (51,7% в 2016 г.) существенно выше, чем в среднем по стране (47,5% в 2016 г.). Как следствие, наблюдается высокий спрос в регионе на различные виды оборудования. Также большой интерес представляет анализ рынка лизинговых сделок по их объектам, данные о которых представлены на рисунке 24. Источник: [61] Рисунок 24 Структура российского рынка лизинга по предметам лизинга в 2017 г., % 64
Таким образом, в 2017 г., как и в 2016 г., автосегмент (грузовой автотранспорт и легковые автомобили) является одним из крупнейших секторов российской лизинговой индустрии (с долей рынка 34,9%). Исторически так сложилось, что лизинг транспортных средств всегда превалировал над другими видами лизингового имущества. Еще одним крупным сегментом в 2017 г. являлся авиализинг (18,2%). Стоит отметить, что в этой сфере доминируют крупные государственные лизинговые компании. Наиболее значительные изменения по сравнению с предыдущим годом произошли в сфере ж/д техники, объем которого в 2017 г. вырос более, чем в два раза. Причем впервые с 2011 г. наблюдается рост в этом сегмент. Такой интенсивный рост произошел вследствие реализации программы уничтожения старых вагонов, что создало недостаток подвижного состава и, как результат, увеличению спроса на новые вагоны. Однако, в целом, за период 20122017 гг. наблюдается существенное падение данного сегмента с 41,3% в 2012 г. до 20,8% в 2017 г. С другой стороны, за этот же период времени значительно возросла доля грузового и легкового автотранспорта с 19,7% в 2012 г. до 34,9% в 2017 г. Если говорить о структуре автолизинга, то в 2017 г. на первое место вышел грузовой автотранспорт (57% объема лизинга автотранспорта), что стало результатом реализации госпрограммы по субсидированию лизинга грузовых автомобилей. До этого в 20152016 гг. доминировал легковой транспорт, так как легковые автомобили практически всегда пользуются большим спросом у покупателей и частота обновления таких автомобилей выше, чем у большинства других лизинговых активов. Существенное влияние на объем рынка автолизинга оказывает государственная поддержка. Министерство промышленности и торговли РФ реализует программы льготного лизинга. Есть несколько таких программ, одна из которых классическая программа льготного лизинга подразумевает финансирование погашения 10% от стоимости транспорта, являющегося предметом лизинга, но не более 500 тыс. р. на один объект. Т.е. 10% от стоимости авто покроется за счет государства, и эти денежные средства можно 65
внести в счет авансового платежа. Лизинговые программы доступны для различных компаний, занимающихся рентабельным и многообещающим бизнесом, и позволяют клиентам в полном объеме воспользоваться преимуществами лизинга для получения грузовых и легковых автомобилей у официальных дилеров. Есть адресные программы, такие как «Российский тягач» охватывает лизинг магистральных седельных тягачей КАМАЗ, «Российский фермер» предоставляет льготы товаропроизводителям в сельском хозяйстве, а «Свое дело» предполагает субсидирование лизинга коммерческих автомобилей и грузового транспорта, автобусов и прицепов для представителей малого и среднего предпринимательства. По этим программам лизингополучатель обретает выгоду 12,5%, но не более 625 тыс. р. на один предмет лизинга. В 2017 г. государство также начало предоставлять аналогичные стимулы для лизинга дорожно-строительной техники и специального оборудования для обеспечения жилищно-коммунального хозяйства, оборудования для легкой промышленности. Одной из основных проблем российских предприятий является изношенность основных фондов, динамика которой отражена на рисунке 25. Источник: [37] Рисунок 25 Степень износа основных фондов в РФ в 20102016 гг., % 66
Цель лизингового финансирования состоит в замене изношенной техники и оборудования. В целом степень износа основных фондов организаций по всем видам экономической деятельности в РФ в 2016 г. составила 48,1%. Следовательно, у предприятий возникает острая необходимость поиска источников инвестиций для осуществления деятельности по модернизации и обновлению основного капитала. Так как модернизация основных фондов требует крупномасштабных инвестиций, то собственные средства организаций не могут обеспечить в полной мере данную потребность. Привлечение кредитных ресурсов возможно при соблюдении ряда требований, которые должны быть выполнены для получения кредита. Далеко не все организации могут соответствовать этим требованиям. Использование такого инструмента финансирования как лизинг расширяет возможности организаций по модернизации основных фондов особенно для малого среднего бизнеса. Одной из ключевых направленностей рынка лизинга за последнее время выступило повышение объемов нового бизнеса малыми и средними компаниями, что представлено на рисунке 26. Источник: [30] Рисунок 26 Структура лизинговых сделок по размеру бизнеса клиента в России в 20142017 гг., % 67
Проанализировав диаграмму, можно сказать, что в 2017 г. доля МСБ в объеме нового лизингового бизнеса равнялась 52,1%, в то время как в 2014 г. 47,2%, а в 2013 г. только 32,3%. Главные причины роста объемов нового бизнеса среди МСБ уменьшение крупных сделок на рынке и переход на лизинг части клиентов банков, у которых нет возможности получить банковское кредитование. При этом основными достоинствами лизинга для клиентов, являющихся представителями малого и среднего бизнеса, считаются быстрая и несложная альтернатива кредитованию, возможность приобрести некоторые преимущества в цене за счет скидок и субсидий. Другим обстоятельством, стимулирующим рост лизинга в этом сегменте, выступает получение компаниями права на участие в программах господдержки МСБ. Однако в России лизинговый бизнес сталкивается со следующими проблемами [33]: 1. Проблемы, вызванные спецификой в области законодательства. Наблюдаются разногласия и недостаточность нормативно-правовых документов по сравнению с фактической работой лизинговых компаний, иногда отсутствуют конкретные описания принципов проведения лизинговой деятельности. 2. Проблемы, возникающие в процессе подбора методологий для расчета лизинговых платежей. Имеющиеся «Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей», подготовленные еще в 1996 г., утратили актуальность и мешают адекватно оценивать эффективность лизинговой сделки. 3. Проблемы, ассоциирующиеся с недостаточностью финансовых ресурсов лизинговых компаний, которые происходят в результате воздействия таких факторов, как высокий процент коммерческого кредита, а также появление затруднений при взятии кредита. 4. Проблемы, связанные с устойчивостью работы лизингополучателя. Договор лизинга запланирован на продолжительный срок. В период пользования лизинговым имуществом у лизингополучателя присутствует риск банкротства. По этой причине большинство лизинговых компаний имеют прямые взаимоотношения с лизингополучателем и проявляют интерес к его деловой 68
активности, стараясь защитить себя от возможного ущерба, а это ведет к тому, что процедуры становятся все сложнее и повышаются расходы. 5. Проблемы, вызванные нехваткой квалифицированных кадров для лизинговых компаний и дефицитом важного набора знаний о лизинге у граждан страны. В 2017 г. было проведено исследование рынка лизинговых компаний, в рамках которого проходил опрос о ключевых факторах, тормозящих развитие эффективности лизинга в России. Результаты данного исследования представлены на рисунке 27. Источник: [37] Рисунок 27 Факторы, отрицательно влияющие на лизинговую деятельность в России в 20102017 гг., % Анализ рисунка, позволяет говорить о том, что в 2017 г. большая часть лизинговых организаций выделяет высокий процент кредита в качестве 69
основного стоп-фактора. Причем этот фактор на протяжении всего периода 20102017 гг. считался одним из ключевых. Однако, анализируя динамику денежно-кредитной политики России, можно предположить, что со временем этот фактор должен ослабнуть, так как Центральный Банк проводит ее смягчение со снижением ключевой ставки. А стоимость кредитных ресурсов, необходимых лизинговым компаниям, напрямую зависит от ключевой ставки. В отрезок времени 20142015 гг. ее максимальное значение достигало 17%, после чего началось ее постепенное снижение до 7,25% в 2018 г. Другим важным стоп-фактором является конкуренция на рынке лизинга. Российский рынок лизинга не стоит на месте, а постоянно развивается, увеличивается число организаций, осуществляющих лизинговую деятельность, и растет конкуренция. Также стоит отметить такие факторы, как несовершенство нормативно-правового регулирования и уровень налогообложения. В 2010 г. несовершенством законодательной базы было обеспокоено большинство лизингодателей (64,1%), в 2017 г. их число значительно снизилось (37%), так как правительством были предприняты меры по совершенствованию нормативно правового законодательства в области лизинговой деятельности. Стоит отметить, что при реализации сделок международного лизинга возникает ряд специфических проблем. Например, российские лизингополучатели могут столкнуться с такой проблемой, как оценка кредитных рисков в стране лизингодателя. В разных странах могут применяться совершенно разные критерии, по которым определяют кредитоспособность, особенно если лизингодатель является резидентом страны с развитой рыночной экономикой. Как правило, допустимое значение доли заемного финансирования в капитале компаний стран с развитой экономикой значительно ниже, чем в развивающихся странах. Кроме того, лизингодатель-нерезидент зачастую испытывает трудности, когда старается раздобыть какую-либо информацию, характеризующую результаты работы российской фирмы потенциального лизингополучателя. Еще одним осложнением при осуществлении проектов международного финансового лизинга является то, что субъекты лизинга резиденты разных 70
стран, где действуют различные юридические системы. Получается, что лизинговая операция должна одновременно отвечать требованиям законодательств и одного и другого государства, резидентами которых является лизингодатель и лизингополучатель. В результате этого налоговые последствия отношений международного лизинга немного различаются в сравнении с контрактами внутреннего лизинга, поскольку операция, классифицируемая в одном государстве как финансовый лизинг, может быть определена в качестве аренды или даже продажи в рассрочку в другой стране. Поэтому нужно обращать особое внимание на национальное законодательство государств контрагентов, регулирующее рассматриваемы метод финансирования. 2.3 Основные субъекты рынка международного авиализинга и механизм их взаимодействия (на примере компаний «Аэрофлот» и «AWAS») Одной из основных сфер применения лизинга в глобальном масштабе является коммерческая авиация. В данной отрасли лизинг зарекомендовал себя эффективным способом финансирования флота авиакомпаний, что было предопределено потребностью в значительном долгосрочном финансировании приобретения самолетов, а также необходимостью эффективного перераспределения воздушных судов в исключительно чувствительной к экономическим, коммерческих политическим авиаперевозок. и другим Средний по событиям мировой вместимости отрасли коммерческий авиалайнер стоит десятки миллионов долларов. Авиакомпании ограничены в финансовом плане, и практически ни одна из них не может самостоятельно приобрести воздушное судно, не прибегая к услугам лизинговых компаний. Всемирно известное издание Airfinance Journal ежегодно проводит исследование мировой индустрии авиализинга. По результатам 2017 г. был составлен рейтинг пятидесяти крупнейших лизингодателей в зависимости от количества и стоимости принадлежащих этим компаниям воздушных судов. 71
Десять компаний, занимающих первые места этого рейтинга, а также компании России приведены в Таблице 7. Таблица 7 Рейтинг лизингодателей воздушных судов в мире в 20162017 гг. Источник: [55] Проанализировав таблицу, можно заметить, что авиализинговая индустрия сконцентрирована на десяти ведущих лизингодателях, которые обеспечивают почти 59% общего количества воздушных судов. Вместе эти десять крупнейших участников рынка в 2017 г. располагали флотом на сумму 147,4 млрд долл. США. Тем не менее, мелкие лизингодатели тоже вносят вклад в развитие авиализинга, так как осуществляют сделки с более старыми или более специализированными самолетами. Нередко они ведут свой бизнес в отдаленных регионах мира или имеют лидирующие позиции на нишевых рынках. В целом, лидерами являются крупные иностранные компании, которые имеют свои филиалы по всему миру. Некоторые из этих компаний являются дочерними структурами ТНК, например GE Capital Aviation Services (дочерняя компания корпорации General Electric). Российские компании «ВЭБ-Лизинг» и «Сбербанк Лизинг» тоже вошли в этот рейтинг, но они значительно уступают мировым лидерам и занимают лишь 26-е и 39-е места по размеру флота. 72
Что касается основных лизингополучателей воздушных судов в мире, то они представлены на рисунке 28. Источник: [55] Рисунок 28 Крупнейшие лизингополучатели по количеству воздушных судов, взятых в лизинг в 2017 г., шт. Таким образом, можно заметить, что большая часть переданного в лизинг авиационного транспорта в 2017 г. приходится на авиакомпании США (American Airlines, Delta Air Lines, United Airlines, Southwest Airlines) и Китая (China Southern Airlines, China Eastern, Air China). Эти авиакомпании являются одними из самых крупных международных авиаперевозчиков, поэтому для обновления своего флота они активно применяют механизм лизингового финансирования. Можно заметить, что одно из основных мест принадлежит и российской авиакомпании «Аэрофлот». В 2017 г. 85,8% ее флота было сформировано за счет операционного лизинга, 12,3% взято в финансовый лизинг и только 1,8% авиапарка находилось в собственности авиакомпании. Авиакомпании, как правило, предпочитают именно оперативный лизинг. Он является более привлекательным в связи с тем, что не требует значительного 73
первоначального взноса, а краткосрочный договор и возможность его досрочного расторжения позволяет более гибко управлять парком в текущих условиях нестабильности в авиационной отрасли. Географическое распределение переданных в мире в лизинг самолетов показано на рисунке 29. Источник: [55] Рисунок 29 Географическое распределение воздушных судов, переданных в лизинг в 2017 г., % Изучив диаграмму, можно сказать, что лидером по объему лизинговых воздушных судов является Европейский регион. Однако на рисунке АзиатскоТихоокеанский регион разделили на субрегионы с учетом их различной динамики. В общем, на страны АТР приходится 27,8% авиализингового имущества, что выдвигает его на первые позиции. Причем наиболее активно развивается в плане авиализинга Китай (37,4% азиатского рынка) и Юго Восточная Азия (32,2% азиатского рынка). На Россию и страны СНГ в 2017 г. приходится 7% мирового авиализингового имущества, а в 2016 г. этот показатель составлял всего 5,3%. Характерной чертой сегмента авиационного лизинга в РФ выступает то, что 74
существенный объем предоставляемого имущества выпадает на новые и бывшие в употреблении самолеты иностранного изготовления. На начало 2017 г. в российском парке преобладали самолёты иностранного производства (на долю Boeing и Airbus пришлось около 90%, при этом доля самолетов отечественного производства составила лишь 2%). Главным образом, суда эксплуатируются на условиях операционного лизинга со средней продолжительностью контракта 57 лет. Причем, в связи со спецификой обращения такой техники, ее регистрация производится в иностранных авирегистрах (Ирландия или Бермуды), право собственности располагается за пределами границ РФ, а передача в пользование происходит на базе контрактов международного лизинга (как оперативного, так и финансового). Авиакомпании России, приобретая воздушные суда иностранного производства, предпочитают заключать сделки международного лизинга. Говоря о причинах этого, они в первую очередь упоминают спектр предлагаемых услуг. Крупные иностранные лизингодатели предоставляют в лизинг огромное количество авиалайнеров, в том числе таких известных брендов как Boeing и Airbus, которые считаются лучшими на мировом рынке коммерческих авиационных судов. Еще одна причина выбора в пользу иностранных лизингодателей состоит в том, что они имеют большой опыт и компетенции в оперативном лизинге авиасудов. В то время как в России лизингодатели предпочитают сделки финансового лизинга, а оперативный развит недостаточно. Рассмотрим, с какими мировыми лизингодателями работают российские авиакомпании. Самой крупной лизинговой компанией мира по количеству самолетов является американская GECAS. Эта компания работает с клиентами из 79 стран и имеет сеть из 26 офисов по всему миру. Основным источником финансирования GECAS является материнская компания General Electric, которая предоставляет доступ к значительно более выгодному финансированию. На рисунке 30 приведена география лизингового бизнеса компании. 75
Источник: [49] Рисунок 30 Географическое распределение переданного в авиализинг имущества компанией GECAS в 2017 г., % Таким образом, можно сделать вывод, что большую часть воздушных судов GECAS предоставляет в лизинг авиакомпаниям стран Северной Америки, Европы и Азии. Российские авиакомпании также сотрудничают с GECAS, в частности в конце 2016 г. S7 Airlines подписала с GECAS лизинговый договор на поставку 17-ти авиалайнеров Embraer. Другим важным мировым лизингодателем является компания AerCap, которая была основана в 1995 г. со штаб квартирой в Дублине. Эта компания является главным конкурентом GECAS на мировом рынке авиализинговых услуг. AerCap является одним из крупнейших покупателей самолетов Airbus, Boeing и Embraer, которые затем передаются в лизинг авиакомпаниям по всему миру. Причем большая часть самолетов предоставляется на условиях операционного лизинга. Компания напрямую работает с крупными производителями воздушных судов, и у них сложились прочные партнерские отношения, что позволяет предлагать имущество в лизинг на более выгодных условиях. География лизингового бизнеса компании отражена на рисунке 31. 76
Источник: [41] Рисунок 31 Географическое распределение имущества, переданного в авиализинг компанией AerCap в 2017 г., % Таким образом, основную часть клиентов AerCap составляют авиакомпании Европы и Азии. Также услугами лизинга от AerCap активно пользуются многие российские авиаперевозчики в числе которых «Аэрофлот», S7 Airlines, Red Wings Airlines, «Уральские авиалинии» и «Ямал». Среди других иностранных лизингодателей, услугами которых наиболее часто пользуются российские авиакомпании, можно выделить SMBC Aviation Capital (29 судов в лизинге), DAE Capital (22 самолета), BOC Aviation (20 самолетов), AviaAM Financial Leasing (10 самолетов) и т.д. Парк крупнейшей авиакомпании России «Аэрофлот» в 2017 г. состоял из 332 самолетов, из которых 98,1% были взяты в лизинг. Причем 86,7% парка составляли суда иностранного производства: в основном Boeing (29,5%) и Airbus (53%). Компания активно использует международный лизинг для обновления своего парка. Стоит отметить, что в России наиболее развит импортный международный лизинг, поэтому необходимо рассмотреть схему осуществления такой сделки на примере компании «Аэрофлот» в качестве лизингополучателя. 77
«Аэрофлот» заключил с ирландской лизинговой компанией AWAS в 2016 г. договор на поставку 9 самолетов Airbus. Схема этой сделки представлена на рисунке 32. Источник: [56] Рисунок 32 Схема осуществления международной лизинговой сделки на примере компании «Аэрофлот» Таким образом, лизинговая сделка воздушных судов состоит из нескольких этапов, в которых принимают участие как основные стороны (лизингодатель, производитель и лизингополучатель), так и косвенные (инвесторы, кредиторы, страховые компании и т.д.). В данном случае компания AWAS обладает собственным авиапарком и напрямую работает с производителем Airbus S.A.S., с которым заключает договор купли-продажи на поставку самолетов в больших количествах для последующей сдачи их в лизинг. Так как стоимость авиалайнеров достигает нескольких миллионов долларов, то компания обращается за финансированием не только к кредитным организациям, которые предоставляют заемные средства, покрывающие лишь 7080% стоимости имущества, но и привлекает инвесторов. Инвесторы 78
вкладывают средства в уставный капитал на покрытие части стоимости имущества, не покрытой за счет кредитов, т.е. примерно 2030%. Соответственно, за это они получают доход в виде дивидендов. Российская иностранного авиакомпания производства, «Аэрофлот», нуждающаяся в самолетах обращается в компанию AWAS. Ведутся переговоры, и осуществляется юридическое заключение договора лизинга воздушных судов. Так как сделка осуществляется на условиях оперативного лизинга, то авиакомпания должна внести залоговый депозит, который равен примерно 3–6-кратному размеру ежемесячных лизинговых платежей. Этот депозит заменяет авансовый платеж (2030% стоимости имущества), который уплачивается при финансовом лизинге. Дальше происходит процесс поставки и таможенного оформления авиалайнера. Получив самолет во владение от его реального собственника лизинговой компании, «Аэрофлот» имеет право эксплуатировать авиалайнер по собственному усмотрению, выплачивая лизинговой компании ежегодные платежи. Самолет может быть перекрашен в фирменную символику компании, не являясь при этом ее собственностью. Что касается страхования, то иностранная лизинговая компания страхует сам объект сделки, а российский лизингополучатель страхует свою ответственность на время пользования данным имуществом. По истечении срока договора «Аэрофлот» имеет право продлить контракт либо отказаться от дальнейшей эксплуатации лайнера, возвратив его реальному собственнику. В дальнейшем лизинговая компания может снова передать имущество в лизинг или продать его другому собственнику. В конечном счете, в выгодной ситуации оказываются все участники сделки: компания Airbus S.A.S. продает авиалайнеры, извлекая прибыль, «Аэрофлот» получает требующуюся ему авиатехнику для обновления и пополнения своего парка воздушных судов и выживания конкурентов с рынка, а лизинговая компания берет свою прибыль в форме платежей за лизинг. 79
Зачастую различные экспортные кредитные агентства ключевых странпроизводителей авиалайнеров, например США, Великобритании, Германии, Франции и Канады, признавая важность авиастроения для национальной экономики, поддерживают коммерческих банков, их экспорт, гарантируя предоставляющих покрытие кредиты потерь международным лизингодателям. П заключении сделок по международному лизингу нужно учитывать массу правовых и налоговых моментов разных юрисдикций. Во-первых, нужно определиться с реестром воздушного средства. Лизингодатели иностранных самолетов всегда регистрируют их за рубежом для них это несет меньше рисков, и в ситуации неисполнения лизингополучателем своих обязательств, проще востребовать объект лизинга и поставить его другому клиенту. Для отечественных авиакомпаний это подразумевает, что обязательно нужно подобрать такую страну, с которой у России подписано соглашение о поддержании летной годности. В их число входят, например, Бермудские острова и Ирландия, которые являются офшорами, что очень выгодно, как для российских авиакомпаний, так и для иностранных лизингодателей. Например, практически все самолеты Airbus и Boeing в парке «Аэрофлота» зарегистрированы на Бермудах. Это помогает уменьшить налоговую нагрузку. Регистрация же самолетов в России подразумевает уплату таможенных пошлин. В соответствии с законодательством, среди гражданских пассажирских самолётов выделяют 7 групп, часть из которых в полном объеме или на определенное время избавлены от уплаты импортных налогов, другие облагаются таможенной пошлиной (20%), таможенным сбором и НДС (18%). Полное освобождение применяется в отношении наиболее востребованных в нашей стране судов это семейство Airbus A319/320/321 и Boeing B737-xxx. Кроме того, авиалайнеры обретают сертификат летной годности, соответствующий всем международным стандартам, а также получают обслуживание в техцентрах, сертификат которым выдается Бермудами. 80
Что касается технического обслуживания самолетов, то оно осуществляется по договоренности сторон. Но, как правило, большая часть российских авиакомпаний предпочитает условия «сухого» лизинга, т. е. лизинг судна без экипажа и наземного обслуживания. В данной ситуации авиакомпании самостоятельно используют самолеты и гарантируют их летную годность. При «мокром» лизинге судно предоставляется с экипажем и техобслуживанием, как правило, на период от 1 месяца до 2 лет, а затраты входят в платежи по договору лизинга. Таким образом, проанализировав во 2-ой главе зарубежный и российский рынок лизинговых услуг, можно сделать следующие выводы. В целом, не смотря на существенный спад в 20082009 гг. почти на 30%, объемы лизингового бизнеса в мире растут, увеличившись в 2016 г. практически на 85% по сравнению с 2010 г. Мировой лизинговый рынок разделен на шесть регионов. Лидирующие позиции занимает североамериканский (37,9% мирового лизинга), европейский (31,5%) и азиатский регион (30%). Однако наиболее стремительно растет азиатский рынок лизинга, увеличившись в 2016 г. на 174,5% по сравнению с 2010 г. В странах Южной Америки и Африки лизинговая индустрия показывает отрицательную динамику. В настоящее время среди стран лидерами являются США (34,9% мирового рынка лизинга), Китай (18,8%), Великобритания (7,4%), Германия (5,8%) и Япония (5,4%). Россия в этом рейтинге занимает только 14-е место (около 1%). В мире доминирует лизинг автотранспортных средств, в основном за счет Европы, где таких сделок 67%. Особого внимания заслуживает Германия, где 78% рынка занимает именно этот сектор. В Великобритании 54,2%, в США 26%, в России 34,9%, а в Японии только 13,4%. Япония и США задают тенденции использования лизинга в сфере информационных технологий. Особенно это заметно в Японии, где 31,2% сделок совершается по поводу ITоборудования, в США чуть меньше 23%. 81
Наблюдается тенденция увеличения числа лизинговых сделок в сегменте малого и среднего бизнеса. В США доля таких контрактов составляла 81% в 2016 г., в Великобритании 55,6%, в Германии почти 85%. К тенденциям развития лизинга в России относят: нестабильность рынка лизинга, вызванную влиянием кризисных явлений (в 20082009 гг. объемы лизинга сократились почти в 2,5 раза, однако в 2017 г. рынок показывает заметный рост на 47,8% по сравнению с 2011 г. и достигает максимального значения); неразвитость механизма оперативного лизинга (доля операций оперативного лизинга 21%, а финансового 79%); преобладание компаний с государственным участием (57% рынка); сосредоточение новых лизинговых контрактов в основном в Москве (41,7%, для сравнения в Центральном федеральном округе 10,5%); доминирование лизинга автотранспортных средств (34,9%, в сравнении с лизингом ж/д транспорта 20,8% и воздушных средств 18,2%); заключение сделок в основном в сегменте крупного бизнеса (44,6 %). Одним из секторов, в котором российские лизингополучатели используют механизм международного лизинга, является авиасегмент. Схема сделки следующая. Российская авиакомпания решает взять в лизинг новый самолет семейства Airbus и обращается в иностранную лизинговую компанию, которая напрямую работает с производителем, для заключения договора лизинга. Иностранная лизинговая компания заключает с производителем договор куплипродажи, финансирование которого осуществляется за счет банковского кредита (7080%) и привлечения инвесторов (2030%), и приобретает имущество в собственность. Лизингодатель передает имущество во владение российской авиакомпании, которая эксплуатирует авиалайнер, выплачивая лизинговые платежи. По окончании срока договора лизингополучатель может продлить контракт, либо вернуть авиалайнер собственнику. В дальнейшем лизинговая компания может снова передать имущество в лизинг или продать его. 82
Заключение В результате проведенного в выпускной квалификационной работе исследования зарубежного и российского рынка лизинга можно сделать следующие выводы. Международный лизинг особая форма финансирования вложений на приобретение необходимого специализированного субъекта, имущества который при посредничестве приобретает имущество в собственность и передает его другому субъекту во временное пользование с возможностью последующего выкупа. При этом основные субъекты таких отношений резиденты разных государств. Частные случаи международного лизинга экспортный (лизингополучатель иностранный резидент), импортный (лизингодатель резидент другого государства) и транзитный (лизингополучатель, лизингодатель и производитель, либо финансирующая организация резиденты разных стран). Сегментом, в котором российские лизингополучатели довольно часто используют механизм международного лизинга, выступает авиализинг. Рассмотрена общая схема осуществления таких сделок (на примере компаний «Аэрофлот» и «AWAS»), состоящая из нескольких этапов. Российская авиакомпания решает взять в лизинг новый самолет семейства Airbus и обращается в иностранную лизинговую компанию «AWAS» для заключения договора лизинга, так как эта компания обладает собственным авиапарком и напрямую работает с производителем («Airbus S.A.S.»). Сделка осуществляется на условиях оперативного лизинга, поэтому авиакомпания вносит залоговый депозит. Лизингодатель заключает с производителем договор купли-продажи, финансирование которого осуществляется за счет банковского кредита (7080%) и привлечения инвесторов (2030%), и приобретает имущество в собственность. Дальше происходит процесс поставки и таможенного оформления авиалайнера. Как правило, судно регистрируется и обслуживается в офшорах (Бермудские острова), чтобы снизить риски и налоговую нагрузку. Получив самолет в 83
пользование «Аэрофлот» использует его по собственному усмотрению, выплачивая лизинговой компании платежи. По истечении срока договора «Аэрофлот» может продлить контракт, либо отказаться от дальнейшей эксплуатации лайнера, возвратив его собственнику. В дальнейшем лизинговая компания может снова передать имущество в лизинг или продать его. В целом мировой лизинговый рынок имеет положительную динамику, не смотря на значительный спад в 20082009 гг. на 30%, связанный с мировым финансовым кризисом. Одна из тенденций развития лизинга в мире проявляется в его зависимости от макроэкономической ситуации в странах. Финансовые и экономические кризисы дестабилизируют экономику, что снижает деловую активность, а вместе с ней и лизинговую деятельность. В 2009 г. объем, совершаемых в Европе сделок, снизился в полтора раза, в Северной Америке почти на 16%, а в Южной Америке практически в два раза. Однако, начиная с 2010 г. экономики начинают восстанавливаться, а объемы лизингового бизнеса расти. В 2016 г. они увеличились практически на 85% по сравнению с 2010 г. Рассматривая лизинг в разрезе шести регионов мира, можно заметить, что наиболее стремительными темпами он развивается в азиатском регионе: объемы лизинга выросли на 174,5% с 2010 г., обеспечив региону 30% мирового рынка в 2016 г. Однако лидером по данному показателю все еще остается Северная Америка (37,9%). За ней следует Европа с долей 31,5%. В целом на три этих региона приходится около 96% лизинговых сделок, заключаемых в мире. Т.е. на долю Южной Америки, Африки, Австралии и Новой Зеландии приходится только 4% рынка. Более того для африканского региона характерна отрицательная динамика лизинговой отрасли, что объясняется его экономической и социально-политической нестабильностью. В каждом из трех лидирующих регионов имеются страны, являющиеся драйверами роста лизинговой деятельности. В североамериканском регионе США (92,1% рынка данного региона), в азиатском Китай (71,3%) и Япония (20,5%), в европейском Великобритания (23,6%) и Германия (18,6%). 84
США ключевой участник лизинговых операций в североамериканском регионе и в мире (около 35% мировых объемов). Во-первых, это связано с тем, что исторически формирование лизинга произошло в этой стране. Во -вторых, они активно используют лизинг в качестве одного из главных инструментов финансирования обновления основного капитала и развития малого и среднего предпринимательства. В 2016 г. удельный вес лизинга в финансировании движимого имущества составлял 39%. Причем наибольшее число таких операций совершается с представителями среднего бизнеса (51%). Крупнейшим сегментом рынка является лизинг транспортных средств (26%) и информационных технологий (23%). Великобритания и Германия ключевые участниками европейского рынка лизинга, помимо этого они занимают 3-ю и 4-ю позиции после США и Китая в мировом рейтинге. Значительный уровень концентрации лизинговых сделок в этих странах объясняется ранним зарождением там лизинговых отношений и высокими темпами экономического развития данных государств. Рынок лизинга Великобритании с 2011 г. показывает положительную динамику, увеличившись в 2016 г. на 48% по сравнению с 2011 г. В 2016 г. более 30% инвестиций в машины и оборудование профинансировано за счет лизинга. Причем 55,6% лизингового финансирования было отмечено в сегменте малого и среднего бизнеса. Доминирующие сектора: лизинг автомобилей (30,92%) и коммерческого транспорта (23,29%), а также машин и оборудования (20,1%). В Германии лизинг один из самых популярных инвестиционных инструментов, на него приходится чуть меньше половины всех инвестиций в оборудование. В 2016 г. объемы нового бизнеса выросли на 13,3% по сравнению с 2011 г., когда рынок начал восстанавливаться после кризиса. Лизинг способствует развитию малого и среднего бизнеса, на который приходится около 85% новых договоров. Широко используется с целью развития автомобильной индустрии: немецкий сектор лизинга транспортных средств самый развитый в мире, его доля составляет 77% объемов лизингового бизнеса страны. 85
Лизинговый рынок Китая второй в мире и развивается быстрыми темпами, благодаря значительному притоку в Китай иностранного капитала. В 2016 г. объемы лизингового бизнеса выросли на 133,1% по сравнению с 2012 г., а число лизинговых компаний почти в 13 раз. В 2016 г. насчитывалось 7136 таких компаний, из которых 96,3% составляли компании с иностранным капиталом. Наиболее часто лизинговое финансирование применяется в секторе медицинского и строительного оборудования, а также в отрасли воздушных судов. Автолизинг развит меньше, прежде всего, из-за особенностей культуры. Япония пятый лизинговый рынок в мире, где примерно 6% капиталовложений осуществляется посредством лизинга. При этом 51,1% лизинговых сделок совершается в сегменте малого и среднего бизнеса. Доминирует лизинг информационных технологий (31,2%), что является характерной чертой этого государства. К тенденциям развития лизинга в России относят: нестабильность рынка лизинга, вызванную влиянием кризисных явлений 20082009 гг. и 20142015 гг.; неразвитость механизма оперативного лизинга; преобладание компаний с государственным участием; сосредоточение новых лизинговых контрактов в основном в Москве; доминирование лизинга автотранспортных средств; заключение сделок в основном в сегменте крупного бизнеса. В целом динамику объемов нового лизингового бизнеса в России нельзя назвать стабильной: в кризисные периоды наблюдается падение на 56,9% в 2008 г. и на 58,1% в 2009 г., а также на 13,2% в 2014 г. и почти на 20% в 2015 г. Тем не менее в 2017 г. рынок лизинга показывает заметный рост на 47,6% по сравнению с предыдущим годом и достигает максимального значения. Большинство сделок приходится на финансовый лизинг (79%), оперативный используется меньше (21%) из-за более высокой стоимости, а также несовершенства нормативно-законодательной базы. 86
Лидирующие позиции занимают компании с государственным участием (57%). Доля компаний с иностранным капиталом 16,4%, в основном это кэптивные лизинговые компании. Финансирование лизингодателей для приобретения имущества осуществляется, главным образом, за счет банковских кредитов (59,9%). Большая часть новых лизинговых договоров приходится на Москву (41,7%), являющуюся центром всех бизнес процессов в стране. В Центральном федеральном округе 10,5%, в остальных регионах значительно меньше. Ключевыми сегментами использования лизингового финансирования являются автосегмент (34,9%), ж/д техника (20,8%) и авиационный транспорт (18,2%). Существенное влияние на объемы автолизинга оказывают программы государственной поддержки. Учитывая высокую степень износа в стране основных фондов (48,1% в 2016 г.), необходимо развивать и совершенствовать лизинг как метод финансирования бизнеса. В 2017 г. доля крупного бизнеса составила 44,6%, малого бизнеса 37,5%, среднего 14,6%. В целом в последние годы использование лизингового финансирования малым и средним бизнесом растет (52,1% в 2017 г. в сравнении с 47,2% в 2014 г.). Помимо положительных тенденций, наметившихся в развитии лизинга в нашей стране, существует также много проблем, который в значительной степени тормозят его развитие. В качестве основной лизингодатели выделяют в 2017 г. высокий процент кредитования (65,5% респондентов), что негативно сказывается на финансовом состоянии лизингодателей. 49% респондентов выделяют высокую конкуренцию среди лизинговых компаний, особенно со стороны компаний с государственным участием, так как небольшим лизингодателям трудно с ними конкурировать. 37% респондентов выделяют несовершенство нормативно-правового регулирования, что препятствует развитию более сложных видов лизинга, которые успешно используют иностранные государства. 87
Список использованных источников 1. Гражданский кодекс Российской федерации [Электронный ресурс]: часть вторая: от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ: принят Гос. Думой 22.12.1995 г.: [ред. от 05.12.2017 г.]. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi /online.cgi?req=doc&base=LAW&n=284259&fld=134&dst=100882,0&rnd=0.998704 5629914792#0. 2. Налоговый кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть вторая: от 05.08.200 г. №117-ФЗ: принят Гос. Думой 19.07.2000 г.: [ред. от 23.04.2018 г.]. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi /online.cgi?req=doc&base=LAW&n=296695&fld=134&dst=102203,0&rnd=0.867140 2234566257#08785440070697759. 3. О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге [Электронный ресурс]: федеральный закон от 08.02.1998 г. № 16-ФЗ: принят Гос. Думой 16.12.1998 г. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=LAW& n=17783&rnd=299965.1661816390&dst=100007&fld=134#0. 4. О финансовой аренде (лизинге) [Электронный ресурс]: федеральный закон от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ: принят Гос. Думой 11.09.1998 г.: [ред. от 06.10.2017 г.]. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi /online.cgi?req=doc&base=LAW&n=280491&fld=134&dst=100131,0&rnd=0.293096 72237045237#0. 5. О лизинге. Модель [Электронный ресурс]: Модельный закон от 14.04.2005 г.: принят Межпарламентской Ассамблеей государств-участников СНГ 14.04.2005 г. Электрон. дан. Режим доступа: http://docs.cntd.ru/document/ 901949698. 6. О международных гарантиях в отношении подвижного оборудования [Электронный ресурс]: Конвенция от 16.11.2001 г. Электрон. дан. Режим доступа: http://docs.cntd.ru/document/902243529. 88
7. О международном финансовом лизинге [Электронный ресурс]: Конвенция УНИДРУА от 28.05.1988 г.: заключена в Оттаве 28.05.1988 г. Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req= doc&base=LAWn=4965&fld=134&dst=1000000001,0&rnd=0.5631716146939703#0. 8. Статус Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: http://ivo.garant.ru/#/do cument/2540511/paragraph/1342:0. 9. Абольянина, Т. А. Международный лизинг как способ привлечения иностранных инвестиций / Т. А. Абольянина // Международный студенческий научный вестник. 2015. №4. С. 384395. 10. Адамов, Н. А. Лизинг: учеб. пособие / Н. А. Адамов. – С-Пб.: Питер, 2015. – 49 с. 11. Вакутин, Н. А. Мировой и российский лизинговый бизнес: современные тенденции развития / Н. А. Вакутин, Е. А. Федулова // Фундаментальные исследования. 2016. № 11-1. С. 133138. 12. Весельева, О. Н. Развитие рынка лизинга в России: тенденции, проблемы и перспективы / О. Н. Весельева, О. В. Яицкая // Вектор экономики. 2017. № 7 (13). С. 16. 13. Весина, В. В. Использование международного лизинга как метода финансирования деятельности российских предприятий / В. В. Весина // Интернет-журнал «Науковедение». 2014. №5 (24). 81 с. 14. Весина, В. В. Развитие международного лизинга в системе современных мирохозяйственных связей: дис. … канд. экон. наук: 08.00.14. / В. В. Весина. М., 2016. 168 с. 15. Газман, В. Д. Лизинг в России: Возрождение надежд в эпицентре глобального финансового кризиса / В. Д. Газман // Вопросы экономики. – 2016. – №1. – С. 4. 89
16. Газман, В. Д. Леверидж-лизинг: финансирование крупных инвестиционных проектов / В. Д. Газман // Экономический журнал высшей школы экономики. 2013. №1. С. 130151. 17. Горемыкин, В. А. Лизинг: учеб. пособие / В. А. Горемыкин. – М.: Дашков и К, 2015. – 32 с. 18. Иванов, Ю. В. История развития лизинга в условиях рыночной экономики / Ю. В. Иванов, Л. М. Смирнов // Проблемы региональной экономики. 2014. № 16. С. 1625. 19. Игонина, Л. Л. Лизинг как форма инвестиционной деятельности / Л. Л. Игонина, С. В. Завгородний. – М.: Инфра-М, 2014. – 230 с. 20. Картавых, И. С. Международный лизинг: преимущества и недостатки / И. С. Картавых, Н. В. Жданова // Научно-аналитический экономический журнал. 2017. №4 (15). С. 9. 21. Кирилловых, А. А. Правовые основы лизинга: учеб. пособие / А. А. Кирилловых. М.: Юстицинформ, 2009. 120 с. 22. Кумпилов, Н. Т. Международный лизинг как средство кредитования инновационно-инвестиционных процессов / Н. Т. Кумпилов, К. А. Назаретян // Научные преобразования в эпоху глобализации. 2017. С. 139143. 23. Лещенко, М. И. Основы лизинга / М. И. Лещенко. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 328 с. 24. Логвинова, Н. С. Сущность лизинга / Н. С. Логвинова // Финансы и кредит. – 2016. – № 9. – С. 4653. 25. Мишин, А. А. Рынок лизинга в РФ и современные тенденции его развития /А. А. Мишин, И. А. Томакова // Российская наука и образование сегодня: проблемы и перспективы. 2015. № 4 (7). С. 110112. 26. Моисеев, С. Р. Финансовое положение крупнейших лизинговых компаний: результаты исследования Банка России / С. А. К. Моргунова // Деньги и кредит. 2017. № 2. С. 5254. 90 Р. Моисеев,
27. Назарбаев, О. В. Роль лизинга в обновлении основных фондов и их модернизации / О. В. Назарбаев // Актуальные проблемы современной науки. – 2016. – № 3. – С. 3039. 28. Насырова, А. М. Лизинг как способ финансирования деятельности коммерческой организации / А. М. Насырова // Сборник статей VIII Международного научно-практического конкурса: в 2 частях. 2017. С. 195201. 29. Парамонов, А. А. Перспективы развития финансового лизинга в России на фоне модернизации экономики / А. А. Парамонов // Журнал «У». Экономика. Управление. Финансы. 2017. № 2 (8). С. 4856. 30. Рейтинговое агентство Эксперт РА [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://raexpert.ru. 31. Ромадина, В. К. Рынок авиализинга в России и за рубежом / В. К. Ромадина // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2015. №19. С. 811. 32. Русавская, О. В. Развитие лизинга в России: проблемы и перспективы / О. В. Русавская // Научно-методический электронный журнал «Концепт». – 2016. – Т. 11. – С. 2016–2020. 33. Спешилова, Н. В. Проблемы и перспективы развития лизинга в РФ / Н. В. Спешилова, Ю. С. Быкова, Н. В. Гусева // Новая наука: проблемы и перспективы. 2017. № 3. С. 2127. 34. Титов, А. Б. Структура и современное состояние международного лизинга / А. Б. Титов // Экономика и предпринимательство. 2017. № 6 (83). С. 832835. 35. Титов, А. Б. Роль и место российских компаний в системе международного лизинга / А. Б. Титов, Н. Г. Титова // Экономика и предпринимательство. 2017. № 7 (84). С. 500504. 91
36. Фатьянова, Я. И. Структура лизингового рынка Российской Федерации / Я. И. Фатьянова // Экономика и бизнес: теория и практика. 2017. № 7. С. 8589. 37. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.gks.ru. 38. Философова, Т. Г. Лизинг: учеб. пособие / Т. Г. Философова. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. 192 с. 39. Черкашин, Д. С. Лизинг на воздушном транспорте как инвестиционный механизм обновления авиационного парка / Д. С. Черкашин // Транспортное дело России. 2017. №2. С. 8588. 40. Черникова, Е. В. История возникновения и развития лизинга / Е. В. Черникова // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия: право. 2014. № 13. С. 320324. 41. AerCap Holdings NV [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.aercap.com. 42. Asia Pacific Asset & auto finance country survey 2017 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.whiteclarkegroup.com/rep orts/asia-pacific-asset-auto-finance-survey-2017. 43. Bundesverband Deutscher Leasing-Unternehmen Annual report: leasing 2016 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://bdl.leasing verband.de/internet/downloads/Broschueren/The_German_Leasing_Market/Market_R eport_Germany2015_final.pdf. 44. China Asset & auto finance country survey 2016 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.whiteclarkegroup.com/reports/china2016. 45. Europe auto & equipment finance report 2017 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.whiteclarkegroup.com/reports/europeauto-equipment-finance-report-2017. 92
46. European Investment Bank Annual report 2017/2018: from recovery to sustainable growth [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.eib.org/attachments/efs/economic_investment_report_2017_key_findings_ en.pdf. 47. Fales, J.L. Update: The China equipment leasing market [Электронный ресурс] / J.L. Fales. Электрон. дан. Режим доступа: http://thealtagroup.com/wpcontent/uploads/2017/10/Fales-10-17.pdf. 48. Finance and Leasing Association Annual review 2017 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.fla.org.uk/main-datacontent/files/2014/redirect/765gjtY/submo_776yietRWTREYYGUGIHI_87/AnnualReview-2017-for-Website-.pdf. 49. GE Capital Aviation Services [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.gecapital.com/gecas/. 50. Global auto & equipment finance report 2018 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.whiteclarkegroup.com/reports/globalauto-equipment-finance-report-2018. 51. Global leasing report 2017 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.whiteclarkegroup.com/reports/global-leasing-report- 2017?preview=true&download_link=http://www.whiteclarkegroup.com/wp-content/ uploads/2017/04/WCG-Global-Leasing-Report-2017.pdf. 52. International Finance Corporation [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/corp_ext_content/ifc_ external_corporate_site/home. 53. Japan Leasing Association [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.leasing.or.jp/english/. 54. Leaseurope [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: http://www.leaseurope.org/ 55. Leasing Top 50 2017 Supplement / ed. by Jack Dutton. England: Airfinance Journal, 2017. 67 p. 93
56. Osborne-Kinch, J., Coates, D., Nolan, L. The aircraft leasing industry in Ireland: cross border flows and statistical treatment [Электронный ресурс] / J. Osbor e-Kinch, D. Coates, L. Nolan. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.centra lbank.ie/docs/default-source/publications/quarterly-bulletins/quarterly-bulletin-signedarticles/the-aircraft-leasing-industry-in-ireland.pdf?sfvrsn=6. 57. State of the equipment finance industry: Seizing opportunity in a changing landscape [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www. store.leasefoundation.org/Products/SEFI2017.pdf. 58. The use of leasing amongst European SMEs [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://leasingsolutions.bnpparibas.com/wpcontent/uploads/sites/4/2016/01/leaseeurope_report.2966.pdf. 59. United Kingdom Asset & auto finance country survey 2016 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.whiteclarkegroup.com/rep orts/united-kingdom-2016. 60. U. S. Equipment finance market study: 20162017 [Электронный ресурс]. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.leasefoundation.org/wpcontent/uploads/2017/06/2016MKS T.pdf. 61. World leasing yearbook 2018 / ed. by Lisa Paul. England: Capital Markets Intelligence Ltd, 2018. 354 p. 62. Yuan, J. The leasing industry and related business opportunities in China: based on the utilization of measures for the free trade zones [Электронный ресурс] / J. Yuan. Электрон. дан. Режим доступа: https://www.mizuhobank.com/fin_info/ cndb/economics/kanan_asia/pdf/R421-0045-XF-0102.pdf. 94
Приложение А Схема осуществления международной лизинговой сделки Источник: [22] Рисунок А Схема международной лизинговой операции 95
Отзывы:
Авторизуйтесь, чтобы оставить отзыв