Оценка структуры капитала предприятия и ее оптимизация

Двойнина Е.В.

Оценка структуры капитала предприятия и ее оптимизация

38.03.01 Экономика

Дипломы

Вуз: Белгородский государственный университет - национальный исследовательский университет (НИУ «БелГУ»)

ID: 5b887aa07966e1073081b392

UUID: 8b39ea20-8ed8-0136-b255-525400005860

Язык: Русский

Опубликовано: больше 6 лет назад

Просмотры: 16

Двойнина Е.В.

Источник: Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Белгородский государственный национальный исследовательский университет»

Комментировать 0

Рецензировать 0

Скачать - 2,0 МБ

Поделиться работой

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «БЕЛГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ» ( Н И У « Б е л Г У») ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ Кафедра экономики и моделирования производственных процессов ОЦЕНКА СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕЁ ОПТИМИЗАЦИЯ Выпускная квалификационная работа обучающейся по направлению подготовки 38.03.01 Экономика очной формы обучения, группы 06001308 Двойниной Екатерины Владимировны Научный руководитель к.э.н., доцент Орлова А.В. БЕЛГОРОД 2017

2 ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………… 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………………………………………… 1.1 Экономическая сущность и классификация капитала предприятия……. 1.2 Понятие структуры капитала предприятия……..……….……………… 1.3 Критерии совершенствования структуры капитала................................... 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ОЦЕНКА СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОАО «КОМБИНАТ КМАРУДА»…………...………………………...……………… 2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Комбинат КМАруда»……………………………………………………………………..… 2.2 Оценка структуры капитала ОАО «Комбинат КМАруда»……………… 2.3 Предложения по оптимизации структуры капитала ОАО «Комбинат КМАруда»……………………………………………………………………..… ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………..…… ПРИЛОЖЕНИЯ………………………………………………………..………… 3 6 6 17 24 35 35 45 62 73 76 82

3 ВВЕДЕНИЕ С помощью собственных средств обеспечивается функционирование любого хозяйствующего субъекта. Для повышения эффективности деятельности и ускорения развития предприятия, возникает необходимость в привлечении заемных средств, обеспечивающих дополнительную прибыль и расширения инвестиционных понимается соотношение возможностей. собственного и Под структурой заемного капитала, капитала которое выражается в долях (процентах). Актуальность темы данной выпускной квалификационной работы обусловлена тем, что одной из важнейших задач предприятия является грамотное определение структуры капитала. Выполнение данной задачи поможет предприятию минимизировать общие затраты на капитал, а так же повысить его рыночную стоимость. Преимуществом собственного капитала является высокая финансовая устойчивость предприятия, которое используют только собственные средства. Однако недостатком собственного капитала являются определенные ограничения в росте прибыли данного предприятия. Если посмотреть с другой стороны, предприятие, которое активно использует заёмный капитал, имеет более высокие возможности роста рентабельности, но при этом снижается финансовая устойчивость, вследствие чего, повышается риск неплатёжеспособности. Огромный вклад в разработку проблемы формирования структуры капитала организации внесли такие зарубежные экономисты, как: Ф.

4 Модильяни, М. Миллер, С. Майерс, Р. Брейли и др. В отечественной практике данную проблему исследовали: Г.В. Савицкая, И.А. Бланк, В.В. Ковалёв и др. Это является теоретической базой исследования. Информационную базу выпускной квалификационной работы составили нормативно-правовые документы, публикации в периодических изданиях по теме исследования, бухгалтерская отчетность предприятия ОАО "Комбинат КМАруда" за 2014-2016 годы, устав предприятия. В качестве объекта исследования выпускной квалификационной работы выбрано открытое акционерное общество «Комбинат КМАруда», далее ОАО «Комбинат КМАруда». Предметом исследования является оценка структуры капитала ОАО «Комбинат КМАруда» по методологическим подходам оценки структуры капитала. Цель данной работы – оценка структуры капитала ОАО «Комбинат КМАруда» и её оптимизация. Для выполнения поставленной цели в работе последовательно необходимо решить следующие задачи: – раскрыть теоретические основы структуры капитала предприятия; – изучить общую организационно-экономическую характеристику ОАО «Комбинат КМАруда»; – провести оценку структуры капитала данной организации; – на основе проведённой оценки ввести предложения по оптимизации структуры капитала ОАО «Комбинат КМАруда». В первом разделе работы раскрываются теоретические основы структуры капитала предприятия. классификация капитала формирования, а так же капитала предприятия. Рассматриваются предприятия, экономическая структура и сущность принципы и его методологические подходы к оценке структуры

5 Во втором разделе рассматривается организационно-экономическая характеристика ОАО «Комбинат КМАруда», а так же непосредственно происходит определение и оценка структуры капитала, на основании которой вводятся предложения по оптимизации и совершенствованию структуры капитала данной организации. При написании работы использовались такие методологические подходы к определению текущей стоимости капитала, как: минимизация средневзвешенной стоимости капитала WACC, максимизация рентабельности собственного капитала, эффект финансового рычага, метод волатильности EBIT. Структура работы состоит из введения, двух разделов, в каждом из которых по три подраздела, заключения, списка использованной литературы и приложений.

6 1. Теоретические основы структуры капитала предприятия 1.1 Экономическая сущность и классификация капитала предприятия Под капиталом понимаются средства, вложенные в формирование активов предприятия, необходимых для осуществления его уставной экономической деятельности, как правило, нацеленной на получение прибыли. Весь инвестированный в активы предприятия капитал задействован в процессе производства, а приносимая капиталом прибыль характеризует эффективность его использования. Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в его активов. Экономическая сущность капитала предприятия определяется следующими его особенностями: 1. Капитал предприятия является основным фактором производства. Выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятий: - капитал; - землю и другие природные ресурсы; - трудовые ресурсы. Среди этих факторов капитал играет решающую роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс. 2. Капитал характеризует также финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом качестве капитал может выступать изолированно от

7 производства – то есть в форме ссудного капитала, который формирует доходы предприятия не в операционной деятельности, а в финансовой деятельности. 3. Капитал является источником благосостояния его собственников. Потребляемая часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев. Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде. 4. Капитал предприятия является мерой его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Величина собственного капитала характеризует также возможность привлечения предприятием заемных средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия. 5. Динамика капитала предприятия является показателем эффективности его хозяйственной характеризуют деятельности. уровень Темпы формирования и роста собственного эффективность капитала распределения прибыли предприятия, а также его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. [11, 251с.] Значительная роль капитала в экономическом развитии предприятия и удовлетворении интересов государства, собственников и персонала определяет капитал, как главный объект финансового управления предприятием. Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием "капитал предприятия" понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов.

8 В таблице 1.1 представлены отдельные виды капитала предприятия в соответствии с приведенной их систематизацией по основным классификационным признакам. Таблица 1.1 Классификация видов капитала [65,314c.] Классификационный признак Вид капитала 1. По принадлежности предприятию – собственный; – заёмный. 2. По целям использования – производственный; – ссудный; – спекулятивный. 3. По формам инвестирования – в денежной форме; – материальной форме; – в нематериальной форме. 4. По объекту инвестирования – основной; – оборотный. 5. По формам собственности – частный; – государственный. 6. По организационно-правовым – акционерный; формам – паевой; – индивидуальный. 7. По использования в – работающий; хозяйственном – неработающий. 8. По использования – ; собственниками –накапливаемый. 9. По привлечения – иностранный; –. 10. По соответствию правовым – легальный; функционирования –. 1. Собственный характеризует стоимость сре предприятия, принадлежащих ему на собственности и используемых им для части активов. Эта часть вов представляет собой активы предприятия. капитал привлекаемые на возвратной и основе денежные или имущественные ценности. Все используемого заемного капитала собой его финансовые , подлежащие погашению. 2. капитал средства предприятия, в его операционные активы.

9 капитал представляет ту его часть, (депозитные вклады в ), а также в долговые инвестирована в денежные инструменты (, депозитные сертификаты, ). Спекулятивный капитал ту его часть, которая для спекулятивных ( на разнице в ценах) операций. [65, с.314] 3. предприятия характеризует стоимость сре в денежной, материальной и формах, инвестированных в его активов. Материальные — это активы, материальную форму, здания, сооружения, и оборудование, сырье и . [29, с.383] активы — долгосрочные ( правило) активы, не материальной субстанции и в фирме с получения экономических . Согласно ПБУ 14/2000 « нематериальных активов» к активам : ‒ исключительные права на интеллектуальной собственности, как изобретения, программы для ЭВМ, данных, ные знаки, знаки .[29, с.14] Финансовые характеризуют различные инструменты, фирме: - денежные в национальной и иностранной ; - дебиторская задолженность; - и долгосрочные вложения. [30, с.383] 4. капитал характеризует ту используемого предприятием , которая во все виды его внеоборотных . Оборотный капитал ту его часть, которая в оборотные . 5. Частный и государственный , инвестированный в предприятие в формирования его уставного . Такое капитала используется в классификации предприятий по собственности. 6. Акционерный формируется , созданными в форме обществ (компаний) и не публичного типа.[65, .315] С 1 сентября г. в России упразднили ЗАО и ОАО. них появятся публичные и компании, которые отличаться от ЗАО и ОАО й торговлей ценными .

10 Паевой капитал партнерскими предприятиями, в форме с ограниченной ответственностью, обществ и т.п. Капитал из денег инвесторов (), каждому из принадлежит определенное паёв. Индивидуальный капитал форму его привлечения при индивидуальных . 7. Работающий капитал ту его часть, которая непосредственное участие в доходов и операционной, инвестиционной и деятельности предприятия. (или "мертвый") характеризует ту его , которая инвестирована в , не принимающие непосредственного в осуществлении различных хозяйственной предприятия и формировании его . 8. Потребляемый капитал его распределения на цели теряет капитала. Он представляет дезинвестиции предприятия, в целях потребления. [65,.315] Дезинвестици собой высвобождение инвестированного капитала из оборота без последующего в инвестиционных . Накапливаемый капитал различные формы его в процессе капитализации прибыли. 9. капитал, который предпринимателям своей . Иностранный капитал, принадлежит предпринимателям, полностью или в части обеспечивающих их . Такое разделение предприятий в процессе соответствующей их . 10. Теневой" капитал своеобразной реакцией на установленные жесткие "правила " в экономике, в первую , на неоправданно высокий налогообложения деятельности. Рост использования "теневого" в хозяйственной деятельности служит для своеобразным индикатором эффективности принимаемых в области налогового использования в предпринимательской деятель. [65, с.316] Несмотря на значительный перечень классифи признаков, он всё-таки не всего многообразия капитала предприятия, в научной и практике финансового . Ряд из этих терминов рассмотрены дополнительно. рассмотрим содержание и состав и заемного капитала. капитал – совокупность , принадлежащих предприятия на правах , участвующих в процессе и приносящих прибыль в форме. [18, .36] Именно

11 собственный необходим для создания , и по его величине судят о деятельности . Величина собственного определяет также возможности объема и привлечения средств. Основными собственного капитала : - уставный капитал; - капитал; - капитал; - нераспределенная ; - прочие резервы ( фонды). Уставный представляет совокупность средств, в активы, а также права, имеющие оценку. участников могут основные средства, имущество, нематериальные . За уставным закреплено выполнение функций. 1. Он представляет сумму средств , необходимую для предприятия, и отражает в уставе общества на ведение собственной деятельности. В эта сумма может в зависимости от результатов предприятия. 2. Предприятие нести перед своими . Эта ответственность гарантируется как минимум в пределах в уставе капитала. Наиболее во всем мире формой является , поэтому всех стран повышенный уровень к выполнению другой уставного акционерного общества – . 3. Установления меры каждого собственника и его в прибылях. величина уставного может в общей капитала общества незначительную , именно размер и их соотношение является при решении ключевых развития . [18, с.38] C 1 сентября года принятие акционерами или участниками и их теперь будут подтверждать или регистраторы. Изменения , в связи с упразднением ОАО и ЗАО в . Наряду с капиталом важнейшим обеспечения прав и кредиторов является капитал. РФ обязывает как российские общества, так и предприятия

12 с иностранного капитала резервный . Величина резервного для отечественных акционерных определяется в их уставах и быть не 15% от уставного капитала. резервный капитал в ежегодных отчислений из прибыли . Величина таких тоже определяется акционерного общества, но не быть 5% от чистой прибыли. капитал предназначен для убытков от хозяйственный 10 , а в акционерных (в случае отсутствия средств) – для погашения общества и выкупа акций. элементом формирования капитала предприятия добавочный капитал. В его учитывается дооценки основных , объектов капитального и других материальных имущества со сроком полезного свыше 12 месяцев, а сумма, полученная номинальной размещенных акций ( доход акционерного ). Направления использования средств « капитал», прописанные в к плану счетов учета, включают: - снижения внеоборотных активов в их уценки; - увеличение капитала; - распределение учредителями ; - списание непокрытого ; - отрицательные курсовые по вкладам в уставный в иностранной . [29, с.228] Нераспределенная - часть прибыли , полученная в предшествующем и не использованная на собственниками и персоналом. Эта предназначена для капитализации (то для реинвестирования на развитие ). Целевой предприятия предназначен для мероприятий целевого хозяйствующего субъекта в с уставом или акционеров и собственников. Он из средств, поступивших от организаций и лиц, бюджетного и др. Заемный , представляет собой привлекаемые для компанией ценности, предприятия на , срочной и платной . Привлекаемый капитал подлежит использование. Заемный дополнительной средства или другие в полном плюс процентные выполняет важные . Во-первых, он за счет расширения за его получение производственной и коммерческой

13 предприятия. Во- , привлечение заемных расширяет инвестиционные обеспечения необходимых развития . В-третьих, разумное заемных средств использовать возникающий финансового и повысить рентабельность собственного капитала . Заемный капитал, обязательств (общую предприятием, в совокупности объем его долга). Эти финансовые в современной практике представлены на рис. 1.1. .1.1. Дифференциация заёмного Финансирование долгосрочного капитала посредством: - долгосрочных банков и других учреждений; - за счет и долгосрочных займов; - долгосрочных , предоставленных другими лицами; - за счет целевых . Финансирование краткосрочного капитала производится : - привлечения краткосрочного кредита; - краткосрочных ценных ; - через кредиторскую . Необходимость использования капитала с тем, что он позволяет значительно масштаб хозяйственной предприятия, но с другой , повышает риск неплатежеспособности предприятия, так как заемный подлежит возврату в объеме процентные выплаты за его . Использование заемных экономически

14 оправдано , когда оно рентабельность всей капитала, то есть доходность основной становится процентов по займам и . Сложность управления предприятия состоит в том, что в текущей происходят непрерывные , связанные с увеличением или как общей величины , так и отдельных его Финансирование представляет предпринимательства, удовлетворение способ финансового в финансовых , требующихся для наращения предприятия или изменения их Предприятие может характеризующиеся свой , используя различные признаков. По отношению к финансирования, можно внутренние и внешние. – источники поступления средств, связанные с предпринимательской фирмы и продажей ее имущества. Внешние – получение средств от обладателей ресурсов: банков, , государства. Внешние и источники финансирования на источники и заемного капитала. 1.2 иллюстрирует несовпадение и внутренних источников . Часть источников относится к . Таблица 1.2 Источники капитала Вид источник Вид Собственный капитал Заёмный капитал Внутренний – отчисления; – чистая . – облигаций. – эмиссия акций; – финансовая . – займи и ; – квазизаймы в виде . Основным внутренних источников финансовых ресурсов прибыль. Она формирует часть финансовых ресурсов, прирост собственного , а следовательно, рост стоимости . Основным среди источников собственных

15 ресурсов является акционерный (дополнительная эмиссия и р акций) предприятия. [50, .234] 1.2 Понятие структуры предприятия капитала – соотношение заемного капитала и капитала в долях или . Под структурой понимаются веса на постоянной основе источников финансирования, обеспечивают конкурентоспособное функционирование на . Традиционно в мировой к структуре капитала веса и долгосрочного заемного (долгосрочные обязательства). [10, .524] Структура капитала требования со ключевых владельцев к ее активам (иначе , к отдаче по ее основному и капиталу). Эти накладывают отпечаток на в компании инвестиционные и решения, могут ограничивать развития (темпы , направления инвестирования). при сопоставлении выгод и различных финансирования финансовая должна сформировать по приемлемой для компании ( всего для ее стейкхолдеров) структуре . [10, с. 525] Стейкхолдер (от слова «stakeholder» – это доли) заинтересованы в финансовых и держателей облигаций, физических или юридических лиц, результатах деятельности : акционеров, , органов управления, компании и клиентов (). Финансовые – кредиторы и владельцы – на месте видят результат денежных , а именно – прибыли, быструю и окупаемость новых , мощные денежные , дающие выплаты дивидендов и по кредитам. [37] Самым источником финансирования для является капитал. Дороговизна капитала связана с требуемой доходностью (по с кредиторами) его . Более высокая , требуемая собственниками, большим риском, они принимают на . Этот риск называть инвестиционным. увеличивается с уменьшением собственного . Заемный капитал из-за меньшего , который принимают его ,

16 является дешевым. Привлекая заемный капитал (, краткосрочные банковские ) предприятие на процентных платежах и прибыль. Однако это не , что неограниченное увеличение источников и наращивание наиболее элементов — благо для (для ее финансовых и инвесторов). заемного капитала риски, как владельцев капитала, так и собственного, а риски работников, и других заинтересованных . Главная задача управления при формировании капитала — достичь оптимального между риском и . Такое соотношение обеспечить справедливой рыночной предприятия, а значит ( определенных условиях), и оценку капитала (акции). [10, с. Управление структурой , так же, направлено на обеспечение показателей устойчивости (коэффициенты капитала) предприятия, без оценка финансового организации неполной. Они отражают собственных и заемных в источниках финансирования , характеризуют финансовой независимости от кредиторов. [23, с. 120] , показатели рассчитываются как абсолютных актива и пассива баланса на определенную дату. Анализ финансовой заключается в сравнении их с базисными величинами, а в изучении их динамики. , нельзя только на эмпирические и усредненные нормативные различных финансовых . Следует так же , что в каждой отрасли свои доминирующие и условия, которые и граничные показателей, характеризующих состояние предприятия, в том его финансовую устой. [23, с. 120] К показателям, характеризующим капитала компании, : - коэффициент автономии; - финансовой ; - коэффициент концентрации капитала; - коэффициент рычага; - коэффициент . [10, с. 247] .1 автономии носит еще коэффициента финансовой или концентрации собственного , который долю владельцев в общей сумме , а также зависимость

17 от внешних . Чем ниже значение , тем больше займов у , тем выше риск . Низкое коэффициента отражает потенциальную опасность у предприятия дефицита средств. [10, с. Коэффициент представляет как для собственников, так и для кредиторов. , что доля собственных в пассивах превышать долю средств с целью стабильной структуры. [35, с. Коэффициент автономии К а , по формуле К а= СК стр. 1300 = ВБ стр. 1700 , (1.1) где СК – капитал, тыс. руб.; ВБ – валюта (итог по составляющим счетам баланса), тыс. руб.; стр.1300, .1700 – здесь и далее по для расчета указывается строки отчетности. Теоретически величина коэффициента быть не 0,5 (50%). Это означает, что все предприятия могут покрыты его собственными . Рост в общем случае о повышении независимости и высокую финансовую . [35, с. 171] 2. ициент финансовой показывает, какая активов финансируется за используемого (собственного капитала и обязательств), то есть степень его независимости от заемных финансирования. Так выглядит в случае, когда налоги включены в сумму . Если отложенные исключить из суммы , коэффициент соответственно свое . Коэффициент финансовой К фу , вычисляют по формуле К фу = СК + ДО стр .1300+ стр. 1400 = ВБ стр .1700 , где ДО – долгосрочные обязательства, тыс. руб. интервал данного коэффициента – 0,8 – 0,9. ниже 0,6 рассматривается как , что предопределяет необходимость анализа собственного капитала, и

18 размеров долгосрочного . Показывает удельный вес финансирования, могут быть длительное время. [10, .247] 3. Коэффициент концентрации капитала для представления структуры предприятия, демонстрирует, доля активов финансируется за заемных средств. не дает информации о получения дохода в или возможном денежных средств. Он долю заемного в общей используемой его , которая за счет долгосрочных и заемных ресурсов. 17 коэффициент - определенная дополнения к автономии (коэффициенту собственного капитала). К кзк , вычисляют по концентрации заемного К кзк = ЗК ( ДО+ КО ) стр. 1400+стр .1500 = ВБ стр . 1700 , (1.3) где ЗК – заемный , тыс. руб.; КО – краткосрочные обязательства, тыс. руб. нормальная величина должна не более 0,5 (50%) - соотношение собственного и капитала. Коэффициент заемного положительно оценивается в его снижения, при этом ( К а + К кзк = 1). [10, .248] 4. Коэффициент финансового . Коэффициент рычага (финансового ). Этот коэффициент наиболее общую финансовой . Он показывает, сколько заемных средств пр на каждую единицу . Рост зависимости предприятия от в динамике свидетельствует об инвесторов и кредиторов, то о снижении устойчивости, и наоборот. финансового рычага К фр , по формуле К фр= ЗК стр. 1400+стр .1500 = СК стр . 1300 (1.4) значение К фр защиты кредиторов в Слишком низкое ≤ 1, – 1.[1, с. 438] Чем ниже показателя, тем выше неблагоприятных и результатов хозяйственной . коэффициента финансового говорит об возможности

19 использовать рычаг – повысить собственного капитала за вовлечения в д заемных средств. [35, .171] Увеличение доли капитала в структуре предприятия, а, , увеличение коэффициента рычага, считается . Компания обязана уплачивать по кредитам, своевременно полученные кредиты. Это Необходимо определить влияния на больше быть учтено при сочетание между и заемными средствами и предприятия. Таким , чем выше значение предприятия, источников . риск кредитора, что его коэффициента, тем привести к увеличению им процента по кредитам. Как , эффективность заемного капитала посредствам оценки финансового рычага. [41, с. 55] 5. финансирования. финансирования показывает заемных средств, на каждый рубль средств, в активы. Так, значение финансирования, равное 0,1, , что на 1 рубль собственных компании 1 копейка заемных . Он показывает, какая деятельности финансируется за собственных тв, а какая за счет . [10, с. 249] К ф , вычисляют по формуле Коэффициент К ф= Рекомендуемое финансирования СК стр. 1300 = ЗК стр. 1400+стр . 1500 Кф ≥ 1. Ситуация, при которой единицы (большая имущества коэффициента за счет заемных ), свидетельствует об опасности и нередко затрудняет получения . Чем выше числовое данного коэффициента, тем финансовое состояние . Увеличивается получить дополнительное . [15, с. 108] Необходимо , что нормативные критерии для коэффициентов устойчивости предприятия – . Они зависят от многих : отраслевой принадлежности, кредитования, структуры источников , необходимости оборотных , репутации предприятия. С долей утверждать лишь, что предприятия (акционеры, , другие лица взнос в капитал) предпочитаю рост доли средств. Напротив, (поставщики и лица, предоставляющие ссуды,

20 другие ) отдают предпочтения с высокой собственного капитала, с бол финансовой возможностью. [41, .72] Еще раз отметим, что все показатели устойчивости рассчитывать на базе значений собственного и за капитала. [10, с. 249] 1.3 совершенствования капитала Существуют критериев совершенствования капитала, такие как: средневзвешенной капитала WACC, рентабельности собственного , эффект финансового р, метод EBIT. Далее подробно рассмотрены критерии. 1. Минимизация стоимости WACC Понятие капитала занимает место при разработке и инвестиционной гии предприятия и характеризует уровень затрат по привлечению и обслуживанию , выраженный в . Расчет средней капитала заключается не в оценке сложившегося , но и в определении Средневзвешенные затраты на приведенная важную роль вновь привлекаемого . служат ставкой , посредством исчисляется будущего денежного , ожидаемого инвесторами. в рыночной стоимости , эта связь капитала опосредуется средневзвешенной капитала. Средневзвешенную капитала WACC, %, по формуле WACC= SK ZK ∗r + ∗r , SK −ZK E ZK +SK D (1.6) где r E , r D – собственного и стоимость заемного , соответственно, %;

21 ZK – заемный , тыс. руб.; SK – собственный капитал, тыс. руб. смысл показателя состоит в том, что может принимать решения (в том числе характера), средневзвешенной уровень их рентабельности не стоимости . Стоимость текущего значения характеризует уровень инвестированного капитала, для обеспечения высокой ры стоимости . [47, с. 37] Как правило, предприятия источников, в составе капитала на разных условиях. С видов собственных и зрения однородности к доходности капитала в составе капитала акционерный , представленный обыкновенными и нераспределенной прибылью, и , сформированный акциями. В составе капитала кредиты, разные доходности демонстрируют лизинг, облигационные , причем для крупной достаточно обычным выпуск видов облигационных и привлечение кредитов на сроки. Стоимость капитала rE быть рассмотрена на модели CAPM ( Asset Pricing ). Модель – это модель оценки финансовых активов, служит теоретической для ряда финансовых технологий по доходностью и риском, при долгосрочном и среднесрочном в акции, то CAPM рассматривает акции в зависимости от рынка в целом. собственного r E , %, вычисляют по формуле r E=r f + β (r m −r f ) где rf , – безрисковая ставка , %; rm – доходность рынка, %; β – «бета» - уровень систематического актива, то есть , связанного с колебаниями на рынке в и неустранимого с помощью . Коэффициент «бета» β , по формуле

22 p ri r¿ ¿ Cov ¿ β=¿ где σ 2p p ri r¿ Cov ¿ , (1.8) – доходности i-го и доходности рыночного ; – риск рыночного (дисперсия доходности).[39] изменения от 0 до 2.В среднем для рынка β β = 1; для бумаги, более по сравнению с рынком, β > 1; для бумаги, рисковой по сравнению с , β < 1. При определении стоимости проводить корректировку на обязательств (стоимость льготы, в соответствии капитала), налоговым законодательством. [2] заемного r D , %, вычисляют по формуле r D= I T ∗(1− ) , ZK 100 где I – проценты к уплате, тыс.руб.; ZK – капитал, тыс. руб.; T – ставка на прибыль, %. использующее только средства, обладает финансовой устойчивостью, но при имеется возможностей роста . Предприятие, активно заемный капитал более потенциал и возможности рентабельности, но одновременно снижение финансовой . С ростом заемного капитала происходит снижение стоимости капитала () за счет эффекта экономии по на прибыль, но по мере доли заемного владельцы начнут постепенно свои требования к приемлемой для них доходности в компенсации за риск. При достижении критического порога , требования инвесторов к станут высоки, что эффект по налогу на прибыль обеспечивать снижение стоимости , которая начнет расти. [54, с.101]

23 В с этой методикой, дополнительного , как за счет собственных , так и за счет заемных, свои пределы и связано с его средневзвешенной стоимости. При этого показателя, ориентироваться на рентабельность организации, как на привлечения средств из источников. Используя , как критерий оценки структуры , следует минимизировать показатель, а следовательно, рыночную стоимость . В зависимости от капитала удельный вес меняется. Задачей является, нахождение структуры каждого из этих пропорции между рентабельности собственного и уровнем устойчивости. 2. Максимизация собственного капитала капитала предприятия, его формирования и напрямую определяют развитие и эффективность хозяйствующего субъекта. заемных может вести к рентабельности собственного предприятия за счет финансового . Оптимальная структура в данном случае наибольшую прибыль при рентабельность компании, то позволяет уровне собственных . Наиболее значимым деятельности , характеризующим эффективность капитала, инвестированного ее , а вместе с тем и их благосостояние, рентабельность капитала из основных сущностных капитала как раз и выступает его Рентабельность собственного ROE , ведь приносить . характеризует эффективность капитала и показывает, предприятие чистой прибыли с авансированного в капитал. [39, . 266] Рентабельность собственного ROE , %, вычисляют по ROE= ЧП ССК , (1.10) где ЧП – чистая , тыс. руб.; ССК – среднегодовая сумма капитала, тыс. руб. [25] Минимально значение выражается неравенством: ROE ≥ r D . , это значение, с одной , определяется соотношением и различных заемных средств пр, а с другой стороны – «проценты к уплате», из о прибылях и . Значит,

24 рассчитанное ROE , допустимое значение быть применим к отдельно предприятию. При формировании структуры капитала, выбрать такое собственных и источников, которое ей максимальную рентабельность капитала, при котором наиболее пропорциональность между финансовой устойчивости К фу . собственного капитала ROE и это с тем, что формула 1.10 уже в себе ссылку на источников финансирования , а следовательно, главная оптимизации капитала по этому , ROE →max. положительных . В то же время Рост этого свидетельствует высокая рентабельность, о соотношение собственных и средств, компенсируется организацией устойчивости, так как с увеличением заемных средств в стр капитала компании, об опасности , увеличении обязательств кредиторами и контрагентами. финансового рычага 3. заёмного при определённых увеличивает или снижает использования собственного . Это явление эффектом финансового . Под финансовым рычагом отношение заемного и капитала, показатель также называют плечом рычага. Эффект рычага собой приращение к собственного капитала, за счет использования капитала, на платность последнего. [60, .69] Он показывает сколько будет приходится на капитал, то на сколько изменится собственного капитала, при доли заемного на 1 %. финансового ЭФР, %., вычисляют по формуле T 1− ∗( R −r )∗ЗК ( 100 ) ЭФР= A СК где R A – r D – дифференциал финансового ; RA – рентабельность активов, %.; rD – заемного , %; ЗК – заемный капитал, тыс. руб.; СК – капитал, тыс. руб.; D ,

25 T – ставка на прибыль, %; ЗК – финансовый (плечо рычага). СК Экономическая активов R A , %, вычисляют по RA= ЧП ССА , (1.12) где ЧП – чистая , тыс.руб.; ССА – среднегодовая активов, тыс.руб. ЭФР может как «положительной», так и «отрицательной» . Причина отрицательного ЭФР – займов. следует, что финансовый генерирует особый тип риска: займы существенно финансовое положение , но только до тех пор, пока ЭФР остаеѐтся положительной . Расчет показателя необходим раз, когда встает о целесообразности привлечения заемного . Для того, чтобы получило положительный за счет использования капитала, собственного капитала быть больше заемного капитала, положительный. дифференциал отрицательный, то получает снижение собственного капитала. дифференциала риск кредитора – чем значение дифференциала, тем риск кредитора, и . [9, с. 161] ЭФР может быть нулю – это означает, что финансирует свою лишь за собственных средств, то прибыли; компанию привлечение капитала, предоставленного , и генерируемой называют финансово . В том случае, если место капитала ( заем, долгосрочный ), компания рассматрива как финансово зависимая. [28 , .68] Собственный является основой предприятия, что снижает риски кредиторов и . Предприятие же в привлечении заемных . В том случае, если оно в обеспечить ставку на вложенный выше ставки по , то при привлечении заемных возникает возможность повышения собственного капитала ( финансового рычага). , привлечение заемных сре в качестве финансирования деятельности – явление нормальное; только обеспечить соотношение и

26 заемного капитала, оставаться в зоне уровня риска. доля капитала, обеспечивающая уровень эффекта рычага, целесообразна при рентабельности средств ( ROE > r D ) будет капитала, над ценой оптимизацию структуры капитала по критерию. [10, c. 224-225] 4. волатильности EBIT метод позволяет допустимый долга в структуре компании, исходя из вероятности наступления собственников. затруднений (), который задается метод нацелен на вероятности из пожеланий компании на основе изменчивости (волатильности) прибыли (EBIT). в российской не существует, с целью данной методики равной «Прибыли () от продаж», из о финансовых результатах. в данной методике , как неспособность компании по своим обязательствам, то есть того, что текущего прибыли окажется для выплаты по долгам и погашения части долга. В данной модели , что финансовые возникают в ситуации, значение операционной становится меньше нагрузки в же периоде времени. [24] банкротства для периода t, следующим образом: ) < DP(t) , где EBIT(t) – прибыль до процентов по кредиту и (операционная прибыль) в t, тыс.руб.; DP(t) – и проценты подлежащие к в периоде t, тыс.руб. Для каждого значения соотношения и собственного анализируется вероятность , и сравнивается с неким заданным пороговым , которое как экспертное суждение компании. Существенные данного метода , во-первых, с распределения будущей и, во-вторых, с предпосылкой о ее от уровня финансового . Первое , так как речь идет о обслуживания долга, компания предполагает , и о его посильной . Второе допущение , поскольку не исключены , в которых высокий работать против . Повышение доли средств в общей капитала, рычаг риск неплатежеспособности, , увеличивает риски, как заемного капитала, так и , а

27 также работников, контрагентов и заинтересованных групп, потребуют увеличение за компенсацию риска. Метод , что операционная прибыль распределена и не зависит от источников , вероятность банкротства и затруднений зависит от волатильности операционной . Чем более не прибыль компании, тем вероятность невозможности по долгам и попасть в не плате. [24] Вероятность наступления затруднений при заданном долга, выглядит образом DP P ( EBIT < DP )=∫ f ( EBIT ) dEBIT , −∞ где EBIT(t) – прибыль до процентов по кредиту и (операционная прибыль) в t, тыс.руб.; DP(t) – и проценты подлежащие к в периоде t, тыс.руб. Статистика, распределение Стьюдента с (-1) степенями будет иметь вид: ´ −DP EBIT √ σ́ ´ EBIT – значение средней где 2 , операционной прибыли за тыс.руб.; √ σ´ 2 – операционной прибыли, тыс.руб.; DP – и проценты подлежащие к в периоде t, тыс.руб. Средняя прибыль за период EBIT , тыс.руб., по формуле ´ EBIT t ∑ , EBIT = n (1.16) где EBIT t – операционной прибыли в t, тыс.руб.; n – количество (лет), за которое значения прибыли. Д операционной прибыли σ´2 , тыс.руб., по формуле период,

28 EBIT EBIT t −¿´ ¿ ¿2 ¿ ¿ ∑¿ 2 σ´ =¿ Если при данном долга вероятность , ниже введенного , то долговое необходимо увеличить, и, , если вероятность выше порогового — финансовый (соотношение заемного и капитала) следует . Таким образом, размером выступает тот, при котором банкротства равна пороговой величине. В очередь порогового уровень долговых можно определить, оттолкнуться от вероятности , а сам коэффициент DP взять за . Заданному ограничению по будет соответствовать одно долговой нагрузки DP, на которого можно и суммарную величину D. Метод прибыли вполне на практике в качестве из элементов комплексного к оптимизации капитала предприятия. выводов, сделанных на данного метода, зависит от оценки вероятностного ия будущих прибылей . [24]

29 2. Определение и оценка капитала ОАО « КМАруда» 2.1 Организационно-экономическая ОАО «Комбинат КМАруда» акционерное общество « КМАруда» в соответствии с Указом РФ от 01.07.1992 г. № 721 «Об организационных по преобразованию государственных в акционерные » в результате преобразования предприятия в акционерное открытого типа и постановлением администрации г. Губкин от 05.05.1993 г. «Комбинат » преобразован в открытое общество г. Свидетельство о государственной №61 выдано Губкинской администрацией. Организационно-правовая организации – Общество (АО). обществом признается , уставный капитал разделен на число долей (). Участники АО (акционеры) не по его обязательствам и несут убытков, с деятельностью общества, в стоимости принадлежащих им . ОАО «Комбинат КМАруда» – освоения Курской магнитной и единственное предприятие на КМА, где железистых кварцитов подземным . Конечной продукцией является железорудный с содержанием железа . ОАО «Комбинат », построенный на базе месторождения, ведет добычу железистых , которые в перерабатываются на ДОФ. ОАО «Комбинат » является крупнейшим по запасам железных руд, составляют 25 . тонн или 15% мировых . Все руды КМА залегают в гидрологических условиях, что быстрому месторождения. Более 90% богатых руд КМА расположены в области. После геологической в 1931 году заложена первая . 27 апреля 1933 выдана бадья богатой руды. С этого начинается история , получившего «КМАруда». 5 мая 1993 комбинат «КМАруда» был в акционерное общество типа. С года комбинат щебень, как элемент добычи. Объем щебня 5000-6000 тонн в год. адрес: 309182, , Белгородская область, г. , ул. Артема, дом 2.

30 В с Уставом общество следующие основные деятельности:  добыча и железных руд;  других видов на основе комплексного сырья;  производство продукции, и услуг производственно-технического ;  производство товаров потребления, оказание населению;  , посредническая и коммерческая с внутренними и зарубежными ;  производство маркшейдерских при разработке полезных ископаемых, при и реконструкции предприятий по полезных ископаемых;  маркшейдерских при наблюдении за состоянием , межкамерных целиков и , а также зданий, природных , подлежащих охране от влияния подземных работ;  проведение работ для планов объектов в масштабах 1:500, 1:2000, 1:5000, 1:10 000;  земель;  земель;  формирование дел;  производство услуг телефонной связи и физическим ;  выработка электрической и энергии и подача ее через электрические и сети;  и эксплуатация энергетического , электрических и тепловых , оборудования связи;  и реализация и тепловой энергии для нужд и поставки () потребителям;  производство , наладки и электротехнического оборудования;  работ по регулированию ДВС на вредных выбросов в газах с талонов токсичности и ;  получение и использование ГСМ;  и выгрузка опасных железнодорожным и транспортом;  перевозка материалов железнодорожным и транспортом;  эксплуатация взрывчатых , пунктов их погрузки и , пунктов изготовления и к применению взрывчатых и изделий с ;  изготовление и ремонт и приборов, используемых при работах с взрывчатыми ;  услуги по грузов железнодорожным и транспортом сторонним ;  монтаж, ремонт и горно-шахтного и электрооборудования в нормальном исполнении;  ревизия и шахтных и вентиляционных в объемах, руководствами по

31 ревизии, и испытаниями шахтных и вентиляционных установок, шахтных и вентиляционных установок;  проектной и технологической действующих горных и объектов, с проходкой, креплением, , закладкой и проветриванием ;  выполнение строительной и строительно-монтажных по ремонту и оборудованию шахт;  подготовка основных профессий производства и - исполнителей взрывных и работ со взрывчатыми ;  осуществление подготовки () и повышения кадров для обеспечения деятельности горно-обогатительного , иных хозяйствующих и физических лиц;  виды деятельности, не законодательством РФ [3, с. 46]. В общем добычи подземным по стране комбината составляет 20%. ОАО « КМАруда» среди подземных горных России по железных руд добилось роста объема концентрата в годы рыночных : рост по сравнению с годом составил Продажа железорудного производится на российском рынке. производимого железорудного в 2007 году на ОАО «Тулачермет» На комбинате добыча, , дробление и выдача ведется в пределах рабочей с трехсменным режимом по 7 часов. Ремонт в обычные дни недели в межсменный перерыв, а в воскресные дни – в суток. При проходке и бурении скважин двухсменный работы с перерывами сменами для ведения работ, проветривания выработок и ремонтов. Обогащение в две смены по 12 часов при рабочей неделе. ремонт 1 раз в месяц по 8 часов при оснастке участка №2 , а также ежедневно по 8 по секциям. На №1 производственно-подготовительный ремонт по 32 часа ежемесячно (по 8 в неделю). В железнодорожном работы по готовой продукции и различных грузов в непрерывном режиме. службы и работают по пятидневной неделе. В состав входит 13 цехов и подразделений на цеха и 14 отделов. им. Губкина производит Главной, Юго-Восточной и залежей Коробковского месторождения. кварцитов осуществляется системой разработки с вибродоставочных и электровозной откатки к [5, с. 138]. Организационная управления ОАО «Комбинат » представлена на рис. 1.1

32 1. Как следует из рисунка, функциональному принципу. специализация структура предприятия структуры управленческого по «шахматный» принцип функциональным (маркетинг, , исследования и разработки, , персонал и т.д.). Структура создание при основных линейной подразделений. роль этих по линейно- состоит в подготовке и подсистемам функциональных решения, в силу после соответствующими линейными . Наряду с линейными (директорами, филиалов и цехов) руководители функциональных (планового, технического, отделов, ), подготавливающие проекты , отчетов, становящимися документами после линейными . Важное место в ОАО «Комбинат КМАруда» бухгалтерия предприятия. бухгалтерия структурным подразделением ОАО « КМАруда». Она возглавляется бухгалтером. Главный назначается и от должности приказом директора и в своей непосредственно подчиняется директору. бухгалтер в своей руководствуется действующим РФ, действующими нормативными , приказами и Управляющего директора, внутреннего трудового , требованиями охраны и промышленной , действующими на предприятии. целью деятельности бухгалтерии ОАО «Комбинат » является правильной и рациональной бухгалтерского, налогового , аналитической и финансовой на предприятии в с МСФО. Распределение между работниками бухгалтерии осуществляется бухгалтером в с существующим положением и инструкциям. Миссия - обеспечение металлургических железорудным . Кредо предприятия работников, в зависимости от полученные . Принципы и , действующие на предприятии: - высокого качества; - дух коллектива; - высокий работников; - рабочая обстановка; - персонала. Долгосрочной деятельности общества производство удовлетворения потребителей. Краткосрочные : вкладов в продукции для

33 - экономический отдел: плана на будущий год и составление ; - бюро по финансам и : подготовка информации для маркетинга по и покупкам; - бухгалтерия: поступивших из подразделений смет по предложенным и вынесение о возможности или невозможности мероприятий в заданном и динамике. - производственно-технический : составление развития на ближайшие 5 лет, технической подготовки и деятельности предприятия в , его участков и . - отдел кадров и соц. : работа по развитию и кадрового потенциала, сплоченного коллектива, каждый которого умеет индивидуально и в команде. - главного : поддержание действующего оборудования предприятия в рабочем состоянии своевременного ремонтного и технического , повышение экономичности обслуживания оборудования. - отдел: предпроектных работ, контроль качества решений и нормоконтроль, документации на действующего оборудования, технических заданий на механизации и автоматизации труда. - ОТ и ТБ: организация профилактической по предупреждению травматизма и случаев среди , планирование по охране труда, отчетности по установленным , ведение необходимой и записей по , организация проведения , обучения, проверки по охране труда, за соблюдением и иных нормативных актов по охране . В ОАО «Комбинат КМАруда» регулирующая - поддерживает необходимый климат, правила и поведения людей, ориентацию в ситуациях, снижает нежелательных конфликтов. Эта считается основной. ценностей внутренний стержень . На ОАО «Комбинат КМАруда» следующие виды : справедливость, работы, качество, ценности и т.д. Стиль в организации представлен в 2.1. Таблица 2.1 управления ОАО «Комбинат » Параметры поведения стиль управления решений Определение детальное рассмотрение за исключением простых и решений Вовлечение участников коллектива в целей и задач, для чтобы добиться их и понимания

34 обязанностей рабочего времени Мотивация Распределение инвестиций Руководитель с работниками определяет их и совместно намечающиеся цели. согласовывает дополнительные работы, сверхурочную , время или отпусков использует все формы и морального вознаграждения, и поощряет , обеспечивает справедливую личного и коллективного , выясняет потребности квалификации Руководитель согласовывает с стандарты качества, понимания необходимости им работников, ускорению правила « контролирует и контролируется» В слаженной команде может право проводить персонала, определять и сроки повышения своих . с подчиненными и формирует мнение по поводу Продукция ОАО « КМАруда» находится на зрелости. Особенность зрелости — появление на наиболее к цене группы . Рынок насыщается , ослабевает конкуренция за отсева не ее фирм (в первую — с высокими затратами на ) и перехода части на создание продукта. К тому же влияние повторных адаптировавшихся к продукту . На этой , в отличие от стадии , наиболее важна фирмы на рынке, ее уменьшение при низких затратах и увеличивать цену к неспособности окупить . Очень проблемой является организации расширить зрелости, чтобы жизнь товару. Во-первых, не потеряет связь со потребителями, во-вторых, за снижения при экономии на масштабе получать пусть и , но стабильную прибыль, и , это дает ОАО « КМАруда» небольшую на опробование и внедрение товара. Ценовая предприятия ОАО « КМАруда» свидетельствует о том, что устанавливают на концентрат с на цены лидеров и . Себестоимость руды складывается из основных компонентов: и транспортные издержки. издержки из расходов на добычу и расходов на ее обогащение. издержки складываются из на железнодорожный и расходов на морской . Эти два компонента и определяют продукта на рынке. на руду один раз в год или больший в ходе ежегодных , проводящихся между производителями и железной руды.

35 маркетинга охватывает и всю деятельность ОАО «Комбинат » от разработки до сбыта. Стратегия направлена на продвижение товара на сегмент . Главная маркетинга – увеличение продаж [6, с. 219]. основных экономических деятельности ОАО «Комбинат КМАруда» за -2016 гг. представлен в таблице 2.1 2. Из анализа таблицы 2.1 ( 2) видно, что выпущенной продукции на трех лет испытывает - резко поднимаясь и, тем самым, я своего пика в году (2944099 тыс. руб.), а - снижаясь в 2016 до 2817775 тыс. руб. в с 2015 годом. Выручка от услуг также тенденцию колебания на всего периода (в 2015 году на 14705 тыс. руб. в сравнении с 2014 ). Отрицательная тенденция, , вызвана объема производства (работ, услуг). с 2015-2016 гг. прослеживается выручки на тыс.руб., что может свидетельствовать о предприятия. Среднегодовая основных средств положительную на протяжении трех лет ( в 2015 увеличилась на 787463 тыс.руб. в с 2014 годом, а с 2015-2016 гг. на 472919,5 .). Среднесписочная численность на протяжении двух лет гг.) имеет положительную и составляет , равное 29 единиц, , в 2016 году снизилось на 47 по сравнению с 2015 годом. С 2014 наблюдается показателя себестоимости (в 2015 году данный составил 2959985 тыс. руб., что, , неблагоприятно на общем финансовом организации). Прибыль от в 2015 году уменьшилась по с 2014 годом на тыс.руб. и составила 545129 ., а в 2016 году увеличилась на тыс.руб. в сравнении с годом. прибыль ОАО «Комбинат » за 2014-2016 гг. так же отличается колебания. В 2015 году показатель на 498112 тыс. руб. в сравнении с 2014 , а в 2016 году увеличилась на тыс. руб. в сравнении с 2015 годом. производительности снижается на протяжении рассматриваемого периода гг.). Общее отклонение 640 тыс. руб. Прежде , это вызвано спадом

36 производства продукции с гг. Коэффициент фондоотдачи снижается (на 0,1 тыс. руб. в 2015 по сравнению с 2014 годом) в стоимости основных , увеличившейся в большем , чем выпуск . Это могло быть тем, что были выделены средства на модернизацию , которая в может привести к продукции. У показателя на протяжении трех лет положительная (в 2015 году он увеличился на 0,12 тыс. руб. по с 2014 годом). Это говорит о эффективности использования ОПС с времени. в совокупности об этих показателях, стоит что, снижение фондоотдачи и фондоемкости свидетельствует о снижении использования основных и отрицательно характеризует состояние . С 2014-2016 гг. прослеживается коэффициента фондовооружённости. Это непосредственно говорить о том, что при равных предприятие может ить работников средствами , потому что данный показывает основных фондов на одного работ. Период погашения задолженности значение, равное 12,54 дн., в 2014 году, так как в году организация наименьшую задолженность (163063 тыс.руб.), а в 2016 – наибольшее (95,30 дн.), за счет роста дебиторской (общее с 2014-2016 гг. составило тыс.руб.). Наблюдается показателя периода кредиторской в 2015г. до 281,51 дн. ( на 22,63 по сравнению с 2014 годом), что для организации, так как это означает количества , необходимого для расчета с кредиторами. Однако к году период кредиторской сократился на 147,26 . Прослеживается снижение рентабельности в 2015 , что свидетельствует об моментах в деятельности предприятия. Так, в рентабельности продукции отклонение за 20145 гг. составило Но за 2015-2016гг. рентабельность на 12,01%. Это говорит о конкурентоспособности продукции и спроса на нее. В рентабельности продаж так же леживаются колебания (в году

37 снизилась на по сравнению с годом, а с 2015-2016 гг. на 4,05%.). Таким , анализируя основные финансово-хозяйственной организации, можно вывод о довольно развитии организации, основные за последние три года как положительные, так и отрицательные . 2.2 Оценка структуры ОАО «Комбинат » Для оценки структуры ОАО «Комбинат КМАруда» для рассмотрим изменение капитала, ое в таблице 2.2 и изменение собственных и заемных финансирования, в общей капитала, на рисунке 2.1, за 2014-2016 гг., используя финансовую отчетность ОАО «Ко КМАруда». [43] Таблица 2.2 изменения капитала ОАО «Комбинат » Годы Показатель капитал, тыс. руб. (+,-) 2016 2014 8620037 7717954 Темп , % 2016/2015 2016 335931 2015 107,03 Продолжение таблицы 2.2 1 обязательства, тыс. руб. Краткосрочные обязательства, тыс. руб. Заёмный , тыс. руб. баланса, тыс. руб. 2 3 7325847 5733419 7983372 18687096 4 6 7 120205 3984071 178,49 5524278 209141 103,79 3884478 289,1 5938722 5 2044650 13362437 795516 104,45 8 133,89

38 Рис. 2.1 структуры ОАО «Комбинат КМАруда» Из 2.2 и рис. 2.1 можно увидеть, что имеет тенденцию , что является моментом и может о повышении финансовой акционерного общества от . Так, с 2014-2016 гг. капитал вырос на тыс. руб. Заёмный капитал так же на протяжении исследуемого . Данный может говорить о степени финансовых предприятия и усилении его неустойчивости. В году, по сравнению с годом, заёмные увеличились на 3884478 тыс. руб., в году заёмного капитала, по с 2015 годом, на 2044650 тыс. руб. Рост долгосрочных (с 2014-2016 гг.) и их в 2016 году в структуре капитала является явлением, которое улучшение неустойчивости. Так, в баланса и уменьшение году долгосрочные составили финансовой тыс. руб., а краткосрочные – 2741212 тыс. руб. значения коэффициентов капитала ОАО «Комбинат », представленные в 2.3, которые отражают собственных и заёмных финансирования, а так же увидим их в динамике. 2.3 Соответствие коэффициентов, структуру капитала ОАО « КМАруда» Показтель значение 2015 2014

39 автономии, Ка Коэффициент устойчивости, К фу К а ≥0,5 0,46 0,45 0,58 0,85 0,68 0,06 К кзк ≤ 0,5 0,54 0,55 0,42 К фр ≤1 0,93 0,74 0,27 Кф ≥ 1 0,86 0,82 0,13 К фу ≥ 0,6 Оптимальное : 0,8 ≤ К фу ≤0,9 Коэффициент заёмного капитала, К кзк финансового рычага, К фр финансировани я, К ф Проанализируем данной с помощью рисунков, ниже. Рассмотрим коэффициента автономии Ка и финансирования К ф (. 2.2). Рис. 2.2 Изменение показателей, структуру капитала ( К а и К ф ¿ автономии, который финансирования, в 2014 насколько независимо от заёмных равен 0,58, что соответствует . Однако в за гг. наблюдается снижение показателя. В 2015 и году он равен 0,45 и 0,46 , что не входит в нормативного значения. Это отрицательной тенденцией и увеличение

40 степени предприятия от источников, а значит, по показателю устойчивость положения предприятия . Рассматривая коэффициента финансирования, какая часть предприятия финансируется за собственных , а какая за счёт [4, с. 197], можно сделать , что большая часть предприятия из заёмных средств. свидетельствуют значения показателя, которые на всего периода не соответствуют Кф ≥ 1). Так, в 2014 ¿ году финансирования равен 0,13, в в 2016-0,86. тенденция роста показателя указывает на финансового положения . Далее изменение таких , как коэффициента финансовой К фу и коэффициента концентрации капитала К кзк на 2.3. Рис. 2.3 Изменение показателей, структуру капитала ( К фу и К кзк ) доли активов показывает финансовой устойчивости. доля активов из устойчивых источников и использоваться в перспективе. С 2014-2015 гг. повысился со значения нормы (0,06) до , находящегося в нормы (0,68). В году коэффициент устойчивости находится в оптимального (0,85), а значит, положение организации в году можно устойчивым. Мы , что на протяжении исследуемого значение данного ( К фу ) выросло с неблагоприятного до го.

41 Следовательно, стало меньше от внешних источников , а так же снизился риск . Значение концентрации заёмного возросло с 2014-2015 гг. с 0,42 и до 0,55. данного показателя рост заёмных средств в объёме капитала . Данную тенденцию назвать , так как чем выше значение концентрации заёмного , тем большей считается предприятия. В году значение снизилось по сравнению с годом (0,55 и 0,54 соответственно), , так и не стало нормативному. На рисунке 2.4 диаграмма изменения финансового рычага К фр . Рис. 2.4 показателей, структуру капитала ( К фр ) финансового рычага соотношение заёмного значения данного , тем ниже финансовая становится . Но слишком низкие к собственному. Чем организации, и ее финансовое коэффициента могут об упущенной возможности рентабельность капитала за счёт заёмных средств. За период 2014-2016 гг. он 0,27; 0,74 и 0,93 соответственно. В нормы входит период. Можно вывод, что ОАО «Комбинат » сохраняет финансовую независимость в -2016 гг.

42 В первом данной работы выделены подходы к определению капитала, такие как: м средневзвешенной стоимости WACC; м рентабельности собственного ; эффект финансового ; метод волатильности , а так же условия для каждого критерия. к непосредственному использованию методов, для определения капитала. 1. средневзвешенной стоимости Оптимальная структура зависит от стоимости и заёмного , так как для предприятия привлечение средств дешевле, чем . Определим текущую капитала ОАО « КМАруда», учитывая финансовый рычаг. В 2.4 представлены результаты , проведённых с формул в рамках средневзвешенной стоимости . Таблица 2.4 Средневзвешенная капитала ОАО « КМАруда» , (+,-) Показатель Долгосрочные , тыс. руб. обязательства, тыс. руб. 2015 7325847 2014 4104276 2741212 2016/2015 3221571 5524278 3984071 209141 Продолжение 2.4 1 Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб. Проценты по обязательствам, тыс. руб. Стоимость капитала, % Стоимость собственного , % Средневзвешенная стоимость , % 2 3 4 5 6961047 1209713,5 70748 42445 -19239 6 2786769,5 0,88 1,51 2,06 -0,63 9 8,5 8,6 0,5 5,1 5,53 7,23 -0,44 -0,1

43 По данным таблицы 2.4 , что с 2015-2016 гг. средневзвешенная капитала сократилась на 0,44% и 5,1%. Снижение показателя способствует стоимости предприятия ( рыночная стоимость), а это положительным м. Эту ситуацию можно сокращением стоимости капитала в 2016 , которая на 0,63% по сравнению с годом и составила Произошло это вследствие темпа цены собственного над ценой заёмного. Так же, сказать, что сложившаяся в структура удовлетворительной, а значит, её должны поддерживать на для его финансирования при вовлечении источников . 2. Критерий рентабельности капитала Для инвесторов или бизнеса очень финансовый ROE . Этот показатель эффективность использования в дело капитала, а насколько предприятием используются для получения прибыли. показатель характеризует части , которая принадлежит предприятия. Результаты представлены в таблице 2.5. 2.5 Рентабельность капитала ОАО «Комбинат » Показатель Чистая прибыль, тыс. руб. Собственный , тыс. руб. собственного капитала, % 2016 2014 335931 Отклонение, (+;) 2015/2014 834043 роста, % 2016 -498112 40,28 108,01 8336961 7885919,5 451041,5 584986,5 6,79 4,26 2,53 -7,16 - - Из таблицы , что с 2014-2015 гг. рентабельность на 7,16%. Однако в году рентабельность твенного капитала на 2,53% по сравнению с 2015г. и 6,79%. моделью Дюпона( 2.1), чтобы выявить понижения рентабельности капитала. ЧП ∗В В ∗ССА ССА ROE= ∗100 ССК

44 где, ЧП – чистая прибыль, тыс. руб.; В – от продаж, тыс. руб.; ССА – среднегодовая активов, тыс. руб.; ССК – среднегодовая собственного , тыс. руб. [29, c.34] Эта модель позволяет факторный анализ , т.е. определить, за счёт факторов изменение рентабельности. Дюпона включают показатели, которые на рентабельность капитала, такие как: - продаж; - коэффициент активов; - коэффициент рычага. В 2.6 представлены результаты . Таблица 2.6 Рентабельность капитала ОАО «Комбинат » по модели Показатель 2016 Чистая , тыс. руб. от продаж, тыс. руб. продаж, % сумма активов, тыс. руб. Коэффициент активов Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб. Коэффициент финансового 566152 2014 335931 5035388 7,2 Отклонение, 230221 4682095 367998 17,81 4,05 0,93 0,3 0,38 7885919,5 7300933 0,74 0,27 2015/2014 2015 -498112 40,28 -10,62 107,88 99,69 - - 3391688 15627008,5 12235320,5 0,28 Темп роста, % -0,02 127,72 584986,5 105,72 0,47 - 0,19 - - Приведённые в 2.6 показатели позволяют вывод, что снижение в 2015 году на по сравнению с годом, обусловлено факторами:

45 1) сокращение прибыли и выручки от в 2015 . Так, чистая прибыль с гг. сократилась на 498112 тыс. руб, а выручки от продаж за тот же составило тыс. руб.; 2) понижение эффективности оборотных активов , за счёт снижения оборачиваемости ; 3) общей рост коэффициента рычага (уменьшение собственных источников в капитала). Максимальную собственного капитала, рациональное соотношение и заёмного . Что касается 2016 , то мы видим, что рентабельность капитала немного (на 2,53%) по с 2015 годом. данного показателя о том, что предприятие начинает ть объём активов преимущественно за привлеченных источников . 3. Критерий эффекта рычага финансового рычага – это из критериев оценки структуры капитала, изменение собственного капитала , за счёт привлечения средств. Другими , эффект рычага характеризует использования заёмного . Расчёт данного позволяет финансовую структуру и выявить предельную доли использования средств для конкретного предприятия. эффекта финансового основывается на расчёте , представленных в 2.7. Таблица 2.7 Показатели, для расчёта эффекта рычага ОАО «Комбинат » Показатели прибыль, тыс. руб. сумма , тыс. руб. Экономическая активов, % Проценты к уплате, тыс. руб. Среднегодовая СК, тыс. руб. Среднегодовая 2015 566152 2014 834043 1828933 8 15627008, 5 3,10 2,15 6,82 644879 86245 8336961 6961047 , (+;-) 2016/2015 2015/2014 230221 2662329,5 7885919,5 1209713,5 168,53 3391688 0,95 2964564 40,28 127,72 558634 451041,5 Темп , % 2015 - 104,06 584986,5 108,01 174,18 330,37

46 ЗК, тыс. руб таблицы 2.7 1 Средняя ставка , % 2 3 4 5 6 7 8 8,41 10,86 4,20 -2,45 6,66 - - финансового рычага в таблице 2.8. Таблица 2.8 финансового ОАО «Комбинат КМАруда» Налоговый , коэф. Дифференциал ,. Коэффициент финансового Эффект рычага, коэф. Отклонение 2016/2015 2016 2015 0,8 0,8 0,8 0 -5,31 -8,71 2,62 3,40 0,93 0,74 0,27 0,19 0,47 -5,14 0,56 1,20 -5,70 0 Из таблицы видно, что корректор 0,8. Значение данного регулируется налоговым РФ и не зависит от предприятия. В году был равен 2,62, из чего сделать вывод, что за счёт использования средств размер получаемой (Dif > 0). Однако в 2015-2016 гг. имел отрицательное , а значит, начало быстро убытки. Причиной служит превышение расчётной процента над экономической активов предприятия. финансового рычага ( финансового ) на протяжении исследуемого вырос на 0,66. Эффект рычага в 2015-2016 гг. отрицательной и равен -3,93 и соответственно. Данное говорит о том, что предприятие терпеть , так как не в состоянии обеспечить высокую эффективность , чем плата за заёмные . 4. Метод EBIT С помощью метода можно допустимый уровень в структуре предприятия, исходя из вероятности наступления трудностей. Для реализации метода предварительные расчёты, представлены в таблице 2.9. 2.9

47 Показатели для расчета величины ОАО «Комбинат КМАруда» по волатильности EBIT Прибыль от , тыс. руб. Усреднённое значение Волатильность (стандартное ) Как уже было 2016 2015 859484 545129 742478,3333 - - 58502,83 - - во второй главе, – операционная прибыль, как в российской не существует аналога, с адаптации данной принимается равной 2200 (« (убыток) от продаж»), из о финансовых результатах. значение рассчитывается по 1.17. Волатильность (стандартное отклонение) по формуле 1.18. Для начала приемлемая вероятность трудностей. вероятности банкротства и рентинга является элементом анализа ( 2.10). 2.10 Соответствие вероятности и кредитного рейтинга [55] компании 1 D C CC CCC BB B+ BB BB+ BBB AA A+ AA AAA Вероятность , % 2 75,00 52,50 46,60 26,40 19,30 7,30 2,30 1,40 0,50 0,40 0,30 0,00

48 Таблица соответствия рейтинга и доходности так же необходима для метода волатильности (таблица 2.11). 2.11 Соответствие доходности и кредитного (фрагмент) [57] Рейтинг 1 CCC BB B+ BB BB+ BBB AA A+ Спред доходности, % 2 8,00 6,00 4,00 3,25 2,50 2,00 1,80 1,50 1,00 0,75 расчёта по волатильности EBIT для ОАО « КМАруда» представлены в 2.12. Таблица 2.12 Расчет долговой по методу волатильности Показатель Задаваемая вероятность , % Значение 1,00 Продолжение 2.12 1 [Е(EBIT)-DP]/стандартное отклонение, % по займам в год, тыс. руб. рейтинг S&P Спред , % Требуемая по заемному капиталу, % долга (рекомендация), тыс. руб. Доля заемного в общем предприятия, % показатели ОАО «Комбинат »: - Величина долга, тыс. руб. - заемного в общем капитале ,% 2 1,22 671041 А 2,00 11 41,44 7983372 64,38

49 В с кредитным рейтингом & Poor’s, ОАО « КМАруда» относится к рейтинга «А». Прогноз рейтингов остается «». [45] Следовательно, неплатежа для данного задана на уровне 1%, что кредитному рейтингу «А». ставку 10% (на 16.09.2016 г.), в качестве доходности. [46] Кредитному «А» соответствует спред в 2%, следовательно, при доходности в 10% приемлемая требуемой доходности по капиталу составит 12%. допустимую долга по формуле аннуитета (формула 2.2). PV = A∗100 671041∗100 = =6100372,73 , r 11 Где A – величина равномерного , тыс. руб.; r – процентная , %. Максимально допустимую заёмных источников в общем капитале ОАО « КМАруда» по методу волатильности EBIT (формула 2.3). Доля ЗК = 6100372,73 ∗100=41,44 % , 8620037+6100372,73 Из расчётов следует, что вероятность превышает допустимую на 0,22% следовательно, долю капитала следует до 41,44%. е банкротства для периода t ( 1.13) – не выполняется. от продаж за 2016 год тыс. руб.) проценты к уплате за год (671041 тыс. руб.). 2.3 по оптимизации структуры ОАО «Комбинат Эффективность функционирования предприятия зависит от стратегии управления предприятия. структуры капитала одной из самых процедур в управлении предприятия. задачей руководства быть формирование приемлемой структуры предприятия для его эффективной деятельности. Она такое соотношение собственного и заемного , при котором эффективная между риском и . наиболее

50 Во втором разделе, выпускной работы, была текущая структура ОАО «Комбинат КМАруда» с разных подходов. Возникает , по какому критерию овать структуру . Стоит , что невозможно разработать универсальный метод оптимальной структуры . В настоящее , существует множество совершенствования структуры , которые имеют пути . Собственный и заемный имеют для компании стоимость – стоимость , причем заемного капитала , чем собственного. Любое финансирует свою из различных . В качестве платы за авансированными в деятельность финансовыми ресурсами она проценты, , вознаграждения, то есть некоторые обоснованные на поддержание своего потенциала. капитала становится соотношения собственного и капиталов, которые для финансирования развития предприятия. При оптимальное соотношение и заемного капиталов зависит от их . Структура капитала важную роль в рыночной стоимости . Эта связь показателем средневзвешенной методологическую можно, структуру капитала (WACC). капитала, такую минимизировать средневзвешенную его и максимизировать рыночную . Концепция капитала является из базовых в теории . Во-первых, цена показывает величину денежных , которые нужно владельцам, предоставившим ресурсы. , цена капитала тот уровень рентабельности капитала, который обеспечивать , чтобы не уменьшить рыночную стоимость. из того, что экономический показателя состоит в том, что организация принимать любые (в том числе инвестиционного ), если их рентабельности не ниже значения показателя стоимости капитала. капитала уровень рентабельности капитала, необходимого для высокой рыночной предприятия. образом, цена является ключевым теории и практики решений характера. Показатель стоимости капитала учитывает в себе о конкретном элементов сформированного () капитала, их индивидуальной и значимости в

51 общей капитала. Он относительный уровень (в форме платы , дивидендов, вознаграждений и т.п.) за авансированными в организации финансовыми . Итак, общая капитала WACC собой значение цен каждого в общей сумме. образом, так как любое финансирует деятельность за счет и заемных источников, , как отмечалось выше, свою , в качестве критерия структуры капитала ОАО « КМАруда» выберем стоимость WACC, что позволит рыночную стоимость общества. Приступим, , к формированию структуры капитала и эффективности. Широкий экономических задач задачи . В экономике оптимизационные возникают в с многочисленными экономического объекта, возможными возникает ситуация функционирования варианта, наилучшего по правилу, , характеризуемому соответствующей функцией. MS Excel мощным средством для оптимизационных . Это инструмент-надстройка, называется «Поиск ». Процедура «Поиск » представляет инструмент для выполнения вычислений. Она позволяет значения переменных, указанным оптимальности, при условии заданных ограничений. элементами задач : - переменные {x1, x2, …, xn}; - ограничений на возможные переменных; ai ≤ xi ≤ bi , (2.4) То переменные Х принадл некоторой значений. - целевая F, которая зависит от . F (Х1, Х2, …, Хn) = a1*x1 + a2*x2 + an*xn → max, min оптимизации поиск значений , доставляющих функции, целевой, или максимальное при наличии каких-либо ограничений. (2.5) называют

52 В качестве оптимизации структуры ОАО «Комбинат » был выбран метод средневзвешенной стоимости WACC. В качестве функции ) будем использовать WACC, поэтому при задачи оптимизации функция → min, исходя из критерия по этому методу. переменных x1, x2, которых определить - это заемного и собственного , соответственно. Критерием для которая определена по методу ограничений является доля EBIT, как максимально капитала x1, величина , для исключения вероятности . В соответствии с кредитным Standard & Poor’s, ОАО « КМАруда» к категории рейтинга «А». изменения рейтингов «Стабильный». [45] Для того учесть щит при совершенствовании структуры , предположим что кредитный повысится, так как прогноз «» и уровень ф рычага уменьшится в 1,05 раза, до рейтинга «+» (таблица 2.13). 2.13 Соответствие заёмного капитала рейтингу по Дамодарану [55] компании D C CC CCC BB B+ BB BB+ BBB AA A+ AA AAA Стоимость капитала, % 14,25 12,75 10,81 10,16 8,75 7,98 6,65 5,33 5,01 4,85 3,58 2,95 2,46

53 П кредитного рейтинга к снижению ставки по займам. собственного капитала на уровне 9%. Новое средневзвешенной капитала ОАО «Комбинат » должно снизиться, по со значением 2016 года, было 5,1%, как одно из ограничений для решений, так как основной по этому методу WACC. линейная модель с ограничений выглядит образом: WACC= ( ) 3,58 T 9 ∗ 1− ∗x 1 + ∗x → min 100 100 100 2 , (2.6) Ограничения: , (2.7) где – средневзвешенная капитала, %; Т – ставка на прибыль, %; x1,x2 – доли и собственного капитала, , %. С помощью MS Excel и надстройки в нем « решения» проведём структуры капитала ОАО « КМАруда». На 2.5 изображён ввод функции по формуле 2.6. Рис. 2.5 окно MS Excel, целевой Далее, мы запускаем «» и выбираем «Поиск », в открывшемся окне необходимые (рис.2.6).

54 Рис. 2.6 Диалоговое MS Excel, поиск Поле «Установить ячейку» для указания целевой , значение которой максимизировать, минимизировать или равным числу. Эта ячейка содержать формулу. В работе эта формула 2.7. «Равной» для выбора варианта с значением целевой . Чтобы установить число, его в поле. В данной мы будем минимизировать целевой функции. «Изменяя » служит для указания , значения которых в процессе поиска до тех пор, пока не выполнены наложенные и условие оптимизации ячейки, указанной в «Установить » ячейку. В поле « ячейки» вводятся или адреса изменяемых , разделяя их . Изменяемые ячейки быть прямо или связаны с целевой . Поля «» служат для отображения граничных условий, на переменные задачи. добавляются по с помощью кнопки «вить». После выполненных этапов надстройки « решения» нажимаем , после чего решение, где все ограничения и условия выполнены (рис. 2.7).

55 Рис. 2.7. окно MS Excel, поиска решения сделать , что для того чтобы рыночную стоимость бизнеса и не утратить ОАО «Комбинат » необходимо пересмотреть своего капитала образом, чтобы минимальная собственного составляла 41,44 %, а макси доля заемного 58,56%. В результате совершенствования капитала, средневзвешенной стоимости уменьшится на 0,51 % и примет 4,59 %. Структура капитала ОАО « КМАруда» до представлена на рисунке 2.12. Рис. 2.12 капитала ОАО «Комбинат » Так же, после совершенствования капитала, предположить, что значение , характеризующих структуру , изменится в лучшую . 1. Коэффициент увеличится, а это говорит о том, что в собственного повысится, а зависимость от средств . доля

56 2. Снизится коэффициент заёмного капитала, а , сократится доля ОАО «Комбинат », которая финансируется за заёмных средств. 3. финансового рычага . Это является тенденцией, так как снижение показателя свидетельствует о единиц заемных на каждую собственных и повышении зависимости предприятия от инвесторов и кредиторов. 4. финансирования, величину заемных , приходящихся на каждый собственных, вложенных в , после структуры капитала – . Отсюда следует, что , после совершенствования капитала . 5. Рентабельность собственного также повысится. изменение характеризуется эффективности капитала, инвестированного собственниками, то есть о доходности. 6. Понижение средневзвешенной капитала на 0,51% о повышении стоимости ОАО « КМАруда». 7. Можно , что после структуры капитала ЭФР положительное значение, т.е. заёмного капитала более и будет приносить . По результатам оценки капитала за анализируемый можно вывод о том, что предприятие ОАО « КМАруда» не имеет необходимой для финансовой деятельности , и, соответственно, имеет показателей, характеризующих капитала, Эффективности величины собственного , использования , не соответствуют нормативным . характеризуется его доходностью, то рентабельность. как-то повлиять на ситуацию, необходимо ряд рекомендаций по увеличению собственного : – увеличить уставный капитал быть увеличен общества с целью его финансовых гарантий. за счет дополнительной акций, либо без дополнительных ; – накопление нераспределенной для целей основной со значительным ограничением ее на непроизводственные , а также в результате прибыли в фонды, образуемые в с учредительными . При привлечении заемного необходимо решить задачи: чистой

57 – минимизировать риск, с привлечением заемного ; – рассмотреть все возможные получения долгосрочных , для поддержания устойчивости; – увеличить собственного капитала за использования заемных . Тем самым определить границу целесообразности привлечения средств. Механизм влияния заемных средств на собственного капитала на соотношении, получившем эффекта рычага. При этом эффективности привлечения капитала будет рентабельн активов над средней ставкой процента по за. На рисунке 2.13 представлена , отражающая повышения доли капитала и снижения заемного капитала, в капитале . Рис. 2.13 Способы совершенствования капитала Оценка соотношения удельных Минимальным будет собственных и у тех предприятий, кто строит собственном капитале, но деятельности таких средств, очень . деятельность на невысока, так как эффективность заемного в большинстве случаев более высокой. совершенствования структуры заключаются в смешанной структуры , представляющей такое сочетание собственных и минимизируются общие з на капитал, и максимизируется предприятия. источников, при стоимость

58 В заключении отметить, что управление – это, прежде всего, капиталом предприятия. – одна из важных и часто экономических категорий, а его эффективного использования к наиболее задач финансового . Главная задача управления при формировании капитала риском и . Такое соотношение – достичь оптимального обеспечить между справедливой рыночной предприятия. Для оценки структуры капитала ОАО « КМАруда» для было рассмотрено размера капитала и долей собственных и источников , в общей структуре , за анализируемый период 2014 - 2016 гг. рассчитаны значения структуры , которые показывают собственных и заемных финансирования, по абсолютным актива и бухгалтерского баланса, а так же их изменение. Доля и заемного капитала ОАО « КМАруда» в 2016 составила 41,44% и , соответственно. По результатам структуры капитала за период вывод, что ОАО «Комбинат » не имеет достаточной собственного капитала, для устойчивой деятельности предприятия, и, , имеет значения , характеризующих структуру , которые не нормативным значениям. Были методы, связанные с средневзвешенной стоимости , максимизацией собственного капитала, финансового рычага, волатильности EBIT. На исследуемого (2014-2016 гг.) средневзвешенная капитала снизилась на Снижение данного является тенденцией. Рентабельность капитала в 2015 на 7,16%, по сравнению с годом. в 2016 году собственного капитала выросла (на 2,53%) по с 2015 . Рост данного говорит о том, что предприятие привлеченных финансирования. увеличивать объём активов за счет

59 Результаты финансового показали, что начинает убытки, так как не в состоянии наиболее высокую производства, чем плата за средства. этому служит средней расчётной процента над экономической активов . По результатам расчётов по волатильности EBIT , что что фактическая вероятность превышает на 0,22% (1,22-1), , долю заёмного следует снизить до Так как любое финансирует свою за счет собственных и источников, которые, как выше, свою стоимость, в критерия оптимизации капитала ОАО «Комбинат » был выбран минимизации средневзвешенной капитала WACC, что максимизировать рыночную структуры было выполнено с акционерного . Совершенствование инструмента - надстройка, называется « решения» в MS Excel. По выполненных расчетов, вывод: для того не утратить и повысить рыночную своего бизнеса ОАО « КМАруда» необходимо структуру так, чтобы минимальная доля капитала составляла %, а максимальная заемного – 58,56%. В заключении , что поставленная перед цель оценка капитала ОАО «бинат КМАруда» и её – достигнута, задачи все , наблюдается эффективность структуры . Эффективности использования , характеризуется его доходностью, то рентабельность. Чтобы повлиять на ситуацию, были рекомендаций по увеличению собственного капитала.

60 ИСПОЛЬЗОВАННОЙ 1. Бюджетный кодекс Федерации [Электронный ] : действующая редакция от // Справочная система «Консультант ». Разд. «Законодательство». . банк «Версия ». 2. Налоговый Российской Федерации [ ресурс] : глава 25; 269 НК РФ «Особенности учета по долговым в целях налогообложения», редакция от 01.04.2017 // правовая система « Плюс». . «Законодательство». Информ. «Версия Проф». 3. , М.С. Анализ финансово-экономической предприятия ОАО « КМАруда» [Текст] / М.С. . - М.: Дашков и К, 2012. – 146 с. 4. , А. М. Экономика предприятия: пособие []/ А. М. Адамчук. – М.: Старый : ООО «ТНТ», 2012. – 456 с. 5. , В.Т. Деятельность ОАО «Комбинат » [Текст] / В.Т. . – М.: Инфо, 2015. – 138 с. 6. , С.Г. Анализ деятельности ОАО « КМАруда» [Текст] / С.Г. . – М.: Дашков и К, – 219 с. 7. Баканов, М.И. Теория анализа [Текст] / М.И. – М.: Инфра-М., 2014. – 98 с. 8. , И.Т. Финансовый и планирование хозяйствующего [Текст] / И.Т. Балабанов. - М.: , 2015. – 237 с. 9. Березкин, Ю.М., , Д.А. Финансовый [Текст]: учебное / Ю.М. Березкин, Д.А. Алексеев. – М.: , 2014. – 333 с. 10. Берзон, Н.И., , Т.В. Финансовый [Текст]: учебник / Н.И. , Т.В. Теплов. – М.: Кнорус, – 654с.

61 11. Бланк, И.А. менеджмент.2-е изд. [] / И. А. Бланк. – М.: Ника-Центр, – 656 с. 12. Бурханова, А. А., Енков, В.В. современных исследований компромиссной структуры капитала [] / А.А. Бурханов, В.В. Енков. – М.: «Корпоративные финансы» №3, – 89 с. 13. Бутакова, М.М. прогнозирование: методы и практических расчетов []: учебное пособие / М.М. . – М.: КНОРУС, – 168 с. 14. Бутенко, Л.С. Анализ [Текст]: учебное / Л.С. Бутенко. – М.: Дашков и К, – 12 с. 15. Бычкова, С.М., , Д.Г. Бухгалтерский финансовый : учебное пособие [] / С.М. Бычков, Д.Г. Бадмаева. – М.: , 2015. 113. 16. Веретенникова, А.В. Учет, , аудит: Учебное [Текст] / А.В. Веретенникова. – М.: , 2014. – 256 с. 17. , С.У. Оценка ликвидности и предприятия [Текст] / С.У. // Молодой ученый, – 282 с. 18. Добросердова, И.И., , И.Н., Попова, Р.Г. Финансы [Текст]: учебное / И.И. Добросердова, И.Н. Самонова, Р.Г. . – М.: Питер, – 208 с. 19. Донцова, Л.В. Анализ производственно-хозяйственной деятельности организации [Текст] / Л.В. . – М.: Дело и , 2014. – 137 с. 20. Донцова, Л.В., , Н.А. Анализ финансовой [Текст] / Л.В. Донцова, Н.А. . М.: Дело и , 2012. – 384 с. 21. Ефимова, О.В. показателей ликвидности [] / О.В. Ефимова. – М.: Литера, – 279 с. 22. Ефимова, О.В. анализ [Текст] / О.В. . – М.: Бухгалтерский учет, – 234 с. 23. Иванов, И.В., Баранов, В.В. менеджмент: подход [Текст]: пособие / И.В. Иванов, В.В. . – М.: Альпина Бизнес , 2008. 504 с. 24. , И.А, Куприянов, А.П. Структура : резервы создания для собственников компании [] / И.А. Ивашовская, А.П. // Журнал «Управление .», 2015. – №2. – 85 с.

62 25. Инструменты и инвестиционного анализа [ ресурс] / доступа: http://www.investment-analysis.ru 26. , В.Э. Анализ соотношения « - объем - прибыль» [] / В.Э. Керимов // в России и за рубежом. - -№4.– 257 c. 27. Ковалев, В.В. анализ: Управление . Выбор . Анализ отчетности [] / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и , 2012. – 312 с. 28. Ковалев, В.В. финансовой фирмы [Текст]: пособие / В.В. Ковалев. – М.: , 2013. – 256с. 29. , В.В. Корпоративные и учет: понятия, , показатели [Текст]: пособие / В.В. Ковалев. – М.: ,2013. 768 с. 30. Колпакова, Г.М. . Денежное обращение. [Текст] / Г.М. Колпакова. - М.: и статистика, 2014. – 332 с. 31. , Н.А. Как улучшить состояние предприятий [] / Н.А. Кричевский // Бухгалтерский . – 2012. - №12. –278 с. 32. , Л.А. Анализ деятельности с помощью [Текст] / Л.А. Купчина // учет. – 2014. - №2. – 148 с. 33. , К.Н. Проблемы и науки. Экономический [Текст] / К.Н. Лебедев. – М.: Пресс, 2013. – 599 с. 34. , Д.В. Комплексный анализ хозяйственной : Учебник для вузов [] / Д.В. Лысенко — М.: Инфра-М, – 320 с. 35. Лукасевич, И.Я. менеджмент [Текст]: / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 768с. 36. Любушин, Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия [Текст] / Н.П. Любушин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 98 с. 37. Мельников, Н.С. Участие стейкхолдеров в формировании стоимости компании [Текст] / Н.С.Мельников // Журнал «Мир современной науки». 2014. – №1 – 78 с. 38. Миннибаева, К.А. Экономический анализ: Учебно-практическое пособие [Текст] / К.А. Миннибаева. - Б.: Изд-во БГТИ, 2012. – 220 с.

63 39. Нго, З.А. Методические подходы к формированию оптимальной структуры капитала [Текст] / З.А. Нго // Журнал «Экономические науки.», 2012. – №5(54). – 82с. 40.Негашев, Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка [Текст] / Е.В. Негашев. - М.: Изд - во «Высшая школа», 2015. – 356 с. 41. Никитин, Н.В., Старикова, С.С. Финансы организаций [Текст]: учебное пособие / Н.В. Никитин, С.С. Стариков. – М.: Флинта, 2014. 366 с. 42. Новоквашенов, А.В. Анализ стоимости капитала в компании со сложной структурой капитала [Текст] / А.В. Новоквашенов // Журнал «Молодежный научно-технический вестник МГТУ», 2013. – №2. – 91 с. 43. Официальный сайт ОАО «Комбинат КМАруда» [Электронный ресурс] Режим доступа: http://kmaruda.ru 44. Официальный сайт «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ). [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.micex.ru 45. Официальный сайт службы кредитных рейтингов S&P Global Ratings [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.standardandpoors.ru 46. Официальный сайт центрального банка Российской Федерации. ЦБ РФ. [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.cbr.ru 47. Подолякин, В.И. Основы экономики организации: стоимость и структура капитала [Текст]: учебное пособие / В.И. Подолякин. – М.: ИГТА, 2015. – 112с. 48. Пласкова, Н. С. Экономический анализ [Текст] / Н.С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2012. – 704 с. 49. Прудников, А.Г. Анализ финансового состояния предприятия [Текст] / А.Г. Прудников. - М.: Эксмо, 2015. – 338 с. 50. Рогова, Е.М., Ткаченко, Е.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко. – М.: ЮРТАЙ, 2012. – 540 с. 51. Рудык, Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика [Текст] / Н.Б. Рудык. – М: Дело, 2014. – 272 с.

64 52. Русак, Н.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования [Текст] / Н.А. Русак. - М.: Изд - во «Высшая школа», 2012. – 234 с. 53. Савицкая, Г.В. Экономический анализ: Учебник [Текст] / Г.В. Савицкая. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – 278 с. 54. Сергеев, А.И. Методика расчета оптимальной структуры капитала инновационно - ориентированной компании на основе корреляционно регрессионного анализа взаимосвязи между средневзвешенной стоимостью (WACC) и структурой капитала [Текст] / А.И. Сергеев. – М.: 2014. – №8. – 245 с. 55. Cайт Асвата Дамодарана. Damodaran Online. [Электронный ресурс] Режим доступа: http:// www.damodaran.com 56. Сухова, Л.Ф. Практикум по разработке бизнес-плана и финансовому анализу предприятия [Текст] / Л.Ф. Сухова. - М.: Финансы и статистика, 2012. – 214 с. 57. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями [Текст]: учебник для вузов / Т.В. Теплова. – М.: ГУ ВШЭ, 2013. – 504 с. 58. Теплова, Т.В. Инвестиционные рычага максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий [Текст] / Т.В. Теплова. – М.: 2015. – 272 с. 59. Трянина, М.А. От финансового анализа к финансовому менеджменту [Текст] / М.А. Трянина // Бухгалтерский бюллетень. – 2013. -№10. – 117 с. 60. Тютрюмова, Е.Г. Финансовый менеджмент [Текст]: учебное пособие / Е.Г.Тютрюмова. – М.: НГАВТ, 2012. – 225 с. 61. Ульянов, И.П. Деловая стратегия в руках бухгалтера [Текст] / И.П. Ульянов //Бухгалтерский бюллетень. – 2014. - №2. – 115 с. 62. Усик, Н.И. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий: Учеб.пособие [Текст] / Н.И. Усик. - СПб.: СПбГУНиПТ, 2015. - 110 с.

65 63. Чеботарева, М.С. Анализ и оценка ликвидности баланса и платежеспособности предприятия [Текст] / М.С. Чеботарева // Молодой ученый. - 2012. - №4. – 201 с. 64. Шамин, А.Е., Фролова, А.О., Зубренкова О.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учебное пособие для высшего профессионального образования / А.Е. Шамин, А.О.Фролова, О.А. Зубренкова. – М.: НГИЭИ, 2013. – 274с. 65. Янковский, К.П. Инвестиции [Текст]: учебник/ К.П. Янковский. – М.: Питер, 2015. – 368с.

Приложение 1 Рис. 1.1. Организационная структура управления предприятием ОАО «Комбинат КМАруда» Единственный акционер Управляющая организация ООО Управляющая компания «Промышленнометаллургический холдинг» Ревизионная комиссия Управляющий директор Главный бухгалтер Главная бухгалтерия Зам. упр. директора по экономике и финансам ФО Главный маркшейдер СБ Главный геолог Первый заместитель управляющего директора Зам. упр. директора по коммерческим вопросам Главный инженер ОМТС ЭО ОИТ УТВЕРЖДАЮ Управляющий директор ОАО «Комбинат КМАруда» _________С.С. Солодянкин « » 2016 г. Зам. главного инженера по охране труда и промышленной безопасности Зам. гл. инженера по технологии и перспективному развитию Отдел Зам. гл. инженера по строительству новой шахты ЭС ОТ и ПБ ООиЗЧ РСЦ Отдел сбыта ОКС Участок складского хозяйства РМЦ ПКО ОГМ Зам. гл. геолога по гидротех. сооружениям и водным объектам Зам. упр. директора по персоналу и общим вопросам ОК Главный электромехан ик ТО Юридически й отдел Зам. упр. директора по капитальному строительству и реконструкции Бюро по надзору за СиР СмотрительЗиС зданий и сооружений Начальник штаба ГО, ЧС и режима Канцелярия ХО ООП Санаторийпрофилакторий База отдыха «Горняк» Шахта ДОФ Цех ЗР ЖДЦ Цех АТиСМ ОТК ЦОСТЛ СХЛ ПРО Гл. обогатитель Редакция газеты «Горняк» Специалист по социальным вопросам

Приложение 2 Таблица 2.1 Анализ основных экономических показателей деятельности ОАО «Комбинат КМАруда» за 2014-2016 гг. Показатель Годы Отклонение (+, -) Темп роста, % Темп прироста, % 2016 2015 2014 2016/2015 2015/2014 2015 2016 2015 2016 Объем выпущенной продукции, тыс. руб. 2817775 2944099 2798244 -126324 145855 105,21 95,71 5,21 -4,29 Выручка от продаж, тыс.руб. 5035388 4667390 4682095 367998 -14705 99,69 107,88 -0,31 7,88 5583872,5 5110953 4323490 472919,5 787463 118,21 109,25 18,21 9,25 2481 2528 2499 -47 29 101,16 98,14 1,160 -1,86 Себестоимость продаж, тыс.руб. 2824389 2959985 2789219 -135596 170766 106,12 95,42 6,12 -4,58 Прибыль (убыток) от продаж, тыс.руб. 859484 545129 822822 314355 -277693 66,25 157,67 -33,75 57,67 Чистая прибыль, тыс.руб. 566152 335931 834043 230221 -498112 40,28 168,53 -59,72 68,53 Производительность труда, тыс.руб. 1666 1874 2306 -208 -432 81,27 88,90 -18,73 -11,1 Фондоотдача, руб. 0,87 0,87 0,97 0,003 -0,1 89,68 100,32 -10,32 0,32 Фондоемкость, руб. 1,15 1,153 1,03 -0,004 0,12 111,51 99,68 11,51 -0,319 Фондовооружённость, руб/чел. 2250,65 2021,74 1730,09 228,92 291,65 116,86 111,32 16,86 11,32 1877684 3649734 3366919 -1772050 282815 108,40 51,45 8,40 -48,55 1332989 756906 163063 576083 593843 464,18 176,11 364,18 76,11 30,43 18,42 29,50 12,01 -11,08 62,43 165,24 -37,57 65,24 Среднегодовая стоимость основных средств, тыс.руб. Среднесписочная численность работников, чел. Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности, тыс.руб. Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности, тыс.руб. Рентабельность продукции, %

68 Чистая рентабельность продаж, % 11,24 7,20 17,81 4,05 -10,62 40,40 156,22 -59,60 56,22

Приложение 3

70 Продолжение приложения 3

71 Приложение 4

72 Приложение 5

73 Продолжение приложения 5

Рецензии:

Авторизуйтесь, чтобы добавить рецензию

- у работы пока нет рецензий -

Отзывы:

Авторизуйтесь, чтобы оставить отзыв