Особенности отраслевого анализа финансово-экономической деятельности корпорации

Алина Темишева

Особенности отраслевого анализа финансово-экономической деятельности корпорации

Во времена увеличивающейся конкуренции в каждом из видов экономической деятельности, отраслевой анализ финансово-экономической деятельности компании приобретает ключевое значение. Просчитав свои позиции и оценив перспективы путем сравнения с отраслевыми конкурентами, корпорация может занять выгодную ей позицию, которая обеспечит не только прирост финансовых ресурсов, но и, вероятно, увеличит занимаемую долю рынка. Отраслевой анализ представляет собой завязанный на отраслевых особенностях каждой сферы финансовый анализ деятельности компании. Он позволяет рассчитать четыре основные группы показателей (ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности) с учетом индивидуальных особенностей представления информации и вычислений в отрасли. Сопоставляя компанию с близкими конкурентами, можно выявить ее ключевые конкурентные преимущества и, наоборот, наиболее заметные недостатки ее деятельности, которые необходимо поменять для улучшения отраслевых позиций. Целью данной выпускной квалификационной работы выступает проведение финансового анализа ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «КАМАЗ» и АО «ДОМ.РФ» и выявление отраслевых особенностей проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности компаний нефтегазовой отрасли, отрасли автомобилестроения и отрасли предоставления финансовых услуг, соответственно. В работе приведены результаты детального финансового анализа корпораций с разным видом экономической деятельности, что позволило выявить конкретные отраслевые особенности проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности и предложить меры по улучшению финансового положения корпораций.

Экономика и экономические науки

Дипломы

Вуз: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

ID: 60d20717e4dde500015660a9

UUID: af1c8ab0-b59f-0139-33cc-0242ac180005

Язык: Русский

Опубликовано: почти 3 года назад

Просмотры: 191

17.92

Алина Темишева

Комментировать 0

Рецензировать 1

Скачать - 5,1 МБ

Поделиться работой

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего образования «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» (Финансовый университет) Факультет экономики и бизнеса (наименование факультета) Департамент корпоративных финансов и корпоративного управления Выпускная квалификационная работа на тему: «Особенности отраслевого анализа финансово-экономической деятельности корпораций» (наименование темы выпускной квалификационной работы) Направление подготовки 38.03.01 «Экономика», профиль «Корпоративные финансы» Выполнил студент(ка) КФ17-4 (номер учебной группы) Темишева Алина Тимуровна (фамилия, имя, отчество полностью) _____________________________ (подпись) Руководитель к. э. н., (ученая степень и/или звание) Мусиенко Светлана Олеговна (фамилия, имя, отчество полностью) ВКР соответствует предъявляемым требованиям Руководитель департамента ______________ К.В. Ордов «____» ______________2021 г. Москва - 2021 г.

ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ ................................................................................................................... 3 ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ОТРАСЛЕВОГО АНАЛИЗА ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ ... 6 1.1 Общая характеристика финансово-хозяйственной деятельности корпораций 6 1.2 Методы и виды финансового анализа ................................................................. 12 1.3 Особенности финансового анализа в рамках отраслевой специфики ............. 19 ГЛАВА 2. ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРИМЕРЕ КОРПОРАЦИЙ ПАО «ЛУКОЙЛ», АО «ДОМ.РФ», ПАО «КАМАЗ» .................................................................................... 25 2.1 Общая организационно-экономическая характеристика корпораций с учетом особенностей видов экономической деятельности.................................................. 25 2.2. Финансовый анализ ПАО «ЛУКОЙЛ», АО «ДОМ.РФ», ПАО «КАМАЗ» .... 31 2.3 Сравнительный анализ положения компаний в отрасли и выявление особенностей проведения финансового анализа в каждой из них ......................... 48 ГЛАВА 3. ВОЗМОЖНЫЕ ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «КАМАЗ», АО «ДОМ.РФ»............... 56 3.1 Меры по улучшению и укреплению финансового состояния анализируемых корпораций ................................................................................................................... 56 3.2 Оценка эффективности предложенных мер по улучшению и укреплению финансового состояния компаний с учетом отраслевых особенностей ................ 64 ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 69 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ........................................... 73 ПРИЛОЖЕНИЕ ......................................................................................................... 78 2

ВВЕДЕНИЕ Актуальность темы выпускной квалификационной работы. Во времена увеличивающейся конкуренции в каждом из видов экономической деятельности, отраслевой анализ финансово-экономической деятельности компании приобретает ключевое значение. Просчитав свои позиции и оценив перспективы путем сравнения с отраслевыми конкурентами, корпорация может занять выгодную ей позицию, которая обеспечит не только прирост финансовых ресурсов, но и, вероятно, увеличит занимаемую долю рынка. Отраслевой анализ представляет собой завязанный на отраслевых особенностях каждой сферы финансовый анализ деятельности компании. Он позволяет рассчитать четыре основные группы показателей (ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности) с учетом индивидуальных особенностей представления информации и вычислений в отрасли. Сопоставляя компанию с близкими конкурентами, можно выявить ее ключевые конкурентные преимущества и, наоборот, наиболее заметные недостатки ее деятельности, которые необходимо поменять для улучшения отраслевых позиций. Целью данной выпускной квалификационной работы выступает проведение финансового анализа ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «КАМАЗ» и АО «ДОМ.РФ» и выявление отраслевых особенностей проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности компаний нефтегазовой отрасли, отрасли автомобилестроения и отрасли предоставления финансовых услуг, соответственно. Для достижения поставленной цели были выдвинуты следующие задачи: 1) Определить теоретическое содержание финансово-экономической деятельности корпораций 3 отраслевого анализа

2) Провести финансовый анализ деятельности корпораций ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «КАМАЗ» и АО «ДОМ.РФ» и выявить отраслевые особенности его проведения для отраслей данных компаний; 3) Предложить вероятные пути улучшения финансового состояния выбранных корпораций. Объектами исследования в данной работе выступают ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «КАМАЗ» и АО «ДОМ.РФ», а также результаты их финансовоэкономической деятельности. Предмет исследования – особенности финансового анализа деятельности корпораций в зависимости от вида экономической деятельности. Проблемы и методы финансового анализа широко рассматриваются как в отечественной, так и в иностранной литературе. Так, например, из российских ученых активно углублялись в тему проведения финансового анализа Ковалев В. В., Савицкая В. Г. и другие. Из зарубежных авторов наиболее яркими примерами в изучении особенностей финансового анализа можно назвать Ван Хорна Дж. К., Ваховича Дж. М., Бригхэма Ю. Ф., Гапенски Л. и других. Методической базой для исследования в данной выпускной квалификационной работе выступали как труды современной отечественной теории финансового анализа и финансового менеджмента, так и зарубежные работы по корпоративным финансам, управлению финансами. Также работа основана на современной правовой и законодательной базе Российской Федерации в части требований к представлению информации корпорациями различных видов экономической деятельности. Помимо этого, привлекалась информация из достоверных Интернет-ресурсов. В качестве квалификационной информационной работы базы принимались написания выпускной опубликованные данные монографий и научных статей, размещенных в научных журналах, средствах периодической печати, материалах конференций и в средствах СМИ и Интернет. 4

В ходе выполнения работы были применены как теоретические методы (анализ, обобщение, классификация и др.), так и практические методы (описание, сравнение, измерение и т. д.). Настоящая выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и Интернетресурсов и приложений. 5

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ОТРАСЛЕВОГО АНАЛИЗА ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ 1.1 Общая характеристика финансово-хозяйственной деятельности корпораций На данный момент законодательно не закреплено общее понятие финансово-экономической деятельности корпораций. Однако, в большинстве научных трудов данное понятие приравнивается к понятию коммерческой деятельности. В соответствии со статьей 50 Гражданского Кодекса Российской Федерации юридические лица признаются коммерческими, если основной их целью является извлечение прибыли. Таким образом, коммерческая деятельность корпорации – это деятельность по извлечению прибыли. Соответственно, финансово-экономической деятельностью организации признается деятельность по привлечению и извлечению финансовых ресурсов для успешного осуществления хозяйственных операций корпорации с целью получения положительного финансового результата. Финансово-экономическая деятельность как процесс направлена на привлечение достаточного объема финансовых ресурсов для их эффективного использования, инвестирования в развитие и обеспечение хозяйственных операций по своей деятельности. Понятия финансовых ресурсов в законодательстве РФ не закреплено, однако, в экономической науке данное понятие все же выведено. Конкретно под финансовыми ресурсами корпорации понимают такую совокупность источников денежных средств, которые аккумулированы ей для обеспечения осуществления всех видов ее деятельности. Финансовые ресурсы можно разделить на собственные, заемные и привлеченные. К собственным ресурсам корпорации можно отнести те средства, которые были получены в качестве финансового результата по 6

операционной, финансовой или инвестиционной деятельности организации, то есть аккумулированы в процессе деятельности самой корпорации. Заемными будут считаться те ресурсы и средства, которые корпорация использует на основе принципов возвратности, срочности и платности. Данные ресурсы не принадлежат организации, оформлены в соответствии с договорами и соглашениями (например, кредит, лизинг, факторинг). Привлеченные источники финансирования (финансовые ресурсы) – это срединное понятие между собственными и заемными средствами. То есть они не находятся в собственности организации, но при этом находятся в его обороте и используются, привлеченным как источником правило, средств безвозмездно. может считаться Например, кредиторская задолженность корпорации. Неразрывно с понятием финансово-экономической деятельностью организации связаны понятия финансового результата и прибыли. В настоящее время единого закрепленного законодательно понятия прибыли и финансового результата в нормативно-правовых актах РФ нет. Однако, многие ведущие экономисты, такие как Бланк И. А., Ковалев В. В., определили эти понятия по-своему. Обобщенно, под прибылью понимается экономическая категория, отражающая чистый доход корпорации, который создается в процессе осуществления предпринимательской активности и является основным собственным источником финансирования деятельности организации. Отметим, что прибыль – это исключительно положительная величина. Обратным понятием к прибыли является убыток. Понятие дохода закреплено в ПБУ 9/99. Так, доходами в российском законодательстве признаются соответствующие поступлению активов увеличения экономических выгод. При этом отдельно выделяется понятие доходов по обычным видам деятельности, под которыми понимаются выручка от реализации продукции и товаров, притоки (поступления), которые связаны с выполнением работ, оказанием услуг и иных видов деятельности (например, 7

предоставление имущества во временное пользование). Так, согласно ПБУ 10/99 расходами организации будут признаны, соответственно, уменьшения экономических выгод в результате выбытия активов. Другим важным экономическим понятием является финансовый результат. Он представляет собой обобщающий показатель деятельности корпорации и завершает каждый цикл ее деятельности, связанный как с производством, так и с реализацией продукции1. Поскольку четкого понятия финансового результата в законодательстве также не прописано, можно обратиться к понятию бухгалтерской прибыли (убытка), которое закреплено в пункте 79 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ (утверждено приказом Министерства финансов России от 29.07.1998 № 34н). Так, бухгалтерской прибылью (убытком) будет признан конечный финансовый результат (а именно, прибыль как положительный финансовый результат или убыток – как отрицательный), который был выявлен за отчетный период на основании данных бухгалтерского учета всех хозяйственных операций корпорации, а также оценки статей ее бухгалтерского баланса по правилам, которые приняты НПА, регулирующими бухгалтерский учет. Таким образом, основной целью финансово-экономической деятельностью коммерческих организаций будет являться получение положительного финансового результата (прибыли) по окончании отчетного периода. Исходя из определения и цели финансово-хозяйственной деятельности корпорации, ее анализ своим содержанием представляет всестороннее изучение экономических аспектов деятельности и функционирования организации для максимизации эффективности принимаемых управленческих решений по обеспечению производства и достижения различных планов и Ярошенко Е. А. Методические аспекты анализа финансово-экономических результатов деятельности организации / Е. А. Ярошенко, Е. В. Левкина // Актуальные вопросы современной экономики - № 3 – 2020 – С. 412-218 – С. 413 1 8

целей корпорации2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности выступает не только вспомогательным инструментом, но и позволяет оценить уровень выполнения тех или иных задач, выявить слабые места в бизнеспроцессах корпорации и настроить внутрихозяйственные резервы. Поскольку анализ финансово-хозяйственной деятельности должен учитывать все аспекты деятельности организации, то он должен представлять комплексное исследование как действующих внешних, так и внутренних факторов, влияющих на общую деятельности корпорации. Такими факторами могут выступать рыночные условия, производственные факторы, финансовоэкономические показатели и результаты, которые могут указывать на перспективы развития деятельности корпорации. В зависимости от анализируемых аспектов деятельности анализ финансово-хозяйственной деятельности может быть представлен в нескольких видах3: 1. В зависимости от широты и доступности информации, привлекаемой в качестве базы анализа 1.1. Внешний 1.2. Внутренний 2. В зависимости от подсистемы, выступающей объектом анализа 2.1. Производственный 2.2. Финансовый 3. В зависимости от временного горизонта (периода проведения анализа): 3.1. Текущий 3.2. Оперативный 3.3. Перспективный Рассмотрим некоторые виды подробнее. Ковалев В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: ООО «ТК Велби», 2002 – 424 с. – С. 11 3 Ковалев В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: ООО «ТК Велби», 2002 – 424 с. – С. 14 2 9

Так, внешний анализ направлен больше на организацию общей оценки имущественного и финансового состояния корпорации, основанной, чаще всего, на официальных данных бухгалтерской отчетности и представляющий собой общедоступную аналитическую информацию. В то время как внутренний анализ финансово-хозяйственной деятельности направлен на изыскание резервов для обеспечения роста корпорации и эффективности ее деятельности. Интересно проанализировать и вторую классификацию. Производственный анализ направлен на обобщение данных, получаемых по производственной деятельности организации. Его результаты выражены в натуральных показателях и предназначены для анализа достижения плановых значений. В свою очередь финансовый анализ оценивает текущее и перспективное положение компании (не только финансовое, но и имущественное), а также предполагает оценку вероятных темпов роста и развития корпорации. Финансовый анализ позволяет также выявить источники средств, которые доступны для организации, с оценкой целесообразности их привлечения извне или мобилизации за счет собственных средств. Однако, наиболее часто применяется временная классификация. В соответствии с ней, перспективный анализ позволяет предварительно изучить тенденции и тренды, которые характеризуют текущее положение корпорации, а также обосновать основные критерии, которые будут влиять на финансовоэкономическое положение корпорации в будущем, чтобы оценить ее финансовую устойчивость и скорректировать управленческие решения4. При прогнозировании деятельности корпорации во внимание принимаются не только текущие показатели, но и прошлый, рассчитываются тренды и тенденции, моделируется возможное развитие организации. Помимо показателей самой организации, следует иметь в виду и общеэкономические Монгуш О. Н. Перспективный финансовый анализ / О. Н. Монгуш, Ч. А. Ондар, К. Н. Воробьева // Евразийская экономическая конференция – 2018 – С. 241-243 – С. 242 4 10

тенденции, а также более узкие, отраслевые особенности, в которых функционирует направлений анализируемая перспективного корпорация. анализа Одним выступает из важнейших оценка будущей платежеспособности и достаточности денежных средств у корпорации, для чего главным инструментом выступает прогнозный отчет о движении денежных средств. Так, результатом перспективного анализа финансовохозяйственной деятельности организации будут выступать вероятностные суждения о ее имущественном и финансовом положении в будущем, выраженные в конкретных прогнозах тех или иных элементов деятельности. Оперативный анализ финансово-хозяйственной деятельности максимально приближен к текущему времени осуществления операций. Основой для его проведения служат данные первичного учета (например, бухгалтерская отчетность). Можно утверждать, что под оперативным анализом принимается повседневное изучение достижения плановых значений, имеющее своей целью оперативное вмешательство и внесение корректировок в деятельность корпорации для обеспечения максимально эффективного функционирования организации5. Текущий анализ (также называется ретроспективным) направлен на оценку конкретных результатов деятельности. То есть он проводится по завершении определенного периода времени и позволяет оценить работу предприятий и их подразделений за выбранный конкретный период. Главной задачей такого анализа можно назвать составление объективной оценки деятельности корпорации как комплексно, так и по отдельным подразделениям для выявления резервов и необходимости их мобилизации. Таким образом, финансово-экономическая деятельности корпорации – это такая ее деятельность, которая направлена на извлечение положительного финансового результата и обеспечение достаточного уровня финансовых ресурсов для продолжения деятельности или ее расширения и улучшения Гридякин А. А. Виды финансового анализа и способы его осуществления / А. А. Гридякин, Ю. А. Хакимова // Приоритетные направления развития науки и образования – 2016 - № 1(8) – С. 325-327 – С. 326 5 11

(инвестирования в развитие корпорации). В свою очередь анализ финансовохозяйственной деятельности эффективности различных представляет аспектов собой деятельности процесс оценки корпорации для своевременной корректировки ее стратегии и планов. Помимо этого, в зависимости от вида анализа финансово-хозяйственной деятельности могут быть выдвинуты и дополнительные задачи, общей целью которых является максимизация эффективности принятых управленческих решений и обеспечение перспектив роста и развития бизнеса. 1.2 Методы и виды финансового анализа Как упоминалось ранее, финансовый анализ представляет собой такой вид экономического анализа, который связан с исследованием финансовых результатов и финансового состояния исследуемой корпорации, направлен на оценку вероятностных темпов развития бизнеса и выявление доступных источников корпорации, которые она могла бы привлечь или мобилизовать для достижения поставленных целей. Поскольку одной из основных целей финансового анализа является анализ динамики и колебаний потребности во внешнем финансирования, то можно выделить следующие последовательные направления финансового анализа6: 1. Анализ необходимых организации финансовых ресурсов. Анализ финансового положения и рентабельности корпорации. Анализ предпринимательских рисков, связанных с деятельностью корпорации 2. Определение потребности в финансировании 3. Переговоры с потенциальными инвесторами При проведении финансового анализа используют различные методы. Однако, можно выделить наиболее часто используемые, такие как: Ван Хорн Дж. К. Вахович Дж. М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. – М.: ООО «И. Д. Вильяме», 2008 – 1232 с. – С. 247 6 12

1. Горизонтальный финансовый анализ. Данный анализ также называют временным или динамическим, поскольку он предполагает анализ каких-либо финансовых данных за несколько временных периодов. То есть он представляет собой сравнение каждой строки отчетности с предыдущим временным периодом – высчитываются абсолютные изменение показателя во времени. В рамках горизонтального анализа также могут быть рассчитаны темпы роста и прироста путем деления полученных абсолютных разниц на предыдущее значение показателя. То есть горизонтальный финансовый анализ позволяет проследить динамику изменения того или иного элемента во времени7; 2. Вертикальный финансовый анализ (структурный). Данный вид предполагает определение и оценку структуры элементов отчетности с выявлением влияния каждой позиции на итоговый результат8. При проведении данного вида финансового анализа итоговую величину (например, валюту баланса при изучении структуры бухгалтерского баланса) принимают равной 100% и путем деления ее составляющих находят долю каждого элемента. После этого анализируются полученные данные и делается вывод о рациональности и эффективности сложившейся структуры. В совокупности с горизонтальным анализом данный метод наглядно представляет все изменения, которые происходили в структуре; 3. Трендовый финансовый анализ. В данном виде анализы выявляется основная тенденция изменения показателей в динамике (то есть тренд) путем сравнения каждой позиции отчетности с несколькими предшествующими периодами. Тренд можно выявить несколькими методами: методом сценариев или же стохастическими методами9. Выявление тренда часто используется в перспективном анализе, о котором говорилось параграфе 1.1 данной работы, Воробьева Е. И. Методы финансового анализа для оценки состояния предприятий / Е. И. Воробьева, О. Г. Блажевич, Н. А. Кирильчук, Н. С. Сафонова // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции – 2016 – № 2 – С. 5 – 13 – С. 7 8 Анализ структуры баланса (вертикальный и горизонтальный анализ) [Электронный ресурс] Режим доступа: https://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/analiz_balansa/analiz_balans/10-1-0-7 (Дата обращения: 07.02.2021) 9 Roger Kaufmann. Andreas Gadmer. Ralf Klett. Introduction to Dynamic Financial Analysis. ASTIN Bulletin: The Journal of the IAA , Volume 31 , Issue 1 , May 2001 , pp. 213 - 249 7 13

поскольку он является одним из важнейших инструментов прогнозирования будущих показателей деятельности. Важно, что при построении трендов учитывается не только прошла информация, но и общеэкономические, рыночные характеристики и прогнозы; 4. Анализ финансовых коэффициентов. Рассчитываются отношения отдельных позиций разных форм отчетности и определяются их взаимосвязи. Данный анализ позволяет провести сопоставление финансового состояния исследуемой корпорации с финансовым состоянием конкурентов10 или с нормативными значениями коэффициентов, что также позволяет выявить сильные и слабые стороны текущего финансового состояния; 5. Сравнительный финансовый анализ. Данный вид анализа представляет собой анализ внутрихозяйственных сводных данных по отдельным подразделениям, показателям корпорации и сравнивается с конкурентными результатами на рынке; 6. Факторный анализ. Данный вид анализа базируется на выявлении конкретных причин, которые обуславливают формирование анализируемого показателя11. Можно выделить такие типы факторного анализа, как прямой (исследование отдельных частей результативного показателя) и обратный (аккумулирование отдельных показателей в общий результат). Для проведения факторного анализа зачастую требуется моделирование, которое зачастую является эффективным методом, поскольку позволяет определить отклонение от требуемого значения и выявить факторы, которые данное отклонение обуславливают; Отдельно можно выделить анализ имущества и ликвидности баланса предприятия. Проведение такого анализа несомненно важно, поскольку ликвидность баланса определяет долю обязательств, которые покрываются Хакимова Ю. А. Методы финансового анализа: практика применения / Ю. А. Хакимова // Символ науки: международный научный журнал - № 1-1 (13) – 2016 – С.211-212 – С. 211. 11 Мастерица В. А. Методические аспекты оценки финансового состояния предприятия / В. А. Мастерица, А. А. Шеховцова // Актуальные проблемы бухгалтерского учета, анализа и аудита – 2019 – С. 251-254 – С. 253 10 14

активами организации с учетом соответствия срока превращения обязательств в денежную форму срокам возврата долговых обязательств12. Можно выделить два подхода к анализу ликвидности баланса: имущественный и функциональный. Имущественный подход представляет собой соотношение активов корпорации, которые сгруппированы по возрастанию степени ликвидности, с пассивами, которые, соответственно, сгруппированы по степени возрастания востребованности (см. табл. 1). Данный подход в основном ориентирован на кредиторов, поскольку является иллюстрацией способности корпорации своевременно погасить обязательства. Таблица 1. Имущественный подход к оценке ликвидности баланса Источник: составлено автором по материалам Корпоративные финансы : учебник / Эскиндаров М.А., под ред., Федотова М.А., под ред., Шохин Е.И., Хотинская Г.И., Тазихина Т.В., Слепнева Т.А., Сетченкова Л.А., Сагайдачная О.В. Виноградова, Д. П. Анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия / Д. П. Виноградова, Т. А. Нормова // Проблемы и перспективы развития теории и практики экономического анализа в России и за рубежом – 2015 – С. 47-52 – С. 47 12 15

Функциональный подход, в свою очередь, распределяет активы и пассивы по группам ликвидности и востребованности несколько иначе (см. табл. 2). Предполагается, что внеоборотные активы сопоставляются не только с капиталом и резервами корпорации, но и долгосрочными обязательствами, а запасы – с кредиторской задолженность, так как предполагается, что они финансируются именно за счет этого источника. Также сопоставление дебиторской задолженности происходит с краткосрочными кредитами и займами. Соответственно, данный подход к оценке ликвидности баланса больше ориентирован на менеджмент, так как учитывает функциональное соответствие между источниками финансирования и направлениями их использования. Таблица 2. Функциональный подход к оценке ликвидности баланса Источник: составлено автором по материалам Корпоративные финансы : учебник / Эскиндаров М.А., под ред., Федотова М.А., под ред., Шохин Е.И., Хотинская Г.И., Тазихина Т.В., Слепнева Т.А., Сетченкова Л.А., Сагайдачная О.В. Далее рассмотрим подробнее коэффициентов. 16 метод анализа финансовых

Как упоминалось ранее, все коэффициенты делятся на четыре группы: коэффициенты ликвидности соответствующими текущими (то есть анализ соотношения между обязательствами и активами с целью определения возможности обеспечить свои обязательства в краткосрочной перспективе13), коэффициенты финансовой устойчивости (зачастую представляют интерес не только для внутренних пользователей, но и для внешних, таких как инвесторы14), коэффициенты рентабельности (определяют уровень прибыльности или убыточности корпорации за определённый период времени15) и коэффициенты деловой активности. Основой для их расчета служат формы бухгалтерской отчетности, а именно бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств и приложения к ним. Финансовые коэффициенты представлены в таблице 3. Таблица 3. Финансовые коэффициенты № Наименование коэффициента 1 Коэффициент текущей ликвидности Формула расчета Экономическое содержание Коэффициенты ликвидности ОА Показывает способность Ктек = , корпорации осуществлять КО − ОцО − ДБП погашение текущих где ОА – оборотные активы, долгов только за счет оборотных активов ДБП – доходы будущих Нормативное значение 1,5 - 2 периодов ОцО – оценочные обязательства КО – текущие обязательства 2 Коэффициент быстрой ликвидности ДС + КФВ + ДЗ , КО − ОцО − ДБП где ДС – денежные средства, ДБП – доходы будущих периодов ОцО – оценочные обязательства КО – текущие обязательства, КФВ – краткосрочные финансовые вложения ДЗ – дебиторская задолженность Кбыс = 13 Измеряет способности корпорации на выплату текущих обязательств посредством ликвидных активов 0,7-0,8 Friedlob, G.Thomas. Essentials of financial analysis / George T. Fiedlob, Lydia L. F. Schleifer. // 2003. 288 p. Chnar Abdullah Rashid. Efficiency of financial ratios analysis for evaluating Companies’ liquidity. International Journal of Social Sciences & Educational Studies. March 2018, Vol.4, No.4 15 Restianti, T., & Agustina, L. (2018). The Effect of Financial Ratios on Financial Distress Conditions in Sub Industrial Sector Company. Accounting Analysis Journal, 7(1), 25-33. 14 17

Продолжение таблицы 3 № 3 Наименование коэффициента Коэффициент абсолютной ликвидности Формула расчета ДС + КФВ , КО − ОцО − ДБП где ДС – денежные средства, Кабс = ДБП – доходы будущих периодов ОцО – оценочные обязательства КО – текущие обязательства, КФВ – краткосрочные финансовые вложения 4 Коэффициент финансовой независимости 5 Коэффициент задолженности 6 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 7 Рентабельность продаж 8 Рентабельность активов 9 Рентабельность собственного капитала 10 Рентабельность продукции (издержек) 11 Коэффициент оборачиваемости оборотных активов 12 Коэффициент оборачиваемости Экономическое содержание Иллюстрирует способность организации погасить краткосрочные обязательства только за счет самых ликвидных активов16 Коэффициенты финансовой устойчивости СК + ДБП + ОцО Показывает долю Кфн = , собственного капитала в ВБ где СК – собственный капитал, валюте баланса ДБП – доходы будущих периодов ОцО – оценочные обязательства ВБ – валюта баланса ЗК Иллюстрирует Кз = , соотношение между СК где СК – собственный капитал, заемными и ЗК – заемный капитал собственными средствами корпорации СОС ОА − КО Демонстрирует ту долю Ксос = = , собственных оборотных ОА ОА где СОС – собственные оборотные средств или чистого средств, оборотного капитала, ОА – оборотные активы, которая есть в оборотных КО – краткосрочные активах организации обязательства Коэффициенты рентабельности ЧП Показывает величину Рпрод = , Выр прибыли, которую где ЧП – чистая прибыль, генерирует каждый рубль Выр – выручка проданной продукции ЧП Показывает сколько Ра = ̅ , А чистой прибыли получает где ЧП – чистая прибыль, корпорация с каждого ̅ – средняя величина активов А вложенного в активы рубля ЧП Показывает сумму чистой Рск = ̅̅̅̅ , СК прибыли, которая где ЧП – чистая прибыль, приходится на рубль ̅̅̅̅ СК – средняя величина собственного капитала собственного капитала Ппрод Показывает отдачу от Рпр = , С понесенных расходов, то где Ппрод – прибыль от продаж, есть сколько прибыли С – себестоимость приходится на рубль затрат Коэффициенты деловой активности Выр Характеризует Коб.а = ̅̅̅̅ , ОА интенсивность где Выр – выручка, оборачиваемости ̅̅̅̅ – средняя величина ОА оборотных активов оборотных активов Выр Оценивает интенсивность Коб.дз = ̅̅̅̅ , ДЗ управления дебиторской Нормативное значение > 0,2 > 0,5 - > 0,1 >0 >0 >0 >0 - - Карелина Е. Ю. Анализ финансовых коэффициентов / Е. Ю. Карелина, А. А. Малеваник // Экономика и бизнес: теория и практика - № 4-1 – 2017 – С. 91-93 – С. 92 16 18

№ 13 Наименование коэффициента дебиторской задолженности Формула расчета где Выр – выручка, ̅̅̅̅ ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности С Коб.кз = ̅̅̅̅, КЗ где С – себестоимость, ̅̅̅̅ – средняя величина КЗ кредиторской задолженности Экономическое содержание задолженностью в области ее инкассации (контроля за сроком ее погашения) Характеризует интенсивность погашения корпорацией обязательств перед поставщиками Нормативное значение - Источник: составлено автором Могут быть выделены и другие коэффициенты, в таблице приведены наиболее часто используемые в рамках финансового анализа варианты. Таким образом, финансовый анализ представляет собой такой вид анализа, который направлен на исследование финансово-хозяйственного положения организации, оценку эффективности использования и управления ее ресурсами и резервами, а также на выявление резервов роста. Существует несколько методов финансового анализа, которые реализуют поставленные цели для максимизации эффекта от принятия управленческих решений или корректировки принятых ранее решений. 1.3 Особенности финансового анализа в рамках отраслевой специфики Несмотря на общепринятые нормативные значения, в рамках финансового анализа для каждой отрасли можно выявить свои особенности. Такие особенности и учитывает отраслевой анализ, как вид финансового анализа – методика такого анализа учитывает специфику отдельных видов экономической деятельности17. Например, для компаний финансового сектора существенно отличаются требования по предоставлению финансовой отчетности. Сама отчетность также отличается по структуре, поэтому при проведении финансового анализа бухгалтерского баланса соотношения и распределение статей баланса по Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. Пособие / Г. В. Савицкая – 7-е изд., испр. – Мн.: Новое издание, 2002 – 704 с. 17 19

группам ликвидности будут значительно отличаться от методики финансового анализа для других отраслей, например, таких как нефтегазовая или автомобилестроения. Помимо этого, существуют различные среднеотраслевые значения коэффициентов финансового анализа, которые могут существенно отличаться в ту или иную сторону от общепринятых нормативных значений. К примеру, некоторые экономисты коэффициентов считают, финансовой что нормативные устойчивости корпорации значения для значительно усреднены, в силу чего не учитывают степени варьирования показателя в зависимости от отрасли18. Также можно заметить сильную разницу и в показателях ликвидности (см. табл. 4). Таблица 4. Уточненные нормативные значения для коэффициентов финансового анализа в зависимости от вида экономической деятельности Источник: Федорова Е. А. Нормативные значения коэффициентов финансовой устойчивости: особенности видов экономической деятельности / Е. А. Федорова, М. А. Чухланцева, Д. В. Чекризов // Управленческие науки – 2017 – 7 - №2 – С. 44-55 – С. 47 Рассмотрим отрасль машиностроения. Исходя из данных ОКВЭД данный вид экономической деятельности соответствует «Обрабатывающему производству» и может включать в себя корпорации, занимающиеся: Петрова Е. Ю. Актуальность коэффициентного метода оценки финансовой устойчивости / Е. Ю. Петрова, Е. В. Филатова // Вестник НГИЭИ – 2015 – № 1 (44) – С. 65–69 – С. 66 18 20

1. Металлургическим производством и производством металлических изделий; 2. Производством машин и оборудования; 3. Производством электрооборудования, электронного и оптического оборудования; 4. Производством транспортных средств и оборудования. Особенностями для организаций данного вида экономической деятельности является то, что у них достаточно длинный производственный цикл, для организации которого им требуются значительные финансовые ресурсы. Помимо этого, соотношение оборотных и внеоборотных средств будет несбалансированно. Доля внеоборотных активов в балансе таких организаций всегда будет преобладать, поскольку машиностроение является капиталоемким видом экономической деятельности. Несмотря на это, оборачиваемость оборотных активов также будет ниже, чем, например, в легкой промышленности. В корпорациях тяжелого машиностроения или судостроения оборачиваемость запасов может достигать до 10 месяцев19. Учитывая данный фактор, нормативные значения коэффициента текущей ликвидности будут выше, чтобы гарантировать оплату текущих обязательств организации. В нефтегазовой отрасли также можно выявить отклонения от нормативных значений в силу специфики организации деятельности – данный вид экономической деятельности, как и машиностроение, является довольно капиталоемким и наукоемким, в силу чего будет сильно замедлена оборачиваемость, к примеру, дебиторской и кредиторской задолженностей (см. табл. 5). Агеева О. А. Особенности оценки финансового состояния предприятий отрасли машиностроения / О. А. Агеева, А. А. Егорова // Научный журнал – 2017 – № 1(14) – С. 29-33 – С. 30 19 21

Таблица 5. Значения финансовых коэффициентов для нефтегазовой отрасли Коэффициенты Значение Коэффициент покрытия 2,72 Коэффициент финансового рычага 25,93 Рентабельность собственных активов 0,72 Оборачиваемость дебиторской задолженности 318 Оборачиваемость кредиторской задолженности 465 Оборачиваемость запасов 146 Коэффициент маневренности -4,05 Источник: Бухарин Н. А. Определение отраслевых показателей финансового анализа предприятий (на примере отрасли по добыче сырой нефти и природного газа) / Н. А. Бухарин, М. Б. Ласкин, С. В. Пупенцова // Статистика и экономика – 2020 - №3 – С. 1324 – С. 18 Если рассматривать корпорации, вид экономической деятельности которых предоставление финансовых услуг, то отраслевой особенностью будет выступать то, что финансовый анализ проводится в соответствии с нормативно- правовой базой, разработанной Центральным Банком РФ20. При этом устанавливаются не только требования к расчету коэффициентов, но и минимальные значения этих коэффициентов, несоблюдение которых повлечет санкции со стороны регулятора вплоть до отзыва лицензии. Важно, что в отличие от производственных корпораций, для финансовых организаций важно принимать во внимание в рамках финансового анализа качество управления активами и качество управления пассивами21, имея в виду уровень принимаемых на организацию рисков и возможных источников покрытия экономического капитала в случае наступления событий риска. Инструкция Банка России от 29 ноября 2019 г. N 199-И "Об обязательных нормативах и надбавках к нормативам достаточности капитала банков с универсальной лицензией" / Вестник Банка России – 2020 - № 11-12 21 Локтионова, Ю. Н. Проблемы анализа финансового состояния банков / Ю. Н. Лактионов, А. А, Мухаметдинова // Новая наука: от идеи к результату – 2016 - № 12-1 – С. 172-177 – С. 176 20 22

В рамках финансового анализа для конкретной отрасли важно обращать внимание на два направления, которые объединяют базовые факторы, влияющие на конкурентное поведение: 1) Выявление доминирующих отраслевых характеристик; 2) Выявление факторов роста и движения организации в отрасли. Так, для проведения отраслевого финансового анализа по каждому из этих двух направлений, нужно провести анализ конкретных факторов. Первое направление включает в себя анализ таких параметров, которые так или иначе зависят от жизненного цикла организации конкретного вида экономической деятельности и сводятся к анализу конкурентной среды изучаемой отрасли. Такими параметрами выступают: 1) Уровень прибыльности. То есть уровень прибыли, которую получают корпорации или, наоборот, убыток. В рамках финансового анализа этот параметр будет проанализирован с помощью соответствующих финансовых коэффициентов и их сравнении с отраслевыми или конкурентными значениями. 2) Уровень издержек. В рамках финансового анализа структурно можно посчитать долю издержек и затрат в выручке и сравнить это со значением, которое получено по отрасли и др. При анализе движущих сил в рамках отраслевого анализа принимается во внимание ряд таких факторов, которые могли бы или приводят отрасль к значительным изменениям. Например, таким фактором может служить факт изменения темпов роста (или снижения) долговой нагрузки. В рамках финансового анализа как при горизонтальном или вертикальном анализе, так и посредств расчета финансовых коэффициентов можно выделить позицию корпорации в отрасли, определить ее преимущества или же отставание от конкурентов, а также выявить возможные риски. 23

Также движущим фактором может считаться изменение прибыли. Как и в предыдущем случае, изменение прибыли по сравнению с отраслевыми конкурентами можно отследить по бухгалтерской отчетности. Другим фактором можно назвать изменение в издержках и их объеме. Рассчитав коэффициент финансовой независимости и сравнив его с конкурентными значениями в рамках финансового анализа, можно также сделать вывод об эффективности деятельности организации и о рациональном привлечении и использовании средств. Таким образом, можно утверждать, что в зависимости от конкурентной среды и особенностей вида экономической деятельности нормативные значения и методика финансового анализа может существенно различаться для каждой отдельно взять корпорации. 24

ГЛАВА 2. ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРИМЕРЕ КОРПОРАЦИЙ ПАО «ЛУКОЙЛ», АО «ДОМ.РФ», ПАО «КАМАЗ» 2.1 Общая организационно-экономическая характеристика корпораций с учетом особенностей видов экономической деятельности Примерами для исследования в данной выпускной квалификационной работе были выбраны три корпорации разных видов экономической деятельности, с целью отследить отраслевые особенности проведения финансового анализа на примере данных корпораций. Одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых корпораций ПАО «ЛУКОЙЛ» была создана на основании Постановления Правительства РСФСР № 18 от 25.11.1991 «Об образовании нефтяного концерна «ЛАНГЕПАСУРАЙКОГАЛЫМНЕФТЬ» («ЛУКОЙЛ»)», которым были объединены три нефтедобывающих организации и несколько нефтеперерабатывающих заводов. В 1992 году Указом Президента РФ № 1403 от 17 ноября 1992 года был определен перечень акций организаций, которые будут включены в уставный капитал новообразованного акционерного общества «ЛУКОЙЛ». По итогам 1992 года «ЛУКОЙЛ» уже занимал лидирующие позиции по нефтедобыче и входил в тройку мировых лидеров. На протяжении всей своей долгой истории «ЛУКОЙЛ» расширял сбытовые и добывающие границы, открывал новые месторождения и завоевывал лидирующие позиции по многим показателям как на отечественном, так и на зарубежном рынках. Важным этапом в истории становления корпорации становятся этапы ее приватизации. Впервые в 1995 году 5% ее акций были проданы государством на залоговом аукционе, к которому не было допущены иностранные участники. И уже в 2004 году 7,59% акций были выиграны на аукционе зарубежной организацией ConocoPhillips. С этого момента ПАО «ЛУКОЙЛ» 25

стало полностью частным с зарубежной поддержкой и партнерством. Впоследствии на основании стратегического соглашения зарубежный партнер увеличил свою долю в компании до 20%. Бизнес-модель ПАО «ЛУКОЙЛ» прежде всего основывается на принципах эффективности вертикальной интеграции, целью которой является создание добавленной стоимости и минимизация рисков за счет их диверсификации и обеспечения высокой устойчивости бизнеса. Всего в бизнес-модель включено 8 направлений, таких как: • Геологоразведка нефти и газа; • Добыча газа; • Газопереработка; • Добыча нефти; • Нефтепереработка и нефтехимия; • Производство электроэнергии; • Солнечная и ветряная энергия; • Сбыт. Поскольку организационно-правовой формой корпорации является публичное акционерное общество, то органами управления ПАО «ЛУКОЙЛ» являются: 1) Общее собрание акционеров. Высший орган управления корпорации в форме собрания (общего сбора) акционеров; 2) Совет директоров. К компетенциям относятся контроль за деятельностью исполнительных органов корпорации, а также общее руководство за исключением вопросам, отведенным в ведение Собрания акционеров; 3) Президент (Генеральный директор), то есть единоличный исполнительный орган, осуществляющий общее руководство и координацию текущей деятельности ПАО и исполнительный орган; 26 возглавляющий коллегиальный

4) Коллегиальный исполнительный орган (Правление); 5) Исполнительные органы, расположенные по месту нахождения организации; 6) Привлекаемые специалисты; На сегодняшний день под контролем ПАО «ЛУКОЙЛ» находится более 1% доказанных мировых запасов нефти, в том числе 2% добычи нефти и 2% ее переработки. На российском рынке «ЛУКОЙЛ» контролирует 11% доказанных запасов нефти, владеет 15% добычи и 15% переработки нефти22. По итогам 2019 года корпорация показала очень серьезные положительные экономические результаты. По сравнению с 2018 годом прирост валовой прибыли от продаж составил более 8%, в то время как прирост свободного денежного потока составил 26% к результатам 2018 года (в общем был равен 702 млрд руб.). Помимо этого, была утверждена новая дивидендная политика, в соответствии с которой дивиденд на акции вырос до 542 руб. Прирост чистой прибыли составил 3,4%, обеспечив рост данного показателя до 640 миллиардов рублей. Немаловажно, что прирост операционного дохода (EBITDA) составил практически 11%, вследствие чего EBITDA по итогам 2019 года была равна 1 236 миллиардов рублей23. ПАО «ЛУКОЙЛ» значительно расширил международные сферы влияния путем приобретения долей в проектах по добыче углеводородного сырья в Республике Конго и ОАЭ, а также развивая уже имеющиеся проекты, к примеру, на Каспии и Балтике. Финансовый институт в сфере развития жилищной сфера АО «ДОМ.РФ» был создан постановлением Правительства Российской Федерации № 1010 от 26.08.1996 года (прежнее название до 2015 года ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию», до 2018 года – АО «АИЖК»). Данная корпорация является государственной, 100% ее акций Годовой отчет ПАО «ЛУКОЙЛ» 2019 [Электронный https://lukoil.ru/FileSystem/9/469437.pdf (Дата обращения: 15.02.2021) 23 Годовой отчет ПАО «ЛУКОЙЛ» 2019 [Электронный https://lukoil.ru/FileSystem/9/469437.pdf (Дата обращения: 15.02.2021) 22 27 ресурс] Режим доступа: ресурс] Режим доступа:

(переданных в 2017 году акций банка «Российский капитал») принадлежит Правительству РФ в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Помимо этого, АО «ДОМ.РФ» входит в группу институтов развития, которые координируются госкорпорацией развития «ВЭБ.РФ». Важно, что реорганизация АО «ДОМ.РФ» произошла именно в кризисный период, чтобы способствовать стабилизации российской экономики, когда разъединение российских банков и западных рынков капитала привело к нестабильности национальной валюты и, как следствие, резкому сокращению финансовых институтов24. В структуре корпорации находятся 6 организаций: • АО «ДОМ.РФ»; • АО «Банк ДОМ.РФ»; • ООО «СЗ ДОМ.РФ Девелопмент»; • ООО «ДОМ.РФ Управление активами»; • ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент»; • ООО «Цифровые технологии»; Соответственно, направлениями деятельности «ДОМ.РФ» является привлечение инвестиций и повышения качества и доступности в жилищной сфере за счет новых разработок и внедрения федеральных стандартов выгодного приобретения жилья посредством ипотечного кредитования. Основной задачей корпорации является выработка комплексного подхода к развитию жилищной сферы и строительства, а также ипотечного кредитования. В структуре управления корпорации АО «ДОМ.РФ» можно выделить следующие составляющие: 1. Правление и Генеральный директор. Исполнительный орган общества, осуществляющие руководство операционной деятельностью Батаев, А. В. Анализ финансового положения и тенденций информатизации российских банков в период кризиса / А. В. Батаев // Молодой ученый — 2016 — № 7 (111) — С. 770-773 – С. 771 24 28

корпорации по всем вопросам, за исключением вопросов, находящихся в ведение Наблюдательного совета и Общего собрания акционеров; 2. Наблюдательный совет. Орган осуществляет стратегическое управление и определяет ключевые принципы и направления в обществе, а также управление рисками и внутренним контролем за деятельностью исполнительных органов. Важно, что Наблюдательный совет избирается Общим собранием акционеров и подчиняется ему; 3. Общее собрание акционеров. Высший орган управления корпорации. Единственным акционером АО «ДОМ.РФ» выступает Росимущество; 4. Ревизионная комиссия. Осуществляет контроль и проверку достоверности представляемой бухгалтерской (финансовой) отчетности корпорации, а также иной информации о ее финансово-хозяйственной деятельности и имущественном положении. Избирается Общим собранием акционеров. По итогам 2019 года чистая прибыль по консолидированной группе компаний составила 20,3 миллиарда рублей, при этом суммарная сумма уплаченных дивидендов составила 14,9 млрд руб., что составляет примерно 73% чистой прибыли25. Важно учесть, что корпорация активно действует в сфере выделенных ей задач. Ипотечные ценные бумаги ДОМ.РФ занимают лидирующую долю на общем рынке в России, что способствует активному развитию финансового рынка и рынка ипотечного кредитования. По итогам 2019 года «Банк ДОМ.РФ» занял 7 места по общему объему выданных ипотек на первичном рынке, 9 место – на вторичном рынке, а также 2 место по объемам рефинансирования ипотечных кредитов26. ПАО «КАМАЗ» было основано по Постановление ЦК КПСС и Совета Министров СССР в 1969 году как Камский комплекс заводов по производству Официальный сайт АО «ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/about/ (Дата обращения: 15.02.2021) 26 Аналитические материалы ДОМ.РФ [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn-p1ai/analytics/archive/ (Дата обращения: 15.02.2021) 25 29

большегрузных автомобилей. Изначально общество не было публичным, акции не торговались на бирже. Но 3 сентября 1996 года Общим собранием акционеров было принято решение о реорганизации и преобразовании организационно-правовой формы из АО в ОАО (в дальнейшем – ПАО). В соответствии с организационно-правовой формой, у ПАО «КАМАЗ» структура управления идентична структуре ПАО «ЛУКОЙЛ», а именно состоит из: 1. Общего собрания акционеров (высшего управляющего органа в корпорации); 2. Совета директоров; 3. Генерального директора; 4. Правления корпорации; 5. Исполнительных органов и привлекаемых специалистов. ПАО «КАМАЗ» является одним из крупнейших производителей крупногабаритных автомобилей. С момента его основания было выпущено более 2,25 миллионов автомобилей и около 2,85 миллионов двигателей. При этом автомобили производства «КАМАЗ» используются в более чем 80 странах (преимущественно Россия и СНГ)27. Однако, финансовые результаты по итогам 2019 года у ПАО «КАМАЗ» отрицательные – чистый убыток составил более 1,5 триллионов рублей, в то время как в 2018 году чистая прибыль была равно 27 миллиардам. Важно отметить, что доля отечественного рынка, которую контролирует «КАМАЗ» выросла на 4% по сравнению с 2018 годом и достигла 44%. Также положительный прирост имеет показатель EBITDA – по сравнению с 2018 годом прирост составил около 4%28. Таким образом, можно отметить, что каждая ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» идентичны по организационной структуре в силу одной Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] URL: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 28 Годовой отчет ПАО «КАМАЗ» 2019 [Электронный ресурс] URL: https://kamaz.ru/investors-andshareholders/information-disclosure/annual-report/ (Дата обращения: 15.02.2021) 27 30

организационно-правовой формы, однако, отличны от АО «ДОМ.РФ». Каждая из организаций имеет собственные цели и задачи в своем виде экономической деятельности, что отражают полученные финансовые результаты. 2.2. Финансовый анализ ПАО «ЛУКОЙЛ», АО «ДОМ.РФ», ПАО «КАМАЗ» Базой для проведения финансового анализа выбранных компаний послужила официальная бухгалтерская (финансовая) отчетность. Среднеотраслевые значения были взяты из информационной системы СПАРК и с сайта testfirm.ru для соответствующих видов экономической деятельности. Рассмотрение примеров проведенного финансового анализа начнем с ПАО «ЛУКОЙЛ» (вид экономической деятельности: Добыча сырой нефти и газа). Первым этапом анализа является построение аналитического баланса и проведение его горизонтального и вертикального анализа (см. приложение 4). Как видно из таблицы, наибольшую долю активов занимает группа наименее ликвидных активов, в которой практически 98% занимают основные средства. Для компаний данного вида экономической деятельность это является абсолютно нормальным показателем в силу большой капиталоемкости бизнеса. Однако, группы А2 и А1 примерно сбалансированы, чтобы обеспечивать ликвидность корпорации и надежность для ее поставщиков. В динамике структура активов практически не менялась с 2017 года, когда увеличилась доля группы А4 (примерно на 20%) и группы А2 (на 4%), в то время как доли групп А3 и А1 сильно сократились. Однако, в следующих периодах корпорация работала над балансировкой групп А2 и А1 (в 2019 году их доля была примерно 17% и 13% соответственно), а сильно увеличившуюся в период с 2017 по 2018 годы группы А4 сократили до практически 68%. В среднем, за анализируемый период в структуре активов преобладают активы группы А4. В то же время активы группы А1 занимают примерно 20% общей 31

суммы активов, а активы группы А3 практически равны нулю. При этом в 2020 году структура принципиально не изменилась, однако объем наиболее ликвидных активов сократился в силу сокращения долгов корпорации. 17,66% 12,82% 0,01% 69,51% А4 А3 А2 А1 Рисунок 1. Усредненная структура активов ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2016-2020гг. Источник: составлено автором. В структуре пассивов (см. рис. 2) можно обратить внимание на то, что практически 40% с 2018 года занимает группа П4, в то время как с 2015 по 2017 годы группа П4 занимала более 60%. При этом видно и значительное увеличение группы П2: с 2017 года доля данной группы выросла с 18% до 30%, а в 2019 году составляла 35% всех пассивов. Такая большая доля краткосрочных обязательств отрицательно сказывается на ликвидности и платежеспособности корпорации, поскольку высок риск неуплаты краткосрочных обязательств в срок. 10,13% 23,38% 55,08% 11,40% П1 П2 П3 П4 Рисунок 2. Усредненная структура пассивов ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2016-2020гг. Источник: составлено автором. 32

Проведя двумя методами анализ ликвидности баланса (см. приложение 5), можно сделать вывод, что баланс ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2019 году неликвиден, поскольку соотношения групп ликвидности в активах и пассивах не соблюдаются. Это говорит о рискованном положении корпорации и о возможной потери платежеспособности. В 2020 году баланс также может быть признан неликвидным. Далее перейдем к коэффициентному анализу (см. приложение 6). Как упоминалось в главе 1, коэффициенты делятся на группы. В соответствии с этими группами рассчитаем финансовые коэффициенты для ПАО «ЛУКОЙЛ». Как мы видим из таблицы 6.1 (приложение 6), коэффициенты ликвидности ПАО «ЛУКОЙЛ» сильно отстают от среднеотраслевых. Превышение среднеотраслевых значений наблюдалось только в 2016 году, когда все коэффициенты превышали и установленный норматив. Однако, для нефтегазовой отрасли такие значений коэффициентов ликвидности достаточно высоки, о чем говорят ежегодные среднеотраслевые значения (см. рис. 3). При этом уже в 2017 году коэффициент текущей ликвидности равнялся 0,81, быстрой ликвидности – 0,82, а абсолютной – 0,33, что говорит о резком сокращении способности корпорации своевременно обеспечивать свои краткосрочные обязательства. Можно отследить отрицательную динамику данных показателей: в 2019 году только 65% текущих обязательств могли быть погашены ща счет продажи оборотных активов, в то время как только 28% могли быть погашены за счет высоколиквидных активов, когда по отрасли данные показатели равнялись, соответственно, 95% и 6%. Мы видим, что ПАО «ЛУКОЙЛ» имеет гораздо больше свободных высоколиквидных активов для погашения своих текущих обязательств. Однако, обратившись к приложению 4, мы увидим, что ежегодно краткосрочные обязательства корпорации только увеличиваются (в форме краткосрочных кредитов и займов), что отрицательно влияет на ее финансовую устойчивость. Отметим, что в 2020 году коэффициенты ликвидности несколько снизились, что может 33

быть вызвано не только непредвиденными экономическими и социальными аспектами, которые затронули деятельности корпорации, но и выплатой части срочных долгов при увеличении общей долговой нагрузки. Рисунок 3. Значения коэффициентов ликвидности, рассчитанных для ПАО «ЛУКОЙЛ», и среднеотраслевые значения за период 2016-2019гг. Источник: составлено автором. Для оценки финансовой устойчивости организации обратимся группе коэффициентов финансовой устойчивости (см. приложение 6, табл. 6.2). Как видно из таблицы, доля собственного капитала в валюте баланса ПАО «ЛУКОЙЛ» всегда превышала среднеотраслевые значения за анализируемый период, однако сократилась практически на 20% в период с 2017 по 2018 год. Данный факт объясняется сложной экономико-политической ситуацией на тот период, когда корпорация прибегла к заемному финансированию в значительной степени, чтобы обеспечить свою устойчивость и платежеспособность. Стоит заметить, что это вызвало и сильный рост (57%) коэффициента задолженность, что говорит о том, что заемные средства корпорации практически равны собственным (составляют более чем 90% ). Отметим, что по отрасли данный показатель был равен около 0.2 ежегодно в период с 2016 по 2019. Можно сделать вывод о достаточно серьезном кредитном риске корпорации в силу полученных значений. 34

Однако, можно заметить положительную динамику в обеспеченности собственными оборотными средствами. В кризисном 2017 году, несмотря на экономические условия, он равнялся 0,26 (вместо -0,42 в 2016 году), что свидетельствует о том, что в оборотных активах организации превалируют оборотные средства, профинансированные собственным капиталом, но есть динамика к изменению состава СОС. Данный коэффициент имеет тенденцию к увеличению, несмотря на рост задолженности корпорации. Рисунок 4. Значения коэффициентов финансовой устойчивости ПАО «ЛУКОЙЛ» и среднеотраслевые значения за период 2016-2019гг. Источник: составлено автором. Проанализировав полученные значения коэффициентов рентабельности (см. приложение 6, табл. 6.3), можно сделать вывод о сильных конкурентных позициях ПАО «ЛУКОЙЛ», несмотря на значительную долговую нагрузку. Так, рентабельность продаж корпорации значительно превышает среднеотраслевые значения ежегодно в анализируемый период, что говорит о том, что ПАО «ЛУКОЙЛ» получает больше прибыли с каждого рубля проданной продукции. В то же время такая же ситуация и с коэффициентом рентабельности активов: в период с 2016 по 2019 годы наблюдается 35

положительная тенденция к росту. Кроме того, в 2019 году данный коэффициент по отрасли имел отрицательное значение, когда для ПАО «ЛУКОЙЛ» он был равен 0,19, то есть каждый рубль, вложенный в активы, приносил по 0,19 рублей чистой прибыли. Отметим резкий рост коэффициента рентабельности собственного капитала в 2019 году. В период 2016-2018 гг., показатель корпорации отставал от среднеотраслевых, но в 2019 году показал рост более чем на 0,22. Это связано с тем, что в 2019 году чистая прибыль корпорации возросла более чем на 84%, а собственный капитал был сокращен практически на 4%. Рентабельность продукции (затрат) ПАО «ЛУКОЙЛ» показывает очень сильный положительный отрыв от среднеотраслевых значений. В то время как по отрасли данный показатель имеет отрицательное значение, например, в 2019 году для корпорации каждый рубль понесенных затрат генерирует более 20 рублей прибыли. Рисунок 5. Значения коэффициентов рентабельности ПАО «ЛУКОЙЛ» и среднеотраслевые значения за период 2016-2019гг. Источник: составлено автором. Однако в 2020 году все коэффициенты рентабельности показали снижение из-за снижения уровня дохода корпорации, который вызван 36

нестабильной ситуацией на многих рынках, которые влияют на данный показатель, таких как фондовый и сырьевой. Что касается коэффициентом деловой активности (см. приложение 6, табл. 6.4), то коэффициент оборачиваемости активов значительно меньше среднеотраслевых, что говорит о том, что активы оборачивается менее интенсивно вследствие большого объема внеоборотных активов (что подтверждает таблица 4.1 из приложения 4). Также можно отметить, что период оборота запасов и коэффициент оборота запасов слишком сильно превышают отраслевые значения. Период оборота запасов ПАО «ЛУКОЙЛ» составляет менее одного дня, в то время как по отрасли в 2019 году это было более 17 дней. Помимо этого, заметно, что период оборота дебиторской задолженности слишком велик – это вызывает риск неуплаты и потери ликвидности, так как дебиторы корпорации возвращают деньги только почти через год. Важно, что нормативным значением, которое приводилось в главе 1, является период оборота дебиторской задолженности 318 дней. То есть ПАО «ЛУКОЙЛ» не выходит за отраслевой норматив. Однако, ориентируясь на среднеотраслевые показатели, ПАО «ЛУКОЙЛ» находится в рисковой ситуации. В 2020 году период оборота дебиторской задолженности увеличился, что сказывается на доходной части деятельности. Кроме того, период оборота кредиторской задолженности в 2019составляет практически 2000 дней, что не просто больше отраслевого норматива (465 дней) и среднеотраслевых значений, но и говорит о серьезных неуплатах и просрочке платежей. Это грозит корпорации потерей поставщиков или существенных изменений условий поставок, что вызовет значительный рост издержек и, как следствие, сокращение важных показателей (например, прибыли). Несмотря на снижение периода оборота в 2020 году, он все еще остается сильно завышенным и требует корректировок. Подытожив, можно утверждать, что ПАО «ЛУКОЙЛ» занимает серьезные конкурентные позиции, однако находится в серьезной рисковой 37

ситуации с точки зрения кредитного риска. Задолженность корпорации ежегодно увеличивается, что грозит потерей финансовой устойчивости и платежеспособности корпорации. Данное утверждение может быть подтверждено результатами, полученными при построении и анализе аналитического баланса, а также расчетах коэффициентов финансовой устойчивости и ликвидности. Перейдем к финансовому анализу ПАО «КАМАЗ». Так же первым этапом анализа является построение аналитического баланса и проведение его вертикального и горизонтального анализа (см. приложение 7). Структура групп ликвидности в активах несколько иная, чем у ПАО «ЛУКОЙЛ». Так, у ПАО «КАМАЗ» основные средства занимают лишь примерно 30% ежегодно, а примерно 40% выделены на долгосрочные финансовые вложения. Кроме того, можно отметить, что группа А4 ежегодно увеличивается в анализируемом периоде в основном за счет роста суммы основных средств и финансовых вложений. В динамике видно постепенное снижение темпов роста группы А3, а в 2019 году и вовсе ее снижение. Причем сократились как запасы, которые ранее увеличивались, так и НДС, который имел ежегодный темп снижения. Подобные изменения произошли и в группе А2, которая практически на 100% состоит из краткосрочной дебиторской задолженности. Также в 2019 году резко сократилась группа А1, которая ранее имела положительную динамику роста. Так, в 2019 году активы состояли практически на 55% из неликвидных активов, на 13% процентов из медленно реализуемых активов. Оставшиеся доли практически равномерно были распределены между ликвидными и наиболее ликвидными активами. В среднем за анализируемый период половина активов состояла из неликвидных активов группы А4. В то же время оставшиеся три группы были примерно сбалансированы (см. рис. 6) 38

15,63% 16,53% 52,31% 15,12% А4 А3 А2 А1 Рисунок 6. Усредненная структура активов ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2020гг. Источник: составлено автором. В пассивах также можно выделить отличия от аналитического баланса ПАО «ЛУКОЙЛ». Так, в отличие от первой корпорации, у ПАО «КАМАЗ» наибольшая доля пассивов приходится на долгосрочные обязательства, в то время как капитал и резервы составляют только 22% (в 2019 году). Отметим, что капитал компании был немного сокращен в период 2018-2019 годов, в то время как долгосрочные обязательства ежегодно растут. Практически равные доли (16 и 18%) приходится на краткосрочные обязательства и наиболее срочные обязательства. Важно, что в период 2018-2020 года они так же сокращались. 22,99% 26,62% 15,93% 34,19% П4 П3 П2 П1 Рисунок 7. Усредненная структура пассивов ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2019гг. Источник: составлено автором. 39

Проведя анализ ликвидности баланса двумя методами, сложно сделать однозначный вывод (см. приложение 8). По имущественному подходу ни одно соотношение для признания баланса ликвидным не соблюдалось. Однако согласно функциональному подходу, где не соответствовало требуемому только одно соотношение, баланс ПАО «КАМАЗ», в целом, можно считать ликвидным. Проанализировав полученные значения коэффициентов ликвидности для ПАО «КАМАЗ» (см. приложение 9, табл. 9.1), можно сделать вывод о сильных конкурентных преимуществах корпорации, поскольку ее значения значительно превышают среднеотраслевые за весь анализируемый период. Это говорит о том, что структура активов подобрана таким образом, чтобы своевременно обеспечивать краткосрочные обязательства, что подтверждается таблицей из приложения 8. При сокращении ликвидных активов корпорация сократила и краткосрочные обязательства, при этом сохраняя примерно одинаковые их доли в активах и пассивах соответственно. Рисунок 8. Значения коэффициентов ликвидности ПАО «КАМАЗ» и среднеотраслевые значения Источник: составлено автором. Также видно, что корпорация ориентируется на конкурентные значения в отрасли, поскольку показатель коэффициента финансовой независимости либо равен среднеотраслевому (как в 2019 году), либо незначительно его 40

превышает. Несмотря на это, коэффициент задолженности превышает среднеотраслевые показатели примерно в 2 раза (см. рис. 10), что говорит о высокой закредитованности компании (во многом за счет долгосрочных обязательств, которые занимают большую долю пассивов, как это упоминалось ранее). К тому же у организации значение собственных оборотных средств отстают от среднеотраслевых и имеют тенденцию к снижению, что требует дополнительно авансировать собственный капитал в оборотные средства. Рисунок 9. Динамика изменения коэффициента задолженности ПАО «КАМАЗ» и среднеотраслевых значений за период 2016-2019гг. Источник: составлено автором Коэффициенты рентабельности отражают нестабильное состояние бизнеса, поскольку в 2018 году корпорация получила значительно меньший финансовый результат, по сравнению с предыдущими периодами, а в 2019 году получила отрицательный финансовый результат. Вследствие этого в 2019 году показатели рентабельности отрицательны, что свидетельствует о том, что каждый рубль проданной продукции или затрат приносил корпорации убыток. В 2018 году данные показатели практически равны нулю в силу сравнительно небольшой чистой прибыли. Важно отметить, что уже в 2020 году корпорация показала положительный финансовый результат. Несмотря на то, что многие коэффициенты (например, рентабельности) снизились, можно утверждать, что те масштабные инвестиции оправданы и дадут гораздо больший эффект. 41

Рисунок 10. Коэффициенты рентабельности ПАО «КАМАЗ» и среднеотраслевые значения за период 2016-2019гг. Источник: составлено автором. Несмотря на большую долю внеоборотных активов, коэффициент оборачиваемости активов ПАО «КАМАЗ» ниже отрасли, что говорит о более интенсивном их использовании. При этом период оборота запасов и коэффициент оборота запасов примерно равны среднеотраслевым значениям. Однако, период оборота дебиторской задолженности превышает среднеотраслевые показатели, что говорит о большей лояльности к покупателям, а также грозит просрочкой платежей и неуплатами. Отметим, что период оборота кредиторской задолженности все же ниже среднеотраслевых, авторитетности кредиторской что перед выгодно для поставщиками. задолженности выше корпорации Важно, периода что с точки период оборота зрения оборота дебиторской задолженности, а значит корпорация использует средства, которые она должна была выплатить поставщикам, в деятельности до оплаты покупателями отгруженной продукции. Однако в 2020 году корпорация прибегла к дополнительному заемному финансированию, что вызвало рост периода 42

оборота кредиторской задолженности. При этом период оборота дебиторской задолженности снизился. Однако, фондоотдача ПАО «КАМАЗ» сильно ниже среднеотраслевого значения, что говорит о недоиспользовании основных мощностей. При этом период оборота основных средств превышает среднеотраслевые значения более чем на 58 дней, что может говорить о недостатке средств у корпорации на обновление основных средств или же, наоборот, о более грамотном их использовании и сокращении износа. В целом ПАО «КАМАЗ» отличается грамотной структурой активов и пассивов. Однако, полученные в 2019 году отрицательные финансовые результаты деятельности говорят о необходимости корректировки затратной политики и себестоимости производимой продукции. При проведении анализа финансово-хозяйственной деятельности АО «ДОМ.РФ» важно обратить внимание не только на законодательные нормативы расчетов для финансовых организаций, но и на требования регулятора к расчетам нормативов АО «ДОМ.РФ» как единого института развития в жилищной сфере, согласно которым в АО «ДОМ.РФ» утверждена внутренняя методика расчета. В соответствии с данной методикой АО «ДОМ.РФ» рассчитывает 3 коэффициента по консолидированным данным группы компаний. Так, первым выступает норматив достаточности собственных средств (капитала) Н1 (см. формулу 1). Н1 = величина собственных средств (капитала) (КРиа +КРпф +КРпр +КРнеоб +КРуо +КРпфи +РСК+КФР+ОР+РР)∗К , (1) где: Величина собственных средств (капитала) – сумма основного капитала и дополнительного капитала в соответствии с МСФО; КРиа – права требований по кредитам и займам, которые обеспечены ипотечным имуществом или залогом прав требований долевых участников строительства, вытекающих из соответствующих договоров; 43

КРпф – сделки по проектному финансированию и поручительству заемщиков и застройщиков, которые используют эскроу счета; КРпр – прочие балансовые активы, которые взвешены с учетом риска; КРнеоб – необеспеченные требования по возврату ценных бумаг, которые были переданы по совершаемым на возвратной основе сделкам с ценными бумагами; КРуо – кредитный риск по прочим условным обязательствам; КРпфи – кредитный риск по производным финансовым инструментам; РСК – риск изменения стоимости кредитных требований, возникающих из-за ухудшения кредитного качества контрагента; КРФ – кредитный риск по доходным вложениям; ОР – операционный риск; РР – рыночный риск; К – поправочный коэффициент. Так, за 2020 год АО «ДОМ.РФ» общий коэффициент достаточности капитала на уровне группы компаний установился в показателе 26,23% (см. приложение 10, табл. 10.1), что превышает нормативное значение29. Однако, такое превышение говорит о том, что у корпорации собственных средств больше, чем требуется регуляторными нормами, а значит АО «ДОМ.РФ» более устойчив к непредвиденными рискам, связанными с его деятельностью. Вторым коэффициентом, который должен быть рассчитан для АО «ДОМ.РФ» как единого института развития в жилищной сфере, это максимальный риск на одного заемщика или группу связанных заемщиков (см. формулу 2). Н2 = КР3 ∗К (2) величина сосбвтенных средств (капитал) где: Федеральный закон от 13.07.2015 N 225-ФЗ (ред. от 30.12.2020) "О содействии развитию и повышению эффективности управления в жилищной сфере и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" / Российская газета – 2015 - № 153. 29 44

КР3 – величина кредитного риска, приходящаяся на одного заемщика или группу связанных заемщиков и возникающая по обязательствам такого (таких) заемщика (заемщиков). Данный коэффициент является специфическим для корпораций, оказывающих финансовые услуги населению. В соответствии с методикой, установленной АО «ДОМ.РФ», данный коэффициент был равен 14,29% (см. приложение 10, табл. 10.1) при том, что нормативное ограничение составляет 25%. Это свидетельствует о том, что корпорация более тщательно подходит к выбору заемщиков и формирует более стабильные и надежные пакеты. В качестве третьего коэффициента рассчитывается коэффициент финансового рычага (см. формулу 2). Н3 = величина собвтенных средств (капитал) (3) (АкАРфр +КРуо +КРпфи )∗К где: АкАРфр – величина балансовых активов, которые отражены на счетах за вычетом ожидаемых кредитных убытков по МСФО. В соответствии с приведенной формулой, коэффициент Н3 для группы компаний АО «ДОМ.РФ» составил 9,98% (см. приложение 10, табл. 10.1). Данный показатель также превышает нормативное значение, которое установлено на уровне 2,5%. В соответствии с этим, если Национальным советом по обеспечению финансовой стабильности будет признано наличие угрозы финансовой устойчивости АО «ДОМ.РФ», то корпорация будет обязана разработать план восстановления финансовой устойчивости и достижения нормативных показателей финансовой устойчивости. Однако, в группе компаний АО «ДОМ.РФ» есть универсальный банк АО «Банк ДОМ.РФ», нормативы которого рассчитываются по стандартным нормам для корпораций, предоставляющих финансовые услуги. Данные стандарты утверждены Центральным Банков РФ для выявления на ранних стадиях финансовых проблем у банка, а также для использования полученных 45

результатов для определения режима надзора, проведения инспекций и др.30 Более того, финансовый анализ банковской деятельности является одним из основных элементов оценки финансового бизнеса31, поскольку финансовые корпорации подвержены различным видам рисков, которые могут нанести ущерб как акционерам, так и клиентам32. В соответствии с этим провести отраслевое сравнение можно именно по результатам деятельности данного банка. Сравнив нормативные показатели АО «Банк ДОМ.РФ» за 2020 год с крупными отраслевыми конкурентами (см. табл. 10.1, приложение 10), можно заметить, что нормативы достаточности капитала (Н1.1 – норматив достаточности базового капитала, Н1.2 – норматив достаточности основного капитала, Н1.0 – норматив достаточности собственных средств, Н1.4 – норматив достаточности собственных средств с учетом взвешенных по уровню риска активов) превышают значения выделенных конкурентов. Это свидетельствует о том, что АО «Банк ДОМ.РФ» обладает большим по сравнению с конкурентами объемом собственных средств, превышающих уровни кредитного, операционного и прочих значимых рисков. Можно говорить о том, что данный банк является более устойчивым к непредвиденным обстоятельствам и кризисным моментам в силу большего покрытия возможных потерь. Однако, норматив мгновенной ликвидности Н2, хоть и превышает установленный лимит более чем в 2 раза (минимальное значение – 15%33), но отстает от значений отраслевых конкурентов. Данный норматив показывает выражает ограничения рисков потери банком ликвидности в течение одного операционного дня, то есть определяет такое минимальное соотношение О методике анализа финансового состояния банка [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.cbr.ru/Content/Document/Page/105779 (Дата обращения: 03.05.2021) 31 Старыгина, Е. А. Финансовый анализ деятельности коммерческого банка / Е. А. Старыгина, О. Р. Хачатурян, Ю. И. Фисенко // Форум молодых ученых – 2018 - № 12-3 (28) – С. 1453-1457 – С. 1453 32 Галичева, А. Л. Финансовое состояние деятельности коммерческого банка: анализ и оценка / А. Л. Галичева, Э. В. Ситникова // Молодежь и системная модернизация страны – 2019 – С. 130-134 33 Инструкция Банка России от 29.11.2019 N 199-И (ред. от 03.08.2020) "Об обязательных нормативах и надбавках к нормативам достаточности капитала банков с универсальной лицензией" / Вестник банка России – 2020 - №11-12 30 46

высоколиквидных активов с обязательствами до востребования, которые удовлетворяли бы данному значению. Таким образом, АО «Банк ДОМ.РФ» является устойчивым в краткосрочной перспективе, но крупные конкуренты опережают его по данному нормативу. Однако по нормативам текущей ликвидности Н3 и долгосрочной ликвидности Н4 АО «Банк ДОМ.РФ» лидирует среди выделенных крупных конкурентов, что подтверждает факт того, что в долгосрочной перспективе корпорация является более устойчивой в силу большего покрытия рисков ликвидными активами. Рассматривая норматив Н7, отражающий максимальный размер крупных кредитных рисков, можно заметить, что АО «Банк ДОМ.РФ» является одним из банков, склонных к большему риску. Это оправдывается тем, что корпорация имеет государственную поддержку и основной целью ее деятельности является развитие ипотечного кредитования, в том числе за счет работы с более рисковыми активами и заемщиками. Несмотря на это, установленный лимит в размере 800% для норматива Н7 не нарушен. Поскольку деятельность АО «Банк ДОМ.РФ» находится под значительным контролем АО «ДОМ.РФ» и его единственного акционера Росимущества, корпорация имеет значения норматива Н12 равное нулю, то есть она не использует собственные средства для приобретения акций других юридических лиц. В то же время отраслевые конкуренты ведут более активную деятельность по данному направлению. Также можно сравнить результаты АО «Банк ДОМ.РФ» с общими результатами банковской отрасли, определив долю корпорации в общем. Так, можно заметить, что за период 2016-2019гг. доля активов АО «Банк ДОМ.РФ» активно увеличивалась, не считая результата 2018 года. Уменьшение активов банка в 2018 году вызвано тем, что в период 2018-2019гг. АО «ДОМ.РФ» и ее дочерними организациями, в том числе АО «Банк ДОМ.РФ» приняло решение по досрочном завершении санации и перехода под регулярный надзор. В связи с этим были реализованы непрофильные активы, что и привело к общему 47

сокращению34. При этом в 2018 году также сократились объемы вложений в ценные бумаги и средств физических лиц, находящиеся на счетах в АО «Банк ДОМ.РФ», что также связано с проведенной политикой. В соответствии с долгосрочной программой развития АО «ДОМ.РФ» и ее дочерних организаций, планируется наращивание темпов кредитования (во многом за счет кредитования заемщиков-застройщиков с целью реализации программы развития строительства и ввода жилья в эксплуатацию). Так, можно отследить, что введенные нормативные стандарты для корпораций, предоставляющих финансовые услуги, обеспечивают стандартизированный и унифицированный подход к проведению финансового анализа данного вида экономической деятельности, а также стабилизирует отраслевые значения и показатели в силу санкций за нарушение указанных в законодательстве лимитов. Таким образом, проведя финансовый анализ трех корпораций различных видов деятельности и сравнив полученные значения с соответствующими среднеотраслевыми значениями, были сделаны выводы о финансовом состоянии корпораций, а также собрана вся аналитическая информация для обоснования их положении в отрасли, выявления и описания отраслевых особенностей проведения финансового анализа и разработки предложений. 2.3 Сравнительный анализ положения компаний в отрасли и выявление особенностей проведения финансового анализа в каждой из них Результаты свидетельствуют финансовых о высокой коэффициентов доле ПАО «ЛУКОЙЛ» заимствований корпорации (преимущественно краткосрочных), что отрицательно сказывается на ее Банк ДОМ.РФ досрочно завершил процедуру финансового оздоровления [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/media/news/bank-dom-rf-dosrochno-zavershil-protseduru-finansovogoozdorovleniya/ (Дата обращения 20.04.20201) 34 48

ликвидности и финансовой устойчивости. Однако, важно принять во внимание тот факт, что данная корпорация является одной из крупнейших в отрасли, вследствие чего обладает достаточно большим запасов финансовой прочности. К тому же ПАО «ЛУКОЙЛ» получает больше чистой прибыли с каждого рубля, который оно вкладывает в активы/собственный капитал или же затраты. Это говорит об эффективности деятельности корпорации и выгодно отличает ее от отраслевых конкурентов. Более того финансовый цикл корпорации построен таким образом, что деньги от клиентов поступают раньше, чем приходит день оплаты наиболее срочных обязательств, что обеспечивает корпорации дополнительные средства для оплаты. Однако, период оборота кредиторской задолженности сильно превышает отраслевые значения, что говорит не только о высокой лояльности поставщиков к ПАО «ЛУКОЙЛ», но и может грозить изменениями условий поставки в невыгодную для корпорации сторону в случае, если такая тенденция продолжится (тем более в кризисные моменты, как на данный момент в связи с пандемией коронавирусной инфекции, которая осложняет действия бизнеса и вызывает дополнительные потери. В целом, можно утверждать, что «ЛУКОЙЛ» занимает лидирующую позицию в данном виде экономической деятельности, поскольку финансовые результаты корпорации стабильно положительны, многие коэффициенты превышают среднеотраслевые значения. В свою очередь ПАО «КАМАЗ» выстроил структуру баланса в пользу ликвидности, большую часть обязательств составляют долгосрочные обязательства. Полученные подтверждают, что показатели корпорация финансовой значительно опережает ликвидности отраслевых конкурентов по показателям ликвидности. Также за 2019 год ПАО «КАМАЗ» получил чистый убыток, в силу чего показатели рентабельности отрицательные. В 2018 году чистая прибыль корпорации сильно сократилась (более чем на 2,9 млрд руб.). Это, в основном, 49

вызвано рост себестоимости продаж в силу введения норм Евро-5, которые ПАО не может сразу переложить на покупателя35. Помимо этого, в 2018 году были завершены некоторые крупные инфраструктурные проекты по модернизации корпорации. Вследствие этого можно сказать, что в будущем данные затраты должны окупиться, то есть принести положительный финансовый результат. Как показывают результаты 2020 года, данные инвестиции оправданы, и возможности от них в будущем принесут корпорации заметные эффективные преимущества. Корпорация более интенсивно использует активы, что может вызывать преждевременное устаревание и, как следствие, дополнительные затраты. Однако, политика управления кредиторской задолженность в корпорации выстроена таким образом, что период кредиторской задолженности меньше среднеотраслевого показателя, что выгодно для ПАО «КАМАЗ» перед поставщиками. Стоит отметить, что ПАО «КАМАЗ» также является одной из крупнейших корпораций в своем виде экономической деятельности, однако, инвестиции в модернизацию, вызвавшие настолько большой отрицательный финансовый результат могут подорвать авторитет корпорации. Важно, что на данный момент организации удается удержать лидирующий уровень финансовых коэффициентов, опережая отраслевых конкурентов по многим показателям. При этом стоит обратить внимание, что среднеотраслевые показатели для ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» во многом различаются, как и полученные расчетные показатели по корпорациям (см. приложение 11). Показатели текущей ликвидности (см. табл. 11.1, приложение 11) в период 2016-2017гг. были приблизительно одинаковыми для обеих отраслей, что демонстрируют среднеотраслевые значения. Это может быть объяснено тем, что данный период был нестабилен для всей российской экономики в Чистая прибыль "КамАЗа" за 2018 год упала в 111 раз [Электронный ресурс] Режим доступа: https://tass.ru/ekonomika/6214874 (Дата обращения: 28.02.2021) 35 50

целом, что существенно отразилось на политике управления долгом каждой корпорации. Однако уже в 2018 году среднеотраслевые показатели текущей ликвидности для ПАО «ЛУКОЙЛ» и его отраслевых конкурентов стали отставать от показателей автомобилестроения. Это объясняется тем, что в нефтегазовой отрасли зависимость от внешнеполитический условий существенно выше (к примеру, зависимость от курса доллара и цены на нефть). В силу этого организации данного вида экономической деятельности чаще прибегают к краткосрочному кредитованию для обеспечения ресурсов в краткосрочном периоде. При этом такая же динамика наблюдается и в расчетных показателях, что связано с изменением структуры пассивов и активов для ПАО «ЛУКОЙЛ» после 2017 года и примерно стабильной структуре ПАО «КАМАЗ». Стоит отметить, что показатели быстрой и абсолютной ликвидности ПАО «КАМАЗ», как и среднеотраслевые показатели, опережают показатели ПАО «ЛУКОЙЛ». Это опять же объясняется политикой управления долгом для каждого вида экономической деятельности и конкретной рассматриваемой корпорации, а также зависимостью от внешних условий. Рисунок 11. Соотношение показателей ликвидности ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» в 2020 году Источник: составлено автором. Несмотря на то, что политика управления долгом ПАО «КАМАЗ» и его вида экономической деятельности обеспечивает корпорации достаточно высокие показатели ликвидности, корпорации автомобилестроительной отрасли имеют более высокую задолженность и более низкую финансовую 51

независимость по сравнению с корпорациями нефтегазовой отрасли (на примере ПАО «ЛУКОЙЛ») (см. табл. 11.2, приложение 11). Это вызвано тем, что в связи с капиталоемкими и долгосрочными проектами в автомобилестроении преобладают долгосрочные кредиты и займы, в том время как в нефтегазовой отрасли – краткосрочные. Однако собственных средств у ПАО «ЛУКОЙЛ» и его отраслевых конкурентов больше. В частности, в 2019 году коэффициент задолженности ПАО «КАМАЗ» превышал соответствующий коэффициент ПАО «ЛУКОЙЛ» более чем в 3,5 раза (см. рис. 13). Отметим, что собственные оборотные средства у корпораций нефтегазовой отрасли отрицательны, в то время как в автомобилестроении отраслевые показатели положительны (хотя ПАО «КАМАЗ» показывает отрицательные значения). Рисунок 12. Соотношение показателей финансовой устойчивости для ПАО «КАМАЗ» и ПАО «ЛУКОЙЛ» за 2019 год Источник: составлено автором. Если сравнивать показатели рентабельности (см. табл. 11.3, приложение 11) для данных видов экономической деятельности, то заметно что показатели рентабельности продаж, активов и собственного капитала у корпораций, вид экономической деятельности которых добыча сырой нефти и газа, значительно выше. Во многом это связано с большим спросом по сравнению со спросом на грузовые автомобили, а также более высокой маржинальностью 52

бизнеса. Отметим, что для ПАО «ЛУКОЙЛ» и его отраслевых конкурентов характерно было бы иметь отрицательную рентабельности продукции, что связано с высокими затратами не только на добычу, но и на разведку, подготовку оборудования и меры экологической безопасности. Однако, ПАО «ЛУКОЙЛ» имеет положительные показатели, которые во много раз превышают показатели ПАО «КАМАЗ» и отраслевые значения его конкурентов. Обратив внимание на коэффициенты деловой активности (см. табл. 11.4, приложение 11), можно заметить, что коэффициент оборачиваемости активов в нефтедобывающей отрасли сильно выше, чем в отрасли автомобилестроения. Во многом это связано с тем, что автомобилестроение, будучи производственной отраслью, нуждается в более масштабных вложениях в активы для обеспечения бесперебойности функционирования производства. В то же время оборачиваемость запасов для корпораций-конкурентов ПАО «ЛУКОЙЛ» среднеотраслевые значения периода оборачиваемости запасов намного выше среднеотраслевых значений второго вида экономической деятельности. Это так же может быть объяснено тем, что в автомобилестроении запасы используются более интенсивно. Однако, ПАО «ЛУКОЙЛ» не придерживается конкурентных значений и использует запасы намного более агрессивно. Особенностями производства может быть объяснено и полученные среднеотраслевые значения фондоотдачи и периода оборачиваемости основных средств. Поскольку ПАО «КАМАЗ» и его конкуренты намного более интенсивно используют оборудование, которое по техническим моментам уступает оборудованию в нефтедобывающей сфере, оно изнашивается (оборачивается) быстрее. В то же время от использования основных фондов ожидается более высокая отдача, так как результатом их использования является готовый для продажи продукт. 53

Период оборачиваемости дебиторской задолженности для нефтедобывающих корпораций, согласно среднеотраслевым значениям, превышает среднеотраслевые значения автомобилестроения. Это связано с тем, что поставки нефти и продуктов ее переработки зачастую происходит в объемах, превышающих установленные договором, что требует последующей доплаты от покупателя. Данные задержки естественны для такого вида бизнеса. В то же время период оборота кредиторской задолженности для автомобилестроительных корпораций превышает среднеотраслевые значения нефтедобывающих корпораций более чем на 10 дней. После реорганизации в 2017 году и реализации законодательных требований в 2018 год, позиции АО «ДОМ.РФ» и ее дочерних организаций, в том числе АО «Банк ДОМ.РФ» снизились. Однако, данный факт оправдан, поскольку корпорация активно расширяется и реализует крупные государственные программы. Несмотря на снижение в 2018 году, корпорация активно наращивает активы и обеспечивает конкурентный уровень нормативных коэффициентов. Помимо этого, чистая прибыль корпорации ежегодно стремительными темпами увеличивается. В целом АО «ДОМ.РФ», как государственная корпорация, призванная обеспечить развитие и стабильность рынка ипотечного кредитования, справляется со своими задачами и стремительно развивается, завоевывая новые позиции на концентрированном среди крупных игроков рынке. Для выявления отраслевых особенностей проведения финансового анализа между промышленными видами экономической деятельности (ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ») и финансовой (АО «ДОМ.РФ») изначально можно обратить внимание на отчетность. У АО «ДОМ.РФ» она состоит преимущественно из процентных и непроцентных доходов, связанных с предоставлением финансовых услуг (к примеру, ипотечных кредитов, инвестиций и др.), в то время как у ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» таких разделений нет. Данная особенность важна при проведении коэффициентного анализа и построения аналитического баланса, поскольку отчет о финансовом 54

положении достаточно затруднительно разделить по группам ликвидности, а в коэффициентах нужно внимательно выбирать финансовый результат, который будет составляющим коэффициента. Более того, при проведения финансового анализа финансовой корпорации важно обратить внимание на специфику расчета коэффициентов, а также на факт их нормативного регулирования. Если сравнить между собой ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ», то основной особенностью будет являться именно отраслевое сравнение. Стандартные нормативные значения применять для оценки полученных результатов будет не совсем корректно, так как результаты совершенно разные. Кроме того, по отраслевым конкурентам обеих компаний практически ни один коэффициент не соответствовал нормативу. Подытожив, можно сделать вывод, что для корпораций, предоставляющих отчетность в стандартном виде по РСБУ или МСФО ключевые особенности проведения отраслевого анализа финансово- хозяйственной деятельности будут заключаться именно в правильном выборе вида хозяйственной деятельности для корректного сравнения полученных результатов со среднеотраслевыми. При этом корпорации, для которых установлены обязательные нормативы и правила их расчета на законодательном уровне, таких как для вида экономической деятельности по предоставлению финансовых услуг, отличаются спецификой расчетов таких коэффициентов и более стабильным состоянием в силу того, что за несоблюдение поставленных лимитов будут применены санкции со стороны регулятора. 55

ГЛАВА 3. ВОЗМОЖНЫЕ ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «КАМАЗ», АО «ДОМ.РФ» 3.1 Меры по улучшению и укреплению финансового состояния анализируемых корпораций Анализ финансового состояния корпорации, как элемент финансового анализа, имеет первостепенное значение для многих как внутренних, так и внешних пользователей36. Например, для аналитиков или инвесторов, а также для менеджеров и акционеров. Как видно из расчетов, приведенных в главе 2, для ПАО «ЛУКОЙЛ» есть существенный риск потери ликвидности в силу выстроенной структуры баланса, анализ подтверждения которого данного также показал риска его рассчитаем неликвидность. коэффициент Для утраты платежеспособности на 2020 год: Кут = Ктек.к.г. + 3⁄Т∗(Ктек.к.г. −Ктек.н.г.) 2 = 0,54 + 3⁄12∗(0,54−0,60) 2 = 0,26 Поскольку значение коэффициента утраты платежеспособности ниже 1, можно сделать вывод, что в ближайшие 3 месяца ПАО «ЛУКОЙЛ» рискует потерять платежеспособность. Вследствие этого необходимо принять меры по ее восстановлению. Прежде всего корпорации необходимо сбалансировать объемы краткосрочных пассивов и оборотных активов, которые могли бы покрыть срочные требования кредиторов. Рекомендуется снизить объемы кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов, например, за счет получения долгосрочных источников финансирования, поскольку просрочка платежей отрицательно скажется на имидже корпорации и ее дальнейших взаимодействиях с кредиторами и поставщиками. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СБП: – 2001 – Т. 2 36 56

Кроме того, ПАО «ЛУКОЙЛ» рекомендуется пересмотреть кредитную политику и увеличить инкассацию дебиторской задолженности, так как данные средства корпорация могла бы вложить в доходные вложения или же авансировать их в оборотный капитал, что положительно сказалось бы на ее ликвидности и устойчивости. Однако важно отметить, что допустимо иметь дебиторскую задолженность несколько выше, чем среднеотраслевые показатели, так как это будет положительным сигналом для покупателей – они будут иметь больше дней на отсрочку платежа без процентов и иных санкций со стороны корпорации. Как отмечалось ранее, задолженность ПАО «ЛУКОЙЛ» выше среднеотраслевых показателей. Но можно сделать вывод, что в силу масштабов своей деятельности корпорация может позволить себе несколько завышенный коэффициент задолженность, если пересмотреть структуру этой задолженности в пользу увеличения долгосрочный кредитов и займов (на данный момент краткосрочные займы превышают). Важно отметить, что в 2020 году ПАО «ЛУКОЙЛ» не достигло плановых показателей по выручке и чистой прибыли. Частично негативное влияние общеэкономической и политической ситуации (в том числе падение цен на нефтепродукты) было скорректировано девальвацией рубля. И все же корпорация столкнулась со значительным обесценением своих активов. В долгосрочных планах ПАО «ЛУКОЙЛ» выдвигает наращивание своей инвестиционной политики, которая в 2022 году должна планово составить 450 млрд руб.37 Так, чтобы улучшить свое финансовое положение, ПАО «ЛУКОЙЛ» рекомендуется придерживаться следующих направлений деятельности: 1. Обеспечить снижение краткосрочной задолженности до уровня 2014 года, когда корпорация имела более устойчивое положение до наступления "Лукойл" планирует наращивать инвестиционную активность с 2022 года [Электронный ресурс] Режим доступа: https://tass.ru/ekonomika/10680589 (Дата обращения 27.04.2021) 37 57

кризисных политических и экономических событий на мировой арене, а именно до 392,5 млрд руб. (-36,7% по сравнению с 2020 годом); В случае невозможности снижения краткосрочной задолженности корпорации рекомендуется обеспечить рост оборотных активов. Так, ПАО «ЛУКОЙЛ» рекомендуется вернуться к уровню 2018 года, а именно до 700,8 млрд руб. (+101% по сравнению с уровнем 2020 года). Учитывая инвестиционный аппетит корпорации, такой рост возможен. 2. Скорректировать соотношение собственных и заемных средств с целью нормализации показателя финансовой зависимости. Так, показатель собственных средств рекомендуется увеличить до среднего значения за период 2014-2019гг. а именно до 1 179,98 млрд руб. (+53% к уровню 2020 года). Такой рост корпорация может достичь за счет увеличения уставного капитала после его сокращения, а также посредством увеличения реинвестируемой прибыли. На данный момент политика корпорации выстроена на акционеров – дивидендная политика достаточно агрессивна, так как на дивиденды уходит не менее 100% свободного денежного потока. Кроме того, ПАО «ЛУКОЙЛ» могло бы снизить уровень общей задолженности. Долгосрочные обязательства корпорации увеличились в 2014 году, показав рост 208%, что было связано с резко изменившейся ситуацией на рынке – ухудшение политических условий, санкции против Российской Федерации, которые затронули нефтегазовый сектор, а также падение курса рубля и цен на нефть. Однако, снижение задолженности приведет к равноценному снижению активов, вероятнее всего, за счет наиболее ликвидных – доходных вложений и денежных средств. Учитывая уровень ликвидности корпорации, снижение задолженности должно происходить постепенно и размеренно, чтобы контролировать общее финансовое положение. 3. В коэффициентах деловой активности ПАО «ЛУКОЙЛ» действительно более интенсивно использует как оборотные, так и основные средства. В связи с этим, рекомендуется 58 увеличить коэффициент

оборачиваемости активов и приблизить его к уровню среднеотраслевых конкурентов. Для этого корпорации необходимо увеличить выручку на до показателя 2019 года – 444,5 млрд руб. 4. Для повышения конкурентных позиций ПАО «ЛУКОЙЛ» по показателю оборачиваемости запасов корпорации необходимо увеличить объем запасов. Важно учесть, что в 2020 году сумма запасов ПАО «ЛУКОЙЛ» максимальная за анализируемый период. В связи с этим, можно сделать вывод, что рост с 2019 по 2020 год на 56% для корпорации приблизительно возможен и в 2021 году. Вследствие этого рекомендуется нарастить запасы до 95 865 тыс. руб. 5. ПАО «ЛУКОЙЛ» требуется существенное сокращение кредиторской задолженности, поскольку ее показатели слишком высоки и могут отрицательно влиять на имидж компании и ее финансовую устойчивости. Однако, в 2020 году корпорация уже обеспечила стремительное снижение на более чем 126%, что сказалось на объемах свободных денежных средств. В связи с этим, предлагается обеспечить сокращение кредиторской задолженности в проценте, не превышающем сокращение дебиторской задолженности, поскольку превышение средств, направленных на погашение, над средствами, полученными от дебиторов, приведет к сокращению ликвидности. Таким образом, рекомендуемое максимальное сокращение кредиторской задолженности – 56%, то есть до уровня 41 397 082 тыс. руб. Как упоминалось выше, снижение объема активов для корпорации не рекомендовано, так как это приведет к ухудшению результатов по показателям ликвидности, а также может привести к снижению конкурентных позиций по фондоотдаче. Что касается ПАО «КАМАЗ», то показатели текущей и быстрой ликвидности у корпорации немного выше среднеотраслевых. Однако, анализ ликвидности баланса не дал однозначных результатов. В целом, можно отметить большую сбалансированность по группам ликвидности в балансе, нежели у ПАО «ЛУКОЙЛ». Отдельно стоит заметить, что показатель 59

абсолютной ликвидности у ПАО «КАМАЗ» намного превышает среднеотраслевые значения, что говорит об эффективном управлении краткосрочным долгом и оборотными активами. Однако, у ПАО «КАМАЗ» более чем в 2 раза коэффициент задолженности превышает среднеотраслевые показатели. Несмотря на государственную поддержку, корпорация активно прибегает к займам и кредитам, поскольку требуется значительное финансирование ее масштабных проектов. Данный факт также объясняет и полученные отрицательные финансовые результаты в 2019 году и, как следствие, отрицательные показатели рентабельности, что намного ниже среднеотраслевых. Важно иметь в виду, что будущие доходы от проектов, в которые ПАО «КАМАЗ» активно инвестировал, позволят отыграть потерянные позиции и получить высокие показатели. Однако, уже в 2020 году инвестиции ПАО «КАМАЗ» дали положительный финансовый результат и, как следствие, положительные значения коэффициентов рентабельности. И все же, чтобы обеспечить себе конкурентную позицию, корпорации стоит нарастить чистую прибыль как минимум до уровня 2017 года – 3 016 992 тыс. руб. (+95% к уровню 2020 года). Стоит отметить, что коэффициент оборачиваемости активов ПАО «КАМАЗ» несколько ниже среднеотраслевых показателей, что увеличивает период их оборота, и говорит о менее интенсивном использовании активов корпорации. Учитывая вложения корпорации в модернизацию и новые технологии такое отставание несущественно. Однако, обратив внимание на фондоотдачу можно заметить, что по данному показателю отставание ПАО «КАМАЗ» от конкурентов достаточно велико. В 1 квартале 2021 года ПАО «КАМАЗ» уже перевыполнил производственный план и план продаж, превысив показатели на 13%38. Таким образом, можно предполагать, что корпорация увеличит полученную выручку минимум на 13% по сравнению с 2020 годом, а именно получит 210 млрд руб. При этом важно отметить, что «КАМАЗ» повысил производственный план на 2021 год на 13% [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.finmarket.ru/database/news/5454464?fid=6685&fs=T&ref=AnketaOrg (Дата обращения: 01.05.2021) 38 60

объемы активов у ПАО «КАМАЗ» только увеличиваются, то есть рост выручки не даст соответствующего роста фондоотдачи, так как объемы активов ежегодно увеличиваются. Таким образом, корпорации рекомендуется обратить внимание на состав активов и их назначение, а именно на объемы простаивающего или нерентабельного оборудования, чтобы снизить потери на данных аспектах. Период оборота основных средств, как коэффициент, зависящий от фондоотдачи, значительно выше среднеотраслевых значений. Однако инвестиции и переоборудование, проводимое ПАО «КАМАЗ» с 2018 года могут дать конкурентное преимущество за счет ликвидации устаревших активов и возможности дополнительной нагрузки новых основных средств. Заметим, что период оборота дебиторской задолженности у ПАО «КАМАЗ» также несколько выше среднеотраслевого показателя. При этом превышение некритично и скорее выгодно отличает «КАМАЗ» от конкурентов, как более лояльного партнера. К тому же показатель оборачиваемости кредиторской задолженности ниже среднеотраслевого, что также усиливает конкурентные позиции корпорации. В таком случае корпорации допускается оставить существующий уровень дебиторской задолженности, но рекомендуется контролировать сроки оплаты и не допускать существенных задержек. В целом ПАО «КАМАЗ» рекомендуется снизить свою финансовую зависимость за счет изменения политики управления долгом, а также увеличить эффективность используемых основных средств с целью повышения рентабельности деятельности. Рассматривая АО «ДОМ.РФ» и его дочернюю организацию АО «Банк ДОМ.РФ» можно отметить тот факт, что корпорация достаточно ответственно подходит к вопросу соблюдения нормативов и обеспечения собственной финансовой стабильности. Во многом это обусловлено тем, что корпорация является государственной и реализует масштабные программы по развитию рынков ипотечного кредитования и строительства. 61

Однако, рекомендуется увеличить объемы наиболее ликвидных активов, чтобы обеспечить конкурентные значения норматива Н2, а также повысить собственную финансовую устойчивость в краткосрочном периоде. При этом сложно сделать однозначный вывод, на сколько корпорация способна увеличить размеры активов, так как еще в 2019 году она избавлялась от непрофильных активов и, как следствие, вынуждена наращивать потерянные объемы. При этом в стратегии 2016-2020 года АО «ДОМ.РФ» озвучил, что после 2020 года планирует нарастить активы на сумму более 1 200 млрд руб.39 По результатам отчетности МСФО за 2020 год сумма активов АО «ДОМ.РФ» превышала 1 331 млрд. руб., показав рост 28% по сравнению с результатами 2019 года. Можно предполагать, что к 2021 году компания будет иметь приблизительно такой же рост активов, достигнув показателя 1 704 млрд руб. К 2024 году корпорация предполагает увеличить объемы активов до более чем 5 000 млрд руб.40 Отметим, что в современных условиях степень финансовой устойчивости банков обуславливает возможность дополнительной возможности для привлечения дополнительных средств и ресурсов41. Более того АО «ДОМ.РФ» в части специфичных нормативов как для единого института развития в жилищной сфере важно иметь в виду отличающиеся от банковских нормативов лимиты и принять во внимание возможные отклонения. Таким образом, корпорации нужно увеличить собственный капитал и нарастить объемы активов за счет высоколиквидных и надежных источников, как упоминалось ранее. По отчетности МСФО за 2020 год объем собственных средств АО «ДОМ.РФ» упал на 20% по сравнению с 2019 годом. Вследствие этого у корпорации изменились в худшую сторону результаты нормативов. Рекомендуется вернуться к прошлому уровню Стратегия развития единого института развития в жилищной сфере на период 2016-2020 гг. (новая редакция) [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/wpcontent/uploads/2016/07/AHML_Strategy_2017.12.01.pdf (Дата обращения: 26.04.2021) 40 Стратегия развития единого института развития в жилищной сфере на период 2019-2024 гг. (новая редакция) [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn-p1ai/upload/2020/DOMRF_Strategy_2019-08-21_AR.pdf (Дата обращения: 26.04.2021) 41 Докучаева, Е. Н. Анализ финансового состояния банка / Е. Н. Докучаева, О. Я. Старкова // Развитие аграрного сектора экономики России в условиях санкций – 2016 – С. 244-246 – С. 244 39 62

собственных средств, а именно 173 830 млн руб., чтобы обеспечить приемлемые значения нормативов, в особенности Н1 и Н2. Достигнуть это возможно путем увеличения реинвестируемой прибыли и сокращения дивидендных выплат. Такое сокращение приведет к уменьшению поступлений в бюджет, поскольку единственным акционером АО «ДОМ.РФ» выступает Правительство РФ в лице Росимущества, однако, позволит корпорации нарастить темп и объемы своей деятельности, что в будущем только увеличит приток бюджетных поступлений. Помимо этого, рассматривая АО «ДОМ.РФ» важно учитывать, что корпорация находится под значительным государственным контролем, и все принимаемые ее руководством решения проходят серьезную проверку. Также важно иметь в виду, что АО «ДОМ.РФ» как единый институт развития призван обеспечить стабильность отрасли и снизить рисковую нагрузку на участников рынка ипотечного кредитования и строительства. Так, в программе развития 2019-2024гг. указано, что АО «ДОМ.РФ» планирует ввести механизм предоставления поручительства, в соответствии с которым в случае банкротства заемщика, корпорация покроет 80% его займа. Данный механизм потребует от АО «ДОМ.РФ» не только серьезного подхода к отбору проектов для предоставления поручительства, но и наращивания собственного капитала и наиболее ликвидных активов, как рекомендовалось ранее, поскольку в связи с нестабильностью экономико-политической ситуации и российского рынка в целом, у корпорации могут возникнуть срочные и весьма крупные обязательства. В рамках реализации государственных программ по улучшению жилищных условий граждан и развитию городской инфраструктуры, АО «ДОМ.РФ» рекомендуется выстроить детализированную систему рискменеджмента, которая могла бы обеспечить не только минимальные нормативные требования по коэффициентам, но и обеспечить конкурентную позицию. В рамках долгосрочной программы развития корпорации предполагается к 2024 году достичь лидирующих позиций по уровню развития 63

системы управления рисками. Для достижения данной цели АО «ДОМ.РФ» будет необходимо: • Выстроить интегрированную систему управления рисками согласно требованиям Базельского соглашения и особенность организации единого института развития; • Модернизировать подходы и методы оценки рисков с целью разработки эффективных инструментов их управления; • Реализовать систему сквозного управления рисками для всей группы компаний; • Минимизировать операционный риск за счет внедрения лучших мировых практик, в том числе в рамках кибербезопасности. Таким образом, возможные пути и меры улучшения финансовой устойчивости корпораций также зависят от отраслевых особенностей каждого вида деятельности. Не только специфические требования к расчетам нормативов для отдельных видов экономической деятельности, но и особенности организации бизнеса значительно влияют на возможные способы повышения финансовой устойчивости и стабильности корпорации, а также на возможности для ее конкурентного роста. 3.2 Оценка эффективности предложенных мер по улучшению и укреплению финансового состояния компаний с учетом отраслевых особенностей В соответствии с информацией из параграфа 3.1, предложенные меры могут повлиять на финансовое положение ПАО «ЛУКОЙЛ» следующим образом: 1. В случае снижения краткосрочных обязательств до уровня 2014 года, когда корпорация имела более устойчивое положение до наступления кризисных политических и экономических событий на мировой арене, а именно до 392,5 млрд руб. (-36,7% по сравнению с 2020 годом), тогда, при 64

сохранении уровня оборотных активов, корпорации удастся поднять значение коэффициента текущей ликвидности до 0,85 (+59% по сравнению с показателем 2020 года), что превысит среднеотраслевое значение 2019 года на 0,04. При сокращении краткосрочной задолженности увеличатся показатели быстрой и абсолютной ликвидности соответственно. Так, рост быстрой ликвидности был бы на 58% до 0,87, что на 0,05 выше среднеотраслевых значений в 2019 году. При этом рост абсолютной ликвидности позволил бы достичь показателя 0,31, что приблизило бы ПАО «ЛУКОЙЛ» к среднеотраслевым показателям на 55% с отставанием в 0,01. Если корпорация решит нарастить объемы оборотных активов при сохранении текущего уровня краткосрочной задолженности до 700,1 млрд руб. (+101% по сравнению с уровнем 2020 года), то показатель текущей ликвидности будет равен 1,13, что превышает среднеотраслевой показатель 2019 на 0,25. 2. Поскольку задолженность корпорации достаточно большая и коэффициент задолженности значительно превышает среднеотраслевые показатели, необходимо скорректировать политику управления долгом, как упоминалось в параграфе 3.1. Если корпорация увеличит размер собственного капитала на 53% по сравнению с 2020 годом, то коэффициент задолженности будет равен 0,73 (-52%), что превышает среднеотраслевые значения, но позволит корпорации к ним приблизиться. Увеличение капитала за счет снижения дивидендных выплат в краткосрочном периоде может снизить стоимость акций ПАО «ЛУКОЙЛ», однако в долгосрочной перспективе, когда у конкурентов не будет средств на их выплату, накопленные запасы корпорации позволят не только увеличить выплату дивидендов, но и обеспечить снижение коэффициента задолженности. 3. Поскольку для повышения коэффициента ПАО «ЛУКОЙЛ» рекомендовано повысить уровень выручки без снижения активов, то при росте выручки до 444,5 млрд руб. коэффициент оборачиваемости активов будет 65

равен 0,23 (+15%). Несмотря на то, что данный показатель ниже среднеотраслевых, данный объем выручки максимален для ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2014-2020гг., что говорит о том, что у корпорации есть возможности для ее дальнейшего увеличения. 4. При росте запасов ПАО «ЛУКОЙЛ» до 95 865 тыс. руб., коэффициент оборачиваемости запасов будет равен 202,12 (-36% по сравнению с показателем 2020 года). Полученное значение все еще далеко от среднеотраслевых, однако, учитывает финансовые возможности ПАО «ЛУКОЙЛ» и позволяет усилить его конкурентную позицию. 5. При соблюдении рекомендованного снижения дебиторской задолженности и достижения уровня 2014 года в объеме 179 287 651 тыс. руб., коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности корпорации будет равен 1,65 (+54%), что обеспечит ускорение оборачиваемости на 120 дней до 221 дня. Данное значение ближе к среднеотраслевому, а также обеспечивает дополнительный приток средств. 6. В случае снижения кредиторской задолженности ПАО «ЛУКОЙЛ» до 41 397 082 тыс. руб., при соблюдении равного снижения дебиторской задолженности, описанные выше результаты сохранятся. При этом корпорация может сократить объем краткосрочных кредитов на меньший объем за счет сокращения кредиторской задолженности. Рассматривая корпорацию «КАМАЗ», можно отметить следующее: 1. В случае достижения финансового результата 2017 года (3 016 992 тыс. руб.) корпорация сможет обеспечить положительные результаты рентабельности. Так, рентабельность продаж равнялась бы 0,02 (в 2 раза больше показателя 2020 года), что очень близко к среднеотраслевым показателям. Также близкие к среднеотраслевым были бы и показатели рентабельности активов (0,01) и собственного капитала (0,11). Коэффициент рентабельности продукции был бы равен среднеотраслевым показателям, а именно 0,2 при достижении финансового результата 2017 года. 66

2. В случае получения ПАО «КАМАЗ» выручки в размере 210 млрд руб., показатель фондоотдачи будет равен 5,06 (+13% к показателю 2020 года), что все еще сильно ниже среднеотраслевого значения, но позволит корпорации обеспечить себе конкурентные позиции. 3. Соответственно, если ПАО «КАМАЗ» повысит свою выручку на 13% в 2021 году по сравнению с 2020 годом, то показатель оборачиваемости основных средств установится на уровне 72,15, что отразится на интенсивности использования основных средств и увеличит на них нагрузку. Однако, такое снижение несущественно, так как среднеотраслевое значение 2019 года равнялось 19 дням. В связи с этим, ПАО «КАМАЗ», как крупная корпорация, использующая высокотехнологичное оборудование и имеющая возможность его переоснащения, может позволить себе увеличить нагрузку и интенсивность его использования. Рассматривая АО «ДОМ.РФ» и рекомендации по улучшению его финансового состояния, можно отметить, что: 1. Увеличение активов и собственного капитала позволят АО «ДОМ.РФ» приблизиться к среднеотраслевым значениям, если уровень риска принимаемых активов не будет завышен, чтобы не были нарушены требования к нормативу Н1. Так, рост активов более чем на 28% при соблюдении роста риска не более чем на 20% (то есть не более чем рост собственного капитала, покрывающего данные риски), корпорация обеспечит себе конкурентные преимущества; 2. Для выполнения рисковых государственных программ, в которых будет принимать участие АО «ДОМ.РФ», и обеспечения выдаваемых гарантий, грамотно выстроенная система управления риском позволит своевременно принимать решения и минимизировать последствия в случае наступления событий риска. Такая система также позволит организовать внутреннюю работу в корпорации и сократить вероятность наступления операционного риска. Например, увеличение контроля над информационными технологиями АО «Банк ДОМ.РФ» позволит избежать в будущем повторения 67

событий апреля 2021, когда в Интернет попали персональные данные клиентов42. Таким образом, эффективность предложенных корпораций мер также определяется для каждой из отраслевыми особенностями и спецификой деятельности для конкретного вида экономической деятельности. Мингазов С. Данные претендентов на кредиты «Дом.РФ» утекли в интернет [Электронный ресурс] Режим доступа: https://www.forbes.ru/newsroom/finansy-i-investicii/425359-dannye-pretendentov-na-kredity-domrfutekli-v-internet (Дата обращения 02.05.2021) 42 68

ЗАКЛЮЧЕНИЕ Таким образом, в ходе написания данной выпускной квалификационной работы был проведен финансовый анализ трех корпораций различного вида экономической деятельности, а именно ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «КАМАЗ» и АО «ДОМ.РФ», и выявлены отраслевые особенности его проведения для каждой из анализируемых корпораций. Первостепенно для достижения поставленной цели были определены теоретические аспекты проведения финансового анализа в том числе в отраслевом разрезе. Так, финансовый анализ – это деятельность по изучению финансово-хозяйственной активности корпораций, то есть той активности, что направлена на получение финансового результата. Кроме того, финансовый анализ может быть представлен несколькими видами в зависимости от цели и глубины проводимого анализа. Соответственно, в нефтегазовой отрасли ключевой особенностью выступает низкая ликвидность корпораций в силу большого объема внеоборотных активов. Также важно, что корпорации данного вида экономической деятельности зачастую имеют долгий срок оборота дебиторской задолженности в силу специфики поставок – контрагент может получить больший объем поставки, вследствие чего возникнет дебиторская задолженность, которая будет погашена при следующей поставке. Для корпораций, занимающихся деятельностью по автомобилестроению и реализации произведенных автомобилей, помимо низкой ликвидности особенностью может выступать низкая, а зачастую отрицательная рентабельность деятельности. На примере ПАО «КАМАЗ» можно заметить, что инвестиции в модернизацию и развитие для таких корпораций имеют довольно крупные масштабы и могут привести к убытку. Что касается корпораций, предоставляющих финансовые услуги, то здесь важно обратить внимание на законодательные требования к специфике расчета и лимитам коэффициентов. Подобное нормативное регулирование 69

обеспечивает стабильность и унификацию отчетности корпорации, что позволяет регулятору проводить регулярный мониторинг и контроль деятельности участников рынка. Проведенный сравнительный анализ среднеотраслевых значений для каждой из выбранных корпораций подтверждает предположение о наличии особенностей в проведении самого финансового анализа и определения финансового положения корпорации в отрасли. Так, ПАО «ЛУКОЙЛ» с высокой долей дебиторской и кредиторской задолженности долгие годы является лидером не только российского нефтегазового рынка, но и зарубежных рынков. Между тем ПАО «КАМАЗ» имеет меньшие сроки оборота тех же показателей, но при этом также является лидером в своем виде экономической деятельности. При этом для корпораций, предоставляющих отчетность в стандартном виде по РСБУ или МСФО ключевые особенности проведения отраслевого анализа финансово-хозяйственной деятельности будут заключаться именно в правильном выборе вида хозяйственной деятельности для корректного сравнения полученных результатов со среднеотраслевыми, а также для дополнительного учета фактов хозяйственной жизни, которые определяли бы полученные значения. Например, для ПАО «КАМАЗ» и ПАО «ЛУКОЙЛ», как для корпораций промышленного сектора экономики, не будут характерны высокие показатели ликвидности. Однако для первой корпорации среднеотраслевые значения выше, что говорит о необходимости наращивания конкурентных преимуществ и потенциала, чтобы соответствовать конкурентным значениям. При этом корпорации, для которых установлены обязательные нормативы и правила их расчета на законодательном уровне, таких как для вида экономической деятельности по предоставлению финансовых услуг, отличаются спецификой расчетов таких коэффициентов и более стабильным состоянием в силу того, что за несоблюдение поставленных лимитов будут применены санкции со стороны регулятора. На примере АО «ДОМ.РФ» было продемонстрировано, что несмотря на регуляторный надзор, 70

некоторые показатели корпорации могут отставать от среднеотраслевых, а также близиться к установленному лимиту, что говорит о рисковых действиях организации и требует внимания при финансовом анализе. Более того возможные пути и меры улучшения финансовой устойчивости, которые могут быть предложены для корпораций, также зависят от отраслевых особенностей каждого вида деятельности. Не только специфические требования к расчетам нормативов для отдельных видов экономической деятельности, но и особенности организации бизнеса значительно влияют на возможные способы повышения финансовой устойчивости и стабильности корпорации, а также на возможности для ее конкурентного роста. Например, масштабы деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ» могут позволить корпорации нарастить объемы выручки до уровня 2014 года, в то время как ПАО «КАМАЗ», который активно занимается инвестициями и модернизацией основных средств, такого роста может и не показать в случае несоблюдения сценария развития инвестиционной деятельности в его пользу. К тому же эффективность предложенных для каждой из корпораций мер также определяется отраслевыми особенностями и спецификой деятельности для конкретного вида экономической деятельности. В отличие от АО «ДОМ.РФ», которое при увеличении активов должно следить и за уровнем возрастающего риска, чтобы обеспечить должное соблюдение коэффициентов, ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» важно обращать внимание на профильные или непрофильные активы, которые могут повысить ликвидность или фондоотдачу при соразмерном уровне затрат. Таким образом, при проведении финансового анализа важно учитывать специфику вида экономической деятельности анализируемой организации и принимать во внимание среднеотраслевые значения, так как общепринятые нормативные значения (за исключением установленных законодательством) могут давать нерелевантное представление. Полученные результаты и выводы могут быть использованы при разработке нормативных рекомендаций для 71

проведения отраслевого анализа финансово-хозяйственной деятельности российских корпораций. Данная работа выполнена мною самостоятельно. «____» _____________________ 20___ г. 72 ___________________

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 1. Федеральный закон от 13.07.2015 N 225-ФЗ (ред. от 30.12.2020) "О содействии развитию и повышению эффективности управления в жилищной сфере и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" // Российская газета – 2015 - № 153. 2. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99 (утв. приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. № 32н) // Бюллетене нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. – 1999. - № 26. 3. Инструкция Банка России от 29 ноября 2019 г. N 199-И "Об обязательных нормативах и надбавках к нормативам достаточности капитала банков с универсальной лицензией" / Вестник Банка России – 2020 - № 11-12. 4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СБП: – 2001 – Т. 2 5. Ван Хорн, Дж. К. Вахович, Дж. М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. – М.: ООО «И. Д. Вильяме», 2008 – 1232 с. 6. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. Пособие / Г. В. Савицкая – 7-е изд., испр. – Мн.: Новое издание, 2002 – 704 с. 7. Ковалев, В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: ООО «ТК Велби», 2002 – 424 с. 8. Эскиндаров М. А. Корпоративные финансы : учебник / Эскиндаров М.А., под ред., Федотова М.А., под ред., Шохин Е.И., Хотинская Г.И., Тазихина Т.В., Слепнева Т.А., Сетченкова Л.А., Сагайдачная О.В., Руб — Москва : КноРус, 2020. — 480 с. 9. Агеева, О. А. Особенности оценки финансового состояния предприятий отрасли машиностроения / О. А. Агеева, А. А. Егорова // Научный журнал – 2017 – № 1(14) – С. 29-33 73

10. Батаев, А. В. Анализ финансового положения и тенденций информатизации российских банков в период кризиса / А. В. Батаев // Молодой ученый — 2016 — № 7 (111) — С. 770-773. 11. Бухарин, Н. А. Определение отраслевых показателей финансового анализа предприятий (на примере отрасли по добыче сырой нефти и природного газа) / Н. А. Бухарин, М. Б. Ласкин, С. В. Пупенцова // Статистика и экономика – 2020 - №3 – С. 13-24 12. Виноградова, Д. П. Анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия / Д. П. Виноградова, Т. А. Нормова // Проблемы и перспективы развития теории и практики экономического анализа в России и за рубежом – 2015 – С. 47-52 13. Воробьева, Е. И. Методы финансового анализа для оценки состояния предприятий / Е. И. Воробьева, О. Г. Блажевич, Н. А. Кирильчук, Н. С. Сафонова // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции – 2016 – № 2 – С. 5 – 13 14. Докучаева, Е. Н. Анализ финансового состояния банка / Е. Н. Докучаева, О. Я. Старкова // Развитие аграрного сектора экономики России в условиях санкций – 2016 – С. 244-246 15. Галичева, А. Л. Финансовое состояние деятельности коммерческого банка: анализ и оценка / А. Л. Галичева, Э. В. Ситникова // Молодежь и системная модернизация страны – 2019 – С. 130-134 16. Гридякин, А. А. Виды финансового анализа и способы его осуществления / А. А. Гридякин, Ю. А. Хакимова // Приоритетные направления развития науки и образования – 2016 - № 1(8) 17. Карелина, Е. Ю. Анализ финансовых коэффициентов / Е. Ю. Карелина, А. А. Малеваник // Экономика и бизнес: теория и практика - № 4-1 – 2017 – С. 91-93 18. Локтионова, Ю. Н. Проблемы анализа финансового состояния банков / Ю. Н. Лактионов, А. А, Мухаметдинова // Новая наука: от идеи к результату – 2016 - № 12-1 – С. 172-177 74

19. Мастерица, В. А. Методические аспекты оценки финансового состояния предприятия / В. А. Мастерица, А. А. Шеховцова // Актуальные проблемы бухгалтерского учета, анализа и аудита – 2019 – С. 251-254 20. Монгуш, О. Н. Перспективный финансовый анализ / О. Н. Монгуш, Ч. А. Ондар, К. Н. Воробьева // Евразийская экономическая конференция – 2018 – С. 241-243 21. Петрова, Е. Ю. Актуальность коэффициентного метода оценки финансовой устойчивости / Е. Ю. Петрова, Е. В. Филатова // Вестник НГИЭИ – 2015 – № 1 (44) – С. 65–69 22. Старыгина, Е. А. Финансовый анализ деятельности коммерческого банка / Е. А. Старыгина, О. Р. Хачатурян, Ю. И. Фисенко // Форум молодых ученых – 2018 - № 12-3 (28) – С. 1453-1457 23. Федорова, Е. А. Нормативные значения коэффициентов финансовой устойчивости: особенности видов экономической деятельности / Е. А. Федорова, М. А. Чухланцева, Д. В. Чекризов // Управленческие науки – 2017 – 7 - №2 – С. 44-55 24. Хакимова, Ю. А. Методы финансового анализа: практика применения / Ю. А. Хакимова // Символ науки: международный научный журнал - № 1-1 (13) – 2016 – С. 211-212 25. Ярошенко Е. А. Методические аспекты анализа финансовоэкономических результатов деятельности организации / Е. А. Ярошенко, Е. В. Левкина // Актуальные вопросы современной экономики - № 3 – 2020 – С. 412218 26. Chnar Abdullah Rashid. Efficiency of financial ratios analysis for evaluating Companies’ liquidity. International Journal of Social Sciences & Educational Studies. March 2018, Vol.4, No.4 27. Friedlob, G.Thomas. Essentials of financial analysis / George T. Fiedlob, Lydia L. F. Schleifer. // 2003. 288 p. 75

28. Restianti, T., & Agustina, L. (2018). The Effect of Financial Ratios on Financial Distress Conditions in Sub Industrial Sector Company. Accounting Analysis Journal, 7(1), 25-33. 29. Roger Kaufmann. Andreas Gadmer. Ralf Klett. Introduction to Dynamic Financial Analysis. ASTIN Bulletin: The Journal of the IAA , Volume 31 , Issue 1 , May 2001 30. Анализ структуры баланса (вертикальный и горизонтальный анализ) [Электронный ресурс] Режим доступа: https://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/analiz_balansa/analiz_balans/10-1-0-7 (Дата обращения: 07.02.2021) 31. Аналитические материалы ДОМ.РФ [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/analytics/archive/ (Дата обращения: 15.02.2021) 32. Годовой отчет ПАО «КАМАЗ» 2019 [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/investors-and-shareholders/information- disclosure/annual-report/ (Дата обращения: 15.02.2021) 33. Годовой отчет ПАО «ЛУКОЙЛ» 2019 [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/FileSystem/9/469437.pdf (Дата обращения: 15.02.2021) 34. Мингазов С. Данные претендентов на кредиты «Дом.РФ» утекли в интернет [Электронный ресурс] Режим доступа: https://www.forbes.ru/newsroom/finansy-i-investicii/425359-dannyepretendentov-na-kredity-domrf-utekli-v-internet (Дата обращения 02.05.2021) 35. Официальный сайт АО «ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/about/ (Дата обращения: 15.02.2021) 36. Официальный сайт АО «Банк ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://domrfbank.ru/about/information/annual/ (Дата обращения 15.02.2021) 37. Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 76

38. Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancia lstatements (Дата обращения 15.02.2021) 39. Официальный сайт ЦБ РФ [Электронный ресурс] Режим доступа: https://cbr.ru/statistics/ddkp/macro_sub/ (Дата обращения 19.04.2021) 40. О методике анализа финансового состояния банка [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.cbr.ru/Content/Document/Page/105779 (Дата обращения: 03.05.2021) 41. "Лукойл" планирует наращивать инвестиционную активность с 2022 года [Электронный ресурс] Режим доступа: https://tass.ru/ekonomika/10680589 (Дата обращения 27.04.2021) 42. Стратегия развития единого института развития в жилищной сфере на период 2016-2020 гг. (новая редакция) [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/wp- content/uploads/2016/07/AHML_Strategy_2017.12.01.pdf (Дата обращения: 26.04.2021) 43. Чистая прибыль "КамАЗа" за 2018 год упала в 111 раз [Электронный ресурс] Режим доступа: https://tass.ru/ekonomika/6214874 (Дата обращения: 28.02.2021) 77

ПРИЛОЖЕНИЕ ПРИЛОЖЕНИЕ 1 Таблица 1.1. Бухгалтерский баланс ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 20182020 гг. Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 78

Продолжение таблицы 1.1 Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 79

Таблица 1.2. Бухгалтерский баланс ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 20172019гг. Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 80

Продолжение таблицы 1.2. Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 81

Таблица 1.3. Бухгалтерский баланс ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 20172015гг. Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 82

Продолжение таблицы 1.3 Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 83

Таблица 1.4. Отчет о финансовых результатах ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2019-2020 гг. Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 84

Таблица 1.5. Отчет о финансовых результатах ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2018-2019гг. Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 85

Таблица 1.6. Отчет о финансовых результатах ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2017-2016гг. Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 86

Продолжение таблицы 1.6 Источник: Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/RegulatoryDisclosure/RASfinancialstatements (Дата обращения 15.02.2021) 87

ПРИЛОЖЕНИЕ 2 Таблица 2.1. Бухгалтерский баланс ПАО «КАМАЗ» за период 2018-2020 гг. Источник: Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 88

Таблица 2.2. Бухгалтерский баланс ПАО «КАМАЗ» за период 20172019гг. Источник: Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 89

Продолжение таблицы 2.2 Источник: Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 90

Таблица 2.3. Бухгалтерский баланс ПАО «КАМАЗ» за период 2015-2017 гг. Источник: Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 91

Продолжение таблицы 2.3. Источник: Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 92

Таблица 2.4. Отчет о финансовых результатах ПАО «КАМАЗ» за период 2019-2020гг. Источник: Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 93

Таблица 2.5. Отчет о финансовых результатах ПАО «КАМАЗ» за период 2018-2019гг. Источник: Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 94

Таблица 2.6. Отчет о финансовых результатах ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2017гг. Источник: Официальный сайт ПАО «КАМАЗ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://kamaz.ru/about/history/ (Дата обращения: 15.02.2021) 95

ПРИЛОЖЕНИЕ 3 Таблица 3.1. Отчет о финансовом положении АО «ДОМ.РФ» за период 20192020гг. Источник: Официальный сайт АО «ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/about/ (Дата обращения: 15.02.2021) 96

Таблица 3.2. Отчет о прибылях и убытках АО «ДОМ.РФ» за 2019-2020гг. Источник: Официальный сайт АО «ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/about/ (Дата обращения: 15.02.2021) 97

Таблица 3.3. Отчет о финансовом положении АО «Банк ДОМ.РФ» за период 2019-2020гг. Источник: Официальный сайт АО «Банк ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://domrfbank.ru/about/information/annual/ (Дата обращения 15.02.2021) 98

Продолжение таблицы 3.3 Источник: Официальный сайт АО «Банк ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://domrfbank.ru/about/information/annual/ (Дата обращения 15.02.2021) 99

Таблица 3.4. Отчет о финансовом положении АО «Банк ДОМ.РФ» за период 2017-2018гг. Источник: Официальный сайт АО «Банк ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://domrfbank.ru/about/information/annual/ (Дата обращения 15.02.2021) 101

Продолжение таблицы 3.4 Источник: Официальный сайт АО «Банк ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://domrfbank.ru/about/information/annual/ (Дата обращения 15.02.2021) 102

Таблица 3.5. Отчет о финансовом положении АО «Банк ДОМ.РФ» за период 2015-2016гг. Источник: Официальный сайт АО «Банк ДОМ.РФ» [Электронный ресурс] Режим доступа: https://domrfbank.ru/about/information/annual/ (Дата обращения 15.02.2021) 103

ПРИЛОЖЕНИЕ 4 Таблица 4.1. Аналитический баланс по группам ликвидности для ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2015-2020 гг. Наименование показателя 31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 Тпр 2020 %стр 2020 Тпр 2019 %стр 2019 Тпр 2018 %стр 2018 Тпр 2017 %стр 2017 АКТИВ А4 Нематериальные 2364910 1722130 815992 383585 367697 347421 37,32% 0,17% 111,05% 0,11% 112,73% 0,05% 4,32% 0,02% 10839 8990 14455 29464 31867 33719 20,57% 0,00% -37,81% 0,00% -50,94% 0,00% -7,54% 0,00% 15440798 14591821 14598736 14818229 15426612 14781123 5,82% 1,11% 0,05% 0,96% -1,48% 0,90% -3,94% 0,92% 3057676 1894061 1479800 1409945 1712727 1754348 61,43% 0,22% -21,87% 0,13% 4,95% 0,09% -17,68% 0,09% 1352027698 1490310179 1609455585 1585422240 1135472697 1143632674 -9,28% 97,08% 7,99% 98,41% 1,52% 98,75% 39,63% 98,69% 15493815 853342 1094254 3246290 532596 493340 1715,66% 1,11% 28,23% 0,06% -66,29% 0,07% 509,52% 0,20% 620937 850651 702686 538308 82833 214286 -27,00% 0,04% -17,39% 0,06% 30,54% 0,04% 549,87% 0,03% активы Результаты исследований и разработок Основные средства в том числе: незавершенное строительство Долгосрочные финансовые вложения Отложенные налоговые активы Прочие внеоборотные активы 104

Продолжение таблицы 4.1 Наименование %стр %стр Тпр 2019 %стр Тпр 2018 %стр Тпр 2017 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 6790531 6024032 3218587 1967315 4015472 3126261 12,72% 0,49% -46,57% 0,40% 63,60% 0,20% -51,01% 0,12% авансы выданные - - 2233 2163 2163 2074 - - - - 3,24% 0,00% 0,00% 0,00% прочие дебиторы - - 3216354 1965152 4013309 3124187 - - - - 63,67% 0,20% -51,03% 0,12% 1392749528 1514361145 1629900295 1606405431 1155929774 1162628824 -8,03% 100,00% 7,63% 100,00% 1,46% 100,00% 38,97% 100,00% показателя Дебиторская 31.12.2015 Тпр 2020 31.12.2020 2020 2019 2018 2017 задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты в том числе: ИТОГО по разделу А4 А3 Запасы 61452 39260 35611 30749 34825 19191 56,53% 21,20% 10,25% 9,20% 15,81% 23,26% -11,70% 45,24% - - 30839 14042 13546 7477 - - - - 119,62% 20,14% 3,66% 20,66% - - - - 82 82 - - - - - - - - - - 4772 16707 21197 11632 - - - - -71,44% 3,12% -21,18% 24,58% в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности готовая продукция и товары для перепродажи прочие запасы и затраты 105

Продолжение таблицы 4.1 Наименование 31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 Тпр 2020 %стр показателя Налог на Тпр 2019 %стр 2020 Тпр 2018 2019 %стр Тпр 2017 2018 %стр 2017 228413 387525 117488 37221 238739 28699 -41,06% 78,80% 229,84% 90,80% 215,65% 76,74% -84,41% 54,76% 289865 426785 153099 67970 273564 47890 -32,08% 100,00% 178,76% 100,00% 125,24% 100,00% -75,15% 100,00% добавленную стоимость по приобретенным ценностям ИТОГО по разделу А3 А2 Дебиторская 211650244 392345443 341991572 292712399 185050481 137583454 -46,06% 100,00% 14,72% 100,00% 16,84% 100,00% 58,18% 100,00% - - 6459331 5739593 5498352 5181324 - - - - 12,54% 1,89% 4,39% 1,96% авансы выданные - - 166709 173192 504083 1905052 - - - - -3,74% 0,05% -65,64% 0,06% прочие дебиторы - - 335365532 286799614 179048046 130583454 - - - - 16,93% 98,06% 60,18% 97,98% 211650244 392345443 341991572 292712399 185050481 137583454 -46,06% 100,00% 14,72% 100,00% 16,84% 100,00% 58,18% 100,00% задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты в том числе: покупатели и заказчики ИТОГО по разделу А2 106

Продолжение таблицы 4.1 Наименование показателя 31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 %стр Тпр 2020 2020 %стр Тпр 2019 2019 %стр Тпр 2018 2018 Тпр 2017 %стр 2017 А1 Краткосрочные 107674106 51427222 40882328 75801707 473098710 595695298 109,37% 87,09% 25,79% 17,03% -46,07% 20,63% -83,98% 38,41% 15963819 250605972 157286861 121544553 132426399 127225906 -93,63% 12,91% 59,33% 82,97% 29,41% 79,37% -8,22% 61,59% 123637925 302033194 198169189 197346260 605525109 722921204 -59,06% 100,00% 52,41% 100,00% 0,42% 100,00% -67,41% 100,00% финансовые вложения ( за исключением денежных эквивалентов) Денежные средства и денежные эквиваленты ИТОГО по разделу А1 ПАССИВ П4 Уставный капитал 17322 17875 18750 21264 21264 21264 -3,09% 0,002% -4,67% 0,002% -11,82% 0,002% 0,000% 0,002% Переоценка - 2 2 12 175 179 - - 0,00% 0,000% -83,33% 0,000% -93,14% 0,000% -37235 - - 12624929 12624929 12624929 - - - - - - 0,000% 0,93% Резервный капитал 2598 2681 2813 3191 3191 3191 -3,10% 0,000% -4,69% 0,000% -11,85% 0,000% 0,000% 0,000% Нераспределенная 772199935 957148641 995541836 1342277120 1312189531 1288596284 -19,32% 100,00% -3,86% 99,9979% -25,83% 99,9978% 2,29% 99,0664% внеоборотных активов Добавочный капитал (без переоценки) прибыль (непокрытый убыток) 107

Продолжение таблицы 4.1 Наименование 31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 Тпр 2020 %стр показателя ИТОГО по разделу Тпр 2019 %стр 2020 772182620 957169199 995563401 1354926516 1324839090 1301245847 Тпр 2018 2019 %стр Тпр 2017 2018 %стр 2017 -19,33% 100,000% -3,86% 100,00% -26,52% 100,00% 2,27% 100,00% П4 П3 Заемные средства 332440650 185717100 277882400 119749280 159056475 309182175 79,00% 99,64% -33,17% 99,62% 132,05% 99,77% -24,71% 99,48% Отложенные 1201281 644711 586885 541440 497484 421368 86,33% 0,36% 9,85% 0,35% 8,39% 0,21% 8,84% 0,45% Прочие обязательства 15892 54742 41382 83812 22525 - -70,97% 0,00% 32,28% 0,03% -50,63% 0,01% 272,08% 0,07% ИТОГО по разделу 333657823 186416553 278510667 120374532 159576484 309603543 78,99% 100,00% -33,07% 100,00% 131,37% 100,00% -24,57% 100,00% налоговые обязательства П3 П2 Заемные средства 523015889 755331842 651539464 361051455 265853313 254371687 -30,76% 99,14% 15,93% 99,53% 80,46% 99,51% 35,81% 95,08% Оценочные 4549895 3569941 3188848 18694353 2570758 2344557 27,45% 0,86% 11,95% 0,47% -82,94% 0,49% 627,19% 4,92% 527565784 758901783 654728312 379745808 268424071 256716244 -30,48% 100,00% 15,91% 100,00% 72,41% 100,00% 41,47% 100,00% обязтельства ИТОГО по разделу П2 П1 Кредиторская 94084277 306679032 241411775 241485204 193939283 155615738 -69,32% 100,00% 27,04% 100,00% -0,03% 100,00% 24,52% 100,00% - 6197956 6048499 3855754 2440035 - - - - 2,47% 2,57% 56,87% 2,50% задолженность в том числе: поставщики и подрядчики 108

Продолжение таблицы 4.1 Наименование 31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 Тпр 2020 31.12.2015 %стр показателя Тпр 2019 %стр 2020 перед персоналом Тпр 2018 2019 %стр Тпр 2017 2018 %стр 2017 - 219982 2018805 176378 178405 - - - - -89,10% 0,09% 1044,59% 0,84% - 353127 337490 3493 89589 - - - - 4,63% 0,15% 9561,90% 0,14% по налогам и сборам - 350938 502648 333037 4332960 - - - - -30,18% 0,15% 50,93% 0,21% прочие кредиторы - 162610108 161629548 125355834 92927510 - - - - 0,61% 67,36% 28,94% 66,93% авансы полученные - 38272 101767 107368 91920 - - - - -62,39% 0,02% -5,22% 0,04% задолженность - 71641393 72663447 64107419 55555319 - - - - -1,41% 29,68% 13,35% 30,09% 306679032 241411775 241485204 193939283 155615738 -69,32% 100,00% 27,04% 100,00% -0,03% 100,00% 24,52% 100,00% организации перед государственными внебюджетными фондами участникам (учредителям) по выплате доходов ИТОГО по разделу 94084277 П1 Источник: составлено автором. 109

ПРИЛОЖЕНИЕ 5 Таблица 5.1. Имущественный подход к оценке ликвидности баланса ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2019 году Источник: составлено автором. Таблица 5.2. Функциональный подход к оценке ликвидности баланса ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2019 году Источник: составлено автором. 110

Таблица 5.3. Имущественный подход к оценке ликвидности баланса ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2020 году Источник: составлено автором. Таблица 5.4. Функциональный подход к оценке ликвидности баланса ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2019 году Источник: составлено автором. 111

ПРИЛОЖЕНИЕ 6 Таблица 6.1. Коэффициенты ликвидности для ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2016-2020гг. Наименование показателя Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Источник: составлено автором. 2020 2019 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,54 0,65 0,60 0,81 1,72 0,95 1,07 1,08 1,08 0,55 0,66 0,61 0,82 1,73 0,81 0,94 0,92 0,94 0,20 0,28 0,22 0,33 1,32 0,06 0,06 0,07 0,04 Таблица 6.2. Коэффициенты финансовой устойчивости для ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2016-2020гг. Наименование показателя 2020 Коэффициент финансовой 0,45 независимости 1,11 Коэффициент задолженности Собственные оборотные 279281496 средства Коэффициент обеспеченности собственными оборотными 0,82 средствами Источник: составлено автором. 2019 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,43 0,46 0,66 0,68 0,37 0,39 0,34 0,3 0,98 0,93 0,36 0,32 0,24 0,21 0,22 0,21 364751361 352607640 129137068 -332501272 - - - - 0,52 0,65 0,26 -0,42 -0,39 -0,34 -0,26 -0,28 112

Таблица 6.3. Коэффициенты рентабельности для ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2016-2020гг. Наименование показателя Рентабельность продаж Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала Рентабельность продукции Источник: составлено автором. 2020 2019 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,073 0,101 0,073 0,083 -0,0059 0,049 0,032 0,032 0,61 0,10 0,91 0,19 0,84 0,10 0,91 0,10 0,58 0,09 0,23 0,41 0,19 0,15 0,14 0,1 0,25 0,182 0,15 17,35 20,11 10,25 8,15 15,01 -0,16 -0,026 -0,91 0,0013 Таблица 6.4. Коэффициенты деловой активности для ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2016-2020гг. Наименование показателя Коэффициент оборачиваемости активов Период оборота запасов Коэффициент оборачиваемости запасов Период оборота дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Период оборота кредиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Фондоотдача Период оборота основных средств Источник: составлено автором. 2020 2019 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,61 0,84 0,78 0,68 17,5 11 12 14 22,75 33,18 30,42 26,07 83,5 156,5 171 160 0,16 1,16 315,73 341,47 0,20 0,70 523,51 301,52 0,12 0,59 621,62 441,51 0,11 0,62 590,62 390,26 0,16 0,55 668,02 186,01 1,07 1,21 0,83 0,94 1,96 5,2 2,9 0,3 0,2 1558,18 1987,20 1663,58 1210,00 1396,46 97,3 117,1 131,17 115,69 0,23 0,18 0,22 0,30 0,26 1,6 5,7 0,9 1,1 21,50 16,98 30,45 11,99 17,84 20,46 14,77 24,71 20,96 17,42 1,8 236,9 1,85 232,1 1,62 207,7 1,55 212,4 113

ПРИЛОЖЕНИЕ 7 Таблица 7.1. Аналитический баланс ПАО «КАМАЗ» за период 2015-2020гг. Наименование показателя Нематериальные активы Результаты исследований и разработок Основные средства Доходные вложения в материальные ценности Финансовые вложения Отложенные налоговые активы Прочие внеоборотные активы Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) ИТОГО по разделу А4 Запасы 30.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 Тпр 2019 %стр 2019 Тпр 2018 30.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 Тпр 2019 %стр 2019 Тпр 2018 АКТИВ А4 211025 64,95% 0,03% 4,15% %стр 2018 %стр 2018 Тпр 2017 %стр 2017 Тпр 2016 %стр 2016 Тпр 2017 %стр 2017 Тпр 2016 %стр 2016 0,02% -77,87% 0,03% -56,28% 0,15% 30301 35077 21265 20417 92267 4401814 600319 757246 770832 922633 489837 -20,72% 0,58% -1,76% 0,86% -16,45% 1,02% 88,36% 1,49% 43975779 39063152 29803189 25415600 21950161 21552281 31,07% 37,58% 17,26% 33,98% 15,79% 33,52% 1,85% 35,37% 1891661 1783304 1538692 1517715 1626716 1665228 15,90% 1,72% 1,38% 1,75% -6,70% 2,00% -2,31% 2,62% 54996152 42892492 35454009 31661711 26133046 23366902 20,98% 41,27% 11,98% 40,42% 21,16% 41,76% 11,84% 42,11% 4671193 5604427 4105426 4484259 4324168 3704644 36,51% 5,39% -8,45% 4,68% 3,70% 5,91% 16,72% 6,97% 10979245 13624565 15580796 10969194 5729298 5365235 -12,56% 13,11% 42,04% 17,76% 91,46% 14,47% 6,79% 9,23% 3250006 338467 453399 978076 1288080 1866280 -25,35% 0,33% -53,64% 0,52% -24,07% 1,29% -30,98% 2,08% 124196151 103941803 87714022 75817804 62066369 58221432 18,50% 100,00% 15,69% 100,00% 22,16% 100,00% 6,60% 100,00% 28610617 26078747 30401373 26437497 21295122 17763160 А3 -14,22% 99,98% 14,99% 99,94% 24,15% 99,93% 19,88% 97,25% 114

Продолжение таблицы 7.1 Наименование показателя Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям ИТОГО по разделу А3 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) Прочие оборотные активы ИТОГО по разделу А2 Финансовые вложения ( за исключением денежных эквивалентов) Денежные средства и денежные эквиваленты ИТОГО по разделу А1 30.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 Тпр 2019 %стр 2019 Тпр 2018 20542 5922 16733 19586 601539 666138 -64,61% 0,02% -14,57% %стр 2018 0,06% 28631159 26084669 30418106 26457083 21896661 18429298 -14,25% 100,00% 14,97% 100,00% 28936666 30081204 30945746 26504319 26167031 18994275 А2 -2,79% 99,94% 16,76% 99,73% 1,29% 99,94% 37,76% 99,98% 45345 17032 83163 17107 5604 7881 -79,52% 0,06% 386,13% 0,27% 205,26% 0,06% -28,89% 0,02% 28982011 30098236 31028909 26521426 26172635 19002156 100,00% 17,00% 100,00% 1,33% 100,00% 37,74% 100,00% 18677271 12068135 9152433 6013282 4534160 4205462 А1 31,86% 41,27% 52,20% 29,78% 32,62% 31,05% 7,82% 18,18% 11805701 17173556 21585366 13354658 20407353 13977746 -20,44% 58,73% 61,63% 70,22% -34,56% 68,95% 46,00% 81,82% 30482972 29241691 30737799 19367940 24941513 18183208 -4,87% 100,00% 58,70% 100,00% -22,35% 100,00% 37,17% 100,00% -3,00% ПАССИВ 115 Тпр 2017 %стр 2017 Тпр 2016 %стр 2016 -96,74% 0,07% -9,70% 2,75% 20,83% 100,00% 18,81% 100,00%

Продолжение таблицы 7.1 Наименование показателя Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей) Переоценка внеоборотных активов Добавочный капитал (без переоценки) Резервный капитал Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) ИТОГО по разделу П4 30.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 Тпр 2019 %стр 2019 Тпр 2018 35361478 35361478 35361478 35361478 35361478 35361478 П4 0,00% 83,59% 0,00% 4200486 4455657 4475699 4546736 4635080 4665127 -0,45% 10,53% 1277 184418 184418 184418 4000000 - - - %стр 2018 Тпр 2017 %стр 2017 Тпр 2016 %стр 2016 80,51% 0,00% 79,21% 0,00% 84,35% -1,56% 10,19% -1,91% 10,18% -0,64% 11,06% -99,31% 0,00% 0,00% 0,41% 0,00% 0,44% 1620755 1620755 1593576 1442727 673933 673933 1,71% 3,83% 10,46% 3,63% 114,08% 3,23% 0,00% 1,61% 1823670 864914 2489046 3108203 1065830 -172147 -65,25% 2,04% -19,92% 5,67% 191,62% 6,96% -719,14% 2,54% 47006389 42302804 43921076 44643562 41920739 40712809 -3,68% 100,00% -1,62% 100,00% 6,50% 100,00% 2,97% 100,00% Заемные средства Отложенные налоговые обязательства Оценочные обязательства Прочие обязательства ИТОГО по разделу П3 72262716 4059368 75425531 4470904 53282468 3467444 37839899 3961352 37123544 3632745 28089432 2700285 П3 41,56% 28,94% 92,23% 5,47% 40,81% -12,47% 91,40% 5,95% 1,93% 9,05% 87,99% 9,21% 32,16% 34,53% 89,27% 8,74% 1786112 1405618 1292017 1192056 375003 154679 8,79% 1,72% 8,39% 2,22% 217,88% 2,77% 142,44% 0,90% 858623 481138 250919 10611 452774 5083 91,75% 0,59% 2264,71% 0,43% -97,66% 0,02% 8807,61% 1,09% 78966819 81783191 58292848 43003918 41584066 30949479 40,30% 100,00% 35,55% 100,00% 3,41% 100,00% 34,36% 100,00% Заемные средства Оценочные обязтельства 29803109 28220 25591696 4155665 38333096 3839717 16767942 3195101 12373382 1157075 10396200 658270 П2 -33,24% 8,23% 82,28% 13,36% 128,61% 20,18% 88,24% 8,84% 35,52% 176,14% 80,35% 15,31% 19,02% 75,78% 82,42% 7,71% 116

Продолжение таблицы 7.1 Наименование показателя Доходы будущих периодов ИТОГО по разделу П2 Кредиторская задолженность ИТОГО по разделу П1 30.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 Тпр 2019 %стр 2019 Тпр 2018 3757499 1355961 1269213 904541 1483008 838186 6,83% 4,36% 40,32% %стр 2018 2,92% 33588828 31103322 43442026 20867584 15013465 11892656 -28,40% 100,00% 108,18% 50224479 34135980 34193580 39602137 36558908 30281150 П1 -0,17% 100,00% 50224479 34135980 34193580 39602137 36558908 30281150 -0,17% 100,00% Источник: составлено автором. 117 Тпр 2017 %стр 2017 Тпр 2016 %стр 2016 -39,01% 4,33% 76,93% 9,88% 100,00% 38,99% 100,00% 26,24% 100,00% -13,66% 100,00% 8,32% 100,00% 20,73% 100,00% -13,66% 100,00% 8,32% 100,00% 20,73% 100,00%

ПРИЛОЖЕНИЕ 8 Таблица 8.1. Имущественный подход к оценке ликвидности баланса ПАО «КАМАЗ» в 2019 году Источник: составлено автором. Таблица 8.2. Функциональный подход к оценке ликвидности баланса ПАО «КАМАЗ» в 2019 году Источник: составлено автором. 118

Таблица 8.3. Имущественный подход к оценке ликвидности баланса ПАО «КАМАЗ» в 2020 году Источник: составлено автором. Таблица 8.4. Функциональный подход к оценке ликвидности баланса ПАО «КАМАЗ» в 2020 году Источник: составлено автором. 119

ПРИЛОЖЕНИЕ 9 Таблица 9.1. Коэффициенты ликвидности для ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2020гг. Наименование показателя 2020 Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Источник: составлено автором. 2019 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 1,10 1,43 1,27 1,28 1,48 1,19 1,12 1,09 1,09 0,74 0,99 0,85 0,81 1,04 0,72 0,67 0,74 0,075 0,38 0,49 0,42 0,34 0,51 0,076 0,071 0,088 0,074 Таблица 9.2. Коэффициенты финансовой устойчивости для ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2020гг. Наименование показателя Коэффициент финансовой независимости Коэффициент задолженности Собственные оборотные средства Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Источник: составлено автором. 2020 2019 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,25 0,26 0,28 0,34 0,33 0,26 0,24 0,23 0,18 3,52 7532841 3,48 20523761 3,09 15002607 2,32 12854804 2,22 22726516 1,62 - 1,15 - 1,37 - 1,16 - 0,17 0,13 0,1 0,1 0,08 0,24 0,16 120 0,18 0,31

Таблица 9.3. Коэффициенты рентабельности для ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2020гг. Наименование показателя Рентабельность продаж Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала Рентабельность продукции Источник: составлено автором. 2020 2019 2018 2017 2016 0,01 0,01 0,06 -0,01 -0,01 -0,06 0,00018 0,00017 0,00108 0,02 0,02 0,12 0,01 0,01 0,05 0,03 -0,01 -0,00468 0,05 0,01 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,031 0,023 0,022 0,022 0,016 0,011 0,009 0,012 0,21 0,19 0,18 0,18 0,02 0,0162 0,015 0,018 Таблица 9.4. Коэффициенты деловой активности для ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2020гг. Наименование показателя Коэффициент оборачиваемости активов Период оборота запасов Коэффициент оборачиваемости запасов Период оборота дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Период оборота кредиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Фондоотдача Период оборота основных средств Источник: составлено автором. 2020 2019 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 1,75 1,68 1,03 0,93 66,05 64,85 56,35 66,3 5,7 5,95 4,4 4 60 58 60 68 0,93 59,03 6,18 63,71 0,87 68,52 5,33 74,04 0,92 72,74 5,02 73,52 1,03 68,16 5,36 75,21 0,96 56,20 6,49 64,99 5,73 4,93 4,96 4,85 5,62 88,32 80,40 91,59 105,47 4,01 4,40 3,86 3,36 3,79 4,4 4,48 1,08 4,67 78,15 5,47 66,69 6,13 59,53 5,51 66,29 19,2 19,7 121 6,3 6,5 4,4 3,7 93,28 106,56 104,61 108,75 126,96 4,25 3 2,65 16,7 22,9 11,1 7,9 9,7 13,7

ПРИЛОЖЕНИЕ 10 Таблица 10.1. Значения нормативных коэффициентов АО «ДОМ.РФ» за 2020 гг. Показатель Результат Капитал 1-го уровня 132 259 уставный капитал 160 084 нераспределенная прибыль 22 069 фонд переоценки инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи нематериальные активы 78 5 833 неконтрольные доли участия (превышение 10% базового капитала) 13 226 отложенные налоговые активы (превышение 10% базового капитала) 13 226 прибыль текущего периода (аудированная) - Капитал 2-го уровня 5 293 прибыль текущего периода (неаудированная) 4 793 фонд переоценки офисной недвижимости в составе основных средств 500 Итого капитал 137 552 Компоненты знаменателя 516 453 КР необ - КР УО 56 845 КР ПФИ 61 РСК 6 КРФ 3 Кредитный риск 459 538 Операционный риск - Рыночный риск - Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня 25,61% Н1. Общий коэффициент достаточности капитала 26,63% Н2. Максимальный размер риска на одного заемщика 14,29% Н3. Финансовый рычаг 9,98% Источник: составлено автором. 122

Таблица 10.1. Сравнение нормативных значений по коэффициентам АО «Банк ДОМ.РФ» и выделенных отраслевых конкурентов на 31.12.2020 Норматив Н1.1 Н1.2 Н1.0 Н1.4 Н2 Н3 Н4 Н7 Н12 АО "Банк ДОМ.РФ" ПАО "Сбербанк" ПАО "Банк ВТБ" 11,17 11,638 14,76 10,949 98,38 127,589 65,081 96,479 14,304 8,837 9,905 11,538 8,434 44,989 57,855 65,954 240,43 14,026 16,516 16,516 17,044 13,972 38,247 169,196 107,282 155,744 0 Источник: составлено автором. ПАО "Россельхозбанк" 9,759 11,199 14,414 9,991 90,348 118,753 65,266 263,6 7,94 АО "АльфаБанк" 10,074 11,621 13,081 11,003 73,612 101,123 56,72 162,394 2,118 ПАО "Росбанк" 10,086 11,776 14,902 9,326 81,76 142,981 47,516 102,231 5,642 Таблица 10.2. Доля АО «Банк ДОМ.РФ» в показателях банковской отрасли за период 2015-2019гг. № 1. 2. Показатель 1.01.16 1.01.17 1.01.18 1.01.19 1.01.20 Доля, % 1.01.16 1.01.17 1.01.18 1.01.19 1.01.20 Активы банковского сектора 77 474,3 Активы АО "Банк ДОМ.РФ" 285,827 325,5 323,7 218,2 496,5 0,37% 0,44% 0,42% 0,25% 0,56% Собственные средства (капитал) банковского сектора 9 008,6 9 387,1 9 397,3 10 269,3 10 981,1 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Собственные средства (капитал) АО "Банк ДОМ.РФ" 21,952 41,1 35,4 55,6 65,1 0,24% 0,44% 0,38% 0,54% 0,59% 74 093,0 77 961,1 123 86 232,0 88 796,2 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Продолжение таблицы 10.2 № 3. 4. 5. Показатель 1.01.16 1.01.17 1.01.18 1.01.19 1.01.20 Доля, % 1.01.16 1.01.17 1.01.18 1.01.19 1.01.20 Вложения в ценные бумаги банковского сектора 10 115,2 9 901,1 10 563,9 11 484,2 12 011,7 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Вложения в ценные бумаги АО "Банк ДОМ.РФ" 120,21 90,5 98,0 88,4 53,5 1,19% 0,91% 0,93% 0,77% 0,45% Средства физических лиц банковского сектора 23 219,1 24 200,3 25 987,4 28 461,1 30 549,0 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Средства физических лиц АО "Банк ДОМ.РФ" 192,5 191,1 206,9 147,8 207,0 0,83% 0,79% 0,80% 0,52% 0,68% Депозиты и средства корпоративных клиентов банковского сектора 27 064,2 24 321,6 24 843,2 28 005,1 28 146,4 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 56,061 67,6 6,7 59,2 0,1 0,21% 0,28% 0,03% 0,21% 0,00% Депозиты и средства корпоративных клиентов АО "Банк ДОМ.РФ" Источник: составлено автором. 124

ПРИЛОЖЕНИЕ 11 Таблица 11.1. Соотношение показателей ликвидности для ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» за период 20162019гг. Наименование показателя Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Источник: составлено автором. 2020 2019 ПАО "ЛУКОЙЛ" 0,54 0,65 0,55 0,66 0,20 0,28 ПАО "КАМАЗ" 1,10 1,43 0,74 0,99 0,38 0,49 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,60 0,61 0,22 0,81 0,82 0,33 1,72 1,73 1,32 0,95 0,81 0,06 1,07 0,94 0,06 1,08 0,92 0,07 1,08 0,94 0,04 1,27 0,85 0,42 1,28 0,81 0,34 1,48 1,19 1,12 1,09 1,09 1,04 0,72 0,67 0,74 0,75 0,51 0,076 0,071 0,088 0,074 Таблица 11.2. Соотношение показателей финансовой устойчивости для ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2019гг. Наименование показателя Коэффициент финансовой независимости Коэффициент задолженности Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 2020 2019 ПАО "ЛУКОЙЛ" 0,45 0,43 1,11 0,98 0,82 0,65 125 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,46 0,93 0,66 0,36 0,68 0,32 0,37 0,24 0,39 0,21 0,34 0,22 0,3 0,21 0,26 -0,42 0,65 -0,39 -0,34 -0,26 -0,28

Продолжение таблицы 11.2 Наименование показателя Коэффициент финансовой независимости Коэффициент задолженности Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Источник: составлено автором. 2020 2019 2018 ПАО "КАМАЗ" 0,25 0,26 3,25 3,48 0,08 0,24 2017 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 2016 0,28 3,09 0,34 2,32 0,33 2,22 0,26 1,62 0,24 1,15 0,23 1,37 0,18 1,16 0,16 0,18 0,31 0,17 0,13 0,1 0,1 Таблица 11.3. Соотношение показателей рентабельности для ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» за период 20162019гг. Наименование показателя Рентабельность продаж Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала Рентабельность продукции Рентабельность продаж Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала Рентабельность продукции Источник: составлено автором. 2020 2019 2018 ПАО "ЛУКОЙЛ" 0,61 0,91 0,84 0,10 0,19 0,10 0,23 0,41 0,19 17,35 20,11 10,25 ПАО "КАМАЗ" 0,02 -0,01 0,00018 0,01 -0,01 0,00017 0,11 -0,06 0,00108 0,02 -0,01 -0,00468 126 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,91 0,10 0,15 8,15 0,58 0,09 0,14 15,01 0,073 -0,0059 0,1 -0,16 0,02 0,02 0,12 0,05 0,01 0,01 0,05 0,01 0,031 0,016 0,21 0,02 2017 0,101 0,073 0,083 0,049 0,032 0,032 0,25 0,182 0,15 -0,026 -0,91 0,0013 0,023 0,022 0,011 0,009 0,19 0,18 0,016 0,015 0,022 0,012 0,18 0,018

Таблица 11.4. Соотношение показателей деловой активности для ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «КАМАЗ» за период 2016-2019гг. Наименование показателя 2020 2019 2018 2017 2016 Среднеотраслевые значения 2019 2018 2017 2016 0,61 0,84 17,5 11 22,75 33,18 83,5 156,5 ПАО "ЛУКОЙЛ" Коэффициент оборачиваемости активов Период оборота запасов Коэффициент оборачиваемости запасов Период оборота дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Период оборота кредиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Фондоотдача Период оборота основных средств Коэффициент оборачиваемости активов Период оборота запасов Коэффициент оборачиваемости запасов Период оборота дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Период оборота кредиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Фондоотдача Период оборота основных средств 0,16 1,16 315,73 341,47 1,07 1558,18 0,20 0,70 523,51 301,52 0,12 0,59 621,62 441,51 0,11 0,62 590,62 390,26 0,16 0,55 668,02 186,01 1,21 1987,20 0,83 1663,58 0,94 1210,00 1,96 1396,46 0,22 17,84 20,46 0,30 14,77 24,71 0,26 20,96 17,42 1,6 5,7 1,8 1,85 236,9 232,1 0,9 1,62 207,7 1,1 1,55 212,4 0,92 72,74 5,02 73,52 1,03 68,16 5,36 75,21 0,96 56,2 6,49 64,99 1,75 1,68 66,05 64,85 5,7 5,95 60 58 1,03 56,35 4,4 60 0,93 66,3 4 68 5,62 4,4 3,7 0,23 0,18 21,50 30,45 16,98 11,99 ПАО "КАМАЗ" 0,87 0,93 68,52 59,03 5,33 6,18 74,04 63,71 0,78 12 30,42 171 0,68 14 26,07 160 5,2 2,9 0,3 0,2 97,3 117,1 131,17 115,69 5,73 4,93 4,96 4,85 88,32 80,4 91,59 105,47 4,01 4,4 3,86 3,36 3,79 4,4 4,25 3 2,65 4,48 81,53 4,67 78,15 5,47 66,69 6,13 59,53 5,51 66,29 19,2 19,7 16,7 22,9 11,1 7,9 9,7 13,7 Источник: составлено автором. 127 6,3 6,5 93,28 106,56 104,6 108,75 126,96

Рецензии:

Авторизуйтесь, чтобы добавить рецензию

Рецензия от Алина Темишева

Отзыв научного руководителя выпускной квалификационной работы Мусиенко С. О., подтверждающий высокий уровень проработанности темы.

почти 3 года назад

Отзывы:

Авторизуйтесь, чтобы оставить отзыв