Управление финансовой устойчивостью организации

Головцова Полина Олеговна

Управление финансовой устойчивостью организации

В условиях рыночной экономики основой стабильного положения организации служит его финансовая устойчивость. Она отражает состояние финансовых ресурсов организации, при котором есть возможность свободно маневрировать денежными средствами, эффективно их использовать, обеспечивая бесперебойный процесс производства и реализации продукции, учитывать затраты по его расширению и обновлению. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов. Актуальность работы заключается в том, что обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации является важнейшей задачей ее менеджмента. Финансовое состояние организации можно признать устойчивым, если при неблагоприятных изменениях внешней среды она сохраняет способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы. Финансовые возможности организации практически всегда ограничены. Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы эти ограничения не превышали допустимых пределов. В то же время необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, формирования резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости. Благодаря анализу и оценке финансовой устойчивости, существует возможность исследовать плановые, фактические данные, выявлять резервы повышения эффективности производства, оценивать результаты деятельности, принимать управленческие решения, вырабатывать стратегию развития предприятия. Объект исследования – финансовая устойчивость АО «Винлаб». Предмет исследования – оценка финансовой устойчивости АО «Винлаб». Цель выпускной квалификационной работы – провести оценку финансовой устойчивости АО «Винлаб» и определить влияние на неё перспективных проектов компании. Методы исследования – анализ, синтез, сравнение и т. д., а также специальные методы, такие как: экономико-статистический, экономико- математический, балансовый, традиционный, стохастический и рейтинговый. Теоретической базой исследования являются труды следующих авторов: Ковалев В.В., Миронов М.Г., Донцова Л.В, Никифорова Н.А. и др. Статистической базой исследования послужила бухгалтерская и финансовая отчетность организации АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. Выпускная квалификационная работа состоит из введения, двух глав, заключения. Каждая глава отражает содержание поставленных автором задач. В первой главе работы раскрыты экономическое содержание финансовой устойчивости и факторы, которые влияют на нее; изложен механизм управления финансовой устойчивостью организации, а также дан обзор методик к оценке финансовой устойчивости организации. Во второй главе выпускной квалификационной работы дана общая характеристика компании АО «Винлаб», проведён анализ финансовой устойчивости организации и оценена эффективность управления ею на предприятии, выполнена оценка финансовой устойчивости при реализации ряда инициатив. : выпускная бакалаврская работа по направлению подготовки : 38.03.02 - Менеджмент

Организация и управление

Дипломы

Вуз: Дальневосточный федеральный университет (ДВФУ)

ID: 5b8ed44a7966e1073081bd1a

UUID: 84254c60-92a1-0136-bbe9-525400005860

Язык: Русский

Опубликовано: около 6 лет назад

Просмотры: 532

Головцова Полина Олеговна

Источник: Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Дальневосточный федеральный университет»

Комментировать 0

Рецензировать 0

Скачать - 1,4 МБ

Поделиться работой

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Дальневосточный федеральный университет» ШКОЛА ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА Кафедра «Финансы и кредит» Головцова Полина Олеговна УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ОРГАНИЗАЦИИ ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА по образовательной программе подготовки бакалавров по направлению 38.03.02 «Менеджмент» «Финансовый менеджмент» г. Владивосток 2018 1

Оглавление Введение ........................................................................................................................... 3 1 Теоретические основы управления финансовой устойчивостью организации ..... 5 1.1 Финансовая устойчивость: экономическое содержание, роль, определяющие факторы.......................................................................................... 5 1.2 Механизм управления финансовой устойчивостью организации ............. 16 1.3 Обзор методик оценки финансовой устойчивости организации ............... 21 2 Оценка финансовой устойчивости организации АО «Винлаб» ............................ 32 2.1 Общая характеристика АО «Винлаб» ........................................................... 32 2.2 Анализ финансовой устойчивости АО «Винлаб» ........................................ 35 2.3 Эффективность системы управления финансовой устойчивостью на предприятии и оценка финансовой устойчивости при расширении предприятия ........................................................................................................... 47 Заключение .................................................................................................................... 53 Список использованных источников .......................................................................... 57 Приложение А ............................................................................................................... 61 Приложение В ................................................................................................................ 63 2

Введение В условиях рыночной экономики основой стабильного положения организации служит его финансовая устойчивость. Она отражает состояние финансовых ресурсов организации, при котором есть возможность свободно маневрировать денежными средствами, эффективно их использовать, обеспечивая бесперебойный процесс производства и реализации продукции, учитывать затраты по его расширению и обновлению. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов. Актуальность работы заключается в том, что обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации является важнейшей задачей ее менеджмента. Финансовое состояние организации можно признать устойчивым, если при неблагоприятных изменениях внешней среды она сохраняет способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы. Финансовые возможности организации практически всегда ограничены. Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы эти ограничения не превышали допустимых пределов. В то же время необходимо соблюдать обязательное осмотрительности, в формирования финансовом резервов планировании на случай требование возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости. Благодаря анализу и оценке финансовой устойчивости, существует возможность исследовать плановые, фактические данные, выявлять резервы повышения эффективности производства, оценивать результаты деятельности, 3

принимать управленческие решения, вырабатывать стратегию развития предприятия. Объект исследования – финансовая устойчивость АО «Винлаб». Предмет исследования – оценка финансовой устойчивости АО «Винлаб». Цель выпускной квалификационной работы – провести оценку финансовой устойчивости АО «Винлаб» и определить влияние на неё перспективных проектов компании. Методы исследования – анализ, синтез, сравнение и т. д., а также специальные методы, такие как: экономико-статистический, экономико- математический, балансовый, традиционный, стохастический и рейтинговый. Теоретической базой исследования являются труды следующих авторов: Ковалев В.В., Миронов М.Г., Донцова Л.В, Никифорова Н.А. и др. Статистической базой исследования послужила бухгалтерская и финансовая отчетность организации АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. Выпускная квалификационная работа состоит из введения, двух глав, заключения. Каждая глава отражает содержание поставленных автором задач. В первой главе работы раскрыты экономическое содержание финансовой устойчивости и факторы, которые влияют на нее; изложен механизм управления финансовой устойчивостью организации, а также дан обзор методик к оценке финансовой устойчивости организации. Во второй главе выпускной квалификационной работы дана общая характеристика компании АО «Винлаб», проведён анализ финансовой устойчивости организации и оценена эффективность управления ею на предприятии, выполнена оценка финансовой устойчивости при реализации ряда инициатив. 4

1 Теоретические основы управления финансовой устойчивостью организации 1.1 Финансовая устойчивость: экономическое содержание, роль, определяющие факторы Финансовая устойчивость – это одна из ключевых характеристик оценки финансового состояния организации. Несмотря на то, что данное понятие является не специфическим, а общеизвестным и общеупотребительным, нет единого представления о нём. Рассмотрим мнения различных авторов о сущности рассматриваемого нами понятия. В. В. Ковалев и Вит. В. Ковалев финансовую устойчивость характеризуют как «способность организации поддерживать целевую структуру источников финансирования» [22]. Структура источников финансирования представляет собой соотношение собственного и заёмного капитала в компании. В. В. Ковалев и Вит. В. Ковалев считают, что сама организация, а также всё заинтересованные в эффективности её деятельности лица должны контролировать, во-первых, состояние структуры источников финансирования и происходящие в ней изменения, и во-вторых, способность организации поддерживать сложившуюся структуру. Для этого предлагается рассчитывать коэффициенты капитализации и коэффициенты покрытия. Коэффициент капитализации равен отношению заёмных средств к собственному капиталу. Чем выше данный показатель, тем более зависима организация от внешних инвесторов и кредиторов. Коэффициент покрытия характеризует способность компании погашать текущие обязательства за счёт текущих активов. Чем выше значение данного коэффициента, тем выше уровень платёжеспособности организации [22]. М. Г. Миронов не даёт конкретной характеристики данному понятию, а говорит о том, что финансовая устойчивость связана с общей структурой капитала, степенью её зависимости от кредиторов и инвесторов [26]. 5

И. В. Кольцова, Д. А. Рябых также не дают конкретного определения, однако, указывают, что финансовая устойчивость означает способность компании отвечать по своим обязательствам в будущем и определяется соотношением собственных и заёмных средств. Данное соотношение выражается через коэффициент финансирования. Оптимальным для данного показателя считается значение равное или большее единицы [23]. Если коэффициент принимает значение меньше единицы, это означает, что организация находится в зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова считают, что финансовая устойчивость – «характеристика стабильности финансового положения организации, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых им финансовых средств» и определяется системой показателей, характеризующих структуру используемого капитала организации с позиции степени финансовой стабильности её развития в предстоящем периоде. К таким показателям они относят: коэффициент капитализации, коэффициент автономии (независимости), коэффициент финансовой устойчивости. Далее в работе определим эти показатели и дадим им характеристику [17]. Л. С. Васильева утверждает, что финансовая устойчивость организации – одна из важнейших характеристик её финансовой деятельности, но при этом чёткой формулировки данному понятию не даёт. Автор указывает на взаимосвязь финансовой устойчивости и платёжеспособности организации, утверждая, что «степень финансовой устойчивости есть причина определенной степени платёжеспособности организации» [11]. Платёжеспособность компании – это возможность и способность своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед персоналом организации, внешними инвесторами и кредиторами, а также перед государством. О. А. Толпегина считает, что рассматриваемое нами понятие многогранно и более широкое в отличие от платёжеспособности и кредитоспособности, поскольку включает в себя оценку различных областей деятельности организации. 6

О. А. Толпегина раскрывает довольно полно определение исследуемого нами понятия: «финансовая устойчивость характеризует способность организации своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платёжеспособность в неблагоприятных обстоятельствах» [36]. М. Н. Крейнина под финансовой устойчивостью понимает финансовую независимость организации, способность маневрировать собственными средствами, достаточную финансовую обеспеченность бесперебойного процесса деятельности. Э. А. Маркарьян даёт конкретное определение финансовой устойчивости: «финансовая устойчивость отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором организация, свободно маневрируя денежными средствами, способна путём эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению» [25]. В. В. Бочаров даёт следующую формулировку определения финансовой устойчивости: «финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта – это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие организации преимущественно платёжеспособности за и счёт собственных кредитоспособн ости средств при при сохранении минимальном уровне предпринимательского риска» [9]. Весьма подробно раскрывает проблему финансовой устойчивости организации Г. В. Савицкая: «финансовая устойчивость организации – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платёжеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» [32]. 7

Для наглядности систематизация понятийного аппарата в анализе финансовой устойчивости приведена в таблице 1. Таблица 1 – Систематизация понятийного аппарата в анализе финансовой устойчивости Автор Мнение Финансовая устойчивость определяется структурой капитала В. В. Ковалев, …состояние структуры источников финансирования… Вит. В. Ковалев М. Г. Миронов …финансовая устойчивость связана с общей структурой капитала, степенью её зависимости от кредиторов и инвесторов… И. В. Кольцова, Д. А. Рябых …определяется соотношением собственных и заёмных средств… Л. В. Донцова, …определяется системой показателей, характеризующих структуру используемого капитала… Н. А. Никифорова О. А. Толпегина …соотношение собственных и заёмных средств… Финансовая устойчивость предполагает равновесие активов и пассивов Л. С. Васильева …оценка обеспеченности запасов и затрат источниками формирования… О. А. Толпегина …обеспеченность запасов собственными источниками их формирования… Г. В. Савицкая …сохранять равновесие своих активов и пассивов… Прочее Э. А. Марканьян …такое состояние финансовых ресурсов, при котором организация, свободно маневрируя денежными средствами, способно путём эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению… В. В. Бочаров …состояние денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие организации преимущественно за счёт собственных средств… Источник: составлено автором на основании [6] Анализ различных точек зрения о содержании рассматриваемого нами понятия в таблице 1 показывает, что по данной проблеме нет единого взгляда. Каждый из авторов предлагает своё определение финансовой устойчивости. Далее рассмотрим виды финансовой устойчивости по классификационным признакам, которые представлены в таблице 2. 8 различным

Таблица 2 – Классификация видов финансовой устойчивости организации Классификационный признак По времени С позиции постоянства По возможности регулирования Вид финансовой устойчивости Характеристика вида финансовой устойчивости краткосрочная проявляется в короткое время среднесрочная достигнута на конкретный момент времени, под воздействием действительных условий и факторов долгосрочная проявляется на протяжении длительного периода времени, не зависит от смены экономического цикла и управления постоянная стабильное финансовое состояние на протяжении длительного периода времени переменная отсутствие постоянной стабильности на протяжении длительного периода времени открытая/ закрытая наличие/ отсутствие возможности регулирования и преобразования показателей эффективности деятельности организации, с учётом изменяющихся внешних условий достигнутая в соответствии с планом (определённая в финансовом плане). С позиции планирования планируемая не планируемая достигнутая вопреки финансовым прогнозам По способам управления консервативная По объёму и составу производственных запасов возникает вследствие осуществления компаниями консервативной политики (менее рисковой, более осторожной) прогрессивная результат проведения более совершенной, передовой, политики, проявляющейся в стремлении к формированию конкурентоспособности, завоеванию новых рынков абсолютная запасы формируются за счёт собственных оборотных средств нормальная запасы формируются за счёт собственных источников средств и долгосрочных кредитов и займов финансовая неустойчивость запасы формируются за счёт собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов предкризисное финансовое состояние у организации отсутствуют нормальные источники формирования запасов (как правило, просроченная кредиторская задолженность) Источник: составлено автором на основании [15] 9

Из таблицы 2 видно, что существует достаточно много классификаций финансовой устойчивости организации, которые характеризуют её с различных позиций. Также каждая классификация раскрывается несколькими видами финансовой устойчивости организации, которые имеют своё определение. Итак, проанализировав сущность и различные виды финансовой устойчивости организации, становится ясно, что существует достаточного много взглядов по исследуемому нами понятию. Единый подход к рассмотрению и определению финансовой устойчивости у авторов получен не был. Поэтому в данной работе под финансовой устойчивостью будем считать возможность функционировать и развиваться, сохранять сбалансированность активов и пассивов, способность отвечать по своим обязательствам за счет имеющихся собственных ресурсов, а также привлеченных заемных средств, развиваться на основе увеличения прибыли и сохранения платежеспособности и кредитоспособности. Финансовую устойчивость можно считать одним из самых важных показателей стабильности организации. О финансовой устойчивости можно говорить, если уровень доходов организации превышает уровень ее расходов. Если организация в состоянии свободно распоряжаться своими деньгами, эффективно их использовать, если у нее имеется налаженный механизм постоянного производства и продажи услуг или товаров, то можно считать такую организацию финансово устойчивой. Финансовая устойчивость предприятия, прежде всего, отражает его внутреннее содержание, все его финансовые и товарные потоки, доходную и расходную части и источники формирования собственных финансовых ресурсов. Устойчивое финансовое положение субъектом хозяйствования достигается за счет таких величин как собственный капитал, уровень рентабельности, инвестиционные потоки. При этом предприятие должно иметь гибкую структуру капитала, причем движение капитала должно происходить так, чтобы доходы субъекта хозяйствования были всегда выше его расходов, поскольку только в этом 10

случае предприятие может быть платежеспособным и обладать всеми условиями для процесса самовоспроизводства. Финансовая устойчивость предприятия непосредственным образом находится в тесной взаимосвязи размещения его активов и источников их формирования. Это обусловлено тем, что субъект хозяйствования должен иметь средства для самофинансирования. Именно данный показатель отражает его самостоятельность и независимость. Но при этом следует заметить, что не всегда целесообразно осуществлять свою финансово-экономическую деятельность собственными средствами, поскольку в одни периоды появятся запасы активов, а в другие их будет недостаточно. Также следует иметь в виду, что если расходы относительно привлечения активов небольшие, а субъект хозяйствования может обеспечить более высокий уровень рентабельности использования активов, чем плата за них, то используя привлеченные активы, заметно увеличивает рентабельность собственного капитала. Под воздействием внутренних и внешних факторов финансовое состояние предприятия постоянно изменяется, поэтому ни само предприятие, ни участников рынка не удовлетворяют дискретные отчетные данные о финансовом состоянии предприятия. Им необходимо знать и качественную характеристику финансового состояния, то есть насколько оно устойчиво во времени, как долго оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов, и какие упреждающие меры необходимо предпринять для сохранения этого нормального состояния или для выхода из предкризисного или кризисного состояния. Оценивать финансовое состояние организации можно как в долгосрочной перспективе, так и в краткосрочной. Для краткосрочной перспективы приоритетными для оценки характеристиками будут выступать мобильность организации и ее платежеспособность. Для долгосрочной перспективы важнее финансовая устойчивость организации. 11

Проанализировав понятийный аппарат, можно обозначить факторы, которые определяют финансовую устойчивость организации. Эти факторы показаны на рисунке 1. Источник: [4] Рисунок 1 – Составляющие финансовой устойчивости организации Как видно из рисунка 1, финансовая устойчивость складывается из составляющих, которые характеризуют организацию с различных сторон. При этом сама финансовая устойчивость является составной частью финансового состояния организации. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации условно можно разделить на внутренние и внешние [8]. Внутренние факторы. Успех или неудача предпринимательства во многом зависят от избрания структуры и состава выпускаемой продукции, выполняемых работ и оказываемых услуг. При этом немаловажно не только предварительно определиться, что выпускать, но и безошибочно решить, как производить, т.е. с использованием какой технологии, по какой модели системы производства и управления. От ответа на эти вопросы зависят основные затраты производства. 12

Для обеспечения устойчивости организации важна не только суммарная величина затрат, но и соотношение между постоянными и переменными расходами. Переменные расходы (на энергию, сырье, транспортировку продукции и т.п.) пропорциональны объемам производства. Постоянные расходы (на приобретение и/или аренду оборудования и помещений, управление, амортизацию, рекламу, выплату процентов за банковский кредит, заработная плата сотрудников и прочее) - от объема производства не зависят [19]. Еще одним существенным фактором финансовой устойчивости организации, тесно связанным с типами производимой продукции (оказываемых услуг) и технологией производства, является оптимальный состав и структура средств организации, а также правильное определение стратегии управления ими. Устойчивость организации и потенциальная результативность предпринимательства во многом зависят от качества управления текущими активами компании, от того, какие и сколько задействовано оборотных средств, каков размер запасов и активов в денежной форме и т.п. Также следует помнить, что если организация снижает размеры запасов и ликвидных средств, то она может пустить больше капитала в производство и, таким образом, получить больше прибыли. Но одновременно с этим возрастает риск неплатежеспособности организации и остановки производства из-за недостатка запасов. Мастерство управления текущими активами компании состоит в том, чтобы хранить на счетах организации лишь минимально необходимую сумму денежных средств, которая необходима для текущей производственной деятельности организации. Следующим существенным фактором финансовой устойчивости организации является состав и структура финансовых средств, правильный выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у организации собственных финансовых средств, прежде всего, прибыли, тем спокойнее она может себя чувствовать на рынке. При этом немаловажна не только общая сумма прибыли, но 13

и структура ее распределения, и собственно доля, направляемая на развитие производства. Поэтому оценка политики распределения и использования прибыли выступает на первый план при анализе финансовой устойчивости организации [15]. В частности, исключительно важно провести анализ использование прибыли по двум направлениям: – во-первых, для финансирования текущей деятельности – на формирование оборотных активов, усиление ликвидности, укрепление платежеспособности и т. п.; – во-вторых, для инвестирования в капитальные затраты, ценные бумаги и т.д. Существенное влияние на финансовую устойчивость организации оказывают финансовые средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше финансовых ресурсов может привлечь организация, тем выше ее финансовые возможности; однако при этом возрастает и финансовый риск – способна ли будет организация своевременно расплачиваться по своим кредитам? В этом случае большую роль призваны играть резервы, как один из способов финансовой гарантии платежеспособности организации. Итак, с точки зрения влияния на финансовую устойчивость организации основными внутренними факторами являются: – отраслевая принадлежность организации; – состав и структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в спросе; – размер собственного капитала организации; – величина и структура расходов производства, их динамика по сравнению с денежными доходами организации; – состояние имущества и финансовых средств, включая запасы и резервы, их структура и состав. Степень их совокупного влияния на финансовую устойчивость организации зависит не только от соотношения выше перечисленных факторов, но и от той стадии производственного цикла, на которой в настоящее время находится 14

организация, от компетенции и профессионализма ее менеджеров. Практика показывает, что значительное количество неудач организации может быть связано именно с неопытностью и/или некомпетентностью менеджеров, с их неспособностью брать во внимание изменения внутренней и внешней среды [4]. Внешние факторы. Термин «внешняя среда» содержит в себе различные составляющие: экономические условия хозяйствования, платежеспособный спрос конечных потребителей, доминирующую в обществе технологию, экономическую и финансово-кредитную политику правительства страны и принимаемые правительством решения, законодательные акты и постановления по контролю за деятельностью организаций, систему ценностей в обществе и пр. Эти внешние факторы оказывают непосредственное влияние на все процессы, что происходят внутри организации [15]. Таблица 3 – Факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации Внутренние факторы отраслевая принадлежность организации состав и структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в спросе размер собственного капитала организации величина и структура расходов производства, их динамика по сравнению с денежными доходами организации состояние имущества и финансовых средств, включая запасы и резервы, их структура и состав стадия производственного цикла, на которой в настоящее время находится организация компетенция и профессионализм менеджеров организации соотношение между постоянными и переменными расходами состав и структура средств организации, а также правильное определение стратегии управления ими Внешние факторы экономические условия хозяйствования платежеспособный спрос конечных потребителей кредитная и налоговая политика экономическую и финансово-кредитную политику правительства страны и принимаемые правительством решения законодательные акты и постановления по контролю систему ценностей в обществе за деятельностью организаций этап экономического цикла, в котором находится экономика страны конкурентная борьба уровень развития финансового рынка, страхования и внешнеэкономических связей общая политическая стабильность Источник: составлено автором на основании [5] 15

Значительно влияет на финансовую устойчивость организации и этап экономического цикла, в котором находится экономика страны. В кризисное время происходит отставание темпов реализации продукции, работ, услуг от темпов производства. Происходит снижение размеров инвестиции в товарные запасы, что еще больше сокращает сбыт. В целом, снижаются доходы хозяйствующих субъектов, сокращаются относительно и абсолютно масштабы прибыли организаций. Все это ведет к снижению ликвидности хозяйствующих субъектов, их платежеспособности. Во время кризиса увеличивается количество банкротств. Падение платежеспособного спроса, характерное для кризисной ситуации в стране приводит не только к росту неплатежей, но и к усилению конкурентной борьбы [11]. Острота конкурентной борьбы так же выступает немаловажным внешним фактором финансовой устойчивости организации. Кроме того, серьезными макроэкономическими факторами финансовой устойчивости организации служат кредитная и налоговая политика, уровень развития финансового рынка, страхования и внешнеэкономических связей; значительно действует на нее курсы валют, позиция и сила профсоюзов. Экономическая и финансовая устойчивость любых организаций также зависит и от общей политической стабильности. Значение этого фактора в особенности существенно для предпринимательской деятельности в РФ. Отношение государственной власти к предпринимательской деятельности, принципы и методы государственного регулирования экономики, меры по защите потребителей и предпринимателей, отношения собственности не могут не учитываться при анализе финансовой устойчивости орагнизации. 1.2 Механизм управления финансовой устойчивостью организации В условиях рыночной неопределенности предприятия заинтересованы в получении полной, достоверной и объективной экономической информации о хозяйственной деятельности с целью минимизации предпринимательских рисков и оперативного принятия управленческих решений. Наиболее концентрированным 16

показателем, отражающим степень финансовой безопасности вложения средств, является финансовая устойчивость предприятия, которая отражает его способность выполнять свои основные функции в меняющихся условиях внутренней и внешней бизнес - среды с целью максимизации благосостояния собственников, укрепления конкурентоспособных преимуществ предпринимательской структуры с учетом интересов общества и государства. Задачи современного развития российских предприятий, нацеленные на преодоление кризисных ситуаций, определяют особые требования к финансовой устойчивости как стратегическому фактору финансовой безопасности деятельности предприятия, росту его деловой активности и инвестиционной привлекательности. повышенной В условиях неопределенности нестабильности и рисков, экономической усиления угроз среды, финансовой безопасности предпринимательской деятельности в России проблема управления финансовой устойчивостью российских предприятий приобретает особую актуальность. Решение этой проблемы настоятельно требует совершенствования концепции управления финансовой устойчивостью на микроуровне, поскольку оказывает непосредственное воздействие на результативность такого управления. Эффективное управление финансовой устойчивостью является одной из наиболее важных экономических проблем в современных условиях, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития предпринимательской деятельности, а избыточная будет препятствовать развитию, отягощая затраты излишними запасами и резервами. В теоретическом смысле под механизмом управления финансовой устойчивостью хозяйствующего субъекта понимаются мероприятия, направленные на распределение и использование финансовых ресурсов для обеспечения условий постоянного функционирования и развития организации под воздействием взаимосвязанных внутренних и внешних факторов. В практическом смысле механизм управления финансовой устойчивостью представляет собой процесс, состоящий из очередности следующих мероприятий: 17

– оценка финансовой устойчивости организации и определение ее типа; – исследование и определение степени влияния на финансовую устойчивость взаимосвязанных внутренних и внешних факторов; – разработка модели финансовой устойчивости организации с последовательным комплексом мероприятий по эффективному управлению финансовыми ресурсами; – реализация мероприятий по управлению финансовыми ресурсами организации. Механизм управления финансовой устойчивостью также подразумевает создание эффективной схемы ее мониторинга, которая включает в себя комплекс мероприятий, дифференцированных по стадиям жизненного цикла предприятия и связанных с определением целей и задач проведения мониторинга, со сбором и подготовкой исходной информации, анализом финансовой устойчивости с использованием различных методов, осуществлением прогнозирования финансовой устойчивости. Как правило, к основным элементам механизма управления финансовой устойчивостью предприятия относят: – устранение неплатежеспособности; – поддержание (восстановление) финансовой устойчивости. Неплатежеспособность может быть ликвидирована в короткий срок за счет специальных финансовых операций, однако, она может возникнуть вновь, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия; – обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается тогда, когда предприятие обеспечило себе условия длительного финансового равновесия и ускорение темпов экономического развития – скорректирована действующая финансовая стратегия или выработана новая, более эффективная [4]. Механизм управления наиболее активный элемент системы управления, обеспечивающий воздействие на факторы, от состояния которых зависит результат 18

деятельности управляемого объекта. Механизм управления предприятием может быть реализован только в рамках системы управления, которая обеспечивает решение возникающих проблем предприятия. Механизмом, обеспечивающим устойчивое развитие предприятия, является эффективный управленческий процесс. Принятие финансовых решений в области управления финансовой устойчивостью должно быть основано на следующих принципах [6]: – интеграции оценки результатов влияния внешних и внутренних факторов и каналов коммуникации, формирующих ожидания стейкхолдеров, иначе говоря заинтересованной стороны. При этом внешние факторы являются неуправляемыми и, в свою очередь, влияют на внутренние факторы, изменяя их количественное выражение. В этой связи оптимальная модель управления предприятия зависит от выбора ключевых внутренних факторов и количественных индикаторов, отражающих целевые установки. Система управления финансовой устойчивостью должна предусматривать элементы, отвечающие за управление изменениями внешних и внутренних факторов, анализирующих их влияние на полученные результаты; – вариантности устойчивость ключевых предприятия. факторов, Эффективность влияющих на управления финансовую финансовой устойчивостью предприятия зависит от взаимодействия ключевых факторов, отражающих основные направления деятельности предприятия; – сбалансированности результатов. Взаимосвязь факторов финансовой устойчивости определяет необходимость их сбалансирования по срокам размещения и привлечения финансовых ресурсов, построение управления финансовой устойчивостью предприятия как единой системы, которая, в свою очередь, является подсистемой финансового управления компании; – многообразия источников финансирования предприятия. Процесс управления финансовой устойчивостью фирмы имеет непрерывный характер и должен быть направлен на достижение стратегических целей финансового управления компанией посредством изменения комбинации капитала по источникам и объемам финансирования, которая динамична и со временем 19

меняется под воздействием появления у экономических субъектов новых инвестиционных потребностей; – информационной неопределенности. Неопределенность, являющаяся функцией количества и качества информации, которой располагает предприятие по поводу конкретного фактора. Усиление процессов глобализации экономики приводит к тесной взаимосвязи внешних факторов с внутренними, формирующими финансовую устойчивость, причем наиболее сложными для анализа являются внешние факторы, вследствие отсутствия их количественного выражения. Следует отметить, что управление финансовой устойчивостью на уровне предпринимательских структур целесообразно строить на основе: – выбора показателей результативности, которые необходимо достичь для обеспечения заданного уровня финансовой устойчивости предприятия; – идентификации внешних и внутренних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятия с выявлением их взаимосвязи и приоритетности; – анализа количественных показателей, характеризующих факторы финансовой устойчивости предприятия; – оценки влияния налоговой оптимизации (как основы налогового планирования) на показатели финансовой устойчивости путем снижения базы по налогу на прибыль и на имущество, снижения налогов, находящихся «внутри себестоимости», оптимизации налогов «вне себестоимости». Таким образом, механизм управления финансовой устойчивостью предпринимательских структур является наиболее активным элементом их системы управления, который предоставляет возможность вовремя выявить внутренние и внешние факторы, способные повлиять на финансовую устойчивость предприятия, и разработать меры противодействия им в условиях нестабильности экономической среды. 20

1.3 Обзор методик оценки финансовой устойчивости организации Под финансовой устойчивостью организации, как уже говорилось ранее, понимается ее «возможность функционировать и развиваться, сохранять сбалансированность активов и пассивов, способность отвечать по своим обязательствам за счет имеющихся собственных ресурсов, а также привлеченных заемных средств, развиваться на основе увеличения прибыли и сохранения платежеспособности и кредитоспособности» [18]. Иными словами, финансовая устойчивость организации – это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие компании на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости компании. Таким образом, финансовая устойчивость является одним из важнейших показателей финансового состояния коммерческой организации. Поэтому для каждого хозяйствующего субъекта объективная оценка финансовой устойчивости с возможностью разработки перспективных направлений ее повышения является весьма важной и актуальной задачей. К настоящему времени российскими и зарубежными учеными разработаны различные методы и модели оценки финансовой устойчивости организаций [25]. В выпускной квалификационной работе акцент сделан на рассмотрении и анализе трех подходов к оценке финансовой устойчивости: – традиционный; – стохастический; – рейтинговый. Так, традиционный подход к определению финансовой устойчивости предусматривает ее анализ на основании данных о наличии собственных и привлеченных в оборот средств и характеризует степень независимости организации от рынка ссудных капиталов. 21

Несомненным использования и достоинством наглядность данного метода полученных является результатов. простота Главным информационным источников для него выступает бухгалтерский баланс организации. Однако основным недостатком выступает невозможность на основе применения только этого метода выявить конкретные причины ухудшения финансовой устойчивости, если выявляется такая тенденция [34]. В качестве причины можно выявить только увеличение в структуре источников финансирования деятельности организации заемного капитала, но что привело к такому решению – ответа не получаем. Рассмотрим показатели, используемые для характеристики источников формирования запасов и затрат. 1. Собственные оборотные средства (СОС): СОС  КР  ВА где (1) КР – капитал и резервы; ВА– внеоборотные активы. 2. Собственные и долгосрочные заёмные источники формирования запасов или функционирующий капитал (КФ): КФ  (КР  ДО)  ВА где (2) КР – капитал резервы; ДО – долгосрочные обязательства; ВА – внеоборотные активы. 3. Общая величина основных источников формирования запасов (ВИ): ВИ  (КР  ДО  КО)  ВА 22 (3)

где КР – капитал и резервы; ДО – долгосрочные обязательства; КО – краткосрочные обязательства; ВА – внеоборотные активы. Вышеперечисленным трём показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования: 1 Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:  Ф С  СОС  Запасы 2 (4) Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов:  ФТ  КФ  Запасы 3 (5) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов:  Фо  ВИ  Запасы (6) С помощью этих показателей можно определить трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации: S(Ф) 1 (если Ф  0 ) или 0 (если Ф  0 ). Зависимость значений показателей и типов финансовых ситуаций представлена в таблице 4. 23

Таблица 4 – Показатели по типам финансовых ситуаций Показатель Тип финансовой ситуации Абсолютная независимость Нормальная независимость Неустойчивое состояние Кризисное состояние  ФС  СОС  Зп ФС  0 ФС  0 ФС  0 ФС  0  ФТ  КФ  Зп ФТ  0 ФТ  0 ФТ  0 ФТ  0  ФО  ВИ  Зп ФО  0 ФО  0 ФО  0 ФО  0 Источник: [36] Из таблицы 4 видно, что является возможным выделение четырёх типов финансовых ситуаций. Далее представлена их краткая характеристика. 1. Абсолютная независимость финансового состояния. При данном финансовом состоянии все имеющиеся у организации запасы покрываются собственными оборотными средствами, и как следствие, компания не является зависиимой от внешних кредиторов. Этот тип ситуации довольно редкий, и часто говорит о том, что руководство организации не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники финансирования для основной деятельности. Данный тип ситуации представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:  ФС  0 ; ФТ  0  ;  ФО  0 ; т.е. трёхкомпонентный показатель типа ситуации: S(Ф)  1,1,1. 2. Нормальная независимость финансового состояния, гарантирующая достаточно высокий уровень платёжеспособности, отвечает следующим условиям:  ФС  0 ;  ФТ  0;  ФО  0 ; т.е. S (Ф)  0,1,1. 3. Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платёжеспособности, но при этом всё же сохраняется возможность восстановления баланса путём пополнения источников собственных средств за счёт сокращения дебиторской задолженности, а также ускорения оборачиваемости запасов. При данном типе финансового состояния должны выполняться следующие условия:  ФС  0;  ФТ  0;  ФО  0 ; т.е. 24

4. Кризисное финансовое состояние означает полную зависимость организации от заёмных источников финансирования. Собственного капитала и заёмных средств не хватает для финансирования материальных оборотных средств. В свою очередь, это говорит о том, что пополнение запасов идёт за счёт средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности:  ФС  0;  ФТ  0;  ФО  0 ; т.е. S (Ф)  0,0,0. Итак, из анализа финансового состояния организации с помощью представленных выше показателей и критериев их оценки следует один из четырёх типов финансовой устойчивости. После определения конкретного типа становится возможным улучшение или поддержание на высоком уровне эффективности деятельности компании. Перейдём к рассмотрению рейтингового подхода. В настоящее время возникновение кризисных ситуаций, приводящих к банкротству организаций, обусловлено не только неправильным управлением, но и в значительной степени внешними факторами, характеризующими экономическую обстановку, в которой функционирует фирма, и экономическую ситуацию в мире, от которых она не может не зависеть. Кризисная ситуация для фирмы характеризуется повышенным риском банкротства, слабой конкурентной позицией, финансовой неустойчивостью. В кризисной ситуации, помимо контрольной функции диагностика состояния является своеобразной системой, предупреждающей руководство об опасных ситуациях для бизнеса. В этих условиях, методика, рекомендуемая Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой [17] и основанная на интегральной балльной оценке, представляется более эффективной. Сущность данной методики заключается в классификации организаций по степени риска исходя из фактического уровня значений коэффициентов финансовой устойчивости и рейтинга каждого индикатора, выраженного в баллах (балльная оценка финансовой устойчивости). Рассмотрим данную методику в таблице А.1 (см. приложение А). 25

Используя критерии из приведенной в приложении А таблицы 4, можно определить класс финансовой устойчивости анализируемого организации: 1 класс – организация, чьи кредиты и обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами с хорошим запасом на возможную ошибку. 2 класс – организации, демонстрирующие некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности. Эти организации еще не рассматриваются как рискованные. 3 класс – это проблемные организации. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств представляется сомнительным. 4 класс – это организация особого внимания, так как имеется риск при взаимоотношении с ними. Организации, которые могут потерять средства и проценты даже после принятия мер к оздоровлению бизнеса. 5 класс – организации высочайшего риска, практически неплатежеспособные [17]. Однако и эта рейтинговая методика не позволяет осуществлять раннюю диагностику банкротства, а также оценивать действия руководства организации по повышению финансовой устойчи00вости в динамике за ряд лет. Расчет финансовых коэффициентов в рейтинговой (скоринговой) модели рассмотрим в таблице 5. Таблица 5 – Расчет финансовых коэффициентов в скоринговой модели Коэффициенты Коэффициент абсолютной ликвидности Формула (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства 26 Расчет стр.1250/ (стр.1510+стр1520)

Окончание таблицы 5 Коэффициенты Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент финансовой независимости Формула Расчет (Оборотные активы — (стр.1250+стр.1240) / Запасы) / (стр.1510+ стр.1520) Краткосрочные обязательства Собственный капитал / стр.1300 / стр.1600 Активы Коэффициент обеспеченности (Собственный капитал — собственными оборотными Внеоборотные активы) / средствами Оборотные активы (стр.1300-стр.1100) / стр.1200 Коэффициент обеспеченности Коэффициент стр.2110 / запасов оборачиваемости запасов= (стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0.5 Выручка от продаж / Средняя величина запасов * н.п. и к.п. – значение строки баланса на начало периода и конец периода соответственно. Источник: [17] Стохастическая модель. Разберем модель Альтмана прогнозирования вероятности банкротства организации. Эдвард Альтман – американский ученый, который один из первых предложил оценивать финансовое состояние не с помощью коэффициентов, а с использование интегральной модели. Интегральная модель – совокупность коэффициентов с весовыми значениями, которая рассчитывает интегральный показатель, позволяющий оценить финансовое состояние организации. Рассмотрим основные разновидности модели Альтмана, созданные с 1968 по 2007 год. Двухфакторная модель Альтмана. Z  0,3877  1,073 X 1  0,0579 X 2 , где X1 – коэффициент текущей ликвидности; X2 – коэффициент капитализации. Оценка по двухфакторной модели Альтмана: 27 (7)

– Z  0 – вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z; – Z  0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z; – Z  0 – вероятность банкротства равна 50%. Рассмотрим подробнее пятифакторную модель Альтмана. В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства организации. Формула расчета интегрального показателя следующая: Z 1,2  X 1  1,4  X 2  3,3  X 3  0,6  X 4  X 5 (8) Расчет коэффициентов X по пятифакторной модели Альтмана рассмотрим в таблице 6. Таблица 6 – Расчёт по пятифакторной модели Альтмана Коэффициент X1 X2 X3 X4 X5 Формула расчета X1 = Оборотный капитал/Активы X2 = Нераспределенная прибыль/Активы X3 = Операционная прибыль/Активы Расчет по РСБУ Расчет по МСФО (стр.1200-стр.1500)/ (Working Capital) / Total стр.1600 Assets стр.2400/ стр.1600 Retained Earnings / Total Assets стр.2300/ стр.1600 EBIT / Total Assets X4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства X5 = Выручка/Активы рыночная стоимость акций/ (стр.1400+стр.1500) стр.2110 /стр.1600 Market value of Equity/ Book value of Total Liabilities Sales/Total Assets Источник: [15] Оценка по пятифакторной модели Альтмана. - Z  2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона); - 1,8  Z  2,9 – зона неопределенности («серая» зона); 28

- Z 1,8 – зона финансового риска («красная» зона). Модель Альтмана для частных компаний. В 1983 году Альтман предложил модель для частных компаний, не размещающих свои акции на фондовом рынке. Формула расчета интегрального показателя следующая: Z*  0,717 X1  0,847 X 2  3,107 X 3  0,420 X 4  0,998X 5 (9) Расчет коэффициентов Х по модели Альтмана для частных случаев рассмотрим в таблице 7. Таблица 7 – Расчет по модель Альтмана для частных компаний Коэффициент X1 X2 Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО X1 = Оборотный (стр.1200-стр.1500)/ (Working Capital) / Total капитал/Активы стр.1600 Assets X2 =Нераспределенная стр.2400/ стр.1600 Retained Earnings / Total прибыль/Активы Assets стр.2300/ стр.1600 X3 X3 = Операционная прибыль/Активы X4 стр.1300/ Value of Equity/ Book X4 = Собственный капитал/Обязательства (стр.1400+стр.1500) value of Total Liabilities Sales/Total Assets X5 = Выручка/Активы стр.2110 /стр.1600 X5 EBIT / Total Assets Источник: [15] Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана - Z*  2,9– зона финансовой устойчивости («зеленая» зона); - 1,23  Z*  2,9 – зона неопределенности («серая» зона); - Z*  1,23– зона финансового риска («красная» зона). Наконец, разберем модель Альтмана для непроизводственных предприятий. В 1993 году Альтмана предложил модель для непроизводственных предприятий. Формула расчета интегрального показателя следующая: 29

Z **  6,56  X 1  3,26  X 2  6,72  X 3  1,05 X 4 (10) Расчет коэффициентов Х по модели Альтмана для непроизводственных компаний рассмотрим в таблице 8. Таблица 8 – Расчет по модель Альтмана для непроизводственных компаний Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО X1 = Оборотный капитал/Активы X2 = Нераспределенная прибыль/Активы (стр.1200стр.1500)/ стр.1600 стр.2400/ стр.1600 (Working Capital) / Total Assets Retained Earnings / Total Assets X3 X3 = Операционная прибыль/Активы стр.2300/ стр.1600 EBIT / Total Assets X4 X4 = Собственный капитал/ Обязательства X5 = Выручка/Активы стр.1300/ (стр.1400+стр.1500) стр.2110 /стр.1600 Value of Equity/ Book value of Total Liabilities Sales/Total Assets X1 X2 X5 Источник: [15] Точность модели Альтмана для непроизводственных организаций – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год. Корректировка для модели для развивающих рынков и России: для развивающихся рынков Альтман добавляет к формуле константу +3.25. Формула получается следующая: Z **  3,25  6,56  X 1  3,26  X 2  6,72  X 3  1,05 X 4 (11) Данная формула подходит для развивающихся стран, куда можно отнести и российскую экономику. Оценка по четырехфакторной модели Альтмана - Z** > 2,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона); - 1,1 < Z** < 2,6 – зона неопределенности («серая» зона); - Z** < 1,1 – зона финансового риска («красная» зона). 30

Итак, мы разобрали модель Альтмана и все ее основные вариации. Применять модель Альтмана для российских предприятий нужно с осторожностью, так как Альтман строил свою модель на статистической выборке американских предприятий. Тем не менее, ее можно использовать в качестве рекомендательной модели, так как она универсальна и включает в себя основные финансовые коэффициенты. Таким образом, в первой главе мы определили, что финансовая устойчивость – это возможность функционировать и развиваться, сохранять сбалансированность активов и пассивов, способность отвечать по своим обязательствам за счет имеющихся собственных ресурсов, а также привлеченных заемных средств, развиваться на основе увеличения прибыли и сохранения платежеспособности и кредитоспособности. Под воздействием внутренних и внешних факторов финансовое состояние предприятия постоянно изменяется, поэтому и самой организации, и участникам рынка необходимо знать качественную характеристику финансового состояния, то есть насколько оно устойчиво во времени, как долго оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов, и какие упреждающие меры необходимо предпринять для сохранения этого нормального состояния или для выхода из предкризисного или кризисного состояния. Помимо этого, был изучен механизм управления финансовой устойчивостью и определено, что он является наиболее активным элементом их системы управления, который предоставляет возможность вовремя выявить внутренние и внешние факторы, способные повлиять на финансовую устойчивость предприятия, и разработать меры противодействия им в условиях нестабильности экономической среды. И, наконец, были рассмотрены и проанализированы три модели оценки финансовой устойчивости: традиционная, стохастическая и рейтинговая. 31

2 Оценка финансовой устойчивости организации АО «Винлаб» 2.1 Общая характеристика АО «Винлаб» «Синергия» открывает «Винлаб» — с таким заголовком в 2013 году газета «Коммерсантъ» напечатала статью, в которой говорилось, что компания Александра Мечетина запускает сеть алкогольных супермаркетов. Как стало известно «Ъ», второй по величине производитель водки в России «Синергия» начала строить собственную федеральную сеть алкогольных супермаркетов «Винлаб» [14]. В 2017 году компания поменяла наименование, и теперь осуществляет свою деятельность под названием «Beluga group». Через обновленный узнаваемость корпоративный компании и ее бренд организация продукции. Также намерена стоит увеличить отметить, что переименование не влечет за собой никаких дополнительных действий и не затрагивает ее обязательств. Как следует из названия сети, основная ставка сделана на винную продукцию, хотя в ассортименте указываются также и другие популярные виды алкоголя. В портфеле «Beluga group» вина в настоящее время нет, но господин Мечетин ранее неоднократно говорил о планах начать работать с этой категорией. Собственная продукция «Синергии» включает водки (марки «Беленькая», Beluga), бренди «Золотой резерв», а также импортные виски (Grant`s), коньяки Camus, текилу Milagro, джин Hendrick`s [14]. Сегодня «Винлаб» - федеральная сеть. «Производим. Импортируем. Продаем.» - написано большими буквами на сайте «Винлаб». Сеть магазинов за 3 года разрослась в огромных масштабах и с стремительной скоростью. Города и поселки на Дальнем Востоке, в которых расположены филиалы магазина: Артем, Арсеньев, Владивосток, Биробиджан, СпасскДальний, Большой Камень, Дальнереченск, Комсомольск-на-Амуре, Дальнегорск, Партизанск, Врангель, Лесозаводск, Хабаровск, Уссурийск, Фокино. 32 Находка,

Города и поселки на территории Западной России [27], где расположены магазины «Винлаб»: Архангельск, Ивантеевка, Лобня, Павловский Посад, Москва, Пушкино, Подольск, Нижний Новгород, Новодвинск, Северодвинск. «Beluga group» — крупнейшая российская алкогольная компания. Компания производит и продает самые лучшие алкогольные напитки в России и за рубежом. В основе философии бизнеса лежат ориентация на потребителя, лидерство, инновации, глобальность и возможность самореализации. Сегодня «Beluga group» объединяет более 9000 талантливых сотрудников, и представляет свою продукцию более, чем в 70 странах мира. Центральный офис компании расположен в Москве [28]. Таблица 9 – Сводная информация о компании «Beluga group» История Бизнес Основание компании – в 1999 году как группа "Синергия". В 2005 году компания ходит в число 8 крупнейших производителей крепкого алкоголя в России. 2007 год стал переломным – портфель брендов «Beluga group» пополнился супер-премиальной водкой Beluga, которая сегодня абсолютный лидер категории в России. Также, в этот год «Beluga group» приобретает водочный бренд «Беленькая» - лидера среднеценового сегмента и крайне успешно выходит на первичное публичное размещение собственных акций на бирже, достигнув капитализации более чем в 1 млрд. долларов. В 2008 году успешно стартует экспансия бренда Beluga в европейских странах и США, где компания открывает первое зарубежное представительство. Начинается сотрудничество с мировыми звездами кино и шоу-бизнеса – подписывается рекламный контракт с Сильвестром Сталлоне. В 2010 году компания стремительно врывается в первую тройку российских алкогольных лидеров с объемом производства более 140 млн. литров продукции. В 2011 году – соглашения о дистрибуции продукции с глобальным лидером по производству алкоголя компанией William Grant & Sons. В 2013 году заключаются новые контракты на североамериканском континенте с такими грандами бизнеса как Southern Wines&Spirits. Тогда же Beluga выходит на рынок Китая. В 2016 году «Beluga group» уверенно вошла в первую тройку российских производителей коньяка, оставаясь первым номером на водочном рынке. «Beluga group» крупнейшая российская алкогольная компания. Компания производит и продает самые лучшие алкогольные напитки в России и за рубежом. В основе философии бизнеса лежат ориентация на потребителя, лидерство, инновации, глобальность и возможность самореализации. Компания выпускает высококачественные продукты на 6 собственных заводах, некоторые из которых насчитывают вековые традиции производства. «Beluga group» это также знак качества во многих странах мира. 5 континентов и более 70 стран – таков масштаб продаж продукции за рубежом, где Beluga давно стала эталоном настоящей благородной русской водки и законодателем моды. 33

Окончание таблицы 9 Корпоративная ответственность Для «Beluga group» важным направлением деятельности является участие в новых, заметных проектах современного общества. Один из таких проектов сегодня - это Центр современного искусства «Заря» в г. Владивостоке, которому Группа оказывает всестороннюю поддержку. География Глобальность и охват. Сегодня бренды компании присутствуют более чем в 70 странах мира на 5 из 6 континентов Земли. Мощная производственная база из 6 высокотехнологичных предприятий, каждое из которых охватывает значительную часть страны от севера до её восточных границ. Компания не тратит время и средства на доставку продукции потребителям из одного конца страны в другой. Вторая составляющая – это крупнейшая в России, частная дистрибуционная сеть. Через нее компания продает полный ассортимент собственных и импортных продуктов по всей России. Бизнес-интересы «Beluga group» не ограничиваются только Россией. Компания последовательно занимает экспортные рынки, открывая новые страны и расширяя дистрибуцию на существующих рынках. Компания имеет выделенные коммерческие команды более, чем в 7 странах: США, Германия, Франция, Великобритания, Грузия, Казахстан, страны Балтии. Собственные представительства Группы открыты в Европе, Северной Америке и Австралии. Портфель брендов Группы включает супер-премиальную водку BELUGA, премиальную водку Veda, суб-премиальную водку «Мягков», водку среднего ценового сегмента «Беленькую», водку нижнего среднего сегмента «Царь» и бренди «Золотой Резерв». BELUGA GROUP является эксклюзивным дистрибутором одного из глобальных лидеров по выпуску премиального алкоголя компании William Grant&Sons, представляя в России такие марки как: шотландские виски Glenfiddich, Grant’s, Clan McGregor, The Balvenie, джин Hendrick’s и ирландский виски Tullamore Dew. Компания дистрибутирует продукцию французского коньячного дома Camus, представляя в России линию Elegancе (VS, VSOP, XO, EXTRA); эксклюзивные коньяки Borderies XO, Ilede Re, Traditional Vintages; кальвадос Berneroy, бренди Boncourt XO и Chatelle Napoleon. Также портфель импортных брендов BELUGA GROUP включает ром Ron Barcelo, бренди Torres, текилу Milagro, линию бальзамов Latvijas Balzams и винный портфель от знаковых производителей из Франции, Италии,Испании, Германии, США, ЮАР и других стран. Бренды Источник: составлено автором на основании [28] Сбалансированный портфель торговых марок, обеспечивает присутствие продукции компании во всех ценовых сегментах. Ключевыми брендами «Beluga 34

group» сегодня являются водки: BELUGA, Veda, Мягков, Беленькая, Государев заказ, а также бренди Золотой резерв. «Beluga group» обладает одним из наиболее мощных и эффективных производственных комплексов в России: 6 ликеро-водочных заводов стратегически расположены по всей территории РФ. Некоторые из них насчитывают более чем вековую историю. Сегодня все заводы «Beluga group» используют самое современное оборудование общей производительностью свыше 15 миллионов декалитров. Также, компания управляет собственной высокоэффективной, одной из самых крупных в России, дистрибуционной системой, штат которой насчитывает более 3000 высокопрофессиональных сотрудников. «Beluga group» считает себя ответственным участником национального алкогольного рынка и реализует целенаправленную политику социальной ответственности. В этом направлении финансовая и организационная поддержка культурных и социальных проектов, благотворительная помощь являются важной частью деятельности компании. Также, компания тесно сотрудничает с профессиональными отраслевыми и государственными структурами (Союз производителей алкогольной продукции, Федеральная служба по регулированию алкогольного рынка). Кроме того, «Beluga group» выступает в роли ответственного налогоплательщика — по итогам 2017 г. общие выплаты в бюджет ы различных уровней составили более 21 млрд. рублей [28]. Стратегическая цель «Beluga group» заключается в завоевании максимально широкого международного признания и узнаваемости бренда Beluga [28]. 2.2 Анализ финансовой устойчивости АО «Винлаб» Финансовая устойчивость организации характеризуется состоянием финансовых ресурсов, обеспечивающих бесперебойный расширенный процесс производства и реализации продукции на основе роста прибыли. Данный показатель определяется соотношением заемных и собственных средств в 35

структуре ее капитала и характеризует степень независимости коммерческой организации от заемных источников финансирования. В таблице 10 представлен анализ объема, состава, структура и динамики капитала АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. Таблица 10 – Динамика и структура капитала АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. 2015 г. тыс.р. % тыс.р. % тыс.р. Собственный капитал Обязательства 1 748 302 751 028 69,95 30,05 1 925 756 889 724 68,40 31,60 1 834 470 811 215 Отклонения 2016/2017 темп % тыс.р. прироста, % 69,34 86 168 4,93 30,66 60 187 8,01 Итого капитал 2 499 330 100 2 815 480 100 2 645 685 100 Показатели Коэффициент автономии Коэффициент фин. левериджа 2016 г. 2017 г. 0,7 0,43 0,68 146 355 0,69 0, 46 5,86 -0,01 0,44 0,01 Источник: составлено автором по [10] Структура капитала АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. характеризуется существенным превышением доли собственного капитала над обязательствами, что говорит о финансовой устойчивости организации (больше половины капитала – собственные средства). В 2015 г. доля собственного капитала составила 69,95%, а в 2017 г. – 69,34%. Иначе говоря, за три года доля собственного капитала не потеряла своих позиций, что очевидно благоприятно сказывается на функционировании организации. Коэффициент автономии определяет удельный вес собственного капитала в активах. Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). [15]. Данный показатель в 2015 – 2017 годах ведет себя достаточно стабильно и входит в рамки значения нормы, что говорит о независимости организации от кредиторов. Коэффициент финансового левериджа характеризует степень эффективности использования собственного капитала компании [15]. Показатель 36

на протяжении последних трех лет находится в пределах нормы, меньше 1, что показывает, что компания финансирует свои активы за счет собственных средств. Следует более подробно рассмотреть структуру собственного и внешнего капитала в разрезе их основных составляющих и проследить их динамику, для выявления основных причин отклонения их общей величины. В таблице 11 и в таблице 12 представлена структура собственного капитала и обязательств АО «Винлаб» в разрезе его основных составляющих за 2015 – 2017 гг. Таблица 11 – Динамика и структура собственного капитала АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. 2015 г. 2016 г. 2017 г. Показатели тыс.р. Уставный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль (убыток) Добавочный капитал (без переоценки) Итого собственного капитала % тыс.р. % 381 000 0,00 21,79 - 544 000 0,00 152 281 8,81 166 734 тыс.р. 28,24 544 000 0,00 % 29,65 - Отклонения 2015/2017 темп тыс.р. прироста % 163 000 42,78 - 8,66 75 448 4,11 -76 833 -50,45 1 215 022 66,23 - - 86 167 4,93 1 215 022 69,50 1 215 022 63,09 1 748 303 100 1 925 756 100 1 834 470 100 Источник: составлено автором по [10] В структуре собственного капитала большую долю имеет добавочный капитал, более 50%. Также не маленькую долю занимает уставный капитал, в 2017 году данный показатель составил 30%. Тенденция собственного капитала достаточно устойчива, с 2015 года выроста на 86 167 000 рублей или 5%. 37

Таблица 12 – Динамика и структура обязательств АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. 2015 г. Показатели тыс.р. 2016 г. тыс.р. % 2017 г. тыс.р. % Отклонения 2015/2017 % темп прироста, % тыс.р. Долгосрочные обязательства - заемные средства - отложенные налоговые обязательства Итого 0,00 - 0,00 - 489 636 61,14 2 025 0,27 2 025 0,22 3 006 0,38 981 0,48 2 025 0,27 0 025 0,22 492 642 61,52 490 617 242,28 489 636 - Краткосрочные обязательства - займы и кредиты 352 604 47,29 576 920 65,42 - кредиторская задолженность 390 935 52,43 302 898 Итого 743 539 99,73 879 818 99,77 308 202 38,48 100 881 843 100 800 844 100 Всего обязательства 745 564 34,35 0,00 308 202 - 38,48 -352 604 -1 -82 733 -0,21 -435 337 -0,59 55 280 0,07 Источник: составлено автором по [10] Общая величина обязательств за рассматриваемый период незначительно увеличилась на 55 280 000 рублей или на 0,07 %, за счет значительного увеличения долгосрочных обязательств и уменьшения краткосрочных обязательств предприятия. Долгосрочные обязательства имеют большую долю, по сравнению с краткосрочными обязательствами, но в незначительных размерах. Следует отметить, что в 2017 году доля краткосрочных обязательства составила 38,48%, что в два раза меньше по сравнению с 2015 – 2016 гг. Долгосрочные обязательства предприятия за рассматриваемый период увеличились на 490 617 000 рублей или 242,28% в основном за счет увеличения заемных средств. При оценке финансовой устойчивости важно оценить, куда вкладываются собственные и заемные средства во внеоборотные активы или в оборотные. На рисунке 2 схематично представлена взаимосвязь активов предприятия с источниками их формирования. 38

Долгосрочные обязательства Внеоборотные активы Собственный капитал Оборотные активы Краткосрочные обязательства Источник: [15] Рисунок 2 - Взаимосвязь активов и источников их формирования Внеоборотные активы формируются за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств, т.е. за счет долгосрочного капитала. Оборотные активы формируются за счет краткосрочного капитала и собственных оборотных средств, т.е. той части собственного капитала, направленной на финансирование оборотных средств. Собственный оборотный капитал является важным показателем в оценке финансовой устойчивости. Дефицит и профицит собственного оборотного капитала предприятия свидетельствует о запасе его финансовой устойчивости. Профицит собственного оборотного капитала, говорит о способности предприятия погасить свои текущие обязательства путем продажи оборотных активов. Дефицит же указывает на то, что краткосрочные кредиты и займы направлены на формирование основных средств или для покрытия убытков предприятия, что влечет за собой его неплатежеспособность. Далее рассмотрим структуру активов. В таблице 13 представлена структура активов АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. 39

Таблица 13 – Динамика и структура активов АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. 2015 г. 2016 г. 2017 г. Отклонения 2015/2017 гг. Показатели тыс.р. темп прироста, % тыс.р. % тыс.р. % тыс.р. Внеоборотные активы 1 891 800 75,69 2 094 422 74,39 1 982 519 74,93 Оборотные активы 607 531 24,31 721 057 25,61 663 165 25,07 55 634 0,09 Итого активы 2 499 331 100 2 815 479 100 2 645 684 100 146 353 0,06 % 90 719 0,05 Источник: составлено автором по [10] Данные таблицы 13 показывают, что общая величина активов за рассматриваемый период увеличилась на 6%, что в абсолютном выражении составило 146 353 000 рублей. Показатели внеоборотных и оборотных активов ведут себя достаточно стабильно за три рассматриваемых года. Внеоборотные активы увеличились на 5% или 90 719 000 рублей, оборотные активы – на 9% или 55 634 000 рублей. Из анализа структуры капитала и актива АО «Винилаб» следует следующая аналитическая таблица 14, которая отражает рациональность размещения капитала в активах предприятия в период 2015 – 2017 гг. Таблица 14 – Оценка собственного оборотного капитала АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. 2015 г. 2016 г. 2017 г. тыс.р. тыс.р. тыс.р. 1.Внеоборотные активы 1 891 800 2 094 422 2.Собственный капитал 1 748 302 1 925 756 607 531 Показатели тыс.р. темп прироста, % 90 719 0,05 1 834 470 86 168 0,05 721 057 663 165 55 634 0,09 2 025 2 168 492 642 490 617 242,28 5.Краткосрочные обязательства 749 003 887 556 318 573 -430 430 -0,58 Собственный оборотный капитал (п.2-п.1 или п.3-п.4-п.5) -143 498 -168 763 -148 049 -4 551 -0,03 3.Оборотные активы 4.Долгосрочные обязательства Источник: составлено автором по [10] 40 1 982 519 Отклонения 2015/2017 гг.

Из анализа таблицы 14 наблюдается дефицит собственного оборотного капитала во всех рассматриваемых периодах. Можно сделать вывод, что в этих годах суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств недостаточно для финансирования долгосрочных активов предприятия, поэтому дополнительным источником финансирования выступает краткосрочный заемный капитал. Подведя итог анализа оценки эффективности компании АО «Винлаб», мы определили, что структура капитала за 2015 – 2017 гг. характеризуется существенным превышением доли собственного капитала над долей заемного, коэффициенты автономии и финансового левериджа находятся в пределах нормы, что говорит о финансовой устойчивости организации и независимости от кредиторов. Тенденция собственного капитала достаточно устойчива. В структуре заемного капитала в 2017 году наблюдается значительного увеличения долгосрочных обязательств и уменьшения краткосрочных обязательств предприятия, что положительно складывается на финансовую устойчивость организации. И, завершая анализ финансовой устойчивости, рассчитаем коэффициент финансовой устойчивости. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация использует в своей деятельности больше года. Данный коэффициент должен быть больше 0,6. Нормативное значение находится в пределах 0,7-0,9. Общая формула расчета коэффициента: Собственный капитал  Долгосрочные обязательства К фу  (12) Валюта баланса 41

– 2015 года: К фу  0,70; – 2016 года: К фу  0,68; – 2017 год: К фу  0,86. Из полученных значение коэффициента финансовой устойчивости можно сделать вывод, что компания АО «Винлаб» на протяжении 2015 – 2017 годах является финансово устойчивой, способной проводить прогнозированную деятельность в долгосрочной перспективе. В 2015 – 2016 годах данный коэффициент составлял 0,70 и 0,68 соответственно. В 2017 году наблюдается положительная динамика и 86% активов компании финансировались за счет постоянного капитала и долгосрочных обязательств. Это говорит о том, что риск банкротства минимальный. Также рассмотрим оценку финансовой устойчивости с помощью трёх подходов, которые были описаны ранее. Это рейтинговый, традиционный и стохастический подходы. Начнем анализ финансовой устойчивости с рейтингового метода. Рассчитаем финансовые коэффициенты в скоринговой модели с помощью таблицы 15. Таблица 15 – Расчет показателей в скоринговой модели для организации АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. Коэффициенты Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент финансовой независимости Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Коэффициент обеспеченности запасов Источник: составлено автором по [10] 2015 год 0,02 0,62 2016 год 0,02 0,51 2017 год 0,15 1,17 0,81 0,7 -0,24 0,81 0,68 -0,23 2,09 0,69 -0,22 32,55 11,97 11,65 Далее, чтобы определить класс организации, необходимо сопоставить полученные коэффициенты, полученные в вышеприведенной таблице, с рейтингом каждого индикатора, выраженного в баллах в таблице А.1 (приложение А). 42

Таблица 16 – Балльная оценка коэффициентов финансовой устойчивости для организации АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. Показатель 2015 год 2016 год 2017 год Коэффициент абсолютной ликвидности 0 баллов 0 баллов 4 балла Коэффициент быстрой ликвидности 0 баллов 0 баллов 8 баллов Коэффициент текущей ликвидности 0 баллов 0 баллов 16,5 баллов 17 баллов 17 баллов 17 баллов 0 баллов 0 баллов 0 баллов Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом 13,5 баллов 13,5 баллов 13,5 баллов Итого 38,5 баллов 38,5 баллов 55 баллов 4 класс 4 класс 3 класс Неустойчивое финансовое состояние Неустойчивое финансовое состояние Нормальное финансовое состояние Коэффициент финансовой независимости Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Класс финансовой устойчивости Характеристика класса Источник: составлено автором по [10] Проанализировав полученные результаты из вышеприведенной таблицы, а также используя критерии из таблицы А.1 (приложение А), можно определить класс финансовой устойчивости анализируемого предприятия по годам. В 2015 и 2016 годах организацию можно отнести в 4 класс – это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. В 2017 году ситуация изменилась в лучшую сторону и АО «Винлаб» поднялось на класс выше, 3 класс – это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. У них либо платежеспособность находится на границе максимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот - неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. При 43

взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств. Следующие метод анализа финансовой устойчивости ОА «Винлаб» – традиционный. Для того, чтобы проанализировать финансовую устойчивость в динамике нам понадобятся формы бухгалтерского баланса компании «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. В первую очередь, рассчитаем основные показатели, которые характеризуют источники формирования запасов и затрат. Для удобства перенесём некоторые данные из бухгалтерского баланса в таблицу А.2 (приложение А) и рассчитаем необходимые показатели. Из таблицы А.2 видно, что собственный капитал компании не покрывает внеоборотные активы. Это означает, что оборотные активы и часть основных финансируются за счёт заёмного капитала. Также прослеживается отрицательный уровень собственных оборотных средств, который в 2016 году еще более повысился, но к 2017 году принял значение, приближенное к 2014 году. Темп прироста данного показателя в 2017 году относительно предшествующего года получился отрицательный показатель: -12,10 %, что говорит о том, что прибыль компании в 2017 году, по сравнению с 2016 годом, уменьшилась на 12 %. Функционирующий капитал и общая величина источников формирования запасов в 2017 году заметно выросли относительно 2015 года. Этот факт связан с увеличением долгосрочных обязательств в общей сумме источников финансирования. Как было выяснено выше, трём показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования. Рассчитаем данные показатели для АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг., которые представлены в таблице 17. 44

Таблица 17 – Расчёт показателей обеспеченности запасов источниками формирования для компании АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. Показатель Запасы ±ФС=СОС-Запасы ±ФТ=КФ-Запасы ±ФО=ВИ-Запасы Тип финансовой устойчивости 2015 год 144 903 000 -288 401 000 (<0) -286 376 000(<0) 462 627 000 (>0) Неустойчивое финансовое состояние 2016 год 271 814 000 -440 474 000 (<0) -438 312 000 (<0) 449 244 000 (>0) Неустойчивое финансовое состояние 2017 год 291 736 000 -439 785 000 (<0) 42 857 000 (>0) 371 430 000 (>0) Нормальная независимость финансового состояния Источник: составлено автором по [10] где СОС – собственные оборотные средства; КФ – функционирующий капитал; ВИ – общая величина источников финансирования. Из таблицы 17 видим, что обеспеченность запасов собственными оборотными средствами в рассматриваемый период ниже нуля. Это означает, что запасы финансируются не собственным капиталом, а заёмным. Величина общих источников формирования запасов в период с 2015 по 2017 гг. выше нуля. Это является свидетельством того, что весь имеющийся в распоряжении у компании капитал покрывает запасы. С помощью этих показателей можно определить трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации: S (Ф) = 1 (если Ф≥0) или 0 (если Ф<0). Судя по данным расчётам, в 2015 – 2016 гг. компания находилась неустойчивом финансовом состоянии, но всё же сохраняла свою платёжеспособность. Однако в 2017 году финансовое положении организации улучшилось, за счёт увеличения долгосрочных обязательств и достаточно стабильного состояния собственного капитала. На 2017 год финансовая ситуация в компании характеризуется как нормальная независимость. Это означает, что уровень платёжеспособности организации становится довольно высоким, а также повышается эффективность использования заёмных средств. 45

Завершающий этап анализа финансовой устойчивости АО «Винлаб» – стохастический метод по модели Альтмана. В качестве таковой выбрана модель Альтмана для непроизводственных организаций, так как таковой является рассматриваемая мною компания АО «Винлаб». Данная модель рассчитывается по формуле 11, представленной ранее, по анализируемым 2015 – 2017 гг. 2015 г.: Z  3,25  6,56  (0,06)  3,26  0,001 6,72  0,02  1,05 0,94  3,98106; 2016 г.: Z  3,25  6,56  (0,06)  3,26  0,005  6,72  0,006  1,05 0,86  3,81602; 2017 г.: Z  3,25  6,56  0,013 3,26  0,008  6,72  0,009  1,051,24  4,72384. По расчетам, которые представлены выше, сделаем оценку по четырехфакторной модели Альтмана. Полученная оценка во всех анализируемых года – Z >2,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона). Это означает, что у компании АО «Винлаб» низкая вероятность банкротства. Но из-за отраслевых особенностей, различия экономик разных стран, модель Альтмана следует использовать с осторожностью, не возлагая на нее больших надежд (особенно в российских условиях). Итак, проведя анализ и оценку финансовой устойчивости с помощью разных методов, соберем все полученные значения в таблицу 18. Таблица 18 – Свод коэффициентов на основе разных подходов АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. Коэффициент Коэффициент автономии Коэффициент фин. левериджа Коэффициент фин.устойчивости Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент финансовой независимости Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Коэффициент обеспеченности запасов Стохастический метод Источник: составлено автором по [10] 2015 год 0,7 0,43 0,70 0,02 0,62 0,81 0,7 -0,24 2016 год 0,68 0, 46 0,68 0,02 0,51 0,81 0,68 -0,23 2017 год 0,69 0,44 0,86 0,15 1,17 2,09 0,69 -0,22 32,55 3,98 11,97 3,82 11,65 4,72 46

В таблице 18 представлен расчет всех коэффициентов на основе разных подходов, включая стохастический и рейтинговый методы. Как было изложено ранее, что в 2015 – 2016 годах организация являлась финансово неустойчивой. Но в 2017 году все полученные результаты находятся в пределах нормы. 2.3 Эффективность системы управления финансовой устойчивостью на предприятии и оценка финансовой устойчивости при расширении предприятия Рассмотрим вопросы эффективности системы управления финансовой устойчивостью на предприятии. Пройдя практику в АО «Винлаб», было выяснено, что в организации на системном уровне не занимаются вопросами управления финансовой устойчивостью. Поэтому, одним из предложений по повышению эффективности работы системы управления финансовой устойчивостью в АО «Винлаб» является введение должности финансового аналитика. Новый специалист внедряется в отдел бухгалтерии, его кандидатура назначается заместителем директора по экономике и финансам и согласуется с главным бухгалтером. Наличие новой должности финансового аналитика в существующую систему управления на предприятии представлена на рисунке 3. Финансовый директор Главный бухгалтер Замеситель главного бухгалтера Бухгалтерия Финансовый аналитик Источник: составлено автором на основе [10] Рисунок 3 – Предлагаемая организационная структура системы правления финансами на АО «Винлаб» 47

Выделим следующие составляющие квалифицированного финансового аналитика: – высокий уровень знаний экономики в целом; – знание бухгалтерского учета и финансовой отчетности; – умение применить комплексный подход к анализу исследуемого объекта (как рынка в целом, так и конкретного объекта инвестирования); – понимание механизмов действия конкретного рынка. В круг обязанностей финансового аналитика будут входить мероприятия, из которых состоит процесс механизма управления финансовой устойчивостью: – оценка финансовой устойчивости организации и определение ее типа; – исследование и определение степени влияния на финансовую устойчивость взаимосвязанных внутренних и внешних факторов; – разработка модели финансовой устойчивости организации с последовательным комплексом мероприятий по эффективному управлению финансовыми ресурсами; – изложение предложенных мероприятий руководителю; – реализация мероприятий по управлению финансовыми ресурсами организации. Так, соответственно, специалисты отдела бухгалтерии должны владеть большим объемом информации, как финансового, экономического, так и юридического направления; своевременно применять навыки и знания, современные методики, оперативно реагировать на изменяющиеся условия внешней и внутренней среды, предлагая достойные альтернативы деятельности организации и «видимые» пути решения сложных ситуаций. Таким образом, введение новой должности финансового аналитика позволит более эффективно работать системе управления финансовой устойчивостью, так как деятельность этого сотрудника поможет эффективно решить выявленные проблемы в вопросах квалифицированного финансового анализа. Помимо этого, компании необходимо автоматизировать электронный документооборот. 48

В настоящее время электронный документооборот является действенным средством повышения эффективности управления. Автоматизация документооборота становится не просто средством оптимизации внутренних процессов организации, а необходимостью. Классический бумажный документооборот, который сейчас практикуется в АО «Винлаб» всегда имеет ряд недостатков: медленный поиск нужного документа; сложность контроля исполнения документа и отслеживания движения документа на этапах его жизненного цикла; сложность получения отчета о работе с документами; длительность согласования документов и другие. Это, безусловно, тормозит работу компании. Внедрение систем электронного документооборота поможет избавиться от недостатков бумажного документооборота и автоматизирует бизнеспроцессы, происходящие в организации. Эффект от внедрения данного предложения будет отражен в работе всех отделов, а, главное, будет положительно влиять на общую работу компании. При внедрении системы электронного документооборота будут достигнуты следующие цели: – упорядочение и ускорение работы секретаря – делопроизводителя за счет ведения делопроизводства в специализированной программе; – сокращение бумажного документооборота за счет перевода внутренних управляющих документов в электронный вид, единого общедоступного хранилища документов, исключающего необходимость их копирования для использования несколькими сотрудниками; – усиление контроля за исполнением поручений за счет наличия полной информации о выданных каждому исполнителю заданиях с учетом сроков исполнения и результатов выполнения работ и, как следствие, повышение исполнительской дисциплины; – рациональное распределение нагрузки на сотрудников и прозрачность их работы за счет анализа выданных заданий и своевременности их исполнения; – сокращение времени на создание документов за счет использования типовых шаблонов и ранее созданных документов; 49

– сокращение времени на поиск документов за счет единого структурированного хранения документов с возможностью поиска по ключевым полям (атрибутов документов) и тексту документов; – ускорение документооборота за счет автоматического перемещения документов между сотрудниками, отсутствия необходимости физического размножения и перемещения бумажных копий документов, возможности параллельной рассылки документа; – сокращение потерь документов за счет хранения документов в едином электронном архиве, ведения регистрационных карточек на существующие бумажные документы и уменьшения движения бумажных документов; – снижение материальных затрат на бумагу и оргтехнику за счет сокращения бумажного документооборота; – снижение временных затрат на обработку документов; – накопление корпоративных знаний (хранения истории переписки, обоснования принятых решений и других документов), что дает возможность принимать решения, основанные на прошлом опыте, избегать повторения ошибок, также быстро обучать новых сотрудников. Таким образом, эффект от внедрения системы электронного документооборота состоит из прямого эффекта от внедрения системы, связанный с экономией средств на материалы и рабочее время сотрудников АО «Винлаб», и косвенный эффект, связанный с улучшением управленческих процессов, как контроль исполнительской дисциплины, возможность накопления знаний и т.д. С помощью анализа основных экономических показателей, а также показателей финансовой устойчивости, мы ранее выяснили, что изучаемая организация АО «Винлаб» является финансово устойчивой. Далее определим основные направления повышения эффективности деятельности организации при реализации ряда инициатив и некоторые пороговые значения в изменении деятельности организации, при которых финансовая устойчивость останется в норме. 50

Одним из ключевых направлений для компании является развитие собственной розничной сети и производства. Для долгосрочного улучшения деятельности организации компании следует стремиться к увеличению количества магазинов в собственности. Чем шире розничная сеть, тем больше возможности найти высокорентабельные объекты, а объекты, находящиеся в собственности компании, позволяют уйти от аренды. Повысить прибыль организации АО «Винлаб» также можно путем расширения производства продукции за счет новой линии. Магазины «Винлаб» отлично справляются с продажами товара и нуждаются в постоянном поступлении нового товара. Особенно это будет актуально в случае расширения сети. Предельный объём внешних заимствований для расширения сети нами определён в 1 млрд. руб. В этом случае компания не выйдет за рамки нормы анализируемых коэффициентов и сохранит свою финансовую устойчивость. Представим прогнозный укрупнённый баланс за 2017 год с учетом предлагаемых изменений в таблице 19. Таблица 19 – Укрупнённый сравнительный баланс с учетом изменений АО «Винлаб», руб. 2017 год I Внеоборотные активы Основные средства Итого по разделу I II Оборотные активы Запасы Итого по разделу II Баланс III Капитал и резервы Итого по разделу III IV Долгосрочные обязательства Заемные средства Итого по разделу IV V Краткосрочные обязательства Итого по разделу V Баланс Прогноз 76 959 000,00 1 982 519 000, 00 876 959 000,00 2 782 519 000,00 291 736 000,00 663 165 000,00 2 645 685 000,00 491 736 000,00 863 165 000,00 3 645 685 000,00 1 834 470 000,00 1 834 470 000,00 489 636 000,00 492 642 000,00 1 489 636 000,00 1 492 642 000,00 318 573 000,00 2 645 685 000,00 318 573 000,00 3 645 685 000,000 Источник: составлено автором по [10] 51

В таблице 19 отображено, как изменяется баланс при осуществлении предложенных мероприятий. Далее, с помощью коэффициентов убедимся, что финансовая устойчивость не выйдет за рамки нормы: – коэффициент автономии = 0,50; – коэффициент финансового левериджа = 0,98; – коэффициент финансовой устойчивости = 0,91. При данном изменении финансовая устойчивость организации АО «Винлаб» не пострадает. Но стоит отметить, что увеличение основных средств более, чем на 1 млрд. рублей ведет к потере финансовой устойчивости, стабильности и зависимости от внешних кредиторов организации. Итак, нами предложены и определены основные направления повышения эффективности деятельности организации в виде реализации инициативы по расширению филиальной сети и определены некоторые пороговые значения в изменении деятельности организации, при которых финансовая устойчивость останется в норме. Это направление в деятельности организации АО «Винлаб» приведет к росту привлекательности компании для потребителей, а также к росту конкурентоспособности при сохранении устойчивости. 52 стабильного уровня финансовой

Заключение Финансовой устойчивость – это возможность организации функционировать и развиваться, сохранять сбалансированность активов и пассивов, способность отвечать по своим обязательствам за счет имеющихся собственных ресурсов, а также привлеченных заемных средств, развиваться на основе увеличения прибыли и сохранения платежеспособности и кредитоспособности. В первой главе выпускной квалификационной работе было определено, что финансовая устойчивость является одной из наиболее важных и значимых характеристик финансового состояния организации. Стоит отметить, что в отечественной экономической литературе по финансовому анализу отсутствует единство взглядов на содержание и методику проведения анализа финансовой устойчивости предприятия. Дискуссионным является также сам термин «финансовая устойчивость». Определили, что под финансовой устойчивостью будем считать возможность функционировать и развиваться, сохранять сбалансированность активов и пассивов, способность отвечать по своим обязательствам за счет имеющихся собственных ресурсов, а также привлеченных заемных средств, развиваться на основе увеличения прибыли и сохранения платежеспособности и кредитоспособности. Помимо этого, был изучен механизм управления финансовой устойчивостью и определено, что он является наиболее активным элементом их системы управления, который предоставляет возможность вовремя выявить внутренние и внешние факторы, способные повлиять на финансовую устойчивость предприятия, и разработать меры противодействия им в условиях нестабильности экономической среды. Также в ходе работы было выяснено, что существует множество методик и моделей оценки финансовой устойчивости, но я в своей работе остановилась на трех: стохастическая, рейтинговая и традиционная модели. Во второй главе работы был проведён анализ финансовой устойчивости АО «Винлаб» с помощью анализа структуры капитала, активов и оценки свойственного капитала. Структура капитала АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. 53

характеризуется существенным превышением доли собственного капитала над долей заемного, что говорит о финансовой устойчивости организации. Коэффициент автономии, который определяет удельный вес собственного капитала в активах, стабильно находится в рамках нормы допустимых значений: в 2015 – 2017 годах коэффициенты автономии равны 0,7, 0,68 и 0,69 соответственно. Коэффициент финансового левериджа, который характеризует степень эффективности использования собственного капитала компании, на протяжении последних трех лет находится в пределах нормы, меньше 1, что показывает, что компания финансирует свои активы за счет собственных средств. В структуре собственного капитала большую долю имеет добавочный капитал, более 50%. Также не маленькую долю занимает уставный капитал, в 2017 году данный показатель составил 30%. В анализе структуры заемного капитала АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. общая величина заемного капитала за рассматриваемый период незначительно увеличилась на 55 280 000 рублей или на 7%, за счет значительного увеличения долгосрочных обязательств и уменьшения краткосрочных обязательств предприятия. В 2017 году хорошо прослеживается положительная динамика долгосрочных обязательств, доля которых имеет большее значение, по сравнению с краткосрочными обязательствами, но в незначительных размерах. Следует отметить, что в 2017 году доля краткосрочных обязательства составила 38,48%, что в два раза меньше по сравнению с 2015 – 2017 гг. Долгосрочные обязательства предприятия за рассматриваемый период увеличились на 490 617 000 рублей или 242,28% в основном за счет увеличения заемных средств. В анализе структуры активов АО «Винлаб» видно, что необоротные и оборотные активы ведут себя достаточно стабильно за три рассматриваемых года и увеличились на 5% и 9% соответственно. Оценка собственного оборотного капитала что в 2017 году ситуация исправляется по сравнению с предыдущими годами. Идет тенденция роста долгосрочных обязательств и уменьшение краткосрочных обязательств, что положительно скрадывается на финансовой устойчивости организации. Тенденция 54

собственного капитала достаточно устойчива. В структуре заемного капитала в 2017 году наблюдается значительного увеличения долгосрочных обязательств и уменьшения краткосрочных обязательств предприятия, что положительно складывается на финансовую устойчивость организации. Из полученных значений коэффициента финансовой устойчивости можно сделать вывод, что компания АО «Винлаб» на протяжении 2015 – 2017 годах является финансово устойчивой, способной проводить прогнозированную деятельность в долгосрочной перспективе. В 2017 году 86% активов компании финансировались за счет постоянного капитала и долгосрочных обязательств. Это говорит о том, что риск банкротства минимальный. Скоринговая модель показала, что в 2017 году ситуация изменилась в лучшую сторону и АО «Винлаб» поднялось на класс выше, 3 класс – это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Расчеты в традиционной модели показали, что на 2017 год финансовая ситуация в компании характеризуется как нормальная независимость. Это означает, что уровень платёжеспособности организации становится довольно высоким, а также повышается эффективность использования заёмных средств. По расчетам стохастическим методом Альтмана оценка в 2017 году – Z >2,6– зона финансовой устойчивости («зеленая» зона). Это означает, что у компании АО «Винлаб» низкая вероятность банкротства. Но из-за отраслевых особенностей, различия экономик разных стран, модель Альтмана следует использовать с осторожностью, не возлагая на нее больших надежд (особенно в российских условиях). Проведенный анализ показал нормальную финансовую устойчивость АО «Винлаб», т.е. предприятие использует все свои источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты. Однако следует отметить недостатки финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Одним из предложений по повышению эффективности работы системы управления финансовой устойчивостью в АО «Винлаб» является введение 55

должности финансового аналитика. Это позволит более эффективно работать системе управления финансовой устойчивостью, так как деятельность этого сотрудника поможет эффективно решить выявленные проблемы в вопросах квалифицированного финансового анализа. Помимо этого, компании необходимо автоматизировать электронный документооборот. Эффект от внедрения предложенной системы будет связан с экономией средств на материалы и рабочее время сотрудников АО «Винлаб», а также с улучшением управленческих процессов, как контроль исполнительской дисциплины, возможность накопления знаний и т.д. Определив финансовую устойчивость организации и ее управление было предложено направление повышения эффективности деятельности компании АО «Винлаб» и некоторые пороговые значения в изменении деятельности организации, при которых финансовая устойчивость останется в норме: развитие собственной розничной сети и производства. Предложенные рекомендации не выводят анализируемую организацию за пределы пороговых значений показателей финансовой устойчивости, а также должны поспособствовать повышению эффективности работы АО «Винлаб», что, в свою очередь имеет, несомненно, практическое значение для организации. 56

Список использованных источников Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1 [по состоянию на 29 1. июля 2017: принят ГД 21 октября 1994]. – КонсультантПлюс. – Режим доступа: http://base.consultant.ru. О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных 2. предпринимателей, N 129-ФЗ : [по состоянию на 30 октября 2017 г. : принят ГД 13 июля 2001]. – КонсультантПлюс. – Режим доступа: http://base.consultant.ru. Бардовский, В. П. Экономика: учебник / В. П. Бардовский, О. В. 3. Рудакова, Е. М. Самородова. – М.: ИНФРА-М, 2015. – 672 с. Баскакова, О. В. Экономика предприятия (организации): учебник / О. В. 4. Баскакова, Л. Ф. Сейко. – М.: Дашков и КО, 2015. – 372 с. Батьковский, А. М. Экономико- математический инструментарий 5. финансового оздоровления российских предприятий в условиях глобализации и мирового финансового кризиса: научное издание / А. М. Батьковский, В. П. Божко. – М.: МЭСИ, 2014. – 420 с. Бекренева, В. А. Финансовая устойчивость организации. Проблемы 6. анализа и диагностики: научное издание / В. А. Бекренева. – М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и Ко», 2014. – 60 с. 7. Борисов, Е. Ф. Экономика: учебное пособие / Е. Ф. Борисов. – М.: ИНФРА-М, 2016. – 256 с. 8. Бороненкова, С. А. Экономический анализ в управлении предприятием: учебное пособие / С. А. Бороненкова // Экономический анализ. – 2014. - №2. – с. 47-51. 9. Бочаров, В. В. Финансовый анализ: учебное пособие / В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2014. – 240 с. 10. Бухгалтерская и статистическая отчетность АО «Винлаб» за 2015 – 2017 гг. 57

11. Васильева, Л. С. Финансовый анализ: учебник / Л. С. Васильева, М. В. Петровская. – М.: КНОРУС, 2015. – 544 с. 12. Вахрин, П. И. Финансовый анализ в коммерческих и не коммерческих организациях: учебное пособие / П. И. Вахрин – М.: Книготорговый центр Маркетинг, 2016. – 320 с. 13. Вахрушина, М. А. Управленческий анализ: учебное пособие / М. А. Вахрушина. – М.: Омега-Л, 2013. – 399 с. 14. Газета «Коммерсант.ru» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.kommersant.ru/doc/2480884. 15. Горемыкин, В. А. Планирование на предприятии: учебник для ВУЗов / В. А. Горемыкин, А. Ю. Богомолов, Э. Р. Бугулов, – М.: РИЛАНТ, 2014. – 328 с. 16. Грачёв, А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: учебно-практическое пособие / А. В. Грачёв. – М.: Издательство «Финпресс», 2014. – 208 с. 17. Донцова, Л. В. Анализ финансовой отчётности: учебник / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. – М.: Дело и Сервис, 2016. – 336 с. 18. Ефимова, О. В. Финансовый анализ: учебное пособие / О. В. Ефимова – М.: Бухгалтерский учёт, 2015. – 528 с. 19. Жиделеева, В. В. Экономика предприятия: учебное пособие для ВУЗов / Жиделеева В. В., Каптейн Э. И.- М.: Инфра-М, 2014. – 133 с. 20. Ковалев, В. В. Анализ баланса, или как понимать баланс: учебно- практическое пособие / В. В. Ковалев, В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2015. – 448 с. 21. Ковалев, В. В. Введение в финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Ковалев – М.: Финансы и статистика, 2016. – 768 с. 22. Ковалев, В. В. Финансы предприятий: учебник / В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. – М.: Проспект, 2014. – 352 с. 58

23. Кольцова, И. В. Практика финансовой диагностики и оценки проектов: научно-практическое пособие / И. В. Кольцова, Д. А. Рябых – М.: Проспект, 2011. – 409 с. 24. Лихачёва, О. Н. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учебное пособие / О. Н. Лихачёва, С. А. Щуров. – М.: Вузовский учебник, 2015. – 288 с. 25. Маркарьян, Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие/ Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян. – М.: КНОРУС, 2010. – 536 с. 26. Миронов, М. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / М. Г. Миронов. – М.: ГроссМедиа, 2014. – 142 с. 27. Официальный сайт «Винлаб» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.winelab.ru. 28. Официальный сайт ««Beluga group»» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://portak.sygroup.ru. 29. Павлова, Л. К. Финансы предприятий: учебник для ВУЗов / Л. К. Павлова – М.: Финансы: Юнити, 2014. – 639 с. 30. Парушина, Н. В. Анализ финансовых результатов по данным бухгалтерской отчетности: учебное пособие / Н. В. Патрушина, С. П. Суворова. – 2-e изд., перераб. и доп. – М.: ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – 288 с. 31. Рахманина О. Д. Совершенствование учета финансовых результатов / Реформы в России и проблемы управления / О. Д. Рахманина. – 2015. – 57 – 59 с. 32. Савицкая, Г. В. Экономический анализ: учебник / Г. В. Савицкая. – М.: Новое знание, 2013. – 518 с. 33. Самородова, Л. Л. Экономика: учебное пособие / Л. Л. Самородова. – Кемерово: ГУ КузГТУ, 2014. – 308 с. 34. Селезнёва, Н. Н. Финансовый анализ: учебное пособие для вузов / Н. Н. Селезнёва. – М.: Юнити-ДАНА, 2014. – 479 с. 59

35. Сидоровнина, И. А. Управление оборотными активами на промышленных предприятиях / И. А. Сидоровнина, И. С. Поветкин // Производ. менеджмент: теория, методология, практика. - 2015. - № 2. С. - 181-185. 36. Толпегина, О. А. Экономический анализ: учебное пособие / О. А. Толпегина. – М.: МИЭМП, 2013. – 348 с. 37. Турманидзе, Т. У. Финансовый менеджмент: Учебник / Т. У. Турманидзе, Н. Д. Эриашвили. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 247 c. 38. Черкасова, Т. Международный финансовый менеджмент : учебное пособие / Т. Черкасова. – М.: Проспект, 2016. – 70 с. 39. Шеремет, А. Д Финансы предприятий / А. Д. Шеремет. – М.: ИНФРА- М, 2014. – 296 с. 40. Шеремет, А. Д Анализ активов организации / А. Д. Шеремет // Бухгалтерский учет. – 2014. – №8. 60

Приложение А Таблица А.1 – Система финансовых показателей для диагностики вероятности банкротства, предлагаемая Л.В. Донцовой и Н.А Никифоровой Показатель Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент финансовой независимости Условия изменения оценки За каждые 0,1 пункта по сравнению с 0,5 снимается 4 балла За каждые 0,1 пункта по сравнению с 1,5 снимается 3 балла За каждые 0,1 пункта по сравнению с 2,0 снимается 1,5 балла За каждые 0,01 пункта по сравнению с 0,6 снимается 0,8 балла Коэффициент За каждые 0,1 пункта обеспеченности по сравнению с 0,5 собственными оборотными снимается 3 балла средствами Коэффициент За каждые 0,1 пункта обеспеченности запасов по сравнению с 1,0 собственным капиталом снимается 2,5 балла Минимальное значение границы, баллов Источник: [17] Границы классов согласно критериям 1-й класс 2-й класс 3-й класс 4-й класс 5-й класс не подлежит классификации 0,5 и выше 0,4 и выше = = 20 балл. 16 балл. 0,1 и 0,3 и выше = 0,2 и выше = выше = 4 12 балл. 8 балл. балл. Менее 0,1 = 0 балл. 1,5 и выше 1,4 и выше = = 18 балл. 15 балл. 1,3 и выше = 12 балл. Менее 1,0 = 0 балл. 2,0 и выше 1,9 - 1,7 = = 16,5 15 - 12 балл. балл. 0,59 - 0,54 = 0,6 и выше 16,2 - 12,2 = 17 балл. балл. 1,6 - 1,4 = 1,3 - 1,1 = 6 - 1,0 = 1,5 10,5 - 7,5 3 балл. балл. балл. 0,53 - 0,48 = 0,47 - 0,41 = 0,4 = 1 11,4 - 7,4 6,6 - 1,8 балл. балл. балл. 1,2 - 1,1 = 9 - 6 балл. 1,0 = 3 балл. 0,1 и 0,5 и выше 0,4 и выше = 0,3 и выше = 9 0,2 и выше = выше = 3 = 15 балл. 12 балл. балл. 6 балл. балл. 1,0 и выше 0,9 и выше = = 13,5 11 балл. балл. 100 - 94 93 - 65 61 0,5 и 0,8 и выше = 0,7 - 0,6 = выше = 1 8,5 балл. 6,0 - 3,5 балл. балл. 64 - 52 51 - 21 20 - 0 Менее 1,0 = 0 балл. Менее 0,4 = 0 балл. Менее 0,1 = 0 балл. Менее 0,5 = 0 балл. 0

Продолжение приложения А Таблица А.2 – Расчёт показателей источников формирования запасов и затрат для организации АО «Винлаб» Значение 1 891 800 000 2 094 422 000 Изменение Абсолютное, млрд Темп прироста, руб. % 2017 год 2016 г. к 2015 г. 2017 г. к 2016 г. 2016 г. к 2015 2017 г. к 2016 г. г. 1 982 519 000 202 622 000 -111 903 000 10,71 -5,34 1 748 302 000 1 925 756 000 1 834 470 000 177 454 000 -91 286 000 10,15 -4,74 2 025 000 2 168 000 492 642 000 143 000 490 474 000 7,06 22 623,34 749 003 000 887 556 000 318 573 000 138 553 000 -568 983 000 18,50 -64,11 -143 498 000 -168 666 000 -148 049 000 -25 168 000 20 417 000 17,54 -12,10 Функционирующий -141 473 000 -166 498 000 334 593 000 -25 025 000 501 091 000 капитал Общая величина 607 530 000 721 058 000 663 166 000 93 526 000 -57 892 000 источников финансирования Источник: составлено автором на основе бухгалтерского баланса о финансовых результатах АО «Винлаб» [8] 17,67 -300,96 15,39 -8,03 Показатель Внеоборотные активы Собственный капитал Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства Собственные оборотные средства 2015 год 2016 год 62

Приложение В Бухгалтерский баланс АО «Винлаб» на 31 декабря 2017 года 2017 2016 63 2015 2014 2013

Продолжение бухгалтерского баланса 2017 2016 64 2015 2014 2013

Окончание приложения Отчет о финансовых результатах на 31 декабря 2017 года 2017 2016 65 2015 2014 2013

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Дальневосточный федеральный университет» ШКОЛА ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА Кафедра экономической теории ОТЗЫВ РУКОВОДИТЕЛЯ на выпускную квалификационную работу студентки Головцовой Полины Олеговны_ специальность (направление) 38.03.02 Менеджмент профиль Финансовый менеджмент группа Б1402фма Руководитель ВКР к.э.н., доцент А. В. Фёдоров_ (ученая степень, ученое звание, и.о.фамилия) на тему Управление финансовой устойчивостью организации Дата защиты ВКР «___» _________________ 201 г. Тема работы актуальна и имеет практическое значение для любой организации. Работа, в целом, соответствует заданию. Из положительных моментов отмечаю: — в работе достаточно сильная теоретико-методическая часть: представлен обзор точек зрения на понятие «финансовая устойчивость», изложены основные подходы к её оценке и общие вопросы управления финансовой устойчивостью организаций; — в практической части работы проведён анализ финансовой устойчивости на основе методического аппарата, изложенного в первой части ВКР; сделаны обобщающие выводы по динамике изменения финансовой устойчивости; отражены 66 ключевые факторы, влияющие на неё. Из недостатков работы отмечаю то, что практические аспекты управления финансовой устойчивостью исследуемой организации представлены сравнительно слабо, а рекомендательная часть могла бы быть проработана более тщательно и детально. Заключение: работа заслуживает оценки хорошо, а студентка — присвоения квалификации «бакалавр». Руководитель ВКР к.э.н., доцент (уч. степень, уч. звание) «21»_июня_____2018 г. _________ ______ (подпись) А. В. Фёдоров (и.о.фамили

Рецензии:

Авторизуйтесь, чтобы добавить рецензию

- у работы пока нет рецензий -

Отзывы:

Авторизуйтесь, чтобы оставить отзыв