Построение инвестиционного портфеля с минимальным риском

Данная работа посвящена построению инвестиционного портфеля с минимальным риском. Наиболее распространенной моделью оптимизации портфеля ценных бумаг является модель Гарри Марковица. Несмотря на свою популярность, данная модель имеет два существенных недостатка. Во-первых, в рамках модели Марковица риск измеряется как дисперсия, которая характеризует отклонение доходности от ожидаемой как в большую, так и в меньшую сторону. В то же время многие инвесторы заинтересованы в оценке риска убытков их портфеля. Для преодоления данного недостатка может использоваться альтернативная мера риска: CVaR (Conditional Value-at-Risk). Во-вторых, модель Марковица основана на гипотезе о многомерном нормальном распределении доходностей активов, входящих в портфель. Зачастую данное допущение не выполняется на практике. Для преодоления этого допущения может использоваться класс копула-GARCH моделей. Целью данной работы является построение инвестиционного портфеля с минимальным значением меры риска CVaR. Построение данного портфеля осуществлялось с использованием двух методов: при помощи копула-GARCH модели и на основе исторических данных соответственно. Причем построение портфеля осуществлялось для двух временных интервалов: когда доходности активов, входящих в портфель, были стационарными и нестационарными соответственно. Результаты исследования показали, что на стационарном интервале портфель с минимальным значением CVaR, построенный по историческим данным, был более предпочтительным в сравнении с портфелем, построенным с использованием копула-GARCH модели. Однако на нестационарном интервале уже более предпочтительным являлся портфель, построенный при помощи копула-GARCH модели. В связи с этим был сделан вывод, что в периоды высокой волатильности рынков портфель с минимальным значением CVaR, построенный с использованием копула-GARCH модели лучше защищает инвесторов от несения убытков, чем портфель, построенный по историческим данным.