Риски и угрозы криптовалют для национальной экономики

Пушкарева Ксения Андреевна

Риски и угрозы криптовалют для национальной экономики

выпускная бакалаврская работа по направлению подготовки : 38.03.01 - Экономика

Экономика и экономические науки

Дипломы

Вуз: Дальневосточный федеральный университет (ДВФУ)

ID: 5b8ed47f7966e1073081bd35

UUID: a3d91130-92a1-0136-bc04-525400005860

Язык: Русский

Опубликовано: больше 5 лет назад

Просмотры: 60

Пушкарева Ксения Андреевна

Источник: Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Дальневосточный федеральный университет»

Комментировать 0

Рецензировать 0

Скачать - 3,3 МБ

Поделиться работой

АННОТАЦИЯ РИСКИ И УГРОЗЫ КРИПТОВАЛЮТ ДЛЯ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ Автор: Пушкарева К.А. Школа Экономики и Менеджмента Кафедра Финансы и кредит Научный руководитель: профессор, д.э.н. Останин В.А. Криптовалюта является высокотехнологичным сегментом денежного обращения, представляющим объективный этап эволюции расчетной системы. Необходимость изучения и исследования сферы криптовалют обусловлена, прежде всего, начальным этапом их становления, неоднозначностью и отсутствием общепринятого понимания сущности и природы криптовалюты, что в свою очередь, существенно затрудняет прогресс в их научном исследовании, а также развитие бюджетного, налогового, расчетно-платежного, денежно-кредитного, таможенного и валютного регулирования. Целью данного диплома является исследование рисков и угроз криптовалют для национальной экономики. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач: – определить экономическую природу криптовалюты; – проанализировать основные нормативно-законодательные акты, регламентирующие оборот криптовалюты на территории РФ; – провести комплексный анализ специфики эмиссии и оборота криптовалюты; – исследовать риски и угрозы криптовалюты для национальной экономики; – разработать модель по внедрению криптовалюты в национальную платежную систему и проанализировать перспективы.

Объектом исследования выступает национальная экономика. Предметом выступает криптовалюта как источник рисков и угроз для национальной экономики. Теоретической и методической основой дипломной работы послужили научные труды и прикладные работы отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области электронных денег и платежных систем; законодательство Российской Федерации; положения, инструкции, указания и иные нормативные документы, регулирующие сферу электронных денег. В Российской Федерации вопрос о нормативно – правовом регулировании криптовалюты остается пока нерешенным. И до тех пор, пока этот вопрос не урегулируется, остаются такие угрозы как: – возможность отмывания капитала; – уход от налогов; – финансирование терроризма; – распространение мошеннических схем, жертвами которых становятся обычные пользователи. Помимо угроз криптовалюте присущи риски, как электронных денег, так и свои собственные, преимущественно инвестиционные риски. В общем виде риски криптовалют можно систематизировать следующим образом: – инвестиционные риски; – риски ликвидности; – риски хранения; – технические риски; – риск потери контроля со стороны государства; – риск использования для проведения мошеннических операций; – юрисдикционные риски; – рыночные риски; – репутационные риски. В рамках российской действительности, когда криптовалюта не регулируется государством, создаются различные риски и угрозы для

экономики страны. В целях их избежания необходимо рассмотреть перспективы криптовалюты как легитимного средства платежа в РФ. Разработана модель по внедрению легитимной децентрализованной криптовалютной системы. Согласно проведенным расчетам для оптимистического варианта развития событий срок окупаемости проекта составляет 6 лет. Результаты проведенного моделирования криптовалютной системы наглядно демонстрируют ее соответствие основным принципам функционирования реальной системы. Внедрение криптовалюты в национальную платежную систему России является неотъемлемой частью процесса развития интернет-экономики и верным направлением экономического развития России. Помимо положительного экономического эффекта от эксплуатации криптовалютной системы в НПС России, будет достигнут положительный социальный результат, заключающийся в повышении уровня прозрачности и безопасности проведения расчетно-платежных операций, снижении стоимости обращения наличных денег. Таким образом, создание легитимной криптовалютной системы как элемента НПС России должно помочь избежать рисков и угроз от нелегимного использования криптовалюты для национальной экономики. Это должно стать приоритетной задачей экономической политики и одним из основных направлений стратегии развития НПС, которое заключается в широком внедрении инновационных платежных технологий и расширении сферы применения криптовалют.

Оглавление Введение ...................................................................................................................... 4 1 Экономическая природа криптовалюты ................................................................ 7 1.1 Сущность криптовалюты и история ее возникновения................................. 7 1.2 Основные нормативно – законодательные акты регламентирующие оборот криптовалюты на территории РФ ........................................................... 15 1.3 Практика использования и применения криптовалют в развитых странах.................................................................................................................... 23 2 Специфика эмиссии и оборота криптовалюты ................................................... 28 2.1 Майнинг криптовалюты (криптовалютные биржи)..................................... 28 2.2 Капитализация криптовалюты ....................................................................... 36 2.3 Риски и угрозы криптовалюты для национальной экономики ................... 40 2.4 Перспективы внедрения криптовалюты как легитимного средства платежа в РФ.......................................................................................................... 48 Заключение ................................................................................................................ 62 Список источников ................................................................................................... 65

Введение В настоящее время одной из основных характеристик экономической безопасности является способность экономики к саморазвитию. Когда экономика страны не развивается, то стремительно сокращается возможность ее выживания, приспособляемость и сопротивляемость к внешним и внутренним угрозам. Создание благоприятных условий для инноваций и инвестиций, постоянные усовершенствования производства особенно важны в современном, активно развивающемся мире. Развитие всемирной сети Интернет и современных методов шифрования привели к образованию новейшей формы электронных денег – криптовалюты. Прежде всего, появление криптовалют вызвано желанием людей получать дополнительный источник дохода, а также проводить финансовые сделки конфиденциально, т.е. без посредников. На сегодняшний день довольно часто встречаются виртуальные торговые площадки, интернет-сообщества и социальные сети, которые создают свои платежные системы и реализуют собственные цифровые валюты. Именно отсутствие какого-либо обеспечения, кроме доверия обладателей криптовалют, делает их высокоспекулятивным инструментом, так как в стоимость заложены только вычислительные мощности, которые используются для нужд функционирования киберсистемы и создания этих денег [49, с. 36-37]. Существенное отличие криптовалюты от других систем электронных денег в том, что криптовалюта не является денежным заместителем и ничем не обеспечен. Эмитентом криптовалюты являются участники системы, но никто во время эмиссии криптовалют не берет на себя обязательства обменивать их на что-либо другое по фиксированному курсу. Криптовалюта образует такую сеть, при которой не предусматривается наличие какого-либо руководящего органа, т.е. система функционирует как взаимодействие между равноправными пользователями. Отсутствие единого центра затрудняет государственное вмешательство и манипуляции курсом через 4

изменение денежной массы, что говорит о наличии ряда рисков и угроз со стороны криптовалюты для национальной экономики. Поэтому особую актуальность исследования приобретают вопросы экономической сущности криптовалюты, ее возможных перспектив внедрения в платежную систему, а также риски и угрозы, которые возникают для национальной экономики. Целью данного диплома является исследование рисков и угроз криптовалюты для национальной экономики. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач: – определить экономическую природу криптовалюты; – проанализировать основные нормативно-законодательные акты, регламентирующие оборот криптовалюты на территории РФ; – провести комплексный анализ специфики эмиссии и оборота криптовалюты; – исследовать риски и угрозы криптовалюты для национальной экономики; – разработать модель по внедрению криптовалюты в национальную платежную систему и проанализировать перспективы. Объектом исследования выступает национальная экономика. Предметом выступает криптовалюта как источник рисков и угроз для национальной экономики. Теоретической и методической основой дипломной работы послужили научные труды и прикладные работы отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области электронных денег и платежных систем; законодательство Российской Федерации; положения, инструкции, указания и иные нормативные документы, регулирующие сферу электронных денег. В ходе обработки и анализа накопленных данных был использован комплекс методов экономических исследований, объединенных системным подходом к изучению проблемы. На разных этапах работы применялись: формальная логика, системный подход, методы классификации и экспертных 5

оценок, экономико-математический метод и приемы графической интерпретации. Существенный вклад в изучении вопросов природы электронных денег получили широкое освещение в работах отечественных и зарубежных учёных, среди которых: В.С. Аксенов, С.В. Афонина, А.А. Валинурова, Е.В. Горюков, К. Гудхард, Ш.П. Егиазарян, М.Е. Исаев, С.С. Квашнин, Д.А. Кочергин, В.А. Кузнецов, В.А. Лопатин, М.В. Мамута, А.С. Обаева, Ю.В. Пашкус, Б.А. Райзберг, П.В. Ревенков, С. Сайн, Ч. Фридман, А.В. Шамраев, А.А. Шангин, А.Н. Шаров, М.М. Ямпольский и др. Изучением организации и криптовалюты, исследованием функционирования технологии децентрализованных блокчейн, криптосистем занимались С. Атей, А.В. Власов, А.С. Генкин, В.Л. Достов, А.Е. Роббек, Е. Сейтим Айганым, П.М. Шуст и др. Однако ни отечественная, ни зарубежная наука не дает комплексную оценку экономической природы криптовалюты, она также не обозначает их место в национальной платежной системе , не раскрывает основополагающие риски и угрозы для экономики России. Данные обстоятельства предопределили актуальность выбранной темы, которая, в свою очередь, обусловила постановку цели и задач настоящего исследования. Выпускная квалификационная работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка источников. В первой главе раскрывается сущность экономической природы криптовалюты, исследуются основные нормативно-законодательные акты регламентирующие оборот криптовалюты на территории РФ, а также практика использования криптовалюты в зарубежных странах. Во второй главе проведен комплексный анализ специфики эмиссии и оборота криптовалюты, а также исследуются возможные риски и угрозы криптовалюты для национальной экономики. Определены тенденции и разработана модель по внедрению криптовалюты как легитимного средства платежа в РФ. 6

1 Экономическая природа криптовалюты 1.1 Сущность криптовалюты и история ее возникновения Высокие темпы развития цифровой экономики способствуют появлению новых угроз национальной безопасности Российской Федерации. В качестве вызова стабильности финансовой системы России выступает глобальная экспансия денежных суррогатов [48], так называемых криптовалют, позволяющих совершать анонимные финансовые операции. Основы криптовалюты были заложены в 1992 году группой людей, заинтересованных криптографией. в Об сохранении обеспечении современном обществе анонимности и интересующихся конфиденциальности платежных операций совершаемых путем их в многоэтапного шифрования одним из первых заявил в 1993 году американский программист Эрик Хьюз. Вей Дай, описавший концепцию криптовалюты b-money в 1998 году, предложил, по сути, реальный способ исполнения условий договора между анонимными участниками [39]. Дэвиду Чауму, изобретателю «слепой подписи», Артем Генкин уделил целую главу в своей книге 2003 года «Планета Web-денег. И лишь гораздо позже, в 2008 году, загадочный и анонимный Сатоши Накамото вывел в публичное пространство цифровую валюту биткоин. Конечно, не случайно, что это произошло в разгар мирового финансового кризиса, когда доверие к существующей глобальной финансовой архитектуре оказалось очень низким. По данным Банка международных расчетов, цифровые валюты (криптовалюты), как правило, имеют три ключевых аспекта: – они обладают некоторыми денежными характеристиками, такими как использование в качестве средства платежа; – они не являются зоной ответственности какого-либо конкретного учреждения и не подкреплены какой-либо центральной властью; – их ценность заключается в принятии в качестве средства платежа. Криптовалюты, как правило, передаются 7 через децентрализованные

распределенные реестры, которые делают возможным безопасный P2P-обмен в отсутствие доверия между сторонами. Они в основном разрабатываются и эксплуатируются небанковскими учреждениями [61]. Европейский Центральный Банк определил виртуальную валюту как «электронное представление ценности, неиспользуемое Центральным Банком, кредитным учреждением или эмитентом электронных денег, которое при определенных обстоятельствах может быть использовано как альтернатива деньгам» [57]. Виртуальная валюта, согласно ФАТФ, представляет собой средство выражения стоимости, которым можно торговать в цифровой форме и которое функционирует в качестве: 1) средства обмена; 2) расчетной денежной единицы; 3) средства хранения стоимости, но не обладает статусом законного платежного средства (то есть не является официально действующим и законным средством платежа при расчетах с кредиторами) ни в одной юрисдикции. Виртуальная валюта не эмитируется и не обеспечивается ни одной юрисдикцией и выполняет вышеуказанные функции только по соглашению в рамках сообщества пользователей виртуальной валюты [43]. Как мы видим, существует некоторая понятийная путаница в том, что следует называть виртуальными деньгами, а что цифровыми и какое из понятий определяет криптовалюты. Например, есть экспертное мнение, что по своей сути криптовалюта – это децентрализованная платежная сеть равноправных пользователей, обслуживающаяся самими же пользователями без центральных органов управления или различных посредников [35]. В таблице 1 представлены основные виртуальных валют. 8 критерии классификации

Таблица 1 – Классификация виртуальных валют Централизованные Основные участники: 1) Администратор; 2) Провайдеры услуг по обмену; 3) Пользователи. Реестр у эмиссии хранится у эмитента. Возможен обмен на фиатную валюту. Децентрализованные Основные участники: 1) Провайдеры услуг по обмену; 2) Пользователи (отсутствует администратор). Реестр операций хранится распределено. Возможен обмен на фиатную валюту Основные участники: В настоящее время таких 1) Администратор; схем виртуальных валют не 2) Провайдеры услуг по существует обмену. Реестр эмиссии хранится у эмитента. Отсутствует возможность обмена на фиатную валюту. Конвертируемые Неконвертируемые Источник: [составлено автором] Так как в децентрализованных системах виртуальных валют используются методы криптографии, возникло название «криптовалюта». Криптовалюты, в трактовке МВФ, – это электронные валюты (электронно представляющие стоимость), не номинированные в законных средствах платежа (в отличие, например, от PayPal или традиционных электронных денег), иными словами, это виртуальные валюты, конвертируемые в деньги, товары и услуги реального мира (в отличие, например, от игровых валют), децентрализованные (в отличие, например, от Webmoney) и использующие криптографические технологии. Децентрализованные виртуальные валюты являются распределенными (то есть распространяются с открытым исходным кодом), основанными на математических принципах, пиринговыми (или одноранговыми, подразумевающими равноправие участников сети) виртуальными валютами с открытым исходным кодом, не имеющими администратора и органа централизованного наблюдения или надзора. А по мнению Д. С. Вахрушева и О. В. Железова, «криптовалюты – это особая разновидность электронных денег, функционирование которых основано на децентрализованном механизме эмиссии и обращении, и представляющих 9

собой сложную систему информационно-технологических процедур, построенных на криптографических методах защиты, регламентирующих идентификацию владельцев и фиксацию факта их смены» [18]. Как уточняет Н. В. Макарчук, новые единицы криптовалюты эмитируются за счет вычислительной мощности, используемой пользователями, посредством сложного алгоритма. То есть эмиссия децентрализована и не может контролироваться ни одним государством. Величина выпускаемой денежной массы предполагается фиксированной, причем сложность ее расчета (то есть самого процесса эмиссии) постоянно повышается. Доверие к эмитенту замещается проверенными математическими и криптографическими алгоритмами. В сети нет центральных органов, таких как единый эмитент, или органов надзора, верификации и любого иного контроля. Все участники сети равноправны, все алгоритмы работы, исходные коды программ и протоколы взаимодействия полностью открыты и доступны для изучения всем желающим. Криптовалюта используется для расчетов, но не обладает статусом законного платежного средства ни в одной юрисдикции [42]. Многие исследователи соглашаются, что криптовалюта – это фактически «электронное средство учета каких-либо активов, прав требования, имущества», которые не ограничены в гражданском обороте, могут передаваться в любую точку мира и приобретение которых осуществляется путем любой гражданскоправовой сделки, в том числе купли-продажи [20]. По мнению М. Г. Мехтиева, само по себе появление криптовалюты – это первый в истории случай, когда цифровые валюты сочетают в себе особенности платежных систем и валют. Это новшество вызвано введением технологии распределенного реестра и криптографического протокола. Оно позволяет перемещать деньги в качестве информации в платежных системах, которые работают на децентрализованной основе, то есть без необходимости какого-либо участия третьей стороны или центральных властей. Криптовалюты – это новая электронная частная валюта, снабженная собственной платежной системой, которая не имеет привязки к фиатным 10

деньгам и потому позволяет лишь совершить обмен денежных средств на криптовалюту по определенному курсу [17]. Окончательный правовой статус криптовалют не определен, вот предлагаемые варианты их трактовки: долговая расписка, расчетная единица, биржевой актив, сырьевой товар, иностранная валюта, рискованный спекулятивный финансовый инструмент, денежный суррогат, финансовая пирамида [25]. В таблице 2 указана сравнительная характеристика криптовалют и электронных денег. Таблица 2 – Сравнительная характеристика криптовалют и электронных денег Возможность государства Валютный курс вмешательств Использование валюты Передача валюты Верхний порог эмиссии Криптовалюта Отсутствует Электронные деньги Есть Зависит от спроса и предложения пользователей Возможно только для лиц, выполнивших все условия, при наличии специального виртуального адреса Возможна только внутри системы и только ее пользователям напрямую Ограничен каждой валютой отдельно Зависит от экономических, политических и других факторов Все лица, у которых имеются материальные средства на носителе, могут перевести их на свой электронный счет Возможна любым лицам с индивидуальным лицевым счетом в любом банке Эмитируется не электронные деньги, а валюта каждого отдельного государства Популярна Торгуется валюта отдельного государства, а не электронные деньги Инвестиционная деятельность снижена в виду неблагоприятной экономической конъектуры и курса валют Средство сбережения Торговля на бирже Не популярна Есть Инвестиции Используется (активно набирает популярность) Источник: [составлено автором] По мнению В. Е. Понаморенко, с экономической точки зрения, виртуальные валюты на данный момент в полной мере не выполняют три основные функции денег: средство обмена, средство сохранения стоимости и счетная единица. У схем виртуальных валют есть разные уровни обратимости по отношению к реальным товарам, услугам, валютам разных стран или другой виртуальной валюте. Неконвертируемые виртуальные валюты (или закрытые 11

системы) работают исключительно в пределах одной виртуальной среды. В таких системах значительно ограничен обмен виртуальной валюты с фиатной валютой (или с другой виртуальной валютой) или ее использование в платежах за товары и услуги за пределами виртуальной среды. Напротив, конвертируемые виртуальные валюты (или открытые системы) допускают обмен с фиатной валютой (или другой виртуальной валютой) для платежей за товары и услуги в реальном секторе экономики. Уровень контакта между открытой виртуальной валютой и реальным сектором экономики намного больше, чем это имеет место в закрытых схемах [16]. По мнению Д. А. Кочергина, «высокая волатильность обменных курсов виртуальных валют на национальные валюты делает виртуальные валюты малопригодными в качестве средства сохранения стоимости для кратковременных целей (в плане текущего приобретения товаров и услуг), но они являются более подходящими для целей долгосрочного сбережения. В результате низкий уровень принимаемости и высокая волатильность валютного курса (отсутствие у виртуальных валют стабильной покупательной способности) делают виртуальные валюты малопригодными для использования их качестве счетной единицы. Тем не менее нельзя исключать ситуацию, при которой в процессе развития появятся более стабильные с точки зрения покупательной способности виртуальные валюты, которые будут приниматься широкой группой пользователей» [63]. В инфраструктуре криптовалютных систем выделяют: – пулы для майнинга – интернет-площадки, позволяющие объединить усилия нескольких майнеров и распределяющие награду между ними за полученные блоки в соответствии с их вкладом; – торговые биржи – интернет-площадки, являющиеся пользователями самой системы и предоставляющие возможность обмена одной криптовалюты на другую или на национальные денежные единицы. Анализ эволюции криптовалют как инновационного финансового продукта позволил Т. Ильиной выделить основные этапы их развития: 12

1) Бета-фаза – отсутствие стоимости валюты, эмиссия доступна любому владельцу компьютера, низкий валютный курс; 2) Фаза первичной адаптации – чередование небольших подъемов и спадов валютного курса, формирование инфраструктуры (кошельки, торговые системы и т. д.); 3) Фаза венчурного капитала – инвестирование в биткоин-компании второго поколения, резкий скачок валютного курса вверх; 4) Фаза Wall Street – признание криптовалюты как актива финансовыми институтами; 5) Фаза прорыва – начало широкого внедрения.  На сегодня криптовалюты, по мнению автора периодизации, находятся на переходе от четвертого этапа развития к пятому: в лояльных к этому явлению странах уже началась разработка проектов по внедрению криптовалют, формированию законодательной базы и усовершенствованию технологии их использования в денежной сфере. Достоинства криптовалют, согласно Т. Г. Ильиной, таковы: – высокая скорость операций и мобильность;  – очень низкая стоимость эмиссии;  – идеальная сохраняемость;  – децентрализация;  – многофункциональность;  – универсальность;  – независимость;  – отсутствие инфляции;  – открытость и публичность; – отсутствие запретов;  – анонимность;  – отсутствие подделок и тд. По мнению Ильиной, доверие к криптовалюте в первую очередь связано с 13

действиями органов денежного регулирования, лимитированностью эмиссии, уникальностью и узнаваемостью бренда, популярностью и расширением сферы использования, уровнем кибермошенничества, а также с внешними политическими, экономическими и другими факторами [25]. О. А. Николайчук к достоинствам криптовалют также относит: открытость, надежность, невозможность фальшивомонетничества. При этом надежность достигается не путем закрытости информации для остальных субъектов рынка и контроля доступа, а за счет обеспечения каждому клиенту возможности вычислить правильность транзакции [40]. Кроме того, к достоинствам криптовалют можно отнести и плюсы, свойственные развитию безналичных платежей в целом, такие как: – отсутствие накоплений вне банковского сектора и привлечение инвестиций в экономику; – сокращение затрат общества на обработку и хранение банкнот, монет, на инкассацию; – повышение прозрачности и безопасности платежей для всех агентов этого рынка;  – достижение определенной собираемости налогов.  Что касается анонимности, которую часто ставят в упрек криптовалютам, то хочется привести цитату из заключения ОЭСР: «Определение криптовалюты как средства для совершения мошеннических операций является результатом очевидного (наличия) анонимности, встроенной в систему. На самом деле наличные деньги являются еще более анонимным средством платежа, чем виртуальные валюты... Если имя и адрес (владельца) однажды будут идентифицированы законодательными органами, то они включат мощный механизм, позволяющий отследить все цепочки передачи ценности, что никогда не позволили бы сделать наличные деньги. Аргументы, используемые против анонимности криптовалют, намного слабее, чем против наличных средств». Как далее отмечает ОЭСР, в отличие от национальной валюты, криптовалюта не обеспечена полным признанием и доверием национального 14

правительства, при этом она не регулируется его постановлениями, ограничивающими какие-либо действия (например, внезапную гиперэмиссию этой валюты). Однако поскольку покупатель ожидает, что другие участники примут ту же криптовалюту в качестве средства сбережения, он будет готов купить ее. По мнению ОЭСР, есть другой риск: что определенные правительства попытаются принять меры, эффективно исключающие использование виртуальной валюты в качестве валюты как таковой. Это подразумевает вероятность того, что криптовалюта будет объявлена вне закона. В докладе ОЭСР есть такие слова: «Даже если виртуальная валюта не объявлена незаконной, само обсуждение этой возможности наносит убытки взаимному доверию к будущей покупательной силе виртуальной валюты, которая необходима для обеих сторон сделки, чтобы рассматривать ее в качестве средства сбережения». Таким образом, криптовалюта является высокотехнологичным сегментом денежного обращения, представляющим объективный этап эволюции расчетной системы. Необходимость изучения и исследования сферы криптовалют обусловлена, прежде всего, начальным этапом их становления, неоднозначностью и отсутствием общепринятого понимания сущности и природы криптовалюты, что в свою очередь, существенно затрудняет прогресс в их научном исследовании, а также развитие бюджетного, налогового, расчетноплатежного, денежно-кредитного, таможенного и валютного регулирования. 1.2 Основные нормативно – законодательные акты регламентирующие оборот криптовалюты на территории РФ Банк России отмечает, что в последнее время в мире получили определенное распространение (криптовалюты), в частности, так называемые Биткойн. «виртуальные По криптовалютам валюты» отсутствует обеспечение и юридически обязанные по ним субъекты. Операции по ним носят спекулятивный характер, осуществляются на так называемых криптовалютных 15

биржах и несут высокий риск потери стоимости. Банк России предостерегает граждан и юридических лиц, прежде всего кредитные организации и некредитные финансовые организации, от использования криптовалют для их обмена на товары (работы, услуги) или на денежные средства в рублях и в иностранной валюте. Согласно статье 27 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» выпуск на территории Российской Федерации денежных суррогатов запрещается [15]. В связи с анонимным характером деятельности по выпуску криптовалют неограниченным кругом субъектов и по их использованию для совершения операций граждане непреднамеренно, легализацию и юридические вовлечены (отмывание) лица могут в противоправную доходов, быть, в том деятельность, полученных преступным числе включая путем, и финансирование терроризма. Банк России предупреждает, что предоставление российскими юридическими лицами услуг по обмену криптовалюты на рубли и иностранную валюту, а также на товары (работы, услуги) будет рассматриваться как потенциальная в соответствии вовлеченность в осуществление с законодательством сомнительных о противодействии операций легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма [6]. Процесс выпуска и обращения наиболее распространенных криптовалют полностью децентрализован и отсутствует возможность его регулирования, в том числе со стороны государства. Ещё одной из ключевых особенностей использования криптовалют является анонимность пользователей таких криптовалют. Также, криптовалюта не требует ведения специальной отчетной документации. Вышеуказанные обстоятельства, и в первую очередь анонимность платежа, обусловили активное использование криптовалют в торговле наркотиками, оружием, поддельными документами и иной преступной 16

деятельности. Данные трансграничного факты, перевода а также денежных возможность средств и бесконтрольного их последующего обналичивания, служат предпосылками высокого риска потенциального вовлечения криптовалют в схемы, направленные на легализацию (отмывания) доходов, полученных преступным путем, и финансирование терроризма. Необходимо отметить, что отсутствие в системах криптовалют контролирующего центра, влечет невозможность обжалования или отмены несанкционированной транзакции, а фактическое нахождение криптовалют вне правового поля не предоставляет возможность реализации правовых механизмов обеспечения исполнения обязательств сторонами сделки. К примеру, если оплата произведена, но услуга или товар не получены, то нет гарантий возврата такого платежа. При этом, криптовалюты в силу децентрализации не имеют субъекта, обеспечивающего их условную платежеспособность. Принимая во внимание увеличившееся информационное присутствие криптовалют в средствах массовой информации, Росфинмониторинг информирует, что использование криптовалют при совершении сделок является основанием для рассмотрения вопроса об отнесении таких сделок (операций) к сделкам (операциям), направленным на легализацию (отмывание) доходов, полученных преступным путем, и финансирование терроризма [1]. Криптовалюта не имеет эмиссионного центра и отсутствует в Общероссийском классификаторе валют, утвержденного постановлением Государственного комитета Российской Федерации по стандартизации и метрологии от 25.12.2000 № 405-ст [4]. Статьей 27 Федерального закона от 10.07.2002 N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" установлено, что официальной денежной единицей (валютой) Российской Федерации является рубль. Введение на территории Российской Федерации других денежных единиц и выпуск денежных суррогатов запрещаются. В соответствии с Соглашением о сотрудничестве и организации информационного взаимодействия Федеральной службы по финансовому 17

мониторингу и Федеральной налоговой службы от 15.10.2015 № 01-0114/22440/ММВ-23-2/77 предусмотрена передача Росфинмониторингом в ФНС России (в том числе на территориальном уровне) информации о выявляемых финансовых схемах, имеющих признаки уклонения от уплаты налогов, незаконного возмещения НДС из бюджета, преднамеренного банкротства и иных неправомерных действий, связанных с банкротством, нарушений валютного законодательства Российской Федерации. ФНС России с учетом международной практики в сфере контроля за криптовалютами (виртуальными валютами) считает необходимым принять меры по разработке методов осуществления контроля за деятельностью операторов (эмитентов, обменников) криптовалют, для чего предлагает закрепить в Федеральных законах № 173-ФЗ и № 115-ФЗ "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма" определения соответствующих категорий объектов и субъектов контроля, тем самым обеспечить правовую основу для получения налоговыми органами информации об операциях с криптовалютами от агентов и органов валютного контроля, а также от уполномоченных органов в сфере противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма [5]. Совместно с заинтересованными федеральными органами государственной власти Банк России осуществляет мониторинг рынка криптовалют и криптовалют вырабатывает подходы к определению и регулированию в Российской Федерации. Большинство операций с криптовалютами совершается вне правового регулирования как Российской Федерации, так и большинства других государств. Криптовалюты не гарантируются и не обеспечиваются Банком России. Учитывая высокие риски обращения и использования криптовалют, Банк России считает преждевременным допуск криптовалют, а также любых финансовых инструментов, номинированных или связанных с криптовалютами, к обращению и использованию на организованных 18 торгах и в расчетно-

клиринговой инфраструктуре на территории Российской Федерации для обслуживания сделок с криптовалютами и производными финансовыми инструментами на них. В связи с этим Банк России обращает внимание граждан и всех участников финансового рынка на повышенные риски при использовании и инвестировании в криптовалюты [6]. Если еще в 2015 году Минфин и Следственный комитет предлагали ввести уголовную ответственность за использование криптовалюты (которую называли не иначе как денежный суррогат), то уже в 2016 году в РФ начались разговоры о ее легализации. Наступивший 2018 год может стать знаковым для криптовалютного рынка в России. Российский Центробанк прорабатывает возможность выпуска отечественной криптовалюты, а в середине 2017 года в стране создана Ассоциация криптовалюты и блокчейна (РАКИБ), которая собирается лоббировать интересы отечественных майнеров. По поручению президента РФ Владимира Путина до 1 июля 2018 года Правительство и ЦБ должны взять под контроль выпуск и обращение криптовалют в России, то есть описать в законодательстве их статус. Регуляторы должны выработать требования к майнингу, ICO (Initial Coin Offering) и продумать механизм налогообложения этих сфер. Это делается с целью ужесточения государственного контроля над денежными операциями, а также борьбы с уклонением от налогов и отмыванием денег посредством пока еще незаконных, а значит и неофициальных криптовалютных переводов. Ожидается, что легализация пока будет касаться только ICO (привлечение инвестиций в новые проекты (стартапы) в форме криптовалюты [19]. Также Владимир Путин сказал: «Каменный век закончился не потому, что камни кончились, а потому что появились новые технологии. И они появляются в мире. Тот, кто опоздает в этом соревновании, мгновенно попадет в полную зависимость от лидеров этого процесса. Россия ни в коем случае не может этого допустить. И у нас есть все шансы и возможности для того, чтобы обеспечить рывок в будущее» [41]. 19

Таким образом, Россия сказала «да» указанным технологиям, вопрос в том, в какой форме будет организовано их регулирование. Сейчас из Государственной Думы поступают сигналы, что нормативная база пойдет по шведской модели, где криптовалюты будут признаны хоть и не платежными средствами, но хоть каким-то цифровым товаром либо его эквивалентом, но что самое главное – будет отменен, либо существенно снижен НДС. Более того, глава Минкомсвязи Николай Никифоров заявил, что: «Биткоин, основанный на западных криптографических алгоритмах, вряд ли будет полностью легализован в РФ, однако есть возможность создать российскую криптовалюту, основанную на отечественной криптографии», ведь Россия обладает собственной школой криптографии [19]. Если когда-нибудь появится крипторубль, он будет являться цифровой валютой, то есть электронными деньгами, которые можно использовать в качестве дополнительной валюты в рамках государственной платежной системы. Приставка «крипто» будет лишней, так как у цифрового рубля эмиссионный центр тот же самый, что и у обычного, – Банк России, с теми же обязательствами и правами, и эти цифровые рубли будут не только средством платежа и обращения, но и кредитными деньгами [27]. Основой модели стабильного островка в мире криптовалют должна и может стать «регулятивная песочница», создаваемая ЦБ РФ, где качество и реальность проектов, реальность команды будут подтверждаться объединением участников этой «песочницы». «Регулятивная песочница» подразумевает под собой создание специального режима для участников финансового рынка, для тестирования новых технологий в пилотном режиме без применения санкций и других мер. То есть участники рынка, участвуя в таком эксперименте, не рискуют нарушить законодательство страны. Таким образом ЦБ РФ создаст атмосферу для исследования новых технологий, в том числе блокчейна и любой такой проект станет "подтвержденным", что снизит риски инвесторов и позволит рассматривать инвесторам эти проекты как приоритетные. 20

Еще одним шагом со стороны государства должно стать введение льготных тарифов на оплату электричества для майнинговых ферм. И с одним из крупных региональных центров уже начаты переговоры о предоставлении подобных скидок криптофермам. Такой интерес государства к криптодобыче не может не затронуть и вопросы налогообложения. Высказываются мнения относительно того, что операции с криптовалютой должны подпадать под налог на доходы физлиц, который сегодня составляет 13%. И хотя законодательно сфера не отрегулирована, высшие должностные лица государства принимают в процессе активное участие. Так, в криптобизнес вовлечен интернет-омбудсмен страны Дмитрий Мариничев. Его предприятие Radius Group – среди соучредителей крупного холдинга Russian Mining Center, который планирует привлечь как минимум 100 миллионов долларов для производства майнингового оборудования. Сам Мариничев в этом году организовал два успешных пула, специализирующихся на добыче Ethereum и биткоина. И уже в ближайшем будущем он собирается в помещениях бывшего автозавода «Москвич» собрать масштабную ферму для криптомайнинга [42]. В январе 2018 года Министерство финансов опубликовало законопроект «О цифровых финансовых активах», который призван узаконить криптовалюты в России. К цифровым финансовым активам Минфин относит «имущество в электронной форме, созданное с использованием шифровальных (криптографических) средств». К таким активам относятся критовалюты и токены, причём они не являются законными средствами платежа. Обменивать токены на другую криптовалюту или рубли можно только через специальные биржи — «операторов обмена цифровых финансовых активов». Таким оператором может стать только юридическое лицо, зарегистрированное в России и соблюдающее законы № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» или № 325-ФЗ «Об организованных торгах» [38]. Биржи смогут открывать кошельки только после проведения идентификации пользователей в соответствии с законом № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным 21

путем, и финансированию терроризма». Порядок открытия и ведения счетов должен будет установить Центробанк. Министерство считает, что обычную покупку криптовалюты запрещать нельзя, так как иначе на этот рынок «переедет» нелегальный бизнес. Также в документе есть определения смартконтрактов и майнинга, который считается предпринимательской деятельностью по созданию или валидации криптовалюты в обмен на вознаграждение. Какими налогами будет облагаться деятельность майнеров, не уточняется. В документе Минфина прописан порядок проведения ICO. В частности, организаторам ICO нужно будет раскрывать информацию о бенефициарах проекта и его расположение и о том, какие права будут у держателей токенов и как их можно реализовать. Пользователи, у которых нет статуса квалифицированного инвестора, смогут покупать токены в рамках каждого ICO на сумму не более 50 тысяч рублей, говорится в документе. Ограничений на сумму, которую может привлечь компания через ICO, в документе нет – раньше Минфин хотел ограничить её суммой в 1 млрд. рублей (около $18 млн. по курсу на 25 января 2018 года). Глава Банка России заявляет, что у технологии оборота криптовалют есть свои риски и недочеты, однако при детальном изучении и непосредственном участии регулятора первая российская криптовалюта получит право на жизнь. Главу ЦБ РФ поддержал Председатель правления Сбербанка, по мнению которого с развитием технологии блокчейн и ее аналогов функция банков окажется постепенно заменяемым алгоритмом [34]. Внедрение технологии блокчейн и ее аналогов может привести к тому, что банковская система станет одноуровневой. Новые технологии позволяют дублировать все функции современных кредитных организаций, поэтому необходимость их дальнейшего существования оказывается под вопросом. В связи с революционными переменами, которые привносят современные информационно-коммуникационные технологии, 22 многие привычные

регулирующие институты как финансовой, так и банковской системы в том виде, в каком они сейчас существуют, станут ненужными [34]. Сама технология блокчейн и возможность создания национальной цифровой валюты являются перспективными направлениями и подлежат изучению с целью определения областей их применения для снижения издержек и повышения прозрачности операций. Банк России совместно со всеми заинтересованными государственными организациями и участниками рынка изучает и тестирует возможные сценарии использования технологии распределенных реестров. Таким образом, главная проблема криптовалюты на сегодняшний день – отсутствие правового регулирования. В условиях глобального характера современной финансовой системы такая неопределенность положения криптовалюты, существенно ограничивает ее перспективы как всемирно признаваемой валюты. Поэтому безусловно необходимо четкое государственное правовое регулирование в этой сфере. Но именно регулирование, а не запрет. Запретить криптовалюту нельзя уже в силу ее природы – валюта существует в Интернете. К тому же сама по себе технология не является заведомо преступной. Как и любая новая технология, криптовалюта предоставляет большие выгоды, равно как и ведет к появлению новых рисков. 1.3 Практика использования и применения криптовалют в развитых странах Регуляторные органы разных стран до сих пор не нашли консенсуса в определении правового положения виртуальной валюты. В развитых странах криптовалюта рассматривается в качестве различных объектов: – как средство платежа (Япония); – «частные деньги» (Германия); – финансовый актив (Болгария); – имущественное право (Канада); – цифровой товар (Комиссия по товарным биржам США). 23

Крупнейшие криптовалюты в той или иной мере выполняют некоторые функции денег, прежде всего при осуществлении трансграничных расчетов. Это в определенной степени может означать, что криптовалюты претендуют на статус «мировых денег» наряду с резервными валютами. При этом криптовалюты находятся в большинстве стран мира в «серой» зоне, и регуляторы если не запрещают, то по крайней мере не рекомендуют гражданам вкладывать деньги в такие активы. Отсутствие централизованного и государственно контролируемого эмитента и анонимность расчетных операций воспринимаются криптоэнтузиастами как одни из главнейших преимуществ криптовалют. Однако эти «преимущества» и приводят к тому, что виртуальная валюта мало где признается законным средством платежа. Абсолютным лидером по использованию вычислительных мощностей для майнинга является Китай, который добывает 60% всех новых биткоинов, на долю США и Канады приходится по 16%, Исландии – 4%, Индии – 3%, России, также как и Австралии и Южной Америке принадлежит по 2% добываемых биткинов [41]. Самые большие майнинговые фермы находятся в Китае, так как здесь дешевая рабочая сила и не менее дешевое электричество. Располагаются подобные фермы в огромных помещениях, в которых системы вентиляции обустроены на профессиональном уровне. Крупные майнинговые компании мира размещают свои фермы также в Исландии, Чехии и Швеции. В США масштабные фермы располагаются в штате Вашингтон, Орегон и Северной Каролине. В большинстве стран криптовалюта никак не регулируется, а соответственно и нет статей законов, в соответствии с которыми майнеров можно было бы привлекать к ответственности. Тем не менее большинство как крупных, так и мелких ферм ведут свою деятельность подпольно. Причем это касается как непосредственно процесса добычи токенов, так и производства оборудования для него [56]. 24

В последнее время власти разных государств приходят к понимаю, что этот процесс надо не только не запрещать, а законодательно регулировать, чтобы владельцы криптоферм действовали в правовом поле. Тем более, что майнинг криптовалюты, а также производство оборудования для него – направление перспективное и в ближайшие годы будет активно развиваться. Первой страной, которая признала биткоин на официальном уровне стала Япония, где он был признан законной формой платежа, а некоторые государственные учреждения стали принимать его в качестве валюты. В США были разработаны законы по контролю за биткоином, он признан биржевым товаром, а также средством предоставления финансовых услуг. Однако, пока биткоин здесь не рассматривается как валюта. В Европе почти все страны ввели законы для регулирования биткоина с целью интегрировать оборот электронных денег в уже существующую финансовую систему. Но статус валюты там биткоин пока не приобрел. В таких странах, как Исландия, Боливия, Эквадор, Бангладеш, Кыргызстан, Вьетнам биткоин вообще запрещен [24]. Хотя во многих странах криптовалюта пока не получил статус законного платежного средства, некоторые налоговые службы уже признали ее значение и предложили конкретные нормы налогообложения. Кратко рассмотрим налоговый статус криптовалюты в разных странах мира. Для целей налогового регулирования Налоговое управление США рассматривает биткоин не как валюту, а как имущество. Следовательно, любые транзакции с использованием такой криптовалюты облагаются налогами в соответствии с правилами, применяемыми для налогообложения собственности. Исходя из представленных обстоятельств, владельцы биткоинов обязаны сообщать в налоговое управление обо всех таких сделках. Если налоговый резидент США реализует товары или услуги в обмен на криптовалюты, то стоимость полученных биткоин должна быть включена в налоговую декларацию на основе справедливой рыночной цены в долларах США на дату их получения. Налоговый резидент, добывающий биткоин, включает стоимость добытой криптовалюты в годовой валовый доход, тем 25

самым эти операции подлежат налогообложению. В случае, если заработная плата выплачивается в криптовалюте, то они также подлежат полному налогообложению. В США за нарушение законодательства в сфере виртуальных валют могут быть наложены штрафы. Таким образом, ключ к соблюдению законодательства в этой стране – подробный учет всех транзакций с криптовалютой. Для целей налогообложения власти Австралии рассматривают биткоин как актив. Компании, осуществляющие операции в биткоинах, обязаны оформлять документы, указывать даты соответствующим образом. Компании, получающие биткоины как средство платежа, должны рассматривать их как обычных доход. Добыча и обмен криптовалюты для коммерческих целей в Австралии считается биржевой торговлей и облагается соответствующими налогами. Однако для физических лиц установлены случаи освобождения от налогообложения операций с криптовалютой: в случае, если биткоин используется как платеж за товары или услуги только для личного потребления и размер сделки не превышает 10 000 австралийских долларов. Высшая судебная инстанция Европейского Союза (Европейский Суд) в 2015 году постановил, что операции в криптовалюте освобождаются от НДС в соответствии с тем, что это валюта. Однако, операций по покупке и продаже биткоин могут облагаться другими налогами. В зависимости от страны ЕС фискальный статус биткоина может отличаться. В Германии с 2013 года криптовалюта считается разновидностью частных денег. В этой стране такие операции облагаются налогом на прирост капитала (25%), но удерживается он только в случае, если прибыль получена в течение одного года после приобретения криптовалюты. В Германии биткоин считается инвестиционным инструментом наряду с акциями и облигациями. Так в Великобритании он рассматривается как иностранная валюта, и все налоговые правила, справедливые для операций с иностранной валютой, применяются для криптовалюты. Налоговая служба Великобритании довольно 26

туманно дает информацию о налоговом статусе операций с иностранной валютой, т.е. спекулятивные операции не облагаются никакими налогами. Как заявляет ведомство, каждая операция «должна рассматриваться на основе индивидуальных фактов и обстоятельств». Нормативы, регулирующие налогообложение биткоина и других криптовалют, значительно отличаются в разных странах. В некоторых юрисдикциях (ЕС) биткоин считается валютой, другие (США и Австралия) рассматривают его как актив. Часть стран (Япония) придерживается промежуточного подхода, определяя криптовалюту как «приравненный к активам носитель стоимости». В России до сих пор не разработана система регулирования и налогообложения криптовалют, и представители финансового сектора считают их высокорисковыми спекулятивными инвестициями [30]. 27

2 Специфика эмиссии и оборота криптовалюты 2.1 Майнинг криптовалюты (криптовалютные биржи) Информация представляет собой один из основных, решающих факторов, который определяет развитие технологии и ресурсов в целом. Поэтому для хранения и передачи важной информации по незащищенным каналам связи необходимо применять шифрование. Шифрование – это преобразование информации, делающее ее нечитаемой для посторонних. При этом только получатель сможет произвести дешифрование и прочитать исходную информацию. Существует множество способов шифрования/дешифрования, но секретность данных основана не на тайном алгоритме, а на том, что ключ шифрования (пароль) известен только получателям. Наука, которая изучает методы сохранения информации в тайне, называется криптографией. В настоящее время требуется одновременно передавать большое количество информации, которую необходимо шифровать/дешифровать. Выполнение процесса шифрования на одном, пусть даже и мощном компьютере, является сложной задачей, которая занимает большое количество времени. Для того, чтобы ускорить процесс шифрования информации появилась возможность использовать персональные компьютеры, владельцы которых желают помочь на добровольной основе и получить за данную услугу вознаграждение в виде криптовалюты. Так как со временем количество таких добровольцев увеличивалось, появилось понятие майнинга (от англ. Mining – добыча полезных ископаемых). Майнинг – это способ получения новых блоков (монет) криптовалюты посредством решения компьютером определенных криптографических, математических и других видов вычислений. Это приносит определённое количество электронных денег, которые вносятся в общую копилку и регистрируются в публичной «бухгалтерской книге» (blockchain). Также в это время обрабатываются и транзакции с уже существующими монетами. Они 28

проверяются на вычислительных устройствах участников сети и добавляются в цепочку блоков. Во время процесса майнинга последние транзакции проверяются на подлинность и компилируются в блоки. Участник, который первым решает эту задачу, получает вознаграждение. Такой подход был специально задуман в качестве поощрения тем, кто жертвует вычислительные мощности своих компьютеров на поддержание работы сети и добычу новых монет [14]. Первой криптовалютой, которую начали активно майнить, был биткоин (англ. Bitcoin, от bit – бит и coin – монета). Но позднее появилось множество других криптовалют. Причиной их возникновения стало то, что изначально количество биткоинов было ограниченным, а со временем он стал весьма дорогой криптовалютой. Еще одной причиной возникновения других криптовалют стало то, что в связи с подъемом цены биткоина, их добыча постепенно стала все более сложной задачей. Заниматься майнингом может любой человек. Для этого ему всего лишь достаточно иметь компьютер с большой вычислительной мощностью. Изначально считалось, что для майнинга главным составляющим компьютера являлся использование процессор. видеокарт для Но позднее добычи майнеры криптовалюты осознали, является что более эффективным, так как с её помощью процесс майнинга будет происходить гораздо быстрее. При выборе видеокарты для работы с документами и для серфинга в Интернете следует исходить из её стоимости. Если же видеокарта требуется для более требовательных задач таких, как использование программ на подобие Photoshop, для монтажа видеозаписей, для игр следует учитывать такие параметры видеокарты, как тип памяти, объём памяти, разрядность шины, графический процессор и частота работы видеочипа. Но если человек выбирает видеокарту именно для майнинга, то ему, главным образом, необходимо учитывать объём видеопамяти, тип памяти, разрядность шины, возможность разгона и охлаждение [13]. 29

Комплекс для производства криптовалюты имеет в IT среде название – фермы для майнинга криптовалют (Crypto Mining Farm). Ферма представляет собой совокупность мощных компьютеров, нужных для вычисления. Главная функция майнинг фермы – добыча криптовалюты. Виртуальные деньги производятся в результате сложнейших вычислений. Для этого совокупность вычислительного оборудования подключается к сети блокчейн. Блокчейн – это цепь блоков транзакций, которые производятся по определенным правилам. Каждый блок – это набор данных (нулей и единичек). В цепочку они выстраиваются потому, что каждый блок «знает» о том, какие блоки идут перед ним и после него. А данные в этих блоках как раз и описывают все происходящее в сети. Например, когда один пользователь переслал биткойны другому (то есть, произошла транзакция с одного кошелька на другой) – все это записывается системой в ближайший блок. Таким образом, транзакция – это некий файл, который содержит информацию типа: «Коля дает Х количество биткоинов Насте». У каждого участника сети есть программа-кошелек, в которой хранятся все данные всего блокчейна. Получается, что в такой сети ничего нельзя сделать «незаметно» – все ходы записаны, и все участники знают обо всех произошедших транзакциях. Впрочем, ваших паспортных данных там нет, и пользователя, совершившего транзакцию, можно опознать только по номеру кошелька [48]. Поддержка сети заключается в подтверждении транзакций путём объединения их в блоки и вычисления ключа (хеша) такого блока. Ключ блока не даёт изменять информацию блока в дальнейшем, что исключает возможность подделки транзакций, сделанных в блоке. Ключ блока обязан обладать определёнными свойствами, первыми его символами будут нули. Нахождение (вычисление) ключа с заданными параметрами не происходит мгновенно – необходимо сгенерировать много ключей, чтобы получить заданный. Но и это ещё не всё – после генерации ключа необходимо получить подтверждение 30

верности такого блока от других участников сети. Подтверждение заключается в проверке ключа блока. В сети биткоина необходимо получить не менее 120 подтверждений. Такое подтверждение – ещё одна степень защиты от искажения и дополнительная верификация данных в сети. Именно в этом и состоит смысл майнинга криптовалют. Но вышеописанный процесс майнинга носит название PoW (Proof-of-Work) или «подтверждение работой». Данный способ является классическим, но весьма затратным [14]. Для равномерного роста сети и вовлечения новых участников с целью её устойчивости происходит увеличение сложности вычисления ключа блока – это порождает рост конкуренции среди майнеров. Затраты майнеров заключаются в приобретении высокопроизводительного оборудования и стоимости электричества для его работы. Таким образом, каждый новый биткоин имеет под собой реальный материальный ресурс, который является конечным. Для появления новой монеты необходимо время для вычислений, оборудование и электричество. Поэтому говорить о некой виртуальности биткоина – не совсем логично. Блокчейн – это не синоним биткоина, а технология, принцип работы вообще. На блокчейне работает множество других валют. Более того, эту технологию можно использовать для учета ресурсов, организации предприятий, проведения голосований акционеров или граждан, и т. д. Существуют разные пути создания фермы. Самый простой для новичка – майнинг с помощью видеокарт. То есть, первый шаг – приобретение мощной видеокарты и ее установка. Максимальное число видеокарт – 6 штук. Но это еще не все. Производительные устройства отличаются высокой теплоотдачей. Достигать она может 120 градусов по Цельсию. По этой причине нужно обеспечить должное охлаждение для предотвращения перегрева. Игнорирование необходимости охлаждения приводит к быстрой деформации полупроводников на платах. Заработок от майнинг фермы зависит от следующих факторов: 31

– Производитель чипов видеокарт. Различные видеокарты заточены под добычу конкретной криптовалюты. Неправильный подбор видеокарты ведет к уменьшению производительности, что негативно влияет на доход майнера. – Количество видеокарт. Чем больше видеокарт, тем выше мощность [13]. Лучший вариант – покупка множества устройств со средними показателями. Времена добычи Bitcoin через стационарные компьютеры уже закончились. Для добычи криптовалютного «золота» применяют интегральные схемы особого назначения ASIC-майнеры. Это небольшая установка служит для одного единственного задания – добыча криптовалюты. Никаких других задач ASIC не решает. Ключевой показатель майнеров – это электропотребление и хешрейт [56]. Разработку подобного оборудования для майнинга Bitcoin вложено немало средств, и создать его самостоятельно, своими руками не получится. Создатели ASIC устройств сумели значительно увеличить скорость добычи виртуальных монет и при этом снизить уровень потребления электроэнергии. В настоящее время различают три основных видов майнинга: – Соло майнинг. Под этим видом майнинга понимается то, что майнер будет добывать криптовалюты самостоятельно, т. е. используя только свой персональный компьютер. Преимущество соло майнинга заключается в том, что все добытые в блоке монеты не требуется ни с кем разделять. Основными недостатками данного вида майнинга являются то, что поиск рентабельного блока может занять большое количество времени, а также то насколько удачная криптовалюта была выбрана. – Майнинг через пулы. Пулы (от англ. pool – бассейн) – это серверы, которые могут объединять мощности персонального компьютера (ПК) сразу многих майнеров для повышения вероятности нахождения блока. Вычислительная мощность сервера складывается из мощностей ПК всех участников пула, что дает возможность добыть новый блок за достаточно 32

короткий промежуток времени. Награда за блок, который добыл пул, разделяется между всеми его участниками согласно контракту, заключенному внутри пула. – Облачный майнинг. Под облачным майнингом понимается случай, когда майнер платит деньги какой-либо компании за оборудование, после чего данная компания берет на себя ответственность за установку оборудования и его настройку на работы. Преимущества этого вида майнинга заключается в том, что майнеру не нужно иметь каких-либо специальных знаний. Ему достаточно платить деньги сервису и получать доход. Еще одним достоинством облачного майнинга считается то, что майнеру не обязательно покупать оборудование целиком. Он может приобрести какую-либо часть от оборудования (в этом случает, доход будет пропорционален вложенной сумме). У данного вида майнинга существуют такие недостатки, как наличие наценки при покупке оборудования и невозможность возврата своего оборудования при закрытии компании [37]. Заработок на криптовалюте зависит от себестоимости «извлечения» очередной монеты. Здесь есть элемент риска из-за высокой волатильности криптовалют. Но в то же время создаёт неплохие возможности с точки зрения окупаемости. Как правило, это месяцы, а не годы, как в обычном бизнесе. Следует отметить, что не только волатильность криптовалюты является негативным фактором. Быстрое устаревание техники – такой же риск, как и изменчивость цены самой валюты. Это происходит из-за постоянного совершенствование технических средств – смены поколений устройств. Даже если устройства не устареют морально, они перестают быть эффективным в силу заложенных в них принципах работы. Криптовалютная биржа как информационный продукт состоит из компьютерного железа и программного обеспечения. Программная оболочка регистрирует пользователя и создает аккаунт, где он пополняет свои цифровые и фиатные счета либо выводит деньги, размещает ордера на покупку и продажу. Многие биржи предоставляют дополнительные функции – чат, лента новостей, аналитика курсов и т.п. 33

В таблице 3 указаны виды криптовалютных бирж. Таблица 3 – Виды криптовалютных бирж По типу работы с валютами: Биржи, предоставляющие доступ и обслуживающие торговлю с участием фиатных (национальных) валют Биржи, с торговлей по криптовалютными парами Источник: [12] По типу торговли: С предоставлением кредитного «плеча» (маржинальная торговля) Без предоставления торгового кредита Аппаратная часть представлена серверами, на которых выполняются операции и хранятся данные о пользователях, их счетах, проведенных ими сделках. Основной источник дохода криптовалютных бирж – комиссии за каждую сделку, а также за вывод средств. Комиссии за сделку составляют десятые доли процента, ведь для бирж важно, чтобы совершалось много сделок. Вывод средств обойдется дороже, 2-3 процента. Однако для клиентов важнее самим зарабатывать на криптовалютной бирже. И главный источник дохода – высокая волатильность курсов криптовалют, дневные колебания составляют 10 процентов и более, что открывает широкие возможности для трейдеров. Играть можно как на курсах к обычным валютам, так и на относительных колебаниях цифровых монет: например, парах биткоин/эфир, или лайткоин/дэш. Чем больше вариантов предлагает конкретная биржа, тем лучше [12]. Сам процесс торговли прост – нужно выставить ордер на конкретную сумму и указать курс, по которому вы желаете купить или продать. Как только появится человек, согласный на сделку, она сразу заключается. Главное, угадать, куда пойдут курсы. Те валюты, которые растут, надо срочно покупать. То, что падает, продавайте. Для солидного дохода необходим приличный стартовый капитал, впрочем, некоторые биржи предлагают кредитное плечо. Тогда вы заработаете существенные суммы при небольшом балансе, однако если ошибетесь с трендом – все потеряете. 34

Другой способ заработка – криптовалютный арбитраж. Имея аккаунты на разных биржах, можно покупать цифровые монеты там, где они подешевле, затем переводить и продавать на другой площадке дороже. Если биржа разорится, будет обворована хакерами или закрыта правоохранительными органами, шансы пользователей получить свои средства минимальны. В таких случаях все зависит от порядочности владельцев и масштаба проблем. Крупнейшие криптовалютные биржи перечислены в таблице 4. Таблица 4 – Крупнейшие криптовалютные биржи Наименование Суточный Количество объем торгов криптовалют (BTC) Поддерживаемые языки Poloniex 132 688 107 Англ. Bitfinex 36 301 21 Анг. BTC-e 17 052 27 Англ., кит., рус. Bitstamp 10 765 1 Англ. OKCoin 10 239 2 Англ., кит. 9 391 3 Англ., кит. BTCChina Источник: [12] Финансовые риски на криптовалютных биржах высоки как для инвесторов, так и для трейдеров. Это связано с высокой волатильностью (диапазоном хождения цены во время торгов) инструментов, слабой прогнозируемостью направления тренда (направление графика цены), зависимостью от внешних факторов (выход новых законов и ограничений на государственном уровне). Тем не менее, количество выпущенных биткойнов продолжает расти вместе с его капитализацией. В мире на сегодняшний день выпущено уже более 16 миллионов биткойнов с суммарной стоимостью более 136 млрд. долларов США [48]. 35

Мощный информационный фон и вера в будущее криптовалют и блокчейна, высокая маржинальность (курс биткойна только за 2017 год вырос на сотни процентов) стимулируют инвестиционные фонды и отдельных людей становиться участниками криптовалютного рынка. Прибыльность криптовалютных бирж сегодня показывает наибольшие результаты по сравнению с фондовыми, валютными, фьючерсными и иными площадками. 2.2 Капитализация криптовалюты Капитализация криптовалют – это суммарная стоимость той или иной виртуальной валюты в мире. Как правило, данная характеристика выражается в долларовом эквиваленте. В отличие от алгоритма подсчета ценности активов на фондовых площадках, для определения капитализации криптовалюты используют другой механизм. В первом случае учитывают оборот на биржах, во втором же – общее число созданных монет [23]. Для инвесторов капитализация криптовалют является одним из самых главных показателей. Чем выше у монеты так называемый потолок, тем меньше поддается влиянию извне ее стоимость (меньше волатильность). Так, чтобы пошатнуть курс Биткоина всего на несколько пунктов потребуется осуществить целый ряд многомиллиардных сделок. В то время как на цену новых токенов способна значительно повлиять даже активность рядовых игроков. Также уровень капитализации можно посмотреть на различных специализированных сервисах. Впрочем, по мнению экспертов, не следует всецело доверять подобным ресурсам, поскольку они демонстрируют лишь приблизительную картину. Это происходит потому, что их алгоритмы учитывают не фактический оборот криптомонет, а число сгенерированных средств. При этом они пренебрегают различными потерями, связанными с компьютерным оборудованием. Кроме того, неточность в показаниях связана с «исчезновением» одного миллиона Bitcoin, которые якобы оставил себе Сатоши Накамото во времена становления площадки. Специалисты выяснили, что 36

«навсегда потерянными» в общей сложности считаются от 3 до 5 миллионов токенов [33]. В уходящем году общая капитализация криптовалют отметилась сразу несколькими знаковыми цифрами. Если весной она составила 100 миллиардов долларов, то к началу ноября эта сумма удвоилась. В целом динамика роста капитализации составила более чем 1100% [27]. Обратившись к ресурсу можно увидеть, что более 50% всего рынка электронных денег приходится на Биткоин. Второе и третье места разделили между собой Ethereum и Bitcoin Cash соответственно. Капитализация криптовалют зависит от 2 основных показателей: курс и объем денег в обороте. Например, эмиссия Биткоина постоянно увеличивается, так как монета продолжает активно добываться майнерами. Однако, с момента начала существования площадки, сложность алгоритмов ежемесячно возрастает, что также оказывает немалое влияние на стоимость ее токенов [50]. Некоторым электронным деньгам присуща первичная эмиссия. В этом случае на параметр влияют рыночная активность валюты и ее курс, поскольку общий объем является фиксированным и неизменным В силу того, что капитализация прямо пропорциональна стоимости монеты, она также зависит и от показателей спроса. Последний зависит от спектра факторов: – Действия влиятельных игроков на криптовалютных биржах; – Предсказания специалистов, различные высказывания популярных аналитиков; – Инновационные технологии, применяемые в блокчейн-индустрии; – Принятие электронных денег на законодательном уровне и наделение их официальным правовым статусом; – Прочая информация новостного характера, относящаяся к виртуальным монетам. Стоимость Биткоина в этом году резко возросла благодаря увеличению спроса на цифровую валюту. Популяризация виртуальных денег связана с их 37

узакониванием в Японии, проведением многочисленных краудсейлов, внедрением протокола SegWit2x, постоянными запусками новых форков и участием команды проекта на масштабных конференциях. Если в какой-либо момент спрос на виртуальные средства начнет снижаться, упадет и капитализация. Большое значение для данного параметра имеет позиция правительства таких стран, как Китай и США. В случае введения ими запрета, электронная валюта тут же просядет. То есть резко упадут как цена, так и показатели капитализации. Стоит вспомнить ситуацию, имевшую место в 2013 году. В результате чрезвычайного подъема курс Биткоина взлетел до 1000 долларов, а затем резко упал до 200, поскольку монету стали скупать крупные инвесторы, которых привлекала перспектива получения быстрой прибыли. Самая большая сложность определения стоимости виртуальных монет состоит в том, что их реальная ценность не поддается вычислениям. Привязка к каким-либо реальным объектам или валютам попросту отсутствует. Еще одна причина заключается в трудности выявления числа утерянных токенов, поскольку при выходе из строя записывающих устройств и потери ключей к электронным кошелькам, доступ к цифровым деньгам закрывается навсегда. Именно поэтому капитализация криптовалют обрастает такими сложностями [58]. Любой потенциальный инвестор должен в первую очередь следить именно за данным параметром виртуальных денег. На последний влияют также различные события в мире, связанные с блокчейном и криптовалютами. Некоторые ошибочно полагают, что стоимость и капитализация являются тождественными понятиями. Разумеется, они тесно взаимосвязаны, но относятся к абсолютно разным вещам. К примеру, котировка монет и их ценность имеют прямую взаимосвязь. Однако, если первая начнет расти, а на рынке появляется сильный игрок, обязательно возникают также многочисленные мелкие спекулянты. Если прибыль крупного вкладчика снижается или фиксируется, выполняется коррекция. 38

Механизм объясняется тем, что стоимость цифрой валюты в большей степени основывается на доверии людей. Наблюдая за тем, как она преодолевает очередной максимум, инвесторы делают вывод, что спрос начал превышать предложение. Некоторые игроки вкладывают колоссальные суммы, а, следовательно, у актива есть потенциал и в будущем его цена будет повышаться. Чтобы получить наибольшую выгоду необходимо инвестировать в той или иной проект сразу после старта. Ведь стоит только цифровой валюте заинтересовать по-настоящему крупных игроков, как они тут же устраивают ее памп. Кроме них в процессе принимает участие целое множество всевозможных биржевых ботов и мелких спекулянтов, которые разгоняют искусственный скачок цены до небывалых размеров. Подобное будет продолжаться до тех пор, пока не появятся какие-либо негативные новости или сами крупные инвесторы решат остановить раздувание спекулятивного пузыря. Затем, как правило, следует коррекция, а в некоторых случаях даже смена тренда. Несмотря на то, что максимальное и актуальное число коинов тех или иных разновидностей виртуальных денег точно известно, разобраться, сколько из них попали в реальный оборот практически нельзя. По словам экспертов, до 4 миллионов одних лишь токенов Bitcoin были утеряны навсегда, что не позволяет точно рассчитать уровень капитализации [58]. Впрочем, данный параметр все равно является весьма показательным и демонстрирует общую степень популярности платформы. В таблице 5 представлены криптовалюты по рыночной капитализации. Таблица 5 – Рейтинг криптовалют по рыночной капитализации № 1 2 № Криптовалюта Bitcoin Ethereum Криптовалюта Цена, USD 7 577.22 603.59 Цена, USD Капитализация, USD $129 234 412 293 $60 161 543 142 Капитализация, USD 24 часа 1.03% 0.8% 24 часа 7 дней -8.18% -13.21% 7 дней 3 Ripple 0.62 $24 444 977 829 0.81% -7.58% 4 Bitcoin Cash 1 039.88 $17 832 148 207 0.95% -12.01% 5 EOS 12.75 $11 217 454 800 4.62% -1.06% 6 Litecoin 122.15 $6 925 691 501 1.22% -9.87% 7 Stellar 0.29 $5 448 970 095 1.22% -7.7% 39

Окончание таблицы 5 № 8 Криптовалюта Cardano Цена, USD 0.20 Капитализация, USD $5 309 734 411 24 часа 1.18% 7 дней -15.65% 9 TRON 0.07 $4 791 150 368 2.83% 6.16% 10 IOTA 1.52 $4 230 723 044 -0.64% -13.13% Источник: [48] Капитализация криптовалюты является едва ли не самым основным параметром. Она отражает совокупную стоимость всех виртуальных денег, которые находятся в обороте. Грубо говоря, это своеобразный показатель рыночной силы криптовалюты. Если выбирать криптоактив для вложения средств, то обязательно учитывать надо данный параметр. На ту валюту, которая имеет высокий уровень капитализации, небольшие рыночные колебания повлиять никак не могут. Вряд ли, произойдет резкий рост курса подобной криптовалюты. При этом активы, которые имеют небольшую капитализацию, могут демонстрировать довольно большие колебания в течение непродолжительных отрезков времени. 2.3 Риски и угрозы криптовалюты для национальной экономики Российская Федерация с двухтысячных годов сталкивается с множеством проблем, в том числе и экономических. С проблемами современности все тяжелее бороться, так как они более независимы от внешних факторов [21]. Одной из таких проблем являются криптовалюты, блокчейн и майнинг. Криптовалюты могут выпускаться как в ходе первичного размещения альткоинов/токенов (ICO, initial coin offering), который по своей сути является синергией краудфандинга и первичного размещения акций (IPO, initial public offerning), так и на государственном уровне. В Российской Федерации вопрос о нормативно - правовом регулировании криптовалюты остается пока нерешенным. И до тех пор, пока этот вопрос не урегулируется, остаются такие угрозы как: – возможность отмывания капитала; – уход от налогов; 40

– финансирование терроризма; – распространение мошеннических схем, жертвами которых становятся обычные пользователи. Криптовалюты создаются бесконечным множеством пользователей этой системы. Из этого следует, что покупатели криптовалюты могут сами стать жертвами противоправной деятельности. В настоящее время это может потянуть за собой серьезные последствия, так как по криптовалютам не существует обеспечения – в случае сбоя системы по ним не будет юридически ответственного субъекта. Сильные колебания курса криптовалюты вызваны спекулятивными действиями, что показывает ее нестабильность. Экономисты рассматривают криптовалюты как «пузырь», что означает, что его цена выше фундаментальной ценности, цена образована только за счет спроса криптовалюты, так в ней есть свои плюсы. Но если задуматься, что она не подкреплена никакой материальной ценностью, обмен виртуальной валюты на реальные деньги может подорвать экономику государства. Финансированием терроризма – это еще одна угроза от проведения операций с криптовалютой, так как государство сталкивается с проблемой невозможности контролирования и прослеживания движения интернет-валюты. Проблема децентрализации заключается в контроля и отслеживания выпуска и отсутствии возможности движения виртуальных денег пользователями или государственными органами, поскольку эти операции являются запрограммированным процессом, заложенным в алгоритме. Анонимность – еще один спорный вопрос, который, с одной стороны повышает привлекательность использования криптовалюты обычными людьми, так как она не облагается налогом со стороны государства, а с другой – дает широкие возможности для осуществления преступной деятельности. Таким образом, если в стране «рухнет» сфера налогообложения, то уровень жизни населения упадет до минимума, что в свою очередь может привести к очень негативным дестабилизирующим последствиям. 41

В современной концепции государственных криптовалют, они относятся к специфической категории электронных денег на базе технологии блокчейна [22]. Таким образом, криптовалютам присущи как риски электронных денег, так и свои собственные, преимущественно инвестиционные риски. В общем виде риски криповалют можно систематизировать следующим образом: – инвестиционные риски; – риски ликвидности; – риски хранения; – технические риски; – риск потери контроля со стороны государства; – риск использования для проведения мошеннических операций; – юрисдикционные риски; – рыночные риски; – репутационные риски. Остановимся на каждом из приведенных рисков подробнее. – Инвестиционные риски. Криптовалютные платформы позволяют предпринимателям эмитировать собственную криптовалюту: альткоин или токен. Данный процесс получил название первичного размещение альткоинов/токенов (ICO). В последние годы ICO стали горячим рынком инвестиций для привлечения финансовых ресурсов. Сотни миллионов долларов были инвестированы в различные ICO, где токены использовались в качестве валюты проекта. Инвесторы, вкладывающие деньги в ICO ожидают, что по мере роста успеха выбранного ими проекта произойдет и увеличение стоимости токена. В настоящее время блокчейн системы, такие как Ethereum, упрощают процесс для предложений ICO посредством «умного контракта» (Smart-contract) и, следовательно, могут быстро способствовать продаже токенов, опубликовав своеобразный бизнес-план проекта («whitepaper»). Все риски, связанные с ICO берут на себя сами инвесторы, а успешность ICO во многом зависит от команды проекта и ее опыта. Даже если компания 42

пройдет через процесс ICO успешно, имеется риск того, что она будет не в состоянии осуществить намеченный проект [19]. Цены на токены часто не зависят от их фундаментальной ценности, поскольку многие покупатели приобретают токены исключительно для спекулятивных целей в ожидании роста рыночных цен на них. Криптовалюты в основном привязаны к курсу доллара США, поэтому рост криптовалют – это не более чем явное проявление скрытой инфляции доллара и других мировых резервных валют. В отличие от золота и других инвестиционных товаров, криптовалюты, как правило, не имеют никакой привязки к физическим активам и формирование цены на них лежит исключительно в области иррационального представления о высокой стоимости любого ограниченного в обращении, редкого продукта. Таким образом, инвестиционные риски криптовалют можно определить, как риски потери инвестором денежных средств, вложенных в ICO в результате отказа эмитентов токенов от реализации проекта в заявленном виде по причине отсутствия к нему интереса со стороны других инвесторов (невозможности привлечь требуемое финансирование), либо из-за недостаточной квалификации команды предпринимателей уже в процессе реализации намеченной бизнесидеи. – Риски ликвидности. Можно выделить следующие основные факторы, влияющие на ликвидность криптовалют: легкость обмена, признание средством платежа и мерой стоимости, использование в платежных системах. Увеличение частоты и объема торговли за счет роста рынка покупателей и продавцов будет способствовать росту ликвидности крипотавлют на вторичном рынке. Таким образом, риски ликвидности криптовалют можно определить как способность быстро конвертироваться в наличные деньги по требованию и по справедливой цене. – Риски хранения. Первый вариант хранения – криптобиржи. Каждая биржа предлагает свои собственные различные криптографические пары, а в 43

некоторых случаях и более продвинутые функции торговли, причем криптобиржи как правило существуют в различных суверенных юрисдикциях. Основной риск здесь – риск контрагента, юридического лица. Важным фактором риска является то, что до тех пор, пока инвестор держит свою криптовалюту на бирже, биржа владеет его деньгами [10]. При этом инвестор, полностью полагается на базовую инфраструктуру биржи, систему управления, системы безопасности и процессы, чтобы обеспечить защиту своих средств. Второй вариант хранения – самоуправляемый эквивалент (ключи цифрового кошелька). Криптовалюты хранятся на цифровом кошельке и управляются только обладателем открытого ключа (передаваемого по блокчейн и через который подтверждается транзакция) или закрытого ключа (относящегося к индивидуальному цифровому кошельку). Оба типа ключей уникальны. Если закрытый ключ потерян, уничтожен или иным образом взломан, инвестор может потерять доступ к криптовалютам, хранящимся на соответствующем цифровом кошельке. Таким образом, риски хранения – это риски, связанные со взломами криптовалютых бирж, компрометацией учетных данных для входа в систему, а также риски потери доступа к криптовалютам, хранящимся на соответствующем цифровом кошельке. – К техническим рискам относятся риски замедления сети и «развилки» в блокчейн. К замедлению работы сети может привести майнинг (это процесс создания криптовалют и проверки транзакций). Благодаря загрузке определенного программного обеспечения компьютер пользователя становится «узлом», который проверяет блоки (т.е. данные о некоторых или всех последних транзакциях). Однако если вознаграждение за решение блоков и транзакционных сборов недостаточно велико или если одновременно происходит большой объем транзакций, блокчейн может столкнуться с замедлением работы сети [10]. 44

Второй риск – «развилка» в блокчейн связан с тем, что криптоконверсии основаны на протоколах, которые регулируют взаимодействие между различными пользователями. Отклонение между пользователями в отношении используемых протоколов может привести к «развилке», открывающей две отдельные сети. Следовательно, технические риски – риски замедления работы блокчейн из-за чрезмерно большого количества трансакций, а также отклонение между пользователями в отношении используемых протоколов и возникновение «развилки», открывающей две отдельные сети. – Риск потери контроля со стороны государства. Криптовалюты, которые не контролируются государствами и центробанками – это финансовый инструмент, нарушающий монополии банков на финансовые операции и государства на контроль над валютами. Блокчейн – это открытая распределенная книга, которая может эффективно и контролируемо совершать транзакции между двумя сторонами. Некоторые центральные банки публично признали, что они видят биткоин и другие криптовалюты валюты в качестве угрозы. Существует опасение, что банки и регулирующие органы станут лишними звеньями финансовых систем, и что потребители и компании предпочтут такую систему, которая заменит им необходимость, например, иметь дело с обменом валюты на основе глобального местоположения, а также обеспечит анонимность и скорость финансовых транзакций [11]. Центральные банки активно изучают вопрос криптовалют и их контроля. Однако, чтобы видеть всю ситуацию изнутри, а также диктовать свои правила, нужно самостоятельно заниматься выпуском криптовалюты [28]. Риск потери контроля для государства – риск для финансовых посредников и государственных регулирующих органов стать лишними звеньями финансовых систем в результате повсеместного внедрения децентрализованных блокчейн технологий, предполагающих анонимность и скорость финансовых транзакций. 45

– Риск использования для проведения мошеннических операций. Децентрализованные системы, такие как биткоин, в которых администрирующий орган заменяют одноранговые транзакционные сети, появились сравнительно недавно. Сеть виртуальных валютных систем повлекла за собой создание сети сопутствующих сайтов и услуг, включая биржи и обменники, которые покупают и продают виртуальные валюты в обмен на национальные валюты или другие ценности. По мере роста популярности виртуальной валюты она, наряду с добропорядочными гражданами, привлекает преступников и нелегальных пользователей [47]. Риск использования для проведения мошеннических операций – риски, связанные с реализаций мошеннических схем и угроз финансирования криминальных видов деятельности, в том числе международного терроризма, из-за невозможности получения записей о клиентах в силу отсутствия управляющего органа в децентрализованных системах [31]. – Юрисдикционный риск проявляется в двух формах: риски выбора налогового режима и политических решений. Для инвесторов криптовалют следует отметить наличие существенной неопределенности в отношении налогового режима инвестиций в криптовалюты. Это связано с тем, биткоины и другие криптовалюты в одних юрисдикциях могут считаться товарами, а в других – валютой. На покупки и продажи цифровых валют могут взиматься налоги с продаж или добавленная стоимость [29]. Юрисдикционный риск – риск наличия существенной неопределенности в отношении налогового режима инвестиций в криптовалюты, а также угрозы закрытия криптовалютных бирж и обменников в результате принятия политических решений руководством той или иной страны. – Рыночные риски. В настоящее время в мире наблюдается постепенная децентрализация общества, в котором на первое место выходят такие понятия 46

как распределенная экономика, экономика совместного потребления, экономика сотрудничества. Рост курса криптовалют можно рассматривать и как характерный симптом перенакопления капитала, который больше не находит себе выгодного применения ни в своих традиционных сферах, ни в деривативах [37]. Таким образом, рыночные риски связаны с влиянием рыночной коньюнктуры (активного внедрения в современную экономику цифровых децентрализованных технологий, трансформацией предпочтений пользователей) на стоимость криптовалют. – Репутационные риски. Большинство криптовалют не поддерживаются центральными банками, национальными или международными организациями и их стоимость определяется ценностью, которую участники рынка возлагают на них через свои транзакции, а это означает, что потеря доверия может привести к краху торговых операций и резкому обесценению. Анализ численности пользователей криптовалют показывает, что чем больше людей находится в сообществе, тем больше спекулянтов на рынке, что приводит к росту оборотов по криптовалютам, спросу и, наконец, росту их стоимости [37]. Следовательно, репутационные риски, можно определить, как риски, связанные с существенной волатильностью курсов криптовалют в результате формирования негативного общественного мнения как относительно самой криптовалюты в сложившейся бизнес-среде, так и неблагоприятной информации о членах сообщества её эмитировавших. Подводя итог вышеизложенному, хотелось бы отметить, что появление криптовалюты несет в себе как положительные, так и отрицательные стороны. Но в рамках российской действительности, когда криптовалюта не регулируется государством, создаются различные риски и угрозы для экономики страны. Таким образом, рассмотрим перспективы криптовалюты как легитимного средства платежа РФ в целях сокращения негативного эффекта от нелегитимного использования криптовалют. 47

2.4 Перспективы внедрения криптовалюты как легитимного средства платежа в РФ Произведем расчет необходимых капитальных расходов для создания и ввода в эксплуатацию децентрализованной криптовалютной инфраструктуры, аналогичной по мощности системе Bitcoin. Структура капитальных расходов включает: – приобретение оборудования для майнинга криптовалюты; – приобретение серверов для построения децентрализованной сети; – стоимость комплекса программного обеспечения и оборудования; – накладные и непредвиденные расходы.  1) Приобретение оборудования для майнинга криптовалюты. Текущий уровень мощности майнеров криптовалюты Bitcoin оценивается в 1 Эксахеш (Экса – обозначение в Международной системе единиц (СИ) десятичных кратных единиц, получаемых в результате умножения исходной единицы на 18 число 10 ) в секунду. Учитывая стоимость (2100 долл. США) и мощность одного устройства майнера, обеспечивающего 14 Терахешей (Тера – обозначение в Международной системе единиц (СИ) десятичных кратных единиц, получаемых 12 в результате умножения исходной единицы на число 10 ) в секунду, стоимость всех майнеров (СтВМ) составит (1): СтВМ = (ТУММ / МУМ) * СтМ где СтВМ – стоимость всех майнеров; ТУММ – текущий уровень мощности майнеров = 1018;  МУМ – мощность одного устройства майнера =14*1012;  СтМ – стоимость одного устройства майнера = 2100 долл. США. 48 (1)

СтВМ = ((1018)/(14*1012))*2100 = 150 000 000 долл. США. 2) Приобретение серверов для построения децентрализованной сети (СтС). Стоимость одного сервера децентрализованной сети достаточной мощности составляет 500 долл. США. Для функционирования децентрализованной сети Bitcoin на данный момент используется порядка 6 000 серверов [32]. Таким образом, общая стоимость серверов (СтС) – 3 000 000 долл. США. 3) Разработка комплекса программного обеспечения (СтПО). Стоимость разработки программного обеспечения с учетом необходимости детальной проработки и тестирования самого программного кода, функционирования всей системы и обеспечения высокого уровня безопасности (СтПО) примерно равной 60 000 долл. США. 4) Разработка оборудования (СтО). Стоимость разработки оборудования (СтО) можно оценить по стоимости аналогичных проектов разработки вычислительных систем, которые уже были реализованы. Для примера возьмем проект PINE A64 [60]. По официальным данным, стоимость разработки подобного оборудования обойдется в 32 000 долл. США.  5) Накладные и непредвиденные расходы (ННР). Расходы данного типа составляют 10% для достаточно известной области и до 25-30% для малоизученной. Заложим данный показатель в объеме 20 % от общей суммы капитальных расходов (2): ННР = (СтВМ + СтС + СтПО + СтО) * 20 % 49 (2)

ННР = (15 0000 000 + 3 000 000 + 60 000 + 32 000) * 20% = 30 618 400 долл. США.  Таким образом, общая стоимость капитальных расходов составит 183 710 000 долл. США.  К эксплуатационным расходам отнесем: – Стоимость электроэнергии, необходимой для поддержания работы децентрализованной криптосистемы в год (СЭЭ) (3): СЭЭ = (КМ * Мм + С * Мс) * Сээ * 8760 (3) где СЭЭ – стоимость электроэнергии, необходимой для поддержания работы децентрализованной криптосистемы в год; 18 12 КМ – количество майнеров = (10 )/(14*10 ) = 71 429; С – количество серверов = 6000;  Мм – мощность, потребляемая устройствами майнеров = 1,475 КВт/ч; Мс – мощность, потребляемая серверами = 0,650 КВт/ч) [34]; Сээ – стоимость 1 КВт/ч электроэнергии = 5 руб.; 8760 – количество часов в год.  СЭЭ = (71 429*1,475 + 600*0,650)*5*8 760 = 4 785 490 545 000 руб. (с учетом официального курса долл. США к рублю Российской Федерации на 28.05.2018 г. – 64,2710 [9], СЭЭ = 74 399 895,29 долл. США). – Стоимость аренды помещений для размещения всех устройств децентрализованной системы (Сар). 50

Необходимая площадь помещений для размещения 77 429 устройств (71 429 майнеров + 6 000 серверов) с плотностью размещения 10 шт. на 1 кв. м. составляет 7 743 кв. м. с учетом цены 4 долл. США за 1 кв. м. в месяц стоимость аренды в год составит 371 664 долл. США. Таким образом, общая сумма эксплуатационных расходов достигнет 74 770 000 долл. США. При разработке и внедрении децентрализованной криптовалютной системы необходимо понимать сущность технологии децентрализованных криптосистем, в соответствии с которой увеличение количества транзакций потребует увеличения используемых мощностей для обработки этих транзакций, при этом снижение сложности майнинга криптовалюты приведет к снижению уровня безопасности системы. Для предотвращения подобной ситуации следует заложить расчетный объем первичного майнинга, достаточный для функционирования криптосистемы в течение определенного периода времени без дополнительного выпуска криптовалюты. Это сложная задача должна быть решена непосредственно перед началом майнинга криптовалюты. Необходимо учесть, что электронный кошелек Центрального банка является хранилищем необеспеченной неактивной криптовалюты, которая не имеет права участвовать в расчетах. Только после перевода ее на кошелек финансовых организаций взамен на депонирование традиционных денег на специальном счете Центрального банка по учету обязательных резервов обеспечения электронных денег криптовалюту можно будет рассматривать в качестве предоплаченного финансового продукта, выступающего инструментом безналичных расчетов. Внедрение криптовалюты в НПС России имеет как достоинства, так и недостатки. Негативная сторона связана с крупными капитальными вложениями. Вместе с тем значительные преимущества в использовании криптовалюты в совокупности с правовой определенностью дают основания предположить появление значительного спроса со стороны пользователей на проведение расчетов в легитимной децентрализованной криптовалютной системе. Для 51

повсеместного использования электронные деньги должны соответствовать следующим критериям: надежность, безопасность, известность, экономическая эффективность, простота в использовании, конвертируемость (совместимость с другими электронными платежными средствами). С целью определения целесообразности внедрения криптовалютной системы в НПС необходимо определить ее эффективность. Рассмотрим вариант модели оптимистичного развития децентрализованной криптовалютной системы. Перспективный период исследования – 2019-2028 гг. Основными параметрами моделирования являются количество пользователей системы, стоимость оборудования на каждый моделируемый год развития системы, объемы доходов и расходов. Среднюю ежегодную сумму комиссии в течение всего моделируемого периода будем считать неизменной и выраженной в долл. США по курсу долл. США к рублю Российской Федерации на 25.05.2018 г. – 64,2710 [9]. Предположим, что моделируемая децентрализованная криптовалютная система, в основе которой лежит технология блокчейн, функционирует аналогично криптосистеме Bitcoin. Учитывая, что количество российских пользователей систем электронных денег соответствует общему количеству пользователей системы Bitcoin, допустим, что динамика изменения количества пользователей моделируемой системы также будет соответствовать системе Bitcoin за период 2013-2017 гг. [44]. Данный период (пять лет) будем использовать для расчета других параметров моделируемой системы, а также в качестве базового периода для обобщения тенденции. Для моделирования изменения количества пользователей применим одну из функций, которые обычно применяются для прогнозирования демографических показателей: функция Гомперца или функция Перля-Рида. Особенностью функции Гомперца является более пологая правая часть графика (замедление роста происходит медленнее, чем ускорение роста). Кривая роста Перля-Рида выражает модифицированную геометрическую прогрессию, в 52

которой возрастание затухает по мере приближения к некоторому определенному пределу. По данным Росстата за январь 2017 г., численность экономически активного населения в возрасте от 15 до 72 лет составила 75,8 млн чел. [54]. Функция кривой роста Гомперца имеет следующий вид (4): где 𝑦(𝑡) = 𝑎𝑒𝑏𝑒 𝑐𝑡 (4) y(t) – функция кривой роста Гомперца; a – верхняя асимптота; b, c – отрицательные числа (параметры роста: b – устанавливает смещение по оси Оx, c – задаёт темп роста по оси Оx); t – номер периода; e – число Эйлера (e = 2,71828...). Функция кривой Перля-Рида имеет следующее выражение (5): где 𝑥 = 𝑎0 (5) 1+𝑎1 𝑒 −𝑎2𝑡 x – функция кривой Перля-Рида a0 – верхняя асимптота; a1, a2 – параметры роста (a1 – устанавливает смещение по оси Оx; a2 – задает темп роста по оси Оx); t – номер периода. Для прогнозирования динамики количества пользователей моделируемой системы необходимо оценить соответствие прогнозных значений, полученных с использованием функций Гомперца и Перля-Рида, фактическим данным криптовалютной системы Bitcoin, применив формулу (6): 𝑅= ∑𝑛−1 𝑡=0 𝑦𝑡 −𝑦′𝑡 𝑛 53 100 (6)

где R – среднее отклонение прогнозных значений от фактических; t – номер периода; yt – значение фактических данных в период t; y’t – значение прогнозных данных в период t; n – количество периодов, используемых в оценке. Значения параметров функции Гомперца подбираются следующим образом: a = 75,8 млн чел. (максимальная численность пользователей криптовалютной системы соответствует максимальному показателю экономически активного населения); b = 7,4868 (подбирается таким образом, чтобы значение y0 соответствовало значению количества пользователей системы Bitcoin для первого года анализируемого периода – 0,042 млн чел.); c = 0,3352 (подбирается с учетом минимизации функции среднего отклонения кривой Гомперца от фактических значений количества пользователей системы Bitcoin в первые пять лет моделируемой системы). Значения параметров функции Перля-Рида подбираются следующим образом: a0 = 75,8 млн чел. (максимальная численность пользователей криптовалютной системы соответствует максимальному показателю экономически активного населения); a1 = 1803,0317 (рассчитывается по формуле 7); a2 = 1,41 (подбирается с учетом минимизации функции среднего отклонения кривой Перля-Рида от фактических значений количества пользователей системы Bitcoin в первые пять лет моделируемой системы). Расчет параметра роста a1 кривой роста Перля-Рида выполняется по следующей формуле (7): 𝑎1 = 𝑦 𝑎0 0 −1 (7) где y0 – прогнозируемое количество пользователей на первом году моделирования. 54

139 изучения исследуемого социально-экономического Предположим, Применив формулу 6, получим коэффициентыявления. отклонения для функции что снижение стоимости и ирисков проведения расчетных а также Гомперца – 16,6186 для функции Перля-Рида – 37,8727.операций, Таким образом, функция Гомперцапроведения наиболее подходит дляиописания динамики изменения увеличение скорости переводов устранение перебоев в работе количества пользователейодновременно моделируемой системы, поскольку, чем ниже уровеньбудут технического оборудования с государственной поддержкой отклонения прогнозных данных от фактических, тем больше функция отражает способствовать стремлению сложившиеся тенденции. вероятного количества пользователей криптовалютной системы к количеству экономически активного населения. По Прогноз изменения количества пользователей моделируемой данным Росстата за январь 2016 г., численность экономически активного криптовалютной системы представлен на рисунке 1. населения в возрасте от 15 до 72 лет составила 75,8 млн чел. [177] (рисунок 3.2). 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 Всего пользователей системы Bitcoin, млн чел. функция Гомперца 20,000 10,000 функция Перля-Рида 0,000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 Источник: www.rosstat.ru Рисунок 3.2 – Прогноз изменения количества пользователей моделируемой Рисунок 1– Прогноз изменения количества пользователей моделируемой криптовалютной системы с использованием функций Гомперца, Перля-Рида и криптовалютной системы с использованием функций Гомперца, Перля-Рида и фактических данных системы Bitcoin за 2012-2016 гг., млн чел.73 фактических данных системы Bitcoin за 2013-2017 гг., млн чел. Функция кривой роста Гомперца имеет следующий вид: Для расчета предполагаемых ежегодных 𝑐𝑡 𝑦( 𝑡) = 𝑎𝑒 𝑏𝑒 расходов на закупку оборудования криптовалютной системы используем следующую формулу (8): где a – верхняя асимптота; (4) b, c – отрицательныеЗак числа (параметры роста: b – устанавливает смещение (8) 𝑖 = КП𝑖 ∗ кОб + РС по оси Оx, c – задаёт темп роста по оси Оx); t – номер периода; e – число Эйлера (e = 2,71828…). 55

где Закi – расходы на закупку оборудования в i-м году, млн долл. США; КПi – изменение количества пользователей системы в i-м году эксплуатации системы относительно предыдущего периода, млн чел.; кОб – стоимость оборудования в расчете на одного обслуживаемого пользователя системы, долл. США/чел.; РС – первоначальные капитальные расходы на разработку системы (в нашем случае данный показатель составляет 0,092 млн долл. США и учитывается только на первом году моделирования), млн долл. США; [...] – необязательные параметры формулы; i – номер моделируемого года ( i = 0 .. n-1); n – число лет моделирования. Для определения суммы текущих эксплуатационных расходов системы (электроэнергия, обслуживание и др.) применим формулу: РЭОi = (((Срвi * Мм) * 8760 * Сээ + (Срвi * кЕОб)) / 64,2710) / 10 6 (9) где РЭОi – расходы на электроэнергию и обслуживание в i-м году, млн долл. США; Срвi – количество единиц оборудования в i-м году, шт.; Мм – потребляемая мощность электроэнергии одной единице оборудования = 1,475 КВт/ч [161]; Сээ – стоимость 1 КВт/ч электроэнергии = 5 руб.; кЕОб – стоимость обслуживания единицы оборудования = 7000 руб. / шт.; 8760 – количество часов в год; 64,2710 – официальный курс долл. США к рублю Российской Федерации на 29.05.2018 г. [35]. Общее количество единиц оборудования рассчитывается по формуле (10); Срвi =Обi/0,0021 56 (10)

где Обi – общая стоимость оборудования в i-м году, млн долл. США; 0,0021 – стоимость одного сервера (СтМ), млн долл. США / шт. Единовременное приобретение и ввод в эксплуатацию в начале проекта всего объема оборудования, рассчитанного на этапе планирования расходов, является неэффективным. Целесообразно распределить данные расходы, а также накладные и непредвиденные расходы на несколько лет пропорционально количеству пользователей системы, учитывая расходы на разработку системы в первый год моделирования. Показатель кОб определяется эмпирически таким образом, что общая стоимость оборудования на пятый год моделирования рассчитывается суммированием стоимости оборудования для майнинга криптовалюты (СтВМ) и стоимости серверов для построения децентрализованной сети (СтС) (153 млн долл. США), тогда как ежегодные затраты на приобретение оборудования распределены пропорционально приросту пользователей на первые пять лет моделирования при нормальном развитии событий. Значение показателя кОб составляет 14,313 долл. США/чел. Стоимость оборудования в расчете на одного обслуживаемого пользователя системы (кОб) не изменяется в процессе моделирования и одинакова для всех вариантов развития событий. Данная зависимость между количеством пользователей и расходами основана на предположении, что пользователи будут совершать то же количество переводов, что и респонденты опроса. Расчет изменения общей стоимости оборудования выполняется по следующей формуле (11): Обi = Закi + [ Обi-1] (11) где Об – изменение общей стоимости оборудования; Обi-1 – стоимость оборудования за предыдущий моделируемый год (данный показатель для первого года моделирования равен 0), млн долл. США. 57

Предполагаемые ежегодные денежные поступления от функционирования криптовалютной системы в i-м году рассчитывается следующим образом (12): Пi = СрКом * КПi + ( КПi * 100) / 64,2710 где (12) Пi – предполагаемые ежегодные денежные поступления от эксплуатации системы в i-м году, млн долл. США; СрКом – средний размер комиссии, удерживаемой с одного пользователя в год, долл. США / чел.; КПi – количество пользователей системы в i-м году, млн чел.; 100 – комиссия за регистрацию в системе и выдачу закрытого ключа на съемном носителе, руб. В настоящее время размер комиссии кредитных организаций за переводы денежных средств составляет 1-5 % от суммы совершенной операции, при этом в некоторых случаях установлены минимальная и максимальная суммы комиссии. Особенности организации децентрализованной криптовалютной системы обеспечивают существенно более низкий размер комиссии по сравнению с альтернативными способами совершения расчетно- платежных операций. Для определения срока окупаемости необходимо рассчитать дисконтированные инвестиционные расходы и чистый дисконтированный доход. Для расчета дисконтированных инвестиционных расходов (I) используем формулу (13): 𝐼 = ∑𝑃𝑃 𝑖=0 𝑃𝐶𝑖 +Зак𝑖 (1+𝑘)𝑖 где I – дисконтированный инвестиционный расход; PP – срок окупаемости инвестиционных расходов, лет; i – номер моделируемого года (i = 0..n-1); 58 (13)

k – ставка дисконтирования. Для определения чистого дисконтированного дохода (NPV) применим формулу (14): где 𝑁𝑃𝑉 = ∑𝑃𝑃 𝑖=0 П𝑖 −РЭО𝑖 (14) (1+𝑘)𝑖 NPV – чистый дисконтированный доход. Для определения срока окупаемости необходимо сравнить показатели дисконтированных инвестиционных расходов и чистого дисконтированного дохода моделируемой системы: I NPV (15) Год, когда начинает выполняться данное неравенство, считается годом, в котором произошло возмещение стоимости инвестиционных расходов. Для всех вариантов развития событий примем n = 10 лет; k = 15,47 %. Ставка дисконтирования (k) рассчитана с учетом: − безрисковой процентной ставки (процентной ставки на кривой бескупонной доходности, которая соответствует сроку погашения 10 лет, на 29.05.2018 г. составляет 8,27 % [38]); − премии за риск, составляющей 2,5 % [39]; − инфляции в размере 4,7 % согласно ее прогнозу на 2016-2030 гг. [2]. Рассмотрим оптимистический вариант развития легитимной децентрализованной криптовалютной системы. Для данного варианта динамика роста количества пользователей принята с увеличением на 25 % относительно аналогичного периода наиболее вероятного варианта. Средняя сумма вознаграждения – 81,25 руб. (в год – 975 руб.). Значения параметров моделирования для оптимистического варианта представлены в таблице 6. 59

Таблица 6 – Значения параметров моделирования для оптимистического варианта развития легитимной децентрализованной криптовалютной системы Наименование показателей Всего пользователей, млн чел. (КПi) Прирост пользователей, млн чел. ( КПi) Расходы на разработку оборудования и ПО, млн долл. США (РС) Расходы на закупку оборудования, млн долл. США (Закi) Текущие эксплуатацион ные расходы в год, млн долл. США (РЭОi) Стоимость оборудования, млн долл. США (Обi) Количество серверов, тыс. шт. (Срвi) Денежные поступления от реализации проекта, млн долл. США (Пi) Дисконтирован ные инвестиционн ые расходы, млн долл. США (I) Чистый дисконтирован ный доход, млн долл. США (NPV) Значения по годам 2023 2024 2025 2019 2020 2021 2022 2026 2027 2028 0,053 0,448 2,058 6,125 13,36 2 23,34 3 34,789 46,277 56,755 65,674 0,05 0,39 1,61 4,07 7,24 9,98 11,45 11,49 10,48 8,92 0,092 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,76 5,6 23,04 58,21 103,5 8 142,8 6 163,82 164,44 149,96 127,66 0,40 3,40 15,61 46,47 101,3 8 177,1 2 263,96 351,13 430,63 498,30 0,76 6,41 29,45 87,67 191,2 5 334,1 1 497,93 662,37 812,33 939,99 0,362 3,052 14,02 6 41,746 91,07 1 159,1 237,11 0 315,41 4 386,82 5 447,61 6 0,89 7,40 33,70 99,17 213,8 0 369,3 545,13 719,35 876,60 1009,3 7 0,85 5,75 23,03 60,84 119,1 0 188,7 257,81 317,89 365,34 400,32 0,48 3,95 17,51 51,74 114,9 7 208,6 2 327,24 461,77 602,88 742,92 60

Окончание таблицы 6 Наименование показателей Чистый дисконтирован ный доход, млн долл. США (NPV) NPV-I Значения по годам 2023 2024 2025 2019 2020 2021 2022 0,48 3,95 17,51 51,74 114,9 7 208,6 2 -0,37 -1,79 -5,51 -9,10 -4,13 19,92 2026 2027 2028 327,24 461,77 602,88 742,92 69,43 143,88 237,54 342,60 Источник: [составлено автором] Согласно проведенным расчетам для оптимистического варианта развития событий срок окупаемости проекта составляет 6 лет. Результаты проведенного моделирования криптовалютной системы наглядно демонстрируют ее соответствие основным принципам функционирования реальной системы. Таким образом, создание легитимной криптовалютной системы как элемента НПС России должно помочь избежать рисков и угроз от нелегимного использования криптовалюты на национальную экономику. Это должно стать приоритетной задачей экономической политики и одним из основных направлений стратегии развития НПС, которое заключается в широком внедрении инновационных платежных технологий и расширении сферы применения криптовалют. 61

Заключение В результате проведенной выпускной квалификационной работы сформулированы следующие выводы и рекомендации: 1) Криптовалюта является высокотехнологичным сегментом денежного обращения, представляющим объективный этап эволюции расчетной системы. Необходимость изучения и исследования сферы криптовалют обусловлена, прежде всего, начальным этапом их становления, неоднозначностью и отсутствием общепринятого понимания сущности и природы криптовалюты, что в свою очередь, существенно затрудняет прогресс в их научном исследовании, а также развитие бюджетного, налогового, расчетноплатежного, денежно-кредитного, таможенного и валютного регулирования. 2) Главная проблема криптовалюты на сегодняшний день – отсутствие правового регулирования. В условиях глобального характера современной финансовой системы такая неопределенность положения криптовалюты, существенно ограничивает ее перспективы как всемирно признаваемой валюты. Поэтому, безусловно, необходимо четкое государственное правовое регулирование в этой сфере. Как и любая новая технология, криптовалюта предоставляет большие выгоды, равно как и ведет к появлению новых рисков. 3) Нормативы, регулирующие налогообложение биткоина и других криптовалют, значительно отличаются в разных странах. В некоторых юрисдикциях (ЕС) биткоин считается валютой, другие (США и Австралия) рассматривают его как актив. Часть стран (Япония) придерживается промежуточного подхода, определяя криптовалюту как «приравненный к активам носитель стоимости». 4) Майнинг криптовалюты – это посредством способ получения решения новых компьютером блоков (монет) определенных криптографических, математических и других видов вычислений. Это приносит определённое количество электронных денег, которые вносятся в общую копилку и регистрируются в публичной «бухгалтерской книге» (blockchain). Также в это время обрабатываются и транзакции с уже существующими 62

монетами. Они проверяются на вычислительных устройствах участников сети и добавляются в цепочку блоков. Криптовалютная биржа как информационный продукт состоит из компьютерного железа и программного обеспечения. Программная оболочка регистрирует пользователя и создает аккаунт, где он пополняет свои цифровые и фиатные счета либо выводит деньги, размещает ордера на покупку и продажу. Прибыльность криптовалютных бирж сегодня показывает наибольшие результаты по сравнению с фондовыми, валютными, фьючерсными и иными площадками. 5) Капитализация криптовалют – это суммарная стоимость той или иной виртуальной валюты в мире. Данная характеристика выражается в долларовом эквиваленте. Для определения капитализации криптовалюты используют общее число созданных монет. Лидером на рынке криптовалют по капитализации является Bitcoin, капитализация которого составляет 129 234 412 293 долл. США. 6) В Российской Федерации вопрос о нормативно – правовом регулировании криптовалюты остается пока нерешенным. И до тех пор, пока этот вопрос не урегулируется, остаются такие угрозы как: – возможность отмывания капитала; – уход от налогов; – финансирование терроризма; – распространение мошеннических схем, жертвами которых становятся обычные пользователи. Помимо угроз криптовалюте присущи риски, как электронных денег, так и свои собственные, преимущественно инвестиционные риски. В общем виде риски криптовалют можно систематизировать следующим образом: – инвестиционные риски; – риски ликвидности; – риски хранения; – технические риски; 63

– риск потери контроля со стороны государства; – риск использования для проведения мошеннических операций; – юрисдикционные риски; – рыночные риски; – репутационные риски. В рамках российской действительности, когда криптовалюта не регулируется государством, создаются различные риски и угрозы для экономики страны. В целях их избежания необходимо рассмотреть перспективы криптовалюты как легитимного средства платежа в РФ. 7) Разработана модель по внедрению легитимной децентрализованной криптовалютной системы. Согласно проведенным расчетам для оптимистического варианта развития событий срок окупаемости проекта составляет 6 лет. Результаты проведенного моделирования криптовалютной системы наглядно демонстрируют ее соответствие основным принципам функционирования реальной системы. Внедрение криптовалюты в национальную платежную систему России является неотъемлемой частью процесса развития интернет-экономики и верным направлением экономического развития России. Помимо положительного экономического эффекта от эксплуатации криптовалютной системы в НПС России, будет достигнут положительный социальный результат, заключающийся в повышении уровня прозрачности и безопасности проведения расчетно-платежных операций, снижении стоимости обращения наличных денег. Таким образом, создание легитимной криптовалютной системы как элемента НПС России должно помочь избежать рисков и угроз от нелегимного использования криптовалюты для национальной экономики. Это должно стать приоритетной задачей экономической политики и одним из основных направлений стратегии развития НПС, которое заключается в широком внедрении инновационных платежных технологий и расширении сферы применения криптовалют. 64

Список источников 1. Информационное сообщение Федеральной службы по финансовому мониторингу «Об использовании криптовалют» от 06.02.2014 г. – КонсультантПлюс. – Режим доступа : http://base.consultant.ru. 2. Министерство экономического развития Российской Федерации. Приказ от 30 ноября 2015 г. № 894 Об утверждении методики оценки эффективности проекта муниципально-частного преимущества государственно-частного партнерства [Электронный и партнерства, определения ресурс] их – проекта сравнительного Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online. 3. Прогноз Министерство экономического развития Российской Федерации. долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2030 года [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=LAW&n=144190&fld= 13 4&dst=101490,0&rnd=0.8323957323597759#0 4. Письмо Генеральной прокуратуры Российской Федерации «О возможности обращения криптовалют, в том числе биткойнов, на территории Российской Федерации» 21.09.2016 г. № 73/1-304-2014 г. – КонсультантПлюс. – Режим доступа : http://base.consultant.ru. 5. Письмо Федеральной налоговой службы «О контроле за обращением криптовалют, в том числе биткойнов, на территории Российской Федерации» от 3.09.2016 г. № ОА-18-17/1027. – КонсультантПлюс. – Режим доступа : http://base.consultant.ru. 6. Письмо Центрального банка Российской Федерации «Об использовании при совершении сделок «виртуальных валют», в частности, Биткойн» от 27.01.2014 г. – КонсультантПлюс. – Режим доступа : http://base.consultant.ru. 7. Проект Федерального закона «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (подготовлен Минфином России) (не внесен в ГД ФС РФ, текст по состоянию на 11.03.2015г.) Статья 2 65

[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi/ online.cgi?req=doc&base=PRJ&n=128350#0 8. Центральный банк Российской Федерации. Кривая бескупонной доходности [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://cbr.ru/gcurve/Curve.asp 9. Центральный банк Российской Федерации. Официальные курсы валют на заданную дату, устанавливаемые ежедневно [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.cbr.ru/CURRENCY_BASE/daily.aspx?date_req=29.05.2018 10. Балихина Н.В., Косов М.Е. Бюджетно-налоговое регулирование инвестиционной активности российской экономики // Вестник Московского университета МВД России. 2013. № 11. с. 186-191. 11. Барберис Я., Чишти С. Финтех. Путеводитель по новейшим финансовым технологиям. М. : Альпина Паблишер, 2017. – с. 676. 12. Bitcoin cash стала третьей по стоимости криптовалютой в мире [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.rbc.ru/ money/18/08/2017/5996bc749a79477cb8d6aea4 13. Биткоин, майнинг и блокчейн: что ждет криптовалюты в России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://ria.ru/economy/20170829/ 1501314694.html 14. Биткойн: система цифровой пиринговой наличности [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://bitcoin.org 15. Будущее криптовалюты в России. 2017. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://btcsec.com/budushchee-kriptovalyuty-v-rossii/ 16. Быстряков А.Я. Финансовые рынки и мировые финансовые центры в международных рейтингах / А.Я. Быстряков, Е.В. Пономаренко // Государственная служба.- М.: РАНХиГС при Президенте РФ. – 2016. 17. Васильева О. Н. Отличие криптовалют от электронных денежных средств/ Васильева О. Н., Прокофьев А. А. // Сборник. – 2016 18. Вахрушев Д. С. Криптовалюта 66 как феномен современной

информационной экономики: проблемы теоретического осмысления / Вахрушев Д. С., Железов О. В // Науковедение. – 2014. – Вып. № 5 (24). 19. Ващекина И.В. Платежные агенты – проводники кредитных организаций в новых регионах и рыночных секторах // XVI Международная межвузовская научно-практическая конференция "Виттевские чтения – 2015": сб. трудов. – М.: изд-во "Дашков и К", 2015. с. 292-301. 20. Великомыслов Ю. Я. Право и интернет. Пособие по защите ваших прав в сети интернет / Великомыслов Ю. Я., Равлик А. В. // Сборник. – 2005. 21. Генкин А. С. Биткойн: риски и соблазны новой частной криптовалюты // Финансовый бизнес. – 2014. – №1(168). – с. 37-45. 22. Генкин А. С., Маврина Л. А. Блокчейн плюс «умные» контракты: преимущества применения и возникающие проблемы // Экономика. Бизнес. Банки. – 2017. – №2(19). – с. 136-149. 23. Дэвид Чом: «Цифровая наличность заменит бумажную!» – [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://old.computerra.ru/1999/311/3160/ 24. Законность майнинг ферм и их оборудования [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://profitgid.ru/zakonnost-majning-ferm-i-ix-oborudovaniya 25. Ильина Т. Г. Электронная валюта – теоретико-методологические характеристики и возможности использования в ЕАЭС / Ильина Т. // Сборник. – 2017. 26. Информационный [Электронный ресурс ресурс] о – цифровых валютах Режим «Coinspot» доступа: http://coinspot.io/technology/bitcoin/kolichestvennyj-analiz-polnogografa-tranzakcijbitkoin/ 27. Капитализация криптовалют и цифровая экономика [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://tutdenegki.com/kapitalizaciya-kriptovalyut 28. Катасонов В. Цифровые финансы. Криптовалюты и электронная экономика. Свобода или концлагерь? М. : Книжный мир, 2017. 29. Кейси М. Винья П. Эпоха криптовалют. Как биткоин и блокчейн меняют мировой экономический порядок. М. : Манн, Иванов и Фербер, 2017. 67

30. Ковалёв П. В., Берёза А. Н. Нормативно-правовое регулирование криптовалют («виртуальных валют») / Ковалёв П. В. // Молодой ученый. – 2017. 31. Косов М.Е. Формирование инфраструктуры малого предпринимательства как необходимое условие его развития // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2015. 32. Кочергин Д.А. Электронные деньги: учебник . – М.: Маркет ДС; Центр исследований платежных систем и расчетов (ЦИПСиР), 2014. 33. Криптовалютные биржи [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://bitcryptonews.ru/edu/birzhi 34. за Крючков Г. Греф прогнозирует «похороны банковской системы» из- развития блокчейна [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://rns.online/finance/Gref-schitaet-chto-tehnologi-ya-blokchein-pridet-nasmenubankam-2016-05-21 35. Лейба А. Реальная жизнь виртуальных денег / Лейба А. // ЭЖ- ЮРИСТ. – 2014. – № 23. 36. Логинов В. А., Кузнецов В. А. К вопросу о сущности и нормативном регулировании электронных денег: зарубежный опыт // Деньги и кредит. 2016. 37. Мелани Свон. Блокчейн. Схема новой экономики [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.litmir.me/br/?b=571113&p=1 38. России Минфин опубликовал проект закона о регулировании криптовалют в [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http//vc.ru/32298- minfinopublikoval-proekt-zakona-o-regulirovanii-kriptovalyut-v-rossii 39. Молчанов М.В. Криптовалюта: понятие и проблемы // Science Time. – 2014. 40. Николайчук О. А. Криптовалюта – инновация финансового рынка или очередной «мыльный пузырь»? / Николайчук О. А. // Сборник. 41. «Москвич» Омбудсмен Мариничев организует добычу биткоинов на заводе [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.rbc.ru/technology_and_media/10/08/2017/5989afb59a79476c1befecff 42. Отчет ФАТФ «Виртуальные валюты – Ключевые определения и 68

потенциальные риски в сфере противодействия отмыванию денег/финансированию терроризма» [Электронный ресурс] // http://www.cbr.ru/ today/anti_legalisation/fatf/Virtualnye_valyuty_FATF_2014.pdf. 43. Понаморенко В. Е. Электронные деньги и виртуальные валюты в свете ПОД/ФТ / Понаморенко В. Е. // Сборник. – 2016. 44. Различные графики и валютная статистика сети Биткоин [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://blockchain.info/charts 45. – Самая большая капитализация криптовалюты [Электронный ресурс] Режим доступа: http://cryptopium.ru/samaya-bolshaya-kapitalizaciya- kriptovalyuty 46. Свон М. Блокчейн. Схема новой экономики. М. : Олимп-Бизнес, 47. Середа А. В. Правовое регулирование е криптовалюты: анализ 2017. зарубежного опыта // Современный юрист. – 2017. – №1(18). – с. 45-53. 48. Совещание по вопросу правомерности использования анонимных платежных систем и криптовалют [Электронный ресурс] // Генеральная прокуратура Российской Федерации. – Режим доступа: http://genproc.gov.ru/smi/news/genproc/news-86432 49. Степанова Д.И., Николаева Т.Е., Иволгина Н.В. Особенности организации и направления развития криптовалютных платежных систем // Финансы и кредит. – 2016. 50. Федюков Д.А., Дерябин А.И. КРИПТОВАЛЮТА // Молодежный научный форум: Технические и математические науки: электр. сб. ст. по мат. XIX междунар. студ. науч.-практ. конф. № 12(19) [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://nauchforum.ru/archive/MNF_tech/12(19).pdf 51. Характеристики асика Antminer S9 [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://bitmakler.com/antminer-s9___asic 52. Цифровой рывок: Москва обгоняет Торонто, Токио и Гонконг [Электронный ресурс] – http://www.vesti.ru/doc.html?id=2906743&cid=7 69 Режим доступа:

53. Цифровой рывок: Москва обгоняет Торонто, Токио и Гонконг [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.vesti.ru/doc.html?id=2906743&cid=7 54. Экономическая активность населения России [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/ statistics/publications/catalog/doc_1139918584312 55. Andreas M. Antonopoulos “Mastering Bitcoin: Unlocking Digital Cryptocurrencies”: Published by O’Reilly Media, 2016. 56. Brian K. “The Bitcoin Big Bang: How Alternative Currencies Are About to Change the World”, Hoboken: Wiley, 2017. 57. European Central Bank. Virtual currency schemes – a further analysis // ECB report. – 2015. – February. 58. Grinberg R. “Bitcoin: An Innovative Alternative Digital Currency”, Grinberg, 2015. 59. Luther W. “Bitcoin and the Future of Digital Payments”, Kenyon College, CES Working Papers, 2016. 60. PINE A64, First $15 64-Bit Single Board Super Computer [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.kickstarter.com/projects/pine64/pine-a64first-15-64-bit-single-board- super-comput/description 61. Sberbank CIB. Russian Financials. Who Innovates Wins: Lifting the Lid on Fintech in Russia // 2016. – October. 62. Top 100 Cryptocurrencies by Market Capitalization [Электронный ресурс] Режим доступа: https://coinmarketcap.com/ 63. 365-day charts [Электронный https://bitnodes.21.co/dashboard/?days=365 70 ресурс]. - Режим доступа:

Рецензии:

Авторизуйтесь, чтобы добавить рецензию

- у работы пока нет рецензий -

Отзывы:

Авторизуйтесь, чтобы оставить отзыв