Содержание
Введение .................................................................................................................. 3
1. Теоретические аспекты деятельности международного финансового центра
.................................................................................................................................. 7
1.1 Международные финансовые центры: понятие и функции ......................... 7
1.2 Классификация международных финансовых центров .............................. 13
1.3 Факторы развития международного финансового центра .......................... 17
2. Анализ деятельности международных финансовых центров в мире .......... 27
2.1 Общая характеристика международных финансовых центров и их виды 27
2.2 Критерии, определяющие деятельность международных финансовых
центров в современном мире ............................................................................... 31
2.3 Анализ показателей конкурентоспособности международных финансовых
центров в современном мире ............................................................................... 34
3. Перспективы создания Международного финансового центра в России ... 38
3.1 Показатели развития финансовой системы РФ ........................................... 38
3.2 Благоприятные возможности и сдерживающие факторы создания МФЦ в
Российской Федерации ......................................................................................... 45
3.3 Стратегия развития МФЦ в России............................................................... 51
Заключение ............................................................................................................ 57
Список использованных источников .................................................................. 60
Введение
Изучение и анализ глобального рынка капитала показывают, что в
ближайшем
будущем
в
рамках
мирового
пространства
не
будет
развивающихся рынков. Функционировать будут только развитые, которые
преобразовались
в
глобальные
или
региональные
международные
финансовые центры, на которых будут осуществляться операции с
финансовыми активами резидентов государств с развивающимися ныне
рынками финансов.
Государства
без
МФЦ
будут
достаточно
сильно
зависеть
от
иностранного капитала и одновременно будет происходить отток сбережений
граждан на зарубежные рынки. Эти государства будут становиться
закрытыми от мировой экономики, чтобы хоть как-то сохранить баланс
национального хозяйства от конкуренции при слабой подверженной
кризисам национальной валюте. Итак, для Российской Федерации сегодня
актуальна такая проблема: либо создание крупного международного
финансового центра, либо остаться подчиненным игроком на глобальном
финансовом пространстве, архитектура которого образуется в ближайшее
десятилетие. Создание в Российской Федерации финансового центра
международного уровня (МФЦ) является стратегической задачей на 2020 год.
Результатом развития международного финансового центра должен
быть рост национального дохода после привлечения широких категорий
иностранных инвесторов для увеличения капитализации сектора финансов,
уменьшения
расходов
финансирования
и
оптимизации
размещения
сбережений населения, в том числе за счет снижения убытков от рисков
международного
значения.
Результатом
концепции
развития
международного финансового центра должно стать формирование к 2020 г. в
Российской Федерации МФЦ регионального уровня, который в более
долгосрочной перспективе должен трансформироваться в финансовый центр
мирового
уровня.
Формирование
в
3
Российской
Федерации
единого
финансового пространства обеспечит появление сети точек роста сектора
финансов, которая будет способствовать созданию МФЦ в нашем
государстве.
Трансформация национального финансового центра в МФЦ поможет
дать решение ряда задач «суверенизации» национальной социальноэкономической системы на долгосрочную перспективу:
- привлечь в российскую экономику зарубежные и внутренние ресурсы
для инвестиций в модернизацию и расширение производственных фондов и
человеческий капитал;
- повысить
эффективность
инвестирования
за
счет
применения
инструментов инфраструктуры и рынка;
- привлечь новые технологии (в виде закупок, прямых иностранных
инвестиций), в том числе формирование инновационных площадок;
- расширить
присутствие
международное
государств
СНГ
и
сотрудничество
Восточной
и
экономическое
Европы,
содействовать
продвижению российских товаров и услуг в сфере финансов на иностранные
рынки;
- перенести ценообразование на национальные активы (в первую
очередь на сырье и на акции российских компаний) на территорию и под
юрисдикцию Российской Федерации, в зоне действия российского рубля;
- минимизировать потери от торговли российскими активами на
иностранных рынках;
- эффективно
использовать
государственную
собственность
(проведение не только «народных», но и международных IPO);
- развивать
софинансирование
масштабных
(крупных,
инфраструктурных) разработок за счет внутренних и внешних частных
ресурсов, эффективно реализовать механизмы государственно-частного
партнерства.
Достижение цели образования МФЦ вынудит финансовый сектор
укрепить свои конкурентные позиции в борьбе за лидерство с другими
4
финансовыми центрами развивающихся государств. Стратегия развития
МФЦ предполагает обеспечение благоприятных институциональных условий
для финансовых операций и инвестиций в широком диапазоне секторов и
отраслей.
Объектом
исследования
выпускной
квалификационной
работы
является деятельность международного финансового центра.
Целью выпускной квалификационной работы является выявление
перспектив развития международного финансового центра в Российской
Федерации.
Для
достижения
поставленной
цели
данной
выпускной
квалификационной работы решаются следующие задачи:
- рассмотреть понятие и функции международные финансовые центры;
- изучить классификацию международных финансовых центров;
- проанализировать факторы, определяющие развитие международного
финансового центра;
- охарактеризовать международные финансовые центры и их виды;
- выявить критерии, которые определяют деятельность международных
финансовых центров в современном мире;
- провести анализ показателей конкурентоспособности международных
финансовых центров в современном мире;
- оценить развитие финансовой системы Российской Федерации;
- выявить благоприятные возможности и сдерживающие факторы
создания МФЦ;
- определить стратегию развития МФЦ в России.
При выполнении исследования в рамках выпускной квалификационной
работы
–
изучении
теоретических
и
методологических
аспектов
функционирования и развития международных финансовых центров были
использованы труды следующих отечественных и зарубежных ученых:
Авдокушин Е.Ф., Алексеев, В.Н., Кондрат Е.Н., Смитиенко Б.М., Звонова
Е.А., Бурлачков В.К., Галанов В.А., Любецкий В.В., Баранова А.Ю.,
5
Павликов С.Г., Чернецов С.А., Гришина О.А., Звонова Е.А., Розинский И.А.,
Сахаров С.А., Б.Б. Рубцов, Б.Б. Рубцов, П.С. Селезнев, Миловидов В.Д..
Шемякина М.Н., Ведев А., Моисеев С., Мартынова Т., Розинский И.,
Сулейманов М.Д., Худякова Л., Беляев М.К., Миронова О.А., Соколова Е.М.,
Диксон Л., Франтиани М., Голдберг М., Гориаев А., Робертс Р., Сассен С.,
Йосеф К., Кирни А.Т., Андерсен О., Андерсен Д. и др.
Теоретическую и информационную базу выпускной квалификационной
работы составили: научная литература, диссертации, монографии, статьи,
нормативно-правовые документы, а также Интернет-ресурсы.
Структура выпускной квалификационной работы включает в себя
введение, три главы, заключение, список используемых источников.
6
1. Теоретические аспекты деятельности международного финансового
центра
1.1 Международные финансовые центры: понятие и функции
Глобальные города на Земле, считающиеся важным элементом
мировой экономической системы, имеют достаточно длительную историю,
изначально представляли собой своего рода пункты собрания людей для
обмена товарами и услугами. В период Античности такими пунктами сбора
выступали в Египте это была Александрия, в Ираке - Багдад, в Индии Лотхал, в Камбодже – Ангкор и др. В Средние века такие центры были
сосредоточены в Венеции, Генуи, Сакае и др. С развитием ремесла и
торговли, через города, которые проходили большие объемы товаров,
получили преимущество перед остальными, так как имели выгодное
географическое положение. В свою очередь такие города как Лондон, Париж,
Багдад, Пекин, Стамбул, Киото, Рим были центрами торгового, ремесленного
дела и науки. Развающееся производство, наука и торговля способствовали
развитию городов, так как в городах концентрировались квалифицированные
специалисты, продавцы и потребители. Таким образом среди городов стали
выделяться
лидеры,
которые
в
современном
мире
именуются
международными финансовыми центрами.
“Международный финансовый центр – это город или территория
государства, которые мобилизируют и перераспределяют огромные объемы
финансовых
ресурсов,
специализированных
сочетают
в
себе
кредитно-финансовых
комплекс
институтов,
банковских
и
выполняющих
международные валютные, финансовые и кредитные сделки, операции с
товарами и ценными бумагами.”1
Существуют иные формулировки понятия МФЦ, среди которых (см.
табл. 1):
1
Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики. Аналитический обзор. М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. - 2012 .
7
Таблица 1 - Различные формулировки понятия МФЦ
2
Как правило, само понятие финансового центра уже содержит
характеристики международного финансового центра.
Британская компания «Z/Yen Group Limited” первой постаралась
разграничить такие понятия как (см. табл. 2):
Таблица 2 – «Понятия, связанные с МФЦ» 3
2
Международный финансовый рынок: Учебник / Е.А. Звонова, В.К. Бурлачков, В.А. Галанов; Под ред. В.А.
Слепова - 2-e изд., перераб. и доп. - М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2014.
3
Регулирование мирового финансового рынка: Теория, практика, инструменты/Гришина О. А., Звонова Е.
А. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016.
8
Главной
функцией
финансовых
институтов
международного
финансового центра является реализация и выработка, в сотрудничестве с
международными финансовыми организациями (МВФ, ВТО, МБРР и др.),
долгосрочной стратегии расширения и укрепления финансовой системы.
Кроме этого разрабатывается правовая основа деятельности на финансовых
рынках для обеспечения свободного доступности на рынок финансовых
услуг.
Управлением
международной
задолженностью
и
проведение
реструктуризации международных долгов, для обеспечения перспектив
предстоящих платежей, а также зачисления максимально возможного объема
текущих платежей, является деятельность финансовых институтов МФЦ.
В международных финансовых центрах, происходит концентрация
средств, направление их в страны, зависимые от поступления иностранных
инвестиций и новых займов.
Мировые финансовые центры работают как слаженный рыночный
механизм, международного уровня, служащий средством управления
мировыми финансовыми потоками.
«Верхние позиции в рейтинге МФЦ занимают компании, которые
обслуживают их потребности, в том числе консультации юристов, аудиторов,
управленцев (McKinsey, Ernst and Young Global Limited, Deloitte Touche
Tohmatsu и др.).» 4
4
Философия финансового рынка: Монография / В.Д. Миловидов. - М.: Магистр, 2013.
9
«Роль аналитических центров возрастает с каждым годом, которые
могут организовать проведение междисциплинарных исследований, расчет
индексов и рейтингов (Moody’s, Standard and Poor’s и др.).»
5
В международном финансовом центре осуществляются следующие
операции (см. рис. 1):
Централизация торговли активами крупными
банками к на взаимосвязанных денежных рынках
Содействие прохождению арбитражных потоков
средств из одного сектора в другой, у банковлидеров
Заемщики и кредиторы пользуются большей
гибкостью и свободой, принимая участие в
операциях международного денежного рынка по
более реальной цене
Рис. 1. Операции, осуществляющиеся в международном финансовом центре
«Так же хотелось бы отметить, что важными элементами эффективной
деятельности международного финансового центра являются :
•
устойчивая валюта и стабильная финансовая система;
•
развитая финансовая и социальная инфраструктура;
•
широкий
инструментальный
спектр
финансового
рынка,
обеспечивающих кредиторам и заемщикам разнообразие вариантов касаемых
расходов, рисков, контроля и ликвидности;
•
адаптированное законодательство, в том числе налоговое;
•
правовые гарантии, способствующие доверию со стороны
международных заемщиков и кредиторов;
5
Шамраев, А.В. Международное и зарубежное финансовое регулирование: институты, сделки,
инфраструктура / под ред. А.В. Шамраева: в 2 ч. - Часть вторая. - М.: КНОРУС: ЦИПСиР, 2014.
10
человеческий капитал, владеющий необходимыми финансовыми
•
знаниями,
благодаря
периодическому
обучению
и
повышению
квалификации;
современные и эффективные технологии обмена информации и
•
средств связи.»
По мере развития
экономики разных стран, особую значимость
приобретали города с выгодным географическим положением, развитым
производством, языком и мощными культурными ценностями. Такие города специализировались на производстве определённых товаров и оказаний
определённого вида услуг. Впоследствии эти города получили название
«глобальных городов». В средневековье, например, такими городами были:
итальянские Венеция и Генуя, а также Сакаи (Япония). В глобальные города
устремились специалисты разных областей, а правительства стали создавать
благоприятные условия для усиления притока иностранцев. Сделки в таких
городах стали приобретать мировой характер, а развитие глобальных городов
ещё больше вызывало приток покупателей, продавцов, производителей
товаров
и
услуг,
деятельности.
С
а
также
течением
посредников
времени
возникшей
международная
международной
торговля
стала
приобретать первостепенное зна- чение для государств и отдельных городов.
Глобальные города превращаются в центры международной торговли,
международных финансовых сделок, операций и услуг.
Современные
международные
центры
стали
формироваться
в
последней четверти XX – начале XXI века. На сегодня главной задачей
современных МФЦ является совершение операций в сфере валютнокредитных отношений, финансов и операций с акциями, а до этого в
компентенции
финансовых
центров
были
исключительно
торговые
операции. На сегодня изменение в международных финансовых центрах
вызванно развитием международных экономических связей, глобализацией
экономических
международную
отношений,
торговлю
а
так
же,
ценными
11
внедрением
бумагами,
новшеств
в
предоставлением
международных кредитов на государственном, муниципальном и частном
уровнях.
Объединение
участников
взаимодействующие
впоследствие
центрах,
между
финансового
собой
на
рынка
стабильной
в
небольшие,
основе,
группы,
сформировали «платформу» в международных финансовых
которые
действуют
в
современном
мире.
Обыкновенно,
международные центры начинали формироваться на основе торговых
площадок, но, впрочем не все смогли продолжить существование
в
современных финансовых условиях.
Те государства, которые пережили этап капитализма и, соответственно,
этап становления опредленных институтов в финансовой сфере (банковских
интститутов, фондовых бирж, страховых организаций), так же пережили и
этап
стремительного развития рынка и его неотъемлемой части -
финансового сектора. Их развитые национальные рынки акций, золота,
товарные биржи и остальные учреждения, которые были открыты для
международных операций и
зарубежных инвесторов, впоследствии
преобразовывались в международные центры. Центры, сформированные
вокруг площадок, специализировавшихся на международных торговых
финансовых услугах и не получивших «капиталистического» (финансоводенежного) толчка для последующего развития, постепенно свернули
деятельность в связи с утратой «торговой» специфики.
Международные
финансовые
центры,
хотя
и
присутствуют
в
современном виде около полувека, не имеют четко фиксированного
определения. В широком смысле они предпологают собой центры
концентрации
учреждений, занятых в сфере финансов, осуществляющих
международные
валютные,
металлами,сделки
с
кредитные
ценными
и
бумагами,
операции
с
драгоценными
деривативами,:
опционами,
фьючерсами, варрантами и др.
Отличительной чертой международного финансового центра считается
взаимозависимость
и
взаимосвязанность
12
операций,
реализуемых
участниками, представляющими всевозможные сегменты финансового
рынка. Международный финансовый центр представляет отнюдь не
комплекс отдельных учреждений, оказывающих услуги клиентам. Еще
одним отличие финансового центра, собственно что в нем сосуществуют
услуги взаимодополняющие друг друга, а клиент имеет возможность
получить весь полный комплект услуг в одном пространстве.
Таким образом, можно заключить, что международный финансовый
центр
представляет
из
себя
институт
концентрации
банков
и
специализированных кредитно-финансовых учреждений, осуществляющих
международные кредитные, финансовые и валютные операции, сделки с
ценными бумагами, металлом.
1.2 Классификация международных финансовых центров
При исследовании функционирования МФЦ самым оптимальным и
наиболее адекватным методом классификации является тот, который
используется «Z/Yen Group Limited». При классификации МФЦ можно
выделить несколько основных аспектов, по которым производится их оценка
(см. табл. 3):
Таблица 3 - Основные параметры, по которым оцениваются МФЦ 6
Параметр
Характеристика
Спецификация
6
Международный финансовый рынок: Учебник / Е.А. Звонова, В.К. Бурлачков, В.А. Галанов; Под ред. В.А.
Слепова - 2-e изд., перераб. и доп. - М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2014.
13
Взаимосвязь с другими
международными финансовыми
центрами
Многообразие предоставляемых
услуг
«Международные финансовые центры разделяют на 3 категории:
1) Международные (Global) финансовые центры – данные центры
известны по всему миру и обслуживают любые сделки международного и
национального характера (исследование Z/Yen Group Limited показало, что
финансовый центр считается международным, если его считают таковым
более 70% опрошенных).
2) Региональные (Transnational) финансовые центры – такие центры,
которые обслуживают сделки регионального характера (исследование Z/Yen
Group Limited показало, что финансовый центр считается региональным,
если его считают таковым более 50% опрошенных).
3) Локальные
(Local)
финансовые
центры
–
данные
центры
обслуживают сделки локального характера.» 7
Рассмотрим более подробно классификацию финансовых центров в
соответствии с методикой «Z/Yen Group Limited», которая применялась в
аналитическом исследовании «The Global Financial Centres Index 8» (см. табл.
4).
7
Сахаров С.А. Мировой опыт функционирования международных финансовых центров и возможность его
применения в России: дисс. м.э. Финансовый университет при правительстве Российской Федерации,
Москва, 2011.
14
Таблица 4 – «Классификация МФЦ согласно GFCI8»
Устоявшиеся
Диверсифицированные
Специализированные
Претенденты
Чикаго
Амстердам
Китай
Москва
Франкфурт
Дублин
Дубай
Гонг Конг
Париж
Женева
(лидеры)
Глобальные
8
Лондон
Шанхай
Нью-Йорк
Сингапур
Торонто
Цурих
Бостон
Брюссель
Эдинбург
Копенгаген
Мельбурн
Куала Лумпур
Гибралтар
Мадрид
Гернси
СанРегиональные
Франциско
Бахрейн
Британские Виргинские
острова
Сеул
Хэмильтон
Сидней
Остров Мэн
Токио
Люксембург
Ванкувер
Шэньчжэнь
Вашингтон
Тайбэй
Банкок
Мумбай
Йоханнесбург
Афины
Багамы
Будапешт
Осака
Глазго
Каймановы Острова
Буэнос-Айрос
Сан-Паулу
Хельсинки
Мальта
Стамбул
Лиссабон
Маврикий
Джакарта
Мехико
Монако
Маниту
Милан
Кватар
Прага
Монреаль
Рио-де-Жанейро
Рейкьявик
Мюнхен
Уэллингтон
Эр-Рияд
Локальные
Санкт-
Осло
Петербург
Рим
Таллин
Стокгольм
Вена
Варшава
В данном исследовании можно отметить город Москва, который
8
Global Financial Stability Report. Durable Financial Stability. Getting There from Here. International Monetary
Fund, Washington DC. April 2011.
15
включен в список глобальных финансовых центров, однако находится на
базовом этапе становления международного финансового центра. Город
Москва хорошо известен во всем мире и большое количество опрошенных
могут оценить его и таким образом придать ему статус международного
финансового центра. Однако глубина и широта оказываемых финансовых
услуг находятся ещё на базовом уровне, поэтому включение города Москва в
статус МФЦ остается открытым.
“Российские
исследователи
также
занимаются
вопросом
9
классификации МФЦ. А.В. Новиков и И.Я. Новикова выделяют МФЦ” :
!
Глобальные (Лондон, Нью-Йорк);
!
Региональные (Гонконг,
Сингапур,
Франкфурт-на-Майне,
Сидней̆, Чикаго, Токио, Шанхай̆, Дубай̆ и др.);
!
Локальные (офшорные);
!
Специализированные (Женева, Цюрих).
10
Классификация МФЦ С. Б. Пахомова :
!
«ворота» на национальный̆ рынок капитала (Нью-Йорк);
!
«географическая локация» для взаимодействия потребителей из
разных государств (Лондон);
!
«финансовое гетто» (офшорные центры).
Из всех приведённых классификаций видно, что одни и те же города
могут относиться к разным категориям МФЦ по мнению разных авторов. Тот
факт, что статус МФЦ даёт городу кроме престижа ещё и многочисленные
выгоды, вызывает всё возрастающую конкуренцию между городами. Для
ранжирования МФЦ по уровню развития необходимо проанализировать
функционирование каждого МФЦ на основе факторов, определяющих
конкурентоспособность. По итогам этих анализов создаются индексы МФЦ,
наиболее
известными
среди
которых
являются
Индекс
глобальных
9
Финансовые стратегии модернизации экономики: мировая практика / Под ред. Я.М. Миркина. - М.:
Магистр, 2014.
10
Шемякина М.Н. Формирование и развитие международного финансового рынка: дис. к.э.н. Российская
Академия им. Г.В. Плеханова, Москва, 2008.
16
финансовых центров “GFCI (Global Financial Centres Index)” и “Индекс
развития международных финансовых центров IFCD (International Financial
Centres Development Index)”.
Последний составляется товарной биржей Чикаго (Chicago Mercantile
Exchange) совместно с компанией Доу Джонс (Dow Jones & Company) и
китайским информационным агентством Синьхуа (Xinhua News Agency).
Однако наибольший̆ интерес у мирового сообщества вызывает Индекс GFCI.
Индекс GFCI – Global Financial Centres Index – был сформирован
организацией Z/Yen по заказу City of London Corporation. В 2006 году был
впервые рассчитан и с тех пор публикуется один раз в шесть месяцев. Сами
создатели относят GFCI к «индексу индексов» по причине разработки на
огромном
регулярным
количестве
существующих
мониторингом
главных
рейтингов
в
совокупности
статистических
с
социально-
экономических показателей.
1.3 Факторы развития международного финансового центра
Формирование международных финансовых центров соотносится с
процессами финансовой либерализации и глобализации финансовых рынков.
Участники сферы финансов для ведения своего бизнеса и совершения сделок
выбирают место в зависимости от различных параметров. Выделяют список
конкретных факторов, которые являются решающими в вопросе успешности
того или иного города как финансового центра (см. рис. 2).
«Рассмотрим данные факторы подробнее.
1) Основным условием развития МФЦ является свободная доступность
к международным финансовым рынкам, то есть выход участников рынка
финансов на международный рынок капитала, рынок денег и т.д. Но общего
мнения у аналитиков относительно понятия «доступность к международным
рынкам» нет. Многие экономисты высказывают мнение, что данный фактор
не связан напрямую с географической близостью предприятий к торговым
17
площадкам, однако финансовые учреждения до сих пор открывают свои
филиалы рядом с ними. В совокупности возможность доступа предприятий
на международный рынок финансов представляет собой комплексную задачу
и при этом должны быть учтены несколько требований.
Доступ к международным финансовым рынка
Международный листинг ценных бумаг
Опыт проведения публичных размещений
Надежность банковской системы страны
Присутствие в стране международных кредитных организаций
Устойчивая позиция на международном валютном рынке
Формирование правовой среды
Финансовая конфиденциальность
Налоговый режим в отношении компаний и физических лиц
11
Рис. 2. Факторы развития международного финансового центра
Для существования крупного фондового рынка необходимо наличие
развитой системы торговли. В Лондоне, Нью-Йорке, Чикаго, Франкфурте,
наиболее
известных
финансовых
центрах,
существуют
более
двух
организаторов торгов на рынке ценных бумаг. Рынок фондов может быть как
закрытым, так и открытым для торговли корпоративных ценных бумаг и их
деривативов. К примеру, современные крупные предприятия все чаще
проводят открытое размещение на рынках Азии (в то время как в начале
2000-х гг. лидером была Нью-Йоркская международная биржа), а для
индивидуального размещения до сих пор привлекательными являются
внебиржевые рынки Северной Америки (такой возможностью не упускают
11
Kearney A.T. Global Cities, Present and Future.
18
возможности воспользоваться средний и малый бизнес). Что касается рынка
деривативов, то в последнее время он динамично развивается в специальном
административном районе Китайской Народной Республики Гонконге и
крупнейшем городе Австралии Сиднее.»
Представление
кардинально
об
изменяется
организации
со
временем.
торговли
ценными
бумагами
Вторая
половина
20
века
характеризовалась тем, что только существование площадки для торгов
являлось неотделимой частью финансового центра. Современные площадки
для
торгов
представляют
собой
автоматизированную
электронную
торговлю.
«Но, формирование финансового центра может происходить не только
вокруг биржевой торговли, но и при наличии финансово-кредитных
предприятий национального, зарубежного и международного уровня.
Рассматривая, таким образом, МФЦ, то условие наличия рынка фондов не
является главным. Для присвоения статуса регионального финансового
центра, современное государство должно, по крайней мере, разработать
гибкое финансовое законодательство (в частности для нерезидентов).
Наличие такого законодательства существует в таких странах как Сингапур,
Бахрейн, Кипр. Такую динамику можно обосновать тем, что количество
операций по акциям, которые котируются в Нью-Йорке, в начале 2015 года
больше более чем в 4 раза показателя города-конкурента Лондона, однако
согласно рейтингу GFCI аналитики отдают Лондону первую строчку среди
финансовых центров мира.» 12
2) «Следующим условием развития МФЦ является международный
листинг ценных бумаг, которое должно отражать возможность отнесения
ценных
бумаг
национальной
иностранных
торговли
на
организаций
рынке
ценных
в
листинг
бумаг.
организатора
Данное
условие
охарактеризовывается как активная деятельность организаций разных стран
при для включения своих ценных бумаг в листинг организаторов торговли на
12
Беляев М.К. Международный Финансовый Центр (На Примере Лондонского Сити).
19
рынке ценных бумаг в других государствах. Ярким примером, когда из
общей доли номинального количества существующих международных
долговых ценных бумаг на граждан-резидентов США приходится 5,3 трлн. $,
на граждан-резидентов Соединенного Королевства - 3,4 трлн. $., на гражданрезидентов ФРГ - 2,2 трлн. $. Валюта, в которой котируются ценные бумаги,
из общемирового количества выпущенных облигаций и векселей, которой на
начало 2015 года стало 22,7 трлн. $, из них 47,5% приходится на евро, 36,1%
- на доллар.»
13
3) Значительным условием конкурентоспособности МФЦ является
проведение в его системах торговли первичного открытого размещения
ценных бумаг (IPO). Без наличия практики и законодательной базы
проведения открытого размещения в условиях возрастающей популярности
данного
инструмента
привлечения
финансов
существенно
понижает
успешность функционирования финансового центра. Проведение IPO
позволяет
организациям
иметь
более
широкие
возможности
для
преумножения своего капитала с помощью отечественных и зарубежных
инвесторов. В начале 2000-х гг. сформировался такой термин, как
«глобальное IPO», которое означает первичное размещение ценных бумаг за
пределами государства местонахождения участника. В это же время
различные финансовые центры Азии увеличили масштабы своей работы с
помощью согласования внутренней нормативно-правовой базы в сфере
рынка ценных бумаг с международными стандартами и проведению вслед за
этим крупных «IPO».
4) Ключевым для развития города с точки зрения МФЦ является
надежность и гарантия функционирования банковской системы государств
как центра, включающего в себя все кредитно-финансовые институты.
Надежность банковской системы в совокупности и частных банков можно
оценивается при присвоении им рейтинга международными рейтинговыми
компаниями, служащие индикатором для инвесторов и ЦБ различных
13
Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации.
20
государств.
Оценка надежности банковских систем в последние годы
показывает, что финансовые системы стран Сингапур и Гонконг являются
наиболее устойчивыми к внешним отрицательным факторам, чем, к примеру,
Великобритания и США.
5) Наличие в государстве международных кредитных компаний
является одним из условий развития МФЦ. Это обеспечивает выход к
иностранным банкам, и растут потенциальные кредитные ресурсы для
организаций и индивидуальных предпринимателей, повышает качество услуг
в сфере финансов, увеличивает эффективность работы банков-резидентов с
точки конкурентоспособности. Общее влияние всех этих условий зависит от
ситуации в политике, институциональной экономике и банковской системе.
Как правило, создание в государстве значительного количества иностранных
банков не препятствует формированию мероприятий, которые применяются
банками-резидентами,
отмывания
денег,
для
защиты
финансового
от
банковского
терроризма
с
мошенничества,
целью
выхода
на
международные рынки финансов, таким образом, увеличивается открытость
экономики государства в целом. Поэтому данное требование учитывается
такими финансовыми центрами, характеризующимися стабильностью и
эффективной работой своей банковской системы.
Для примера в Лондоне около 250 банков из 500 - иностранные, в
Гонконге более 80% всех кредитных организаций - нерезиденты, в том числе
крупнейшие мировые банки, в Швейцарии около 50% всех банков являются
представительствами и филиалами иностранных кредитных компаний. В
ОАЭ существует 47 частных банков, которые имеют 350 филиалов, но
больше 50% из них 28 - иностранные с более чем 200 филиалами. 14
6) Устойчивость на международном рынке валют является еще одним
требованием для функционирования МФЦ. Для этого в государстве должны
быть необходимые валютные резервы и наличие непосредственно рынка
валют.
Так
как
МФЦ
является
средством
привлечения
14
Беляев М.К. Международный Финансовый Центр (На Примере Лондонского Сити).
21
множества
иностранных участников рынка финансов, то функционирование рынка
валют обуславливается совершением финансовых сделок в иностранной и в
национальной валюте. Место МФЦ на рынке валют можно определить
количеством торгов валютой.
7) Совершенная нормативно-правовой база в государстве должна
включать в себя: специальную законодательную структуру, органы,
относящиеся к государству и частным лицам, которые регулируют сферу
финансов, и саму степень контроля, свобода действий на рынке финансов, а
также адаптирование политики страны к трансформациям в экономике и т.д.
Далее
приведем
особые
условия
законодательства,
которые
оцениваются участниками рынка финансов как базовые (см. табл. 5).
Таблица 5 – Требования законодательства для совершенной правовой среды
в условиях функционирования МФЦ
В Швейцарии нормативно-правовая база в области функционирования
и развития МФЦ направлена на регулирование не только банковской
системы, но и страховой, управленческой, юридической деятельности.
Применение международного стандарта означает то, что вся система
законодательства в сфере рынка ценных бумаг, банков, страховых и
аудиторских
компаний,
профессиональной
а
также
деятельностью
на
компаний,
рынке
занимающимися
финансов
должна
соответствовать общепринятому международному законодательству. Целью
данного требования является привлечение инвесторов из-за рубежа и
организаций-нерезидентов, которые оказывают услуги в сфере финансов, и
обеспечивает перечисленным участникам существенно уменьшать сроки и
22
расходы на адаптацию и изменение своей деятельности в новых условиях,
помогает определить их права и обязанности.
Строгие условия к предоставлению организациями сферы финансов
данных о своей работе. Регулирование раскрытия информации является
индикатором
прозрачности
участников
сферы
финансов,
поэтому
и
увеличивает качество рынка финансов. Качество принимаемых решений
участников в рамках процедур риск-менеджмента повышается. Качество
информации предполагает использование при ее составлении МСФО,
непрерывный сбор статистических данных и их анализирование. Если таких
требований не придерживаться, то будет иметь место цепь событий (см. рис.
3):
Плохой учет
Искаженная
информация
Низкое
качество рискменеджмента
Финансовый
кризис
Принятие
неверного
решения
Рис. 3. Цепь событий в случае несоблюдения требований к отчетности
К примеру, достаточно строгие условия к обнародованию данных
выставляет Комиссия по ценным бумагам и биржам США. В итоге их
использования организации из развивающихся государств имеют лимит на
рынок капитала Нью-Йорка. Учет предприятиями условий по обнародованию
данных о своем финансовом и хозяйственном функционировании определяет
уровень их открытости. Только открытые предприятия провести IPO. Но до
сих пор идут споры о том, где граница между открытостью деятельности
организации и коммерческой тайной. В Швейцарии банки высказывают
23
мнение, что именно финансовая непубличность является основным аспектом,
характеризующим развитие Швейцарии как финансового центра.
8) «Конфиденциальность в финансовой сфере является одним из
главных постулатов законодательства государства, который основывается на
частной
свободе
и
защите
личной
жизни.
В
этом
случае
под
конфиденциальностью в финансовой сфере подразумевается неразглашение
со стороны банковских работников данных, которые касаются клиентов
банка или третьих лиц. Одновременно представители банков отмечают, что
«бенефициар банковской тайны» это сам клиент, а не банковское
учреждение, и что оно тщательно следит за деятельностью своих клиентов.
Но мировой финансовый кризис привнес изменения и в принципы
конфиденциальности данных банков Швейцарии. В 2013 году крупнейший
банк государства UBS согласился предоставить налоговым органам
Швейцарии данные о 4450 клиентах с возможностью ее последующей
передачи властям других государств (США и Франция).» 15
9) Налогообложение физических и юридических лиц является еще
одним
фактором,
обеспечивающим
развитие
МФЦ. В
отношении
юридическим лиц налогообложение является одним из ключевых исходных
условий развития делового климата для государства. В качестве примера
можно
привести
финансовые
центры
Азии,
адаптированный
и
привлекательный налоговый режим оказывает более значительный эффект,
чем влияние развитой деятельности банков или рынка ценных бумаг.
Привлекательность налогообложения характеризуется и налоговой
нагрузкой, и сложностью налоговой системы. Аналитиками Всемирного
банка были классифицированы государства по критерию налогового режима,
учитывая общую величину налоговых ставок, количество налогов, сроки их
взимания и т.д.
15
Финансовые стратегии модернизации экономики: мировая практика / Под ред. Я.М. Миркина. - М.:
Магистр, 2014.
24
Как показывают исследования величин НДФЛ, наиболее высокий
существует в городе Пекин, Шанхай, Сан-Паулу, Париж, Брюссель, однако,
Лондон, Гонконг, Сингапур, Нью-Йорк с этой точки зрения этого аспекта
достаточно привлекательны для проживания. Наиболее привлекательные
ставки налогов в области рынка ценных бумаг существуют в Малайзии,
ОАЭ.
Потенциал внутренних источников инвестирования является главным
стимулированием развития рынка внутри страны и системы финансов. Так,
при анализе факторов создания МФЦ в азиатских странах и странах
Персидского залива выделяются увеличение инвестиций (в том числе
зарубежных), стабильность экономики, основанной на внешней торговле,
развитие транспортной, финансовой и информационной инфраструктуры в
азиатских странах и странах Персидского залива. Одновременно в
отношении к такому глобальному финансовому центру, как Лондон, среди
наиболее значительных признаков отдельно не выделяется объем рынка
внутри государства.
Однако, можно привести пример внутреннего рынка США, который в 5
раз превосходит рынок Великобритании, но это никак влияет на лидерство
Лондона как международного финансового центра. Вместе с этим возросший
потенциал внутренних инвестиций говорит о суммарном объеме депозитов
граждан в Великобритании, государства ЕС, который на протяжении конца
90-х гг. 20 века и начала 2000-х гг. быстро возрастал.
«Показателем,
который
характеризует
потенциал
внутренних
инвестиций, является объем обращающихся внутренних долговых ценных
бумаг. На конец 2014 г. суммарный объем внутренних долговых рынков в
мире был в размере 60,8 трлн. $, из которых 25,2 трлн. $ приходилось на
внутренний долговой рынок США, 9,5 трлн. $ рынок Японии, 3,5 трлн. $
рынок Италии.»
Приведенные рейтинги показывают, что превосходство по всем
направлениям среди международных финансовых центров являются Лондон
25
и Нью-Йорк. Среди 10 ведущих международных финансовых центров в
последние годы активно укрепляют свои позиции города Сингапур и
Гонконг.
26
2. Анализ деятельности международных финансовых центров в мире
2.1 Общая характеристика международных финансовых центров и их
виды
Глобально интегрированные города тесно связаны с развитием
человеческого капитала. Создавая условия, которые порождают, привлекают
и удерживают наиболее талантливых людей, бизнес, идеи, и капитал,
глобальный город может генерировать выгоды, которые выходят далеко за
пределы муниципальных границ.
Существующие международные финансовые центры подразделяются
на виды, отличающиеся по времени формирования:
- Сформированные исторически «старые международные финансовые
центры». Основанием для увеличения количества таких МФЦ были
естественные условия. Примерами старых МФЦ являются Лондон, НьюЙорк, Токио, Франкфурт;
- «Сформированные недавно для стимулирования региональной
экономики «новые международные финансовые центры». Увеличение
количества
таких
МФЦ
обосновывается
искусственным
созданием
соответствующих условий. Примерами новых МФЦ являются Сингапур,
Гонконг, Дубай.» 16
Прежде чем стать международным финансовым центром глобальный
город проходит 3 этапа (см. рис. 4).
«Без экономического развития совершенствование рынка финансов
невозможно.
Вместе
с
этим,
развитие
рынка
финансов
является
одновременно развитием экономики, предоставляет собственный и заемный
капитал в нуждающиеся отрасли, через финансовые инструменты. МФЦ для
предоставления операций международного значения необходимо увеличение
масштабов активности на рынке финансов, привлечение соседних государств
и регионов в их экономическую и финансовую систему.
16
The Global Financial Centres Index 10. September 2011.
27
Развитие местного финансового рынка
Становление региональным финансовым
центром
Дальнейшее развитие до международного
финансового центра
Рис. 4. Этапы становления глобального города международным финансовым
центром» 17
Стабильно
функционирующая
система
финансов
-
это
залог
положительного и непрерывного развития международного финансового
центра. Процесс становления международного финансового центра может
растягиваться
на
десятки
и
сотни
лет,
причиной
этого
является
необходимость создания системы институтов, которые обеспечивают
эффективное и качественное существование рынка финансов.
«К современным ведущим МФЦ относятся Лондон и Нью-Йорк. Почти
1/3 всех международных валютных, депозитных и кредитных операций
производится в Лондоне, поэтому этот город по праву занимает первое место
в мире. В то же время 70% современной внешней торговли ценными
бумагами, 33% оборота мирового рынка валют, 37% внебиржевой внешней
торговли деривативами, больше 50% внешней торговли ценными бумагами
иностранных организаций, 20% рынка международных банковских кредитов
и около 90% международной торговли металлами происходит в Лондоне.
17
Финансовые стратегии модернизации экономики: мировая практика / Под ред. Я.М. Миркина. - М.:
Магистр, 2014.
28
Также этот город представляет собой самый ликвидный спотовый рынок
золота и мировой клиринговый центр глобальной торговли золотом.»
18
По
показателю присутствия иностранных банков и объема экспорта финансовых
услуг Лондон является лидером, занимает второе место после Швейцарии по
объемам управления активами богатых людей. В истории мировой
экономики столица Великобритании всегда играла особую роль и на
сегодняшний
день
там
сосредоточено
огромное
количество
фирм,
предоставляющих юридические, консультационные услуги и т.д.
Стратегическое развитие Лондонского Сити как международного
финансового центра направлено на дальнейшую диверсификацию услуг,
обеспечении привлекательных условий для функционирования иностранных
организаций и размещение их штаб-квартир, а также на привлечение
профессиональных специалистов в финансовой и правовой сфере. Эта
стратегия помогает Лондону удерживать непоколебимое лидерство на
мировом рынке финансов.
Достоинства Лондонского Сити заключается в том, что город не одно
столетие занимает место ведущего международного финансового центра. Это
объясняется интернациональным характером английского языка, на котором
говорят в ведущих МФЦ мира и многих других государствах.
В
столице
Великобритании
располагается
в
2
раза
больше
представительств иностранных банков, чем в Париже и Франкфурте-наМайне вместе взятых.19 Географически выгодное положение Лондона
позволяет удобно работать с такими государствами как Китай, Индия и
Россия.
В конкуренции европейских рынков финансов с американскими
важную роль играет Лондонский Сити. Так, в апреле 2014 года рыночная
капитализация европейских фондовых рынков (вместе с развивающимися
18
Худякова Л. Международные финансовые центры в многополярном мире // Мировая экономика и
международные отношения. 2012. № 1.
19
Розинский И. Международные финансовые центры: мировой опыт и возможности для России// Вопросы
экономики. - 2008. - № 9.
29
государствами Россией и Турцией) составила 16 трлн. $ и впервые с 1940–х
годов обошла капитализацию рынка США.
«Нью-Йорк Сити, в свою очередь, в США является ведущим
финансовым центром. Здесь сосредоточены штаб-квартиры большинства
крупнейших банков, страховых организаций, промышленных и других
предприятий. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) является мировым
лидером торговли акциями с совокупной капитализацией 9 трлн. $ на конец
20
2014 года.» Через Нью-Йорк проходят более 2/3 всех активов иностранных
банков, которые действуют в США.
В начале 21 века доминирование Нью-Йорка и США в целом на
финансовых рынках оказалось подорвано по причине нескольких факторов, а
именно потеря конкурентоспособности из-за изменения американских
законов, в частности, из-за закона о защите акционеров, для чего
устанавливались жесткие правила контроля за финансовой отчетностью
организаций, в результате увеличились расходы и возросли риски для
иностранных организаций при выводе своих бумаг на Нью-Йоркскую
фондовую биржу, что повлекло частичную переориентацию иностранных
эмитентов на европейские биржи - прежде всего на Лондонскую фондовую
биржу и Euronext.
Вторым
фактором
стало
то,
что
развитые
и
развивающиеся
государства, которые конкурировали с США за финансовые потоки стали
предпринимать меры по увеличению привлекательности своих рынков для
иностранного
инвестирования,
эмитентов
и
посредников
путем
либерализации регулирования, совершенствования своего законодательства и
налаживания современной инфраструктуры. Из-за упрощенных юридических
сложностей ведения предпринимательства и более привлекательных условий
для
молодых
специалистов
новые
международные
и
региональные
финансовые центры перетягивают на себя долю потоков финансов из США и
20
Современные тенденции развития и антикризисного регулирования финансово-экономической системы:
Монография/Б.Б.Рубцов, Б.Б.Рубцов, П.С.Селезнев - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015.
30
приобретают все больший вес в финансовом мире. Фондовые рынки Азии
постоянно динамично развиваются и могут уже конкурировать по степени
ликвидности
с
Европой
и
Америкой,
а
значит,
они
становятся
привлекательными и для эмитентов.
Правовая среда в других государствах более эффективна, чем в США,
она не позволяет возникновению судебных тяжб, которых организации
любыми способами стараются избежать.
Таким образом, можно заключить, что наблюдается увеличение роли
новых финансовых центров, преимущественно сосредоточенных в ЮгоВосточной
Азии
и
на
Ближнем
Востоке, большая часть
которых
сформировалась не при помощи исторически сложившихся обстоятельств,
они были созданы специально для привлечения финансов, инвесторов,
кредиторов и заемщиков.
2.2 Критерии, определяющие деятельность международных финансовых
центров в современном мире
В настоящее время на мировом рынке количество функционирующих
международных финансовых центров достаточно велико. Но в то же время
велики и различия между городами. Разные центры в большинстве своём
специализируются на разных финансовых операциях в силу неравномерного
развития экономик отдельных государств. МФЦ различаю по масштабам
деятельности, сроку функционирования и по значимости для мировой
экономики. Все перечисленные факторы позволяют провести классификацию
существующих МФЦ по различным критериям.
Непосредственно рейтинг МФЦ составляется Z/Yen на основе анализа
городов по 14 критериям, определяющим конкурентоспособность (см. табл.
5):
31
Таблица 6 – Критерии, определяющие конкурентоспособность МФЦ
Эти показатели обычно объединяют в группы «Персонал», «Деловая
среда»,
«Доступ
к
рынкам»,
«Инфраструктура»,
«Общая
конкурентоспособность».
Персонал. Человеческий капитал важнейший критерий, от которого
зависит конкурентоспособность МФЦ. Успешный финансовый центр
способен развиваться только при наличии высококвалифицированных
сотрудников,
постоянно
совершенствующих
своё
образование
и
профессиональные навыки. Большое количество финансовых институтов
требует
ещё
большее
количество
профессиональных
работников,
и
непосредственно от них зависит эффективность работы той или иной
организации.
Для
поддержания
конкурентного
преимущества
высококвалифицированный̆ персонал должен быть доступным, рынок труда
– гибким, а бизнес-образование – качественным.
Доступ к рынкам. Определяет, насколько глубоко развит финансовый
рынок и секьюритизация, каковы объёмы торгов, объёмы рынка акций и
32
облигаций. Также к этому критерию относят степень востребованности
финансовых услуг существующими в данном МФЦ компаниями.
Деловая среда. Под этим понятием подразумевается множество
критерие. Сюда
относят
финансовое
и
налоговое
законодательство,
экономические свободы, уровень коррупции и условия ведения бизнеса, но
правовое регулирование выделяется как ключевой и особо важный критерий.
Инфраструктура.
Под
этим
термином
в
экономике
понимают
совокупность отраслей и видов деятельности, обслуживающих производство
и хозяйство в целом, создающих для них общий фундамент, опору. Другими
словами, это доступность жилья и цены на него, количество и качество
офисных зданий и их стоимость, состояние дорог, общее состояние и
разнообразие транспорта. Инфраструктура лежит в основе деятельности
МФЦ. Для нормального функционирования всех финансовых институтов
инфраструктура должна быть эффективной и безопасной.
Фондовая
биржа
-
критерий
активности
развития
внутренней
экономики и рынка капитала.
Общая конкурентоспособность включает в себя уровень цен и деловых
ожиданий, пригодность МФЦ в качестве мест для постоянного проживания,
имидж и бренд МФЦ, финансовую грамотность населения.
По
итогам
рассмотрения
критериев,
которые
определяют
конкурентоспособность МФЦ, можно сделать вывод, что принципиальное
отличие современных критериев от критериев прошлого состоит в том, что
конкурентоспособность первых в истории международных финансовых
центров в большей степени определялась географическим положением
городов, в то время как конкурентоспособность современных МФЦ зависит
от совокупности факторов. На первый план выходят человеческие ресурсы
(квалифицированный персонал) и правовая среда. Рост роли информации и
образования во всем мире, и в экономической среде в частности, оказывают
главное влияние на эти два критерия. На фоне растущей конкуренции МФЦ
каждый раз стараются найти новые решения для привлечения инвестиций,
33
создания благоприятной бизнес-среды и развития экономики в городе или
государстве. Правовое регулирование – неотъемлемая часть финансовой
деятельности, оно поддерживает стабильную обстановку и порядок. В
условиях конкурентной борьбы это крайне необходимо и важно.
2.3 Анализ показателей конкурентоспособности международных
финансовых центров в современном мире
Проанализируем 84 города по глобальному индексу города «(GCI)»
аналитического центра «Z/Yen Group» в пяти измерениях: деловой
активности,
человеческому
капиталу,
информационному
обмену,
культурному опыту и политическому взаимодействию. Индекс GCI был
создан в 2008 году, данные постоянно обновляются - показатели отражают
новые тенденции как города развиваются по каждой из них, и разработали
идеи о том, как город может стать более глобальным.
Таблица 6 - Сравнение «старых» и «новых» МФЦ в мире по глобальному
индексу города21
Город
2015
2013
2011
2009
Нью-Йорк
1
1
1
1
Лондон
2
2
2
2
Париж
3
3
4
3
Токио
4
4
3
4
Гонконг
5
5
5
5
Лос-Анжелес
6
6
7
6
Чикаго
7
7
6
7
Пекин
8
14
15
12
Сингапур
9
11
8
7
Вашингтон
10
10
13
11
Брюссель
11
9
11
13
21
Global Financial Stability Report. Durable Financial Stability. Getting There from Here. International Monetary
Fund, Washington DC.
34
Сеул
12
8
10
9
Торонто
13
16
14
10
Сидней
14
12
9
16
Мадрид
15
18
17
14
Вена
16
13
18
18
Москва
17
19
25
19
Шанхай
18
21
21
20
Берлин
19
20
16
17
Буэнос-Айрес
20
22
22
33
Оценки для городов достаточно низкие с 2008 года увеличились на 8
процентов в среднем. Кроме того, с самым низким рейтингом городов
медленно, но неуклонно приближается к лидерам. Города должны упорно
трудиться, чтобы лучше быстрее, чем их сверстники.
Верхние позиции являются стабильными и трудно сломать их, в то
время как волатильность в рейтингах больше. Так как индекс был запущен в
2008 году, всего 23 городов заняли верхние 20 позиций. Следующие 20
позиций (с 21 по 40) были заполнены на 28 разных городах, и 33 городов
циркулирует через позиции 41 на 60.
Человеческий капитал стал более равномерно распределен среди
мировых городов, даже обмен информацией менее распределен. В обмене
информацией, оценки разошлись, а свобода прессы и широкополосного
абонентского показателей становятся более поляризованным.
На высшей позиции рейтинга находятся стабильно четыре города и
являются одними из 10 лучших по деловой активности и политическому
участию. Города с низким и средним уровнем доходов, как правило,
относятся
к
одной
из
четырех
групп:
те,
которые
значительно
усовершенствованы и, кажется, скорее всего, продолжают делать это
(например, Джакарта, Рио-де-Жанейро, и Мумбаи), те, которые жили менее
хорошо, но по всей вероятности, улучшают свои показатели (например,
Манилу и Богота).
35
«За шесть лет исследований по индексу GCI, можно наблюдать ряд
изменений по пяти категориям (см. табл. 7):
Таблица
7
-
Мировые
финансовые
центры-лидеры
в
исследуемых
22
категориях»
- Оценка человеческого капитала;
Средняя оценка увеличилась на всех метрик человеческого капитала,
но, главным образом, в число жителей с высшим градусов и численности
населения иностранного происхождения.
- Оценка деловой активности;
Между 2008 и 2014 поднялись на более 4 процента. Это в основном
обусловлено увеличением числа ведущих мировых компаний, базирующихся
в развивающихся странах, особенно Китае, но также Индии, Бразилии и
России-и компенсационной снижение в Европейском Союзе и Соединенных
Штатах.
- Обмен информацией;
Хотя диапазон баллов обмена информацией слегка расширились, в
результате
различной
степени
свободы
выражения
мнений
и
распространения широкополосной связи, общее число возросло на 6
процентов. Это увеличение обусловлено не только распространением
информационных технологий, но и в изменении некоторых показателей
(например, в том числе наличие город, в Google и ее доступа к
22
Худякова Л. Международные финансовые центры в многополярном мире // Мировая экономика и
международные отношения. 2012. № 1.
36
международным сетям телевизионных новостей), чтобы лучше отразить
текущее информационные потоки.
- Культурный обмен;
В культурном опыте, результаты взлетели на 13 процентов, а различия
между городами заметно сократилась.
- Политическое участие;
Наконец,
политическое
участие
выделяется
как
единственное
измерение, где показатели снизились на 13 процентов. Дальнейший анализ
показывает, что количество лучших городов по этому показателю
значительно увеличилось. В силу производительности центров человеческих
знаний, международных организаций, политических конференций. Тем не
менее, большинство городов остались на прежнем уровне.
37
3. Перспективы создания Международного финансового центра в России
3.1 Показатели развития финансовой системы РФ
Для того, чтобы выявить перспективы создания МФЦ в Российской
Федерации необходимо провести анализ показателей развития финансовой
системы этой страны. Финансовую систему России можно оценить в
пределах, которые характерны для средней позиции кластера развивающихся
рынков. Проанализируем такие показатели как финансовая глубина,
инструментальная и институциональная структура системы финансов,
волатильность,
риски,
ликвидность,
доходность,
роль
страны
в
регулировании экономики.
Ускорением роста и модернизации экономики Российская Федерация,
укрепление финансовой системы возможно лишь при значительном
возрастании
нормы
накопления
вместе
с
сохранением
стабильного
потребления физическими лицами и индивидуальными предпринимателями,
а также сокращением потребления страны до уровня быстрорастущих
экономик Азии, за счет использования добавленной стоимости, которая
будет обеспечиваться приростом вывоза над ввозом.
Существующая экономическая и финансовая политика не прогнозирует
значительного роста нормы накопления. Она не стала на практике
таргетируемым макроэкономическим показателем в рамках регулирования
экономики России.
Поэтому, экстраполяция должна показать посткризисное увеличение
нормы накопления в периоде до 2008 – 2009 гг., позволяющая поддерживать
достаточно высокие темпы экономического роста, которые обусловлены
привлекательной конъюнктурой на мировых рынках ресурсов (см. табл. 8,
рис. 5).
38
Таблица 8 - Динамика нормы накопления по Российской Федерации (1994 2015 гг.)
23
30
25
%
20
15
10
2015
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
0
1994
5
Рис. 5. Динамика нормы накопления по Российской Федерации (1994 - 2015
гг.), %
«Все это позволяет в рамках «ресурсной финансовой системы» и
«спекулятивной
модели
рынка
финансов»,
не
меняя
эксцессивную
волатильность и риски, перейти – за счет объемности ресурсных денежных
потоков – в более стабильное и эффективное состояние системы и рынка
финансов с достижением большей финансовой глубины, роста монетизации,
товарная и институциональная диверсификация и т.п. Поэтому, согласно
прогнозу
ожидается
рост
финансовой
глубины
и
монетизации
экономики Российской Федерации при приближении к развитым странам и
достижения большей зрелости ее рынка финансов. Вследствие этого должен
23
Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации.
39
произойти устойчивый переход в новые коридоры капитализации и оценок
российского предпринимательства, величины долговых активов - в 60 - 70%
ВВП, снижен цен на деньги (см. табл. 9, рис. 3).»
Таблица 9 - Финансовая глубина российской экономики
24
При неизменности мировых цен и спроса на ресурсы в диапазоне от
высоких
до
умеренных
уровней
в
Российской
Федерации
будут
поддерживаться положительный торговый баланс, профицит бюджета,
минимальный уровень государственного внешнего долга, значительный
уровень международных резервов.
«В итоге Россия будет относительно отставать в отношении
внутреннего
финансового
потенциала
для
экономического
роста,
в
заниженной капитализации рынка акций и насыщенности кредитов в
экономике, в более высоких ценах на деньги во внутреннем рынке. Низкий
уровень монетизации экономики будет еще одним фактором риска,
увеличивая волатильность системы финансов. В связи с этим будет
продолжаться диверсификация финансовой структуры экономики России, а
именно уменьшение доли центрального банка и коммерческих в финансовых
активах, возрастание экономической роли институциональных инвесторов
(см. табл. 10).
24
Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации.
40
Таблица 10 - Структура финансового сектора России»
25
Как и в конце 20 начале 21 веков, высокая инфляция будет продолжать
являться встроенным элементом экономики (см. табл. 10, рис. 3), который
носит преимущественно немонетарный характер. Останется без изменений
олигополия ценообразования. В политику тарифов страны будут, как и в
начале 21 века, закладываться ежегодные изменения цен, которые стремятся
к двузначным. Значительные риски (эксцессивная доходность, высокий
процент и регулятивные расходы) будут отнесены собственниками в цены.
Одним из основных интересов предпринимательства будет стремление к
максимизации прибыли на краткосрочную перспективу, к спекулятивной
компоненте в ценах. Город Москва, как один из самых дорогих центров
мира, также будет «двигателем» инфляции (концентрация более 60%
финансовых активов и, соответственно, денежного спроса в столице,
толкающее увеличение цены). Реальная инфляция останется, по оценкам,
выше официальной. Окажет влияние становление рынков на повышательной
стадии экономического цикла (вектор увеличения цен). Внутренние цены так
и будут не эластичны к понижательным движениям мировых цен, к
укреплению
рубля
к доллару США
реагировать
увеличением
на
рост
и,
наоборот,
мировых
цен
будут
(на
немедленно
топливо,
на
продовольствие и т.п.) и ослабление рубля к доллару США и евро. Разовые
регулирование и контроль страны не смогут заменить эффективной
25
Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации.
41
антимонопольной политики, особенно на розничных рынках, и деятельности
страны в публичном секторе (регулируемые цены, государственные закупки),
которые направленны на уменьшение уровня инфляции.
Таблица 11 – Динамика уровня инфляции
26
140
120
%
100
80
60
40
20
0
Рис. 6. Динамика уровня инфляции, %
Появления системных рисков, снижение мировых цен на ресурсы
способны вывести инфляцию за прогнозируемые пределы в 8 -14%.
26
Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации.
42
Высокая доля наличных – индикатор рисков политической системы,
запущенных отношений в обществе, слабость экономики, недоверие к
финансовым учреждениям, высокий системный риск.
«Для Российской Федерации характерна высокая доля наличных денег
в обращении. Несмотря на их непрерывное снижение, этот показатель
эксцессивен и на временном горизонте 2011 – 2015 гг. (см. табл. 12, рис. 7).
Таблица 12 - Доля наличных рублей в структуре денежной массы»
27
35
30
29,3
28,5
30
27
26,9
28,1
26,1
23,7
%
25
19
20
15
10
5
0
1995 1997 1998 1999 2000 2007 2008 2009 2015
Рис. 7. Доля наличных рублей в структуре денежной массы, %
Анализ
динамики
наличных
рублей
предполагает
дальнейшее
расширение разрыва в реальном и номинальном эффективных валютных
курсах (причинами являются высокая инфляция, политика ЦБ РФ по
сдерживанию
обесценения
рубля,
закреплению
его
по
отношению
к доллару США или корзине валют). Экономический смысл этого разрыва –
27
Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации.
43
это переоцененность рубля, его неэластичность к инфляции как встроенный
элемент системы финансов Российской Федерации.
При прочих равных условиях без учета фактора увеличения мировых
цен на вывозимые из России ресурсы, прогнозируемыми следствиями
переоцененности рубля являются:
- снижение
давления
на
вывоз
сложной
высокотехнологичной
продукции, так как она становится не выгодна, инфляционный рост расходов
внутри России опережает увеличение цен на эти товары на мировом рынке);
- поощрение импорта при пониженном давлении на производство
импортозамещающих товаров (резкое увеличение валютной рентабельности
ввоза, создание «ножниц» между низкими (в рублевом измерении, в связи с
выгодным валютным курсом рубля) ценами «на входе» в Россию и высокими
ценами «на выходе»);
- поощрение экспорта капитала, импорта прибылей (прямые и
портфельные инвестиции) при подавлении стимулирования к прямым
иностранным инвестициям. Вследствие, ограничительные эффекты, которые
воздействуют на изменение экономического роста.
«Возрастание переоцененности рубля стимулирует ввоз и оказывает
давление на нересурсный вывоз. В 2001 – 2008, 2008 – 2015 гг. соотношение
«Прочий вывоз / Ввоз» постоянно ухудшалось (в прочий вывоз не
включаются углеводороды и, наоборот, в него входят высокотехнологичные
товары и продукция с различной степенью обработки, в отличие от сырья).»
Закрепление реального эффективного курса российского рубля,
возрастание его разрыва с номинальным эффективным курсом рубля,
эксцессивный размер «ножниц» между эффективным и номинальным курсом
национальной валюты привели (и будут приводить), при прочих равных (без
учета фактора роста мировых цен на нефть и газ), к нарастающему
поощрению ввоза в противодействие вывозу, не связанному с нефтью и
газом, к дальнейшему (как это было в 2001 – 2008 гг.) росту спекулятивных
портфельных инвестиций, прежде всего в акции, который ведет к
44
экстремальной волатильности системы финансов Российской Федерации, к
высоким
рискам
финансового кризиса,
как
встроенному
элементу
финансовой системы.
3.2 Благоприятные возможности и сдерживающие факторы создания
МФЦ в Российской Федерации
Преобразования
международного
рынка
капитала,
которые
наблюдаются в течение полувека, современные изменения в доминировании
экономического развития, по причине проявления феномена «финансы ради
финансов», в основном определяют перспективу национального финансового
рынка. Как прогнозируется, в ближайшие 10-15 лет мировой рынок
инвестиций
будет
находиться
в
тренде
«увеличения
финансовой
глобализации». В таких условиях, национальные финансовые рынки будут
существовать условно. Появятся международные финансовые центры
(МФЦ), на которых будут осуществляться операции с финансовыми
активами резидентов государств. Наиболее важным рейтингом для оценки
признаков финансовых центров является Индекс глобальных финансовых
центров (GFCI) Лондонского Сити, появившегося в марте 2006 года. Данный
индекс рассчитывается по отдельным формализованным показателям в
рамках «модели факторов оценки».
Лондон и Нью-Йорк являются финансовыми центрами глобального
уровня, так как особенностью такого типа финансовых центров является
сосредоточивание критической массы институтов, которые предоставляют
финансовые услуги, функционирующие в качестве посредников между
международными,
национальными
и
региональными
участниками
финансового рынка. Финансовые центры международного уровня создают
условия для осуществления финансовых операций между хозяйствующими
субъектами стран. Эти операции, осуществляющиеся в финансовых центрах
международного уровня также включают следующее:
45
- привлечение финансирования с помощью долговых и долевых
инструментов;
- управление капиталом инвестиционных и пенсионных фондов,
страховых фирм в целях межнациональной стратегии на разнообразие и
разностороннее развитие;
- управление собственным капиталом крупных частных инвесторов;
- международная оптимизация налогообложения в ТНК;
- управление
глобальными
рисками
ТНК
с
использованием
производных финансовых инструментов;
- осуществление
глобальной
торговли
на
бирже
различными
финансовыми инструментами;
- регулирование финансирования сложных проектов с помощью
взаимодествия между частным и государственным сектором экономики
страны.
Гонконг является примером финансового центра международного
уровня, сосредоточивающий значительную часть финансовых сделок в Азии.
Финансовые центры оказывают финансовые услуги в рамках установленной
основы рынка финансов. Подобные центры находятся, обычно, небольших
по обхвату национальных финансовых рынков и часто это оффшорные зоны
(например, Монако).
Финансовые центры национального уровня являются основной частью
международной торговли государства. Например, для Канады Торонто
является финансовым центром национального уровня. Финансовые центры
регионального уровня занимают основную долю регионального бизнеса
внутри
одного
государства.
Примером
такого
финансового
центра
регионального уровня является город Чикаго в США. Российская Федерация
не является исключением. Разработка проекта по созданию в РФ
международного финансового центра началась в 2008-2009 годах. На
сегодняшний день, органы государственной власти и управления признают
формирование российского МФЦ частью развития современной финансовой
46
системы в России. Наличие качественного финансового рынка и создание
Москвы в качестве МФЦ требует скрупулёзного анализа мирового опыта
контроля функционирования финансовых институтов и внедрения их в
национальную экономику
«Программа
Российской
долгосрочного
Федерации
до
социально-экономического
2020
года
предполагает
развития
формирование
инфраструктуры финансового центра международного уровня в городе
Москва.
Программа
международного
предполагает
создание
финансового
центра
уровня в виде системы взаимоотношений предприятий,
которым необходимо привлечение капитала, и инвесторов, которые
стремятся вложить свои средства. Разрабатываемая система будет включать в
себя
участников
международного
из
различных
уровня
стран
должен
решить
мира.
Финансовый
проблему
центр
привлечения
и
размещения собственного капитала, что должно быть более эффективно, чем
фондовый рынок национального уровня с помощью большого количества
участников, интегрированности в финансовые рынки мира и формирования
особых условий регулирования.» 28
Ключевыми темами развития МФЦ в Москве на сегодня, являются:
совершенствование
корпортивного
управления,
налогооблажения
финансовых операций, биржевой структуры, корпоративного и договорного
права, реформирование инустрии НПФ, создание единого регулятора для
финаносовых рынков.
Перспективное развитие финансового центра международного уровня
является проектом, который будет ориентироваться на страны СНГ.
«Финансовый центр международного уровня должен обеспечить
формирование
совокупного
рынка
капиталов,
предоставить
доступ
эмитентов и инвесторов из государств СНГ на собственные финансовые
28
Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р (ред. от 08.08.2009) «О Концепции
долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года» (вместе
с «Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до
2020 года»).
47
рынки,
уменьшить
зависимость
от
рынка
ссудных
капиталов
международного уровня. Для решения этих первостепенных задач при
правительственной рабочей группе по проектированию финансового центра
международного уровня действует группа по взаимодействию в рамках СНГ,
ЕврАзЭС и Таможенного союза в рамках ЕврАзЭС. Межгосударственный
банк в данной проектной группе отвечает за направление по взаимодействию
банков
и
создает
мероприятия
по
совершенствованию
банковской
инфраструктуры. Совокупные активы банковских систем государств СНГ,
которые составляют на 11 ноября 2015 года около 1,67 трлн. долл,
распределены между странами недостаточно равномерно. Россия занимает
монопольное положение. На Россию приходится 79,8% всех банковских
активов государств СНГ, на Украину, Казахстан и республику Беларусь 9,0%, 7,3% и 3,7%. На другие государства приходится 3% всех банковских
активов государств СНГ (см. рис. 8).
3,7%
3%
7,3%
9,00%
Россия
Украина
Казахстан
Республика Беларусь
79,8
Остальные страны
Рис. 8. Распределение в СНГ банковских активов по странам на 2015 год» 29
Функционирующая система инфраструктурных институтов стран СНГ
различается
старыми
территориальной
технологическим
концентрацией,
оборудованием,
низкой
капитализацией,
сосредоточение
29
Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации.
48
большого
количества финансов Российской Федерации. Из 100 крупнейших банков
государств СНГ 69 находятся на территории РФ, 15 – на территории
Украины, 8 – Казахстана, 5 – Республики Беларусь.
Услуги банков в некоторых государствах
СНГ практически
недоступны, дорогие и недоступные ресурсы. Финансовое посредничество в
ряде государств СНГ практически отсутствует. Банковские системы
государств СНГ, которые являются основой рынка финансов и недостаточно
обеспечивают переход сбережений в инвестиции.
Банковские организации государств СНГ намного меньше, чем
предприятия промышленного производства и они являются их главными
заемщиками. Так как коммерческие банки не всегда могут предоставить
кредитные ресурсы своим заемщикам, поэтому они обращаются к услугам
банков других стран. В государствах СНГ достаточно большое количество
небольших банковских институтов. Большая часть банковских активов и
капитала
приходится
на
кредитные
организации,
которые
являлись
региональными отделениями государственных банков СССР.
Государственные банки являются монополистами на рынке банковских
услуг многих государств: в республике Беларусь - 70% таких организаций, в
Российской Федерации – примерно 56%. В Туркменистане и Узбекистане
государственный капитал полностью доминирует на рынке банковских
услуг. Среди государств СНГ только в Армении приватизированы все
бывшие государственные банки и полностью отсутствует государственная
собственность в банковской системе.
Однако, несмотря на ряд проблем в большинстве государств СНГ уже
применяются
МСФО,
в
большей
степени
позволяющие
предвидеть
банковские риски и повышают прозрачность функционирования банков.
Регион СНГ – один из немногих, где банки имеют благоприятные условия
для развития, они могут возможность конкурировать на собственных
финансовых рынках. Международный финансовый центр устанавливает
разнообразие инструментов и участников, ликвидный рынок, грамотно
49
функционирующие законы. В итоге, развитие международного финансового
центра предполагает увеличение национального благосостояния с помощью
привлечения широких категорий инвесторов из-за рубежа для роста
капитализации
финансового
сектора,
уменьшения
расходов
на
финансирование и оптимизацию размещения национальных сбережений, в
том числе за счет международной диверсификации рисков.
«Для создания условий формирования в России международных
финансовых центров в п. 12.2 ст. 149 НК РФ»
30
с 2013 года было введено
освобождение от НДС услуг, оказываемых регистраторами, депозитариями,
дилерами, брокерами, управляющими ценными бумагами, управляющими
компаниями инвестиционных фондов, ПИФ и НПФ, клиринговыми
организациями, организаторами торговли. Данная новация, безусловно,
позитивно скажется на развитии рынка финансовых услуг, однако нельзя
сказать,
что
это
станет
стимулом
для
инновационного
развития
отечественного финансового рынка.
Преобразование национального рынка финансов в финансовый центр
международного уровня обеспечит решение ряда стратегических задач, среди
которых стоит отметить:
- привлечение
в
экономику
России
ресурсов
для
обновления
производственных фондов;
- повышение эффективности инвестиций с помощью современных
рыночных инструментов и инфраструктуры;
- привлечение новые технологии;
- развитие
международного
сотрудничества
и
экономического
присутствия в государствах СНГ;
- реализация крупных проектов за счет внутренних, внешних частных
средств и за счет софинансирования.
30
Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 №117-ФЗ (ред. от 05.04.2016, с изм.
от 13.04.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 05.05.2016).
50
Можно выделить три основные проблемы развития международного
финансового центра в России:
1) ограниченное количество иностранных банков на российском рынке.
2) межбанковские инструменты рынка являются низколиквидными и
краткосрочными.
3) существует отток капитала.
«По оценке ЦБ РФ , отток капитала из РФ за январь-ноябрь 2015 года
составил $53 млрд. Ранее ЦБ и Минэкономразвития ранее прогнозировали
отток по итогам 2015 года на уровне примерно $70 млрд, Минфин ожидал
отток в интрвале $60-65 млрд. По итогам 2014 года чистый вывоз капитала из
РФ составил $40 млрд. В основном отток произошел от предприятий,
остальная часть пришла на банки.» 31
Для трансформации тенденци,касаемых оттока каптила из России, в
ближайшем будущем нужно внедрить мероприятия по совершенствованию
взаимодействия банков, бирж, депозитариев, страховых компаний и других
участников
рынка.
Необходимо
спроектировать
финансовые
центры
регионального уровня на уровне больших городов и создать единую сеть.
Деятельность крупных многофилиальных банков и региональных банков
средней
величины
международному
не
позволит
финансовому
центру.
эффективно
Нужно
функционировать
уменьшать
участие
государства в капитале банков, но вместе с этим необходимо проводить
политику расширения коммерческих банков. Это значительно уменьшит
риски
банковских
систем
государств
СНГ,
обеспечит
конкуренцию
зарубежным банкам, оптимизирует банковскую сеть.
3.3 Стратегия развития МФЦ в России
В
соответствии
с
концепцией
формирования
международного
финансового центра в России и анализа российской финансовой системы в
31
Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации.
51
пункте 2.1 было отмечено значительное отставание Российской Федерации
от иностранных рынков финансов и для преодоления, которого необходимо
выполнение следующих задач (см. рис. 9):
Сформировать прозрачную и гибкую систему регулирования
Создать эффективную финансовую инфраструктуру с большим
спектром финансовых инструментов
Интегрировать российский рынок в международный финансовый
рынок
Сформировать конкурентный рынок труда в финансовом секторе
Улучшить бизнес-инфраструктуру и условия жизни в Москве
Создать бренд России как МФЦ
Рис. 9. Задачи, которые позволят преодолеть отставание России от
зарубежных финансовых рынков
Согласно этой концепции отмечается, что рост российской экономики
в последние годы был обусловлен увеличением цен на ресурсы и
энергоносители.
Как
известно,
однонаправленная
экономика
сильно
подвержена изменениям и не может быть устойчивой и стабильной в
долгосрочной
перспективе.
Чтобы
преодолеть
эту
проблему
нужно
диверсифицировать экономическую систему и, брать направление на
инновации,
таким
образом,
обеспечив
России
долгосрочный
и
перспективный рост. В соответствии с концепцией создания МФЦ
необходимо перенаправить экономику на долгосрочные инвестиции, для
обеспечения стабильности в развитии. Этой цели можно будет достигнуть с
привлечением
иностранных
инвестиционных
страховых организаций и сбережений населения.
52
и
пенсионных
фондов,
Учитывая различные варианты долгосрочного развития, Правительство
России сошлось во мнении, что должна выбрать один из двух путей
развития: создании собственного международного финансового центра в
России
либо
исчезновении
собственного
рынка
вообще,
за
счёт
передвижения средств в более развитые рынки. Необходимо отметить, что в
условиях нарастающей глобализации этот сценарий может оказаться не
таким долгосрочным как планируется и эти события могут иметь место быть
в ближайшие десятилетия. Если данная ситуация с перетоком клиентов на
другие рынки уже произойдет, то будет достаточно сложно конкурировать с
ними.
Российские организации пытаются диверсифицировать свою работу
для того, чтобы все меньше полагаться на ресурсы. Следующим по
эффективности идёт сектор финансов, в который постоянно переходят всё
больше специалистов. Увеличение роли сектора финансов способствует
более эффективному перераспределению инвестиций в экономике. Для
трансформации Москвы в международный финансовый центр необходимо
перейти на новый уровень качества сферы финансов. Россия для этого имеет
ряд факторов для создания международного финансового центра МФЦ, к
которым относятся:
- Огромная и динамично развивающаяся экономика, которая способна
обеспечить существенный внутренний спрос на услуги в области финансов.
- Высокий уровень образования особенно в области математики,
физики, информационных технологий. Навыки и значения в этих областях
можно с успехом применять в сфере финансов.
- Географическое положение Москвы сосредоточено на полпути между
финансовыми центрами Европы и Азии.
- Наличие достаточно развитого национального финансового рынка, на
котором котируются ценные бумаги, деривативы, фонды и т.д.
53
- Никаких языковых барьеров с государствами-соседями и близость
культур, что позволит Москве стать основной площадкой для размещения
ценных бумаг стран СНГ.
Необходимо
сказать,
что
экономика
России
имеет
огромный
потенциал, но реализовать это можно только при благоприятных условиях
для предпринимательства, которые в России в данный момент находятся
далеко позади от развитых государств. Российская Федерация находится на
154 месте из 178 возможных мест в индексе коррупции, составляемом
Transparency International.
32
России предстоит преодолеть множество
препятствий на пути формирования международного финансового центра, в
числе
которых
несовершенная
неблагоприятная
законодательная
среда
база,
для
нет
предпринимателей,
единой
финансовой
инфраструктуры, сегментированное регулирование и низкая интеграция в
глобальные рынки финансов.
Человеческий
Федерации,
капитал
однако
нужно
является
сильной
принимать
во
стороной
внимание
Российской
качество
предоставляемого современного образования по сравнению с иностранным.
В Российской Федерации ещё есть хорошие задатки технического
образования Советского Союза, но новая база и новые сферы формируются
медленно и происходит значительное отставание от мировых лидеров в
области образования. Нужно улучшать качество российского образования и
эту задачу надо ставить на первое место, так как этот фактор отражается на
всех
остальных
факторах
успеха
формирования
международного
финансового центра. На сегодняшний день, только 1 российский университет
попал в список 100 лучших институтов мира – Московский Государственный
Университет им. Ломоносова. Он занимает 93 позицию, следующий по
списку российский институт находится только на 210 месте – СанктПетербургский Государственный Университет. Следует поднять уровень
32
Худякова Л. Международные финансовые центры в многополярном мире // Мировая экономика и
международные отношения. 2012. № 1.
54
российских
ВУЗов
для
того,
чтобы
они
могли
конкурировать
с
иностранными университетами. Образование должно быть приоритетным
направлением в концепции построения международного финансового центра
в Российской Федерации.
Географическое положение города Москва обеспечивает конкурентные
преимущества с центрами Европы, и осуществлять работу с центрами Азии, в
этом случае Москва лучше приспособлена на работу с центрами Азии, чем
Лондон Сити. Данный положительный аспект нужно направлять в
финансовые центры Азии, тем более, что крупные организации России уже
сейчас выходят на рынки Азии, и всё чаще размещают там свои ценные
бумаги. Это преимущество необходимо применять для развития связей с
рынками Азии и перспективы развития Москвы в региональный финансовой
центр с помощью азиатских рынков.
Оценивая национальный рынок финансов, можно сказать, что он
хорошо развивается для 20 лет существования государства Российская
Федерация, но не для международной экономики в целом. Еще предстоит
пройти достаточно большое количество этапов на пути развития, прежде чем
достичь уровня международного рынка финансов. Создание ёмкого,
ликвидного
и
стабильного
финансового
рынка,
который
позволит
организациям получить дешёвое и долгосрочное финансирование, приведет к
быстрому
и
эффективному
способу
перераспределить
капитал
и
совершенствовать инновационную сферу экономики. Нужно развивать рынок
производных
инструментов
организациям сферы
финансов
финансов,
и
для
управления
реальному
сектору
рисками
и
экономики.
Формирование большого количества финансовых инструментов поможет
институциональным
инвесторам
собрать
более
диверсифицированные
портфели и эффективнее управлять рисками, а частным инвесторам
предоставит выход на финансовые рынки напрямую или через посредников,
что позволит поплнять сбережения, а также осуществлять капиталоёмкие
55
покупки (квартира, дача, машина, российского и иностранного образования и
т.д.)
Для увеличения влияния в регионе, нужны хорошие связи с
государствами-соседями, особенно с теми, в которых русский язык является
вторым после официального. Но, для усиления влияния в мире, необходимо
улучшение качества образования и формирования условий, когда английский
язык как язык делового общения в мире будет обязателен для образованного
человека. Этот факт опять приводит к заключению о необходимости
развития российской образовательной системы.
Итак, рассматривая преимущества экономики России, их нельзя в
одностороннем порядке назвать положительными во всем, необходимость
работы по их усилению, а также немаловажным является налаживание
отрицательных сторон экономики Российской Федерации.
56
Заключение
Таким образом, в результате проведенного исследования можно
сделать следующие выводы.
Реальность развития современной глобальной финансовой системы с
угрозами финансовых кризисов и все более возрастающей глобальной
финансовой
конкуренции
вынуждают
укреплять
диверсификацию
национального финансового рынка в ряде государств, которые претендуют
на
ведущее
положение
с
тенденциями
либо
укрепления
их
конкурентоустойчивости, либо взыскания в том или ином продвинутом
качестве в структуру мировой финансовой экономики 21 века. На
сегодняшний день главным фактором, влияющим на глобализацию мировой
экономической системы, становятся международные финансовые центры
развивающихся государств. Несмотря на то, что в ближайшей перспективе
лидирующее положение финансовых центров вряд ли изменится, но
в
ближайшие 15-20 лет ситуация может существенно поменяться в пользу
финансовых центров существующих развивающихся государств. Существует
вероятность того что, они могут занять свои сегменты в глобальной
финансовой системе за счет вытеснения настоящих лидеров в процессе
конкуренции. Поэтому необходимо уделить проблеме создания такого
финансового центра международного уровня в России как важнейшей
стратегической задаче развития финансового рынка национального уровня на
ближайшую перспективу.
В современной экономике, подверженной процессу глобализации МФЦ
являются контролерами над глобальными денежными и капитальными
потоками. Денежные средства начинают концентрироваться не в странах, а в
руках ТНБ и разного рода фондов, часть деятельности которых проходит в
рамках мировых финансовых центров. Мировые финансовые центры создают
новую форму международного кредита - глобальный кредит. Мировой
финансовый центр начинают играть роль глобального «денежного магнита»,
57
притягивающего основные финансовые средства, чтобы потом пустить их на
реализацию наиболее результативных проектов в мировом масштабе.
Мировые финансовые центры глобально контролируют рынок ценных бумаг.
Формы банковского кредит, которые существовали ранее а и мобилизации
ресурсов все чаще дополняются и заменяются ростом выпуска ценных бумаг.
В самых разных условиях осуществляется перевод финансовых обязательств
в ценные бумаги, и, соответственно, в предмет купли-продажи.
Финансовое непостоянство, которое существует сейчас в мировой
экономике, создает благоприятные условия для перераспределения сфер
влияния между различными финансовыми центрами, приобретения ими
новых статусов. Конечно, Лондон и Нью-Йорк еще долгое время будут
занимать высокие лидирующие позиции в мире по причине высокого уровня
развития экономических и финансовых отношений, адаптированного
законодательства, гибкости инфраструктуры. Но на региональных рынках
крупные финансовые центры будут вытеснять и вытесняют финансовые
центры Китая, Индии, стран Латинской Америки и Африки. Российской
Федерации тоже необходимо найти свою нишу в складывающейся
финансовой архитектуре мира. Следуя стратегическим приоритетам по
созданию инфраструктуры Международного финансового центра в городе
Москва нужно:
- разработать необходимые условия, обеспечивающие адаптацию
национальной платежной системы в мировую для высокоэффективного
обслуживания международного движения капитала;
- создать
центральный
депозитарий,
развивать
надежные
и
эффективные платежные системы и системы расчетов по ценным бумагам;
- определить факторы спроса на финансовые услуги международных
финансовых центров, подготовить и вести классификатор стандартных
финансовых услуг для целей сравнения российского финансового рынка с
важнейшими МФЦ;
- выбрать специализацию МФЦ в городе Москва;
58
- выявить и провести мониторинг стабильности и безопасности
мегаполиса по таким категориям как социальная напряженность, финансовая
и экономическая безопасность.
Соответственно, проведя данные мероприятия Россия обеспечит себя
новым международным финансовым центром, который будет находится
наравне с лидерами на мировом рынке.
59
Список использованных источников
1.
Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от
05.08.2000 №117-ФЗ (ред. от 05.04.2016, с изм. от 13.04.2016) (с изм. и доп.,
вступ. в силу с 05.05.2016).
2.
Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р (ред. от
08.08.2009)
«О
Концепции
долгосрочного
социально-экономического
развития Российской Федерации на период до 2020 года» (вместе с
«Концепцией
долгосрочного
социально-экономического
развития
Российской Федерации на период до 2020 года»).
3.
Распоряжение Правительства Москвы от 27.05.2008 № 1145-РП
«О подготовке и проведении в городе Москве Международной конференции
«Перспективы развития Москвы как международного финансового центра:
мировой опыт, стратегия и тактика».
4.
Dixon L. Financial Flows via Offshore Financial Centers. Financial .
5.
Frantiani M. The Evolutionary chain of International Financial
Centers.-Kelley School of Business. Indiana University, 2007.
6.
Goldberg, M. (1991), «Asia Pacific international financial centres»,
The International Journal of Bank Marketing, vol. 9, no. 5, pp. 4-10.
7.
Goldberg, M., Helsey R. and Levi M. (1988), «On the development of
international financial centers», Annals of Regional Sciences, vol. XXII (special
Festschrift issue), February, pp. 81-94.
8.
Goriaev A. Creating an international financial center in Russia.- New
Economic School, 2008.
9.
London as a global financial center// London study tour report.-Seoul
Financial Forum, 2006.
10.
Roberts R. (ed.) International Financial Centres, 4 vols., Aldershot,
11.
Sassen S. The Global City.-Princeton University Press,2001.
1994.
60
12.
Sassen S. The Global City: New York, London, Tokyo.- Princeton
University Press,2006.
13.
Stability Review, Issue 10, June 2001.
14.
The Completive Position of London as a Global Financial Centre.-
Corporation London,2005.
15.
The global city concept// Melbourne city research,2006.
16.
The Importance of Wholesale Financial Services to the EU Economy
2009. London Economics. City of London. September 2009.
17.
Youssef C. Capitals of Capital. The Rise and Fall of International
Financial Centres, 1780-2009. Cambridge University Press. 2010.
18.
Авдокушин,
Е.Ф.
Международные
финансовые
отношения
(основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е. Ф. Авдокушин.
- М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2013. - 132 с.
19.
Алексеев, В. Н. Финансовая инфраструктура России: проблемы
развития в условиях глобализации: Монография / В. Н. Алексеев. - М.:
Дашков и К, 2012. - 220 с.
20.
Ворота в глобальную экономику / под ред. О. Андерсен, Д.
Андерсен; пер. с англ. М.: Фазис, 2001.
21.
Инвестиционный климат и международный финансовый центр в
Москве: тенденции и перспективы: Монография / Под ред. В.Н. Алексеева,
В.В. Ильина. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 126 с.
22.
Концепция создания международного финансового центра в
Российской Федерации – М.: Правительство Российской Федерации, 2009. –
106 с.
23.
Международная
финансовая
безопасность
в
условиях
глобализации. Основные направл. правоохранит. сотрудничества гос-в:
Моногр./ Е.Н. Кондрат. - 3-e изд., перераб. и доп. - М.: ИД ФОРУМ, 2013. 592 с.
61
24.
Международные финансовые центры и их роль в развитии
мировой экономики. Аналитический обзор. - М.: Финансовый университет
при Правительстве Российской Федерации. - 2012 . - 444 с.
25.
Международные экономические отношения: Учебник / Б.М.
Смитиенко; Под ред. Б.М. Смитиенко. - 2-e изд. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014.
- 528 с.
26.
Международный финансовый рынок: Учебник / Е.А. Звонова,
В.К. Бурлачков, В.А. Галанов; Под ред. В.А. Слепова - 2-e изд., перераб. и
доп. - М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 368 с.
27.
Мировая
экономика
и
международные
экономические
отношения: Учебник / В.В. Любецкий. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 350 с.
28.
Мировая экономика и финансовые отношения в условиях
глобализации: Учебное пособие / А.Ю. Баранова. - М.: НИЦ ИНФРА-М,
2014. - 106 с.
29.
Применение международного финансового права в Российской
Федерации: Монография / С.Г. Павликов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 140
с.
30.
Развитие финансовой системы Российской Федерации: Учебное
пособие / С.А. Чернецов. - М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 320 с.
31.
Регулирование мирового финансового рынка: Теория, практика,
инструменты/Гришина О. А., Звонова Е. А. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 410
с.
32.
Розинский
И.А.
Иностранный
банковский
капитал
в
национальной экономике. //Автореферат диссертации д-ра экон-х наук. М.:
МГУ им. М.В. Ломоносова. 2009. – 45 с.
33.
Сахаров С.А. Мировой опыт функционирования международных
финансовых центров и возможность его применения в России: дисс. м.э.
Финансовый университет при правительстве Российской Федерации, Москва,
2011.
62
34.
Современные
тенденции
развития
и
антикризисного
регулирования финансово-экономической системы: Монография/Б.Б.Рубцов,
Б.Б.Рубцов, П.С.Селезнев - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 180 с.
35.
Философия финансового рынка: Монография / В.Д. Миловидов. -
М.: Магистр, 2013. - 272 с.
36.
Финансовые стратегии модернизации
экономики:
мировая
практика / Под ред. Я.М. Миркина. - М.: Магистр, 2014. - 496 с.
37.
Шамраев, А.В. Международное и зарубежное финансовое
регулирование: институты, сделки, инфраструктура / под ред. А.В.
Шамраева: в 2 ч. - Часть вторая. - М.: КНОРУС: ЦИПСиР, 2014. - 640 с.
38.
Шемякина М.Н. Формирование и развитие международного
финансового рынка: дис. к.э.н. Российская Академия им. Г.В. Плеханова,
Москва, 2008.
39.
Ведев А., Моисеев С. Формирование в России международного
финансового центра // Экономическое развитие России, т. 17, № 1, январьфевраль 2010, с. 32 – 40.
40.
Мартынова Т.
Москва - мировой финансовый центр: еще не
сегодня. Через пять лет / Т. Мартынова // Банковское обозрение. - 2008. - №
1. - с. 30-31.
41.
Розинский И. Международные финансовые центры: мировой
опыт и возможности для России// Вопросы экономики. - 2008. - № 9.
42.
Сулейманов
М.Д.
Международная
миграция
капитала
и
модернизация экономики. Необходим стратегический подход // Журнал
«Налоговая политика и практика». - 2013. - № 8/1.
43.
Худякова
Л.
Международные
финансовые
центры
в
многополярном мире // Мировая экономика и международные отношения.
2012. № 1. - 30-39 с.
44.
Беляев М.К. Международный Финансовый Центр (На Примере
Лондонского Сити) http://www.rumvi.com/products/ebook.
63
45.
Kearney
A.T.
Global
Cities,
Present
and
Future
https://www.atkearney.com/documents/10192/4461492/Global+Cities+Present+an
d+Future-GCI+2014.pdf/3628fd7d-70be-41bf-99d6-4c8eaf984cd5.
46.
Миронова О.А., Соколова Е.М. Современные тенденции развития
мировой финансовой сферы // «Финансовые исследования». №1. – 2000.
http://finis.rsue.ru/2000_N1/sovrtend_fin.htm.
47.
The
Global
Financial
Centres
Index
10.
September
2011
http://www.zyen.com/PDF/GFCI%2010.pdf.
48.
Global Financial Stability Report. Durable Financial Stability. Getting
There from Here. International Monetary Fund, Washington DC. April 2011.
https://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2011/01/pdf/text.pdf.
49.
Официальный сайт Министерства экономического развития
Российской Федерации http://economy.gov.ru/minec/main.
50.
Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации
http://www.cbr.ru/.
64
Отзывы:
Авторизуйтесь, чтобы оставить отзыв